jakiro
著者: Kate Li および Maria Shen、Electric Capital。編集者: ビットコインビジョン
エグゼクティブサマリー
私たちは、イーサリアム、ベース、BSC、トロン、ソラナという 5 つの最大のステーブルコイン ネットワーク上のステーブルコインを保持するウォレットからの 3 か月間の取引データを分析しました。これらのネットワークは、2025 年 7 月から 9 月の間に 13 兆 5,900 億ドルの取引量を処理しました。ステーブルコインを保持するこれらのウォレットがアクティブな時間をマッピングすることで、ユーザーが世界中のどこにいるかを推測できます。
ステーブルコインの使用は真にグローバルですが、均等に配布されているわけではありません。データから 3 つの明確なパターンが浮かび上がります。
1. アメリカ大陸の活動は異常に高い。アメリカ大陸が世界人口に占める割合は小さいものの、西半球のユーザーが生み出すステーブルコインの取引量は、はるかに人口密度の高い地域に匹敵するか、それを上回っています。これは、ステーブルコインが世界の他の地域、特に普及率がまだ比較的低い人口密度の高い地域で大きな成長の余地があることを示しています。
2. 異なるチェーンが異なる地理的エリアにサービスを提供する。BSC とトロンはアジア、中東、アフリカの市場に非常に集中しており、西側の営業時間中の活動は非常に低くなっています (3% 未満)。Ethereum、Solana、および Base は、BSC や Tron よりも地理的に広くカバーされており、アクティブ ユーザーが複数のタイム ゾーンに分散しています。
3. 異なるチェーン上の高額ウォレットと少額ウォレットの地理的分布には違いがあります。。Base と Solana は明確な違いを示しており、大きなウォレット (おそらく機関) が西側の金融センターに集中しているのに対し、小さなウォレット (おそらく小売ユーザー) は世界中に分散しています。対照的に、BSC、Tron、および Ethereum は、異なるサイズのウォレットの地理的分布が収束していることを示しており、これらのユーザー ベースが地理的により統合されていることを示しています。
重要な注意事項:
財布と人はイコールではない
各ウォレットは個人ではなくアドレスを表します。地域が違えば一人当たりのウォレットの数も異なるため、人口の地理的分布も異なる可能性があります。この分析は、世界の一人当たりのウォレット所有権が均等に分散されていることを前提としています。
地理的な推論は通常の労働時間に基づいています
現地時間の午前9時から午後5時までのアクティビティに基づいてウォレットの場所を推測します。ただし、特定の地域のステーブルコイン ユーザーがこれらの期間外で取引する傾向がある場合は、地域のマッピングが変更される可能性があります。ステーブルコインの活動はすべての時間帯で発生しますが、この分析では、早起きと夜型の人が世界中にほぼ均等に分布していると想定しているため、この午前 9 時から午後 5 時までの枠組みは、主な活動の領域を特定する上で方向性的に有効です。
私たちの完全な方法論は、この記事の最後に記載されています。
ステーブルコインの使用は世界的に行われていますが、西側諸国ではその活動が異常に活発です
まず、5 つのチェーンすべてのアクティビティを集計して分析し、世界的なステーブルコインの使用における広範なパターンを特定します。
ステーブルコインの活動は、異なる地域センターで 2 つの異なるピークを示している
ステーブルコインの活動は単一の地理的地域に限定されません。代わりに、その使用はタイムゾーン全体に広がっており、次の 2 つの異なるピークがあります。
8:00 UTC – アジア、中東、アフリカ、ヨーロッパの一部で勤務時間が重なる場合
12:00 UTC — 中東、アフリカ、ヨーロッパ、ラテンアメリカで勤務時間が重なる場合 (米国東海岸は 13:00 UTC に加わります)
この二重ピークのパターンは、ステーブルコインの需要が単一の地理的地域によって支配されているのではなく、いくつかの地域中心部の組み合わせによって推進されていることを示唆しています。
しかし、西半球の影響力は人口の重量を超えています
もしステーブルコインの採用が人口分布に従っていたとしたら、世界人口の大部分が東半球（UTC 4 ～ 11）に住んでいることから、活動は東半球（UTC 4 ～ 11）に非常に集中することになります（上のグラフに示されているとおり）。
しかし、UTC 12:00のピークは、西半球の不均衡な影響を明らかにしています。人口ベースが小さいにもかかわらず、アメリカ大陸は人口密度の高い地域よりも多くのステーブルコイン活動を生み出しています。
高額のウォレットは金融センターに集中していますが、少額のウォレットは世界中に分散しています。
