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<スパンリーフ="">嘉手納ブロックチェーンの運営会社である嘉手納機構は、10月21日に機能停止を発表した。その発表は形式的で冷静だが、痛ましいほど簡潔だった。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">同社はコミュニティに感謝の意を表し、機能停止の理由として「市況」を挙げ、すべての事業活動とブロックチェーンの保守作業を直ちに停止することを確認した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">X プラットフォーム (旧 Twitter) での最後の通知で、チームはユーザーに次のことを思い出させました。<スパンテキスト="">マイナーがネットワークのセキュリティを維持し、コードがオープンソースのままであるため、ブロックチェーンの技術的側面は引き続き存続します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、この技術的な「生き残り」の裏には、嘉手納の経済的活力と地域基盤がもはや存在しないという、より残酷な現実が横たわっている。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">嘉手納の機能停止は単独の障害ではなく、仮想通貨業界のより深い構造変化の一部だ。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">このプロセスでは、<スパンテキスト="">プロダクト マーケット フィット (PMF) を達成したことがなく、専門的なポジショニングを形成したことがなく、魅力的なサポート アプリケーションを開発したことのないインフラストラクチャ層は、徐々に市場から撤退することになります。<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">絶望への道
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">嘉手納の原点は「業界背景」と「壮大なビジョン」です。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">元JPモルガンエンジニアのスチュアート・ポープジョイ氏とウィリアム・マルティーノ氏によって設立されたこのプロジェクトは、当時イーサリアムが実現できなかった機能を提供することを約束して2018年に発足した。<スパンテキスト="">編み込みチェーン<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">」システムは、高スループットの Proof-of-Work (PoW) スマート コントラクトを実装しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">独自のプログラミング言語であるPactは「人間が読めるコード」と「形式的検証」に重点を置いており、嘉手納を「セキュリティとスケーラビリティの両方」を備えたブロックチェーンネットワークとして位置づけることを目指している。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、「ユーザーの採用がなければ、イノベーションは結局のところ未完成の物語に過ぎません。」<スパンリーフ=""><スパンテキスト=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Kadena は 2019 年にメインネットを立ち上げ、限定規模の開発者エコシステムを構築しました。CoinMarketCapのデータによると、2021年の評価額は40億米ドル近くだったが、その後最高値から99％以上急落した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この期間中、嘉手納エコシステムでは、Babana などの少数の主流の分散型アプリケーションのみが登場しました。<スパンテキスト="">バベナのロックされた総額（TVL）はピーク時にわずか 800 万ドルでした<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">同時に、流動性はユーザーの魅力がより強いエコシステム、つまり最初はイーサリアム、Solana、次にイーサリアム上に直接構築された Base などの第 2 層ネットワークに流れ続けます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">仮想通貨研究者のノベルリーダー氏は、嘉手納は長年イーサリアム仮想マシンの優位性を揺るがすことができず、そのトークンKDAの価格動向やエコシステム内でのプロジェクトの開発も困難だったと指摘した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この現象は嘉手納原発停止の背後にある核心的な矛盾を明らかにしている。<スパンテキスト="">現在の仮想通貨経済では、需要と供給の間に深刻な不一致があります。<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2021年以降、ベンチャーキャピタルは「モジュラー第1層ネットワーク」、「第2層ネットワーク」、「ロールアップ」の分野に数十億ドルを注入した。これらのプロジェクトはすべて、「スケーラビリティ」、「分散化」、または「トランザクションコスト」の問題を解決することを約束しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、<スパンテキスト="">実際のユーザー市場規模はほとんど成長していない<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">L2Beat と DeFiLlama のデータによると、現在 100 を超えるローリング アップグレード プロジェクトと 200 を超える独立したチェーンがさまざまなエコシステム (イーサリアム フォーク チェーンから Cosmos ベースのアプリケーション チェーンまで) で実行されています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかしそのほとんどは、デイリー アクティブ ユーザー (DAU) が 2,000 人未満です。。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">理由は簡単です。トレーダー、イールドファーマー、流動性プロバイダーを含む同じ参加者を求めて競合しているにもかかわらず、新しい価値を提供できていないからです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">スタートアップ開発者のグレッグ・トマセリ氏は、この状況を次のように完璧に要約しています。<スパンテキスト="">」明確な価値提案と幅広い応用シナリオがなければ、ブロックチェーン ネットワークは最終的に失敗します。。 」
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">差別化の幻想
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">嘉手納原発の崩壊は、業界が直視したくない真実を明らかにした。<スパンテキスト="">技術の新規性は「製品の市場適合性」とイコールではない<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ほぼすべての新しいブロックチェーンは、「スケーラビリティ」、「レイテンシ」、または「ガス効率」の問題を解決すると主張しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、これを明確にできるプロジェクトはほとんどありません。ほとんどのユーザーがイーサリアム、ソラナ、バイナンスのエコシステムに深く統合されているときに、新しいチェーンが必要なのは誰でしょうか?
