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作者：祝維沙
近日有朋友問我： 「比特幣的價格為什麼沒有漲？」這問題背後，是市場普遍的困惑與焦慮。我認為有必要將這一問題的分析整理成文，供更多人參考。
比特幣價格未能上漲，是多重因素共同作用的結果。
一、人工智慧熱潮吸走市場資金
我在此前發表的文章中曾指出，當時人工智慧尚未達到市場引爆點，英偉達的估值可能難以突破3萬億美元。然而，後續AI技術的發展遠超預期，英偉達股價持續攀升，成為資本市場的焦點。
資本天然追逐熱點。AI不僅具備強大的敘事能力，還伴隨著巨額算力訂單和巨頭布局，引發「從眾效應」。市場資金是有限的，大量投機資本湧入AI領域，自然削弱了對比特幣的購買力。相比之下，比特幣缺乏「新故事」，難以吸引短期投機者。
二、監管事件引發安全性質疑
美國警方扣押了陳志犯罪所得中價值150億美元的比特幣，但未公開具體操作細節。這一事件引發市場對比特幣隱私與安全性的擔憂。
近期隱私幣Zcash的價格上漲，也反映出市場對隱私保護功能的追捧。然而，Zcash等隱私幣雖然提供隱私選項，但其雙地址系統與比特幣的透明帳本理念存在根本差異。中本聰曾表示「對加密無政府感到失望」，其理念更傾向於在透明與隱私之間取得平衡。
透明是比特幣信用的基石。未來如「無鏈系統」這類既能滿足監管要求、又能保護用戶隱私的解決方案，或許更符合市場發展方向。
三、歷史級爆倉打擊市場信心
2025年10月11日，加密貨幣市場遭遇史上最大規模清算。據CoinGlass數據，24小時內近194億美元被強制平倉，超160萬筆交易遭清算，其中多數為多頭倉位。
這場爆倉不僅重創了市場信心，也導致大量比特幣被拋售以彌補損失，進一步加劇下跌趨勢。獲利方為空頭，他們往往不會繼續看好比特幣，而是轉向如隱私幣等新熱點。市場在經歷如此衝擊後，需要時間修復，短期內上漲動力不足。
四、四年周期心理影響市場預期
比特幣的第三次減半即第四周期。從2020年10月開始上漲，經過雙頂18個月後進入熊市。也就是牛市周期18個月。比特幣從2023年10月開始上漲（這時還是第四周期）。到現在已經2年多一點都是牛市周期，超過第四周期的牛市時間。並且並沒有出現雙頂，參考第四周期的數據，可能還有4個月進入熊市。見下圖1第四周期第二個峰值向下的部分從第二根線後的紅圈，還有四個周期進入熊市。儘管兩個周期的能量面積完全不同，但是心理陰影還在。第二個紅點是第五周期的起漲位置。
如果大家都這麼認為，那麼結果一定是會進入熊市。心理影響決定人們不敢出手。
這種一致性預期本身就會抑制買盤，形成自我實現的預言。
五、黃金仍是避險首選，比特幣未獲國家背書
黃金上漲，是因為部分央行在為它背書。而比特幣呢？它依然遊蕩在主流金融體系的邊緣。
美國在這點上顯得極其短視。那個所謂的「加密沙皇」，恐怕連比特幣的上半場都沒看明白，只會圍著穩定幣打轉。他不懂，比特幣才是未來貨幣戰爭的制高點。如果美國繼續昏睡，不能拋售黃金，實質形成比特幣戰略儲備，讓黃金聯盟形成合圍，那麼輸掉的將不止是比特幣，更是美國自己的金融未來。
六、量子計算威脅引發技術擔憂
近期關於「量子攻擊對比特幣系統構成威脅」的討論增多，儘管多數人對此理解有限，但仍會引發觀望情緒。此外，算力集中、核心開發者減少、持幣者缺乏治理權等問題，暴露了比特幣更深層的危機：一個由技術極客主導的社區，正在與現實世界的金融、政治和人心脫節。
七、比特幣缺乏新敘事與領導力
上述問題雖可解決，但若不改進，比特幣價格上漲將受限。目前加密貨幣領域的意見領袖多為技術人員，缺乏金融與戰略視野。中本聰的缺席，在早期或許是優點，但在當前階段卻成為不確定性的來源。
我曾建議香港引進趙長鵬，但最終他被美國吸納。若想引領貨幣未來，必須爭取中本聰的影響力——這是決定比特幣能否突破困局、引領法幣變革的關鍵。
結語
比特幣價格未能上漲，是技術、市場、心理、政策與敘事多重因素交織的結果。唯有在治理、敘事與戰略層面實現突破，比特幣才能真正迎來下一輪爆發。