現在、ステーブルコインの残高ごとにウォレットをセグメント化し、さまざまなタイプのユーザーの行動が異なるかどうかを確認しています。2025 年 10 月 1 日の時点で、ウォレットの約 0.3% は 100,000 ドル以上を保有しており、80.4% は 1 ドルから 100 ドルの間で保有していました。これらのグループは、異なる地理的パターンを示します。
従来の金融センターの周囲に大規模なウォレットが集中
大きなウォレット (100,000 ドル以上) からのアクティビティは、アジア、中東、ヨーロッパ、米国東海岸の営業時間と一致する UTC の 07:00 から 15:00 の間に集中します。このパターンは、機関または専門家のユーザーが主に主要な金融センターの営業時間中に業務を行っていることを示唆しています。
小型ウォレットは世界的に広く普及している
少額のウォレット (1 ドルから 100 ドル) は、より大きな額のウォレットで見られる集中力の急激な低下がなく、すべてのタイムゾーンで幅広いアクティビティを示します。この分布は、毎日のユーザーがさまざまな地理的エリアで 1 日を通して取引を行っていることを示しています。
BSC とトロンは引き続き東半球に拠点を置いていますが、イーサリアム、ソラナ、ベースは世界的な影響力を持っています
次に、ステーブルコインの活動をチェーンごとに分析して、さまざまなネットワークが世界のさまざまな地域にサービスを提供しているかどうかを確認します。答えは、一部のチェーンは世界的な分散を達成していますが、他のチェーンは依然として特定の地域に集中しているということです。
イーサリアムとソラナはバランスのとれたグローバルな使用を実証
イーサリアムとソラナの活動は両半球に広がっており、東半球 (UTC 7 ～ 11) と西半球 (UTC 13 ～ 16) の両方の営業時間中に多くの参加者がいます。これらのチェーンは世界市場に浸透することに成功しています。
BSCとトロンはアジア、中東、アフリカに拠点を置いています
BSC とトロンは驚くほど類似したパターンを示しており、活動は協定世界時 06:00 から 15:00 の間に集中しています。これは、アジア、中東、ヨーロッパの労働時間と一致します。どちらのチェーンも合計ユーザー ベースが大きいにもかかわらず、米国セッション中のアクティビティのシェアは 3% 未満であり、西側諸国での相対的な採用が非常に低いことを示しています。
基地は新たな世界的影響力を示している
Base は BSC や Tron よりも地理的多様性が高く、複数のタイムゾーンにわたって顕著な活動を行っています。Base はまだイーサリアムやソラナの世界的なバランスには達していませんが、西半球では強さを示しており、他の地域でも採用が増えています。
異なるチェーンでは、大きなウォレットと小さなウォレットが異なる方法で集約されます。
アクティビティをチェーンとウォレットのサイズごとに分類すると、明確なパターンが明らかになります。大きなウォレット (機関または専門ユーザーを表す可能性がある) と小さなウォレット (小売ユーザーを表す可能性がある) では、地理的な集中度が異なります。ただし、これらのパターンはチェーンごとに異なります。
高額ウォレット (100,000 ドル以上) は、さまざまなチェーンのさまざまな金融センターに集中しています。
イーサリアム: ヨーロッパ、アフリカ、ラテンアメリカ、米国東海岸にまたがる協定世界時 8:00 から 16:00 の間に集中しており、主要チェーンの中で最も地理的に多様です。
Solana と Base: 主にアメリカ大陸で活動しており、ピークは米国とラテンアメリカの市場が取引を開始する UTC 13:00 頃から始まります。
BSC: UTC 07:00 から 15:00 の間に集中し、アジア、中東、アフリカ、ヨーロッパの労働時間と一致し、米国の活動は最小限に抑えられます。
トロン: 最も地域的に集中しており、協定世界時 6 時から 16 時まで活動し、アジア、中東、アフリカに停泊しています。
少額ウォレット (1 ～ 100 ドル) はより広く流通していますが、チェーンによって異なります。
イーサリアムとソラナ: アメリカ大陸およびその他の地域への強力な参加により、世界的な小売リーチを実証します。
BSC とトロン: 東半球とヨーロッパへの集中を維持しており、小売店での採用が大型ウォレットと同じ地理的パターンに従っていることを示しています。
ベース: 東半球では小売業の強さを示し、西半球では参加者が増加しています。
詳細な分析: 各チェーンのステーブルコインのアクティビティパターン
次に、各チェーンを 1 つずつ調査し、ウォレットのサイズごとにアクティビティを分析して、さまざまなタイプのユーザーが各ネットワークのどこで活動しているかを理解します。
イーサリアム
イーサリアムは世界的な分布を維持していますが、その地域の人口シェアに比べて西側諸国での使用が異常に強いです。