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">多くの「野心的なレイヤー 1 ネットワーク」と同様に、Kadena は、プルーフ・オブ・ワークのセキュリティを維持しながら高いスループットを提供するチェーン アーキテクチャにより、「パフォーマンス メトリクス」を通じて差別化を図っています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、仮想通貨業界では長い間、「パフォーマンス」は「均質な商品」でした。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ネットワークが毎秒数千のトランザクションを処理できるようになると、「差別化」の核心は「実行速度」から「実行目的」に移行します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">イーサリアムの成功は「最速」であることによるものではありません。<スパンテキスト="">これは、トークン、分散型自律組織（DAO）、分散型金融（DeFi）プロトコルの「デフォルトのエコシステム」となっています。<スパンテキスト="">Solana の台頭は、高頻度取引とソーシャル アプリケーション シナリオの育成によるものです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Kadena は、EOS などのプロジェクトと同様、「既存のチェーンよりも優れている」ということ以外に、その中核的な位置付けを明確にしていませんでした。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この「最初にチェーンを構築し、後で市場を待つ」というロジックがインフラバブルの核心です。<スパンテキスト="">新しいチェーンはすべて「想像上のニーズ」を追い求めている一方で、ユーザーは常に「モビリティとコミュニティ文化」を備えたエコシステムに集中しています。<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">その結果、何百もの「技術的には実現可能だが経済的には無関係」なネットワークが運用を維持するために慣性に依存し、徐々に機能不全に陥ります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">専門化の時代
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">さらに、イーサリアムエコシステムの第 2 層ネットワークの台頭とその支配的地位の強化により、インフラストラクチャ設計における「ゲームのルール」が完全に書き換えられました。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">イーサリアムエコシステムの中心的参加者であるAminCad氏は、ほぼすべての「かなりの時価総額を持つ主流の代替第1層ネットワーク」はイーサリアムの「Dencunアップグレード」前に立ち上げられたと指摘した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">このアップグレードにより、イーサリアムのスケーラビリティが大幅に向上し、第 2 層ソリューションのトランザクション コストが削減されます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">同氏は、このアップグレードはこれらの代替チェーンの「いわゆる第1層プレミアム」を完全に無効にし、「基本的にイーサリアムの第2層スケーラビリティ時代以前のレガシーに還元する」と考えている。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">AminCad氏は、「現在、『スケーラビリティ』の観点から、『イーサリアムを決済層とする第2層ネットワーク』ではなく『代替第1層ネットワークとしての立ち上げ』を選択する理由はない。したがって、新しく立ち上げられたチェーンが『単層アーキテクチャ』を通じてプレミアムを獲得できるという証拠はない」と述べた。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">彼はまた、次のようにも述べました。<スパンテキスト="">によるイーサリアムは長期決済層を備えた第2層ブロックチェーンであり、その運用コストは「独立した代替第1層ネットワーク」より約99％低い。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">同時に、市場は「一般化ではなく、専門化に価値を置いている」のです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">成功したブロックチェーンはもはや自らを「ユニバーサルプラットフォーム」ではなく、「特定の垂直領域に焦点を当てたデジタルエコノミー」として位置づけています<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">たとえば、Plasma や TRON などの第 1 層ネットワークは、即時送金、極めて低い手数料、完全な EVM 互換性を提供する「グローバル ステーブルコイン支払い」に重点を置いています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これらのチェーンの競争上の利点は「ユニバーサルなスループット」ではなく、「セグメント化されたトラックの占有」です。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">その差別化の核心は、純粋な「アーキテクチャ」ではなく、「実用性と物語性」にあります。一方、嘉手納にはそのどちらもありません。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この変化は、業界が「より成熟した段階」に入ったことを示しています。<スパンテキスト="">「技術的虚栄心」から「経済的重力」へ<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">したがって、「来たるべき統合の波」に耐えることができるチェーンは、次の特性を備えている必要があります。<スパンテキスト="">実ユーザーからの「持続的な需要」の獲得、安定した取引量、「自らのブロック空間の価値を証明できる」価値サイクル<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">今後の統合
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">嘉手納の失敗は、仮想通貨の「過剰に構築されたインフラ層」の将来の方向性を予感させる。<スパンテキスト="">市場は「何百ものチェーンが同じバッチの流動性と開発者リソースを求めて競争している」という現状を支持できない<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">以前のサイクルでは、「狂信的な資本」が業界の非効率性を隠蔽していました。ベンチャーファンドは数十の第一層ネットワークプロジェクトを育成し、デフォルトで各プロジェクトはニッチなトラックを見つけることができました。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ただし、「モビリティは無制限ではない」ため、ユーザーは常に「より便利な」オプションを好みます。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">今後数年間で、「拡張」は「統合」に置き換わります。ネットワークの一部は統合されるか、「共有シーケンサ」または「モジュラーフレームワーク」を通じて相互運用可能になります。<スパンテキスト="">他の人は静かに沈黙し、GitHub アーカイブに痕跡だけを残します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「明確な垂直方向のドメインポジショニングを持つ」ネットワーク (ゲーム、ソーシャル ネットワーキング、現実世界の資産 (RWA)、機関金融など) のみが「独立したエコシステム」として生き残ることができます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">このロジックは初期のインターネットと似ています。数十のプロトコルが覇権を争っていましたが、最終的には HTTP や DNS などの少数のプロトコルだけが「普遍標準」となり、残りは静かに排除されました。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">今、<スパンテキスト="">仮想通貨業界は独自の「陳腐化の段階」に入りつつある<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">開発者にとって、これは、「バニティ チェーン」が減り、より多くの「構成可能なインフラストラクチャ」が「検証されたエコシステム」上に構築されることを意味します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">投資家にとって、これは、「ネットワークの最初の層をレイアウトする」ことは、もはや「イノベーションに対する広範な賭け」ではなく、「『ネットワークの重力』に対する選択的な賭け」であることを思い出させるものです。<スパンテキスト="">核心は、単に「計算能力」ではなく「資本を惹きつけて保持する」能力にある<スパンテキスト="">。
