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作者：吳雨，金十數據
在過去一個月，美聯儲官員們就經濟可能的走向與適當的利率水平，公開爆發了尖銳分歧。這些公開辯論讓經濟學家和市場參與者普遍懷疑，美聯儲內部是否有足夠支持，在12月10日即將舉行的政策會議上再次降息。
然而，過去幾天市場看法出現戲劇性轉變——投資者和經濟學家如今普遍認為， 美聯儲大概率會在12月採取降息行動。
這一轉變的核心推手是什麼？經濟學家指出，鑑於對就業市場健康狀況的持續擔憂，美聯儲官員正傾向於再次降息。
富國銀行首席經濟學家湯姆·波爾切利（Tom Porcelli）在採訪中表示：「我們在勞動力市場看到的惡化態勢，我認為足以構成美聯儲12月降息的合理依據。」
政府停擺結束後發布的首份官方數據顯示，9月失業率攀升至4.4%，創下近四年最高水平。同時有跡象表明，勞動力市場「低招聘、低解僱」的平穩態勢，可能正處於惡化的臨界點。
德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）在給客戶的報告中直言，就業市場仍「處於岌岌可危的狀態」。
更關鍵的轉折來自核心官員的表態。 先鋒集團（Vanguard）高級經濟學家喬希·赫特（Josh Hirt）在採訪中透露，他個人判斷美聯儲會降息，而關鍵依據是上周五紐約聯儲主席威廉士的公開言論——作為美聯儲主席鮑威爾的親密盟友，威廉士明確主張降息，並表示「仍認為短期內有進一步調整利率的空間」。
這一表態直接引爆金融市場，12月降息預期一度從一天前的近40%飆升至70%以上。赫特直言：「我認為市場對此的解讀是準確的。」
他進一步補充， 威廉士的立場意味著美聯儲三位最具影響力的官員——鮑威爾、威廉士以及美聯儲理事沃勒——均支持新一輪寬鬆行動。「我們認為這是一個極具分量的陣營，很難被撼動。」
前美國銀行證券（BofA Securities）首席經濟學家伊桑·哈裡斯（Ethan Harris）也指出，經濟正顯現出更令人信服的疲軟信號，這迫使美聯儲不得不採取行動。
美聯儲高層信號的「精準傳遞」
美聯儲的溝通——尤其是最高層級的溝通——極少是偶然的。
來自高層的信號，特別是主席、副主席以及權重極高的紐約聯儲主席的表態，都經過精心權衡：既要傳遞明確的政策思路，又要避免引發金融市場的過度反應。
這也正是現任紐約聯儲主席威廉士上周五的講話對市場意義重大的原因。憑藉其職位，他是美聯儲領導「三巨頭」的成員之一，另外兩位分別是主席鮑威爾和副主席傑斐遜。
因此，當威廉士暗示「短期內有進一步調整利率的可能性」時，投資者將其解讀為高層釋放的明確信號：領導層傾向於近期至少再降息一次，而最可能的時間點就是12月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。
Evercore ISI全球政策和央行戰略主管克裡希納·古哈（Krishna Guha）在客戶報告中分析：「『短期內』這一表述雖有一定模糊性，但最直接的解讀就是下一次會議。」
「儘管威廉士可能只是表達個人觀點，但 美聯儲領導『三巨頭』成員 就關鍵現行政策問題發出的信號，幾乎總是經過主席批准的；若沒有鮑威爾的籤字同意，他發出這樣的信號將是職業失當 。」他補充道。
內部分歧核心：三大爭議難調和
儘管降息共識升溫，經濟學家仍預計， 會有一名或多名主張維持利率穩定的美聯儲官員在會議上投出反對票。
其他官員並未像威廉士那樣積極支持降息。波士頓聯儲主席柯林斯和達拉斯聯儲主席洛根均對進一步降息表達了猶豫。柯林斯在接受CNBC採訪時直言對通脹的擔憂；洛根則更為鷹派，稱她甚至不確定自己是否會投票支持之前的兩次降息。需要注意的是，柯林斯今年在FOMC擁有投票權，而洛根的投票權將在2026年生效。
哈裡斯表示，退一步看，美聯儲正面臨一個「不可能完成的挑戰」：當前經濟呈現滯脹特徵——高通脹與高失業率並存，而這種局面沒有明確的美聯儲政策應對方案，這也導致利率設定委員會內部出現深刻分歧。「存在一些非常根本性的分歧。」
第一個分歧點是當前美聯儲政策屬於緊縮還是寬鬆。對通脹感到不安的官員認為，貨幣政策通過資本市場發揮作用，而當前資本市場表現強勁，這意味著政策可能已處於寬鬆狀態；支持降息的官員則反駁，住房等關鍵部門的金融狀況仍處於緊張水平。
第二個分歧點圍繞通脹解讀展開。威廉士等降息派官員稱，若剔除關稅的暫時性影響，通脹水平本會更低；但通脹擔憂派官員則發現，不受關稅影響的部門已出現通脹上升跡象。
除此之外，所有美聯儲官員都對一個矛盾現象感到困惑：疲軟的就業市場與強勁的消費支出為何會同時存在。
哈裡斯表示：「這將是一次耐人尋味的投票。」他補充道， 最終決定可能會在會議現場敲定。
特殊背景：數據真空與「保險性降息」的考量
前克利夫蘭聯儲主席梅斯特分析，鮑威爾可能會利用12月10日的新聞發布會傳遞一個關鍵信息：此次降息屬於「保險性降息」，之後美聯儲將觀望經濟的反應。
值得關注的是，由於創紀錄時長的政府停擺，美聯儲在此次會議上將無法獲取政府最新的就業和通脹數據，這意味著決策將在一定程度的「數據真空」下進行。
先鋒集團的赫特還指出， 那些反對12月降息的美聯儲官員的講話，在向市場傳遞了一個重要信號：美聯儲並非「為了降息而降息」，從而阻止債券市場定價更高的通脹預期。「這限制了在通脹高企、勞動力市場未明顯陷入困境的情況下，降息可能帶來的負面後果 。」