大型ウォレット (100,000 ドル以上): アクティビティは協定世界時 08:00 から 16:00 の間に集中しており、アフリカ、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、米国東海岸全体での参加がピークになります。
小型ウォレット (1 ～ 100 ドル): アメリカとヨーロッパの時間が重なる 13:00 UTC に活動がピークになります。西半球は人口が少ないにもかかわらず、一人当たりの使用量は他の地域を大幅に上回っています。
イーサリアムのユーザーベースは世界中に広がっていますが、欧米のユーザーは、ウォレットの大小を問わず、人口に占める割合に比べて異常に熱心です。
ソラナ
Solana は、大型ウォレットと小型ウォレットが地理的に分離していることを示しています。つまり、大型資金はアメリカ大陸に集中していますが、小型ウォレットのユーザーは世界中に分散しています。
大型ウォレット ($100,000 以上): 活動は米国東海岸とラテンアメリカで取引が始まる UTC 13:00 に始まり、UTC 16:00 まで多くの参加者が集まります。米国西海岸は、世界のどの地域よりも一人当たりの使用量が最も多い地域です。
小型ウォレット (1 ～ 100 ドル): 活動は、世界的な小売での採用を反映して、UTC 7 ～ 10 (アジア/中東/アフリカ/ヨーロッパの重複) と 12 ～ 16 UTC (ヨーロッパ/ラテンアメリカ/北米の重複) の 2 つのピークを示しています。
ソラナでは、機関投資家と小売業者の地理的な差異が明確に存在します。大きなウォレットは西側の金融センターに集中しているのに対し、小さなウォレットはすべてのタイムゾーンで取引されています。
ベース
ベース 大きいウォレットと小さいウォレットの間には、最も明確な地理的差異が存在します。小さいウォレットは東に偏っているのに対し、大きいウォレットは西に偏っており、大きいウォレットは小さいウォレットよりも活動範囲が広くなっています。
大きな財布: 最も集中する時間帯は、ヨーロッパ、アフリカ、ラテンアメリカ、米国東海岸の時間が重なる 14:00 UTC です。
スモールウォレット: 一般的なクロスチェーンのトレンドに従いますが、より東に傾いています。ヨーロッパとアフリカのユーザーがオフラインになると、使用量は劇的に減少しました。
BSC
BSC は東半球のユーザーに固定されており、米国の期間中は限定的な影響力を持ちます。
大小のウォレット: どちらも UTC の 07:00 から 15:00 の間に集中し、極東から南アジア、中東、アフリカ、ヨーロッパまでの営業時間をカバーします。ピークは 8:00 UTC (ロンドン開園) と 13:00 UTC (米国東海岸開園) に発生します。
地域的な偏り: 米国の活動は UTC 15:00 以降は比較的低くなりますが、アジアは (UTC 2:00 頃から) より強い存在感を示します。
トロン
トロンの使用は、特に大規模なウォレットの場合、非常に地域に依存しています。
大規模なウォレットと小規模な価値のウォレット: どちらも協定世界時 06:00 から 16:00 の間に強い集中を示しており、これは極東から南アジア、中東、アフリカ、ヨーロッパの労働時間と一致しています。
トロンは、どのチェーンよりも大規模なウォレット活動が最も集中しています。
範囲と方法論
鎖：イーサリアム、ベース、BSC、トロン、ソラナ
期間：2025年7月～9月
取引タイプ: この分析では、USDT、USDC、USDe、DAI、USDS、FDUSD、USD₀、crvUSD、FRAX、USDX、USR、USDZ、TUSD、PYUSD、BUSD、MIM、M、EURC、XSGD、USDP、DEUSD、 USDG、USDD、GHO、DOLA、USDA、GYEN、GUSD、EURS、USDM、RLUSD。
ノイズを除去し、実際のウォレットのアクティビティのみがカウントされるようにするために、少数の既知のコントラクトまたはテスト アドレスが除外されます。
ウォレットフィルター: 各ウォレットの月初のステーブルコイン残高をサイズの代理として使用します。月初めの残高が 1 ドル未満のウォレットは、その月の分析から除外されました。
方法論:
ユーザーが最もアクティブな時間を測定するために、ウォレットごとにアクティブ時間ごとの発生数を月ごとにカウントします。
3 か月のうち 2 か月のうち、同じ UTC 時間内にウォレットが複数の送金を行った場合、2 回カウントされます。
ウォレットが同じ月内の同じ時間に複数の送金を行った場合、その月に 1 回だけカウントされます。
クロスチェーンアクティビティ（例：すべてのウォレット、または大規模なウォレットと小規模なウォレット）を集計する場合、EVM 互換ネットワーク（イーサリアム、Base、BSC、および Tron）全体で重複を削除し、各ウォレットが 1 回のみカウントされるようにします。
