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作者：張烽
美國參議院民主黨一份 名為《防止通過去中心化金融平臺進行非法融資和監管套利》的提案，意外引發了兩黨合作的加密貨幣市場結構法案的危機。
Coinbase執行長布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在社交媒體X上的直言不諱地稱整個加密行業都會反對，道出了美國加密行業對參議院民主黨近期流出的DeFi監管提案的普遍態度。
一、提案將DeFi前端視為中介
這份引發爭議的文件由參議院銀行委員會的民主黨人提交給該委員會的共和黨人，目標直指DeFi領域的監管。提案的核心內容是 建議處理DeFi操作前端客戶需求的公司或個人向 美國證券交易委員會 （ SEC ）或商品期貨交易委員會（CFTC）註冊，並作為經紀人接受監管。
更為關鍵的是，提案對誰將被視為中介機構接受監管採用了極為寬泛的定義。根據提案內容，任何「設計、部署、控制、運營DeFi協議的前端服務」或「從促進去中心化金融協議中獲得實質性利益」的個人或實體，都將被視為中介機構。Variant首席法律官傑克·切爾文斯基（Jake Chervinsky）對此尖銳指出，這種定義語言似乎包括 「加密領域的每一個人」 。
提案還計劃授予財政部及其他金融監管機構權力，來界定某個實體或個人何時「行使控制權或足夠影響力」，同時財政部還將負責判定某個「協議是否足夠去中心化」。
二、業界擔心提案將扼殺創新與自由
阿姆斯特朗提出反對的根本原因，是他認為這一提案「 將阻礙創新，阻止美國成為世界加密之都 」。作為美國最大的加密貨幣交易所，Coinbase自然希望看到美國在加密領域保持領導地位。他警告說，加密行業「絕對不會接受」參議院民主黨的DeFi監管提案。這一強硬表態反映了行業對提案可能帶來的負面影響的深切擔憂。
切爾文斯基則指出了提案中更多根本性問題：「它會讓加密領域的每個人都成為中介，強制前端提供商對用戶應用了解你的客戶（KYC）規則，並給機構『選擇性監管的無限權力』。」更為關鍵的是，提案授予了財政部過大的自由裁量權。切爾文斯基解釋：「它讓財政部可以監管對DeFi協議有『足夠影響力』的任何人，同時也讓財政部隨意定義『足夠影響力』。它為財政部認為過於危險的協議和前端創建了『限制名單』，然後讓任何人使用它們都成為犯罪。」
區塊鏈協會執行長、前CFTC專員薩默·默辛格（Summer Mersinger）則從合規角度提出了批評，她指出該提案「實際上會在美國禁止去中心化金融、錢包開發和其他應用」。默辛格進一步強調：「按現有語言書寫是無法遵守的，並且會將負責任的發展推向海外。我們敦促我們的政策制定者繼續參與討論。」
甚至民主黨內部似乎也對這一提案存在分歧。匿名消息來源告訴知名加密記者埃莉諾·特雷特（Eleanor Terret），流出的提案是「作為討論的起點，不是最終立場」，民主黨人對文件被公開顯然感到不滿。參議員魯本·加列戈（Ruben Gallego）的通訊主任雅克·佩蒂特（Jacques Petit）則比喻道：「他們要求在文本達成一致前設定標記日期，就像在第一次約會前就設定婚禮日期一樣。這是荒謬的。」
三、兩黨博弈與提案未來走向
這項立法，在參議院需要依賴於兩黨支持才能滿足通常的60票要求。雖然加密工作有一長串民主黨盟友，但他們已明確表示在加入之前，正在尋求對之前的共和黨立法草案進行一系列更改。
共和黨方面對此提案反應強烈。參議院銀行委員會共和黨通訊主任傑夫·納夫特（Jeff Naft）表示：「發送給共和黨人的並非立法提議；該文件未以立法文本形式撰寫，包含多項不連貫的政策理念，不是對市場結構建設的真誠努力。」當然，據匿名消息來源透露，流出的提案是 「作為討論的起點，而非最終立場」 ，民主黨人對文件被公開感到不滿。
美國參議院一直在推進自己的立法工作，而眾議院則在今年夏天通過了其版本的加密貨幣市場結構法案。參議院銀行委員會的草案旨在分配SEC與CFTC之間的管轄權，並為「輔助資產」創建一個新的術語，以明確哪些加密貨幣不屬於證券。
從更廣泛的監管格局來看，美國證券交易委員會（SEC）也在準備推出稱為 「創新豁免」 的新規則制定，這可能會顯著減輕加密項目和數字資產開發者的監管負擔。這一豁免將為初創企業和從事前沿數位技術的公司提供量身定製的監管救濟，包括區塊鏈協議、DeFi、代幣化資產和其他形式的數字創新。
SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）宣布了這項舉措的時間表，計劃在2025年底或2026年初啟動這一過程。在構建合理的DeFi監管框架時，政策制定者需要考慮到去中心化金融的技術特性，在防止非法活動和促進創新之間找到平衡點。 保護軟體開發者的責任豁免 ，同時針對具有實際控制力的參與者進行監管，可能是一個更為可行的方向。
要推動DeFi監管向前發展，需要採取更加平衡和明智的方法。立法過程本身就是一種妥協的藝術，需要各利益相關方的參與和共識建設。阿姆斯特朗肯定地表示，立法是一個過程，並承諾繼續為投資者和開發者的權利而戰，「保護經濟自由」。他補充說，Coinbase領導層「致力於參與並幫助國會正確行事」。
四、未來DeFi監管的完善路徑
一般認為，構建有效的DeFi監管體系需兼顧風險防控與行業創新，應遵循以下核心路徑：
第一，確立以活動而非實體為核心的監管原則。 放棄將去中心化協議強行納入傳統中介機構框架的嘗試，轉而根據具體金融活動（如借貸、交易）的功能實質適用相應規則，實現精準監管。
第二，實施風險分級與監管沙箱機制。 依據協議去中心化程度、用戶規模及系統重要性進行風險分層，對低風險協議採用寬鬆監管。同時設立監管沙箱，為創新項目提供安全測試空間。
第三，建立技術賦能的新型監管範式。 推動監管科技（RegTech）應用，利用區塊鏈分析工具實時監控鏈上活動，將代碼審計和智能合約安全標準納入監管框架，實現自動化合規驗證。
最終目標是構建多方共治的治理生態 ，通過明確的開發者責任豁免、行業自律標準及國際監管協作，在維護金融穩定的同時為創新保留必要空間。
這場爭論的結果將決定美國的創新前景：是化身為切爾文斯基所警告的「加密貨幣禁令」，還是成為阿姆斯特朗所呼籲的使美國成為「世界加密之都」的助推劑。未來幾周，所有目光都將聚焦於參議院銀行委員會，看他們是否能從這場混亂中理出頭緒，還是會讓美國在加密貨幣監管的全球競賽中進一步落後。
