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出典：NASDAQ;編集：ビッチンビジョン
注：2025年9月8日、NASDAQは、NASDAQ株式市場でのトークン化された証券の取引を促進するために、米国SECに文書を提出したと述べました。同時に、Nasdaqの北米市場の上級副社長であるChuck Mackは、NASDAQのニュースルームと新しい提案について議論し、解釈し、NASDAQがどう思うかを確認しました。
NASDAQニュースルーム：簡単に言えば、NASDAQがこの新しい文書を米国SECに提出する目的は何ですか？
チャックマック：NASDAQで提案されている規則の変更により、メンバー企業と投資家は、NASDAQ市場でトークン化された株式証券と交換販売製品（ETP）を取引することができます。目標は、デジタル資産をNASDAQの既存のインフラストラクチャとシステムに統合することです。これにより、安定性、公平性、投資家保護を維持しながら金融革新を促進します。
具体的には、提案文書は、預金信託会社（DTC）を使用してトークン形式の取引をクリアして解決するために、既存の規制枠組みの下でトークン化された証券の取引を実現するための簡単で明確な方法を提供します。
次のように機能します。証券は、Nasdaqで伝統的またはトークン化された形式で取引できます。
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従来のフォームは、所有権と権利のデジタル表現ですが、分散型台帳やブロックチェーンテクノロジーを使用しないでください
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トークン化されたフォームは、分散元帳またはブロックチェーンテクノロジーを使用した、所有権と権利のデジタル表現です
注文が入力された後、参加者は通常のフォームまたはトークン化されたフォームにクリアして解決することを選択でき、交換は参加者の指示をCustodial Trust Company（DTC）に伝えます。すべての株式はNASDAQで取引され、同じ注文入力と実行規則で取引され、従来の株と同じ識別コード（CUSIP）を持ち、所有者に従来の株と同じ権利と利益を与えます。
NASDAQニュースルーム：トークン化された証券とは何ですか？
チャックマック：ここには、トークンとセキュリティの2つのコンポーネントがあります。
これに関連して、トークンはブロックチェーンに作成および記録された資産のデジタル表現を指します。ブロックチェーンは、ビットコインによって推進された最初のデータストレージ方法です。トークンには、ビットコインなどの通貨が含まれる場合、またはStablecoin Tether（USDT）などの米ドルに固定されたトークンが含まれる場合があります。
同時に、証券は、株式や債券など、会社の所有権またはクレジットを表す取引可能な金融資産です。
したがって、トークン化された証券は、ブロックチェーンまたはその他の分散型台帳技術に文書化されたこれらの伝統的な金融商品を代表しています。
私たちの観点から見ると、トークン化された証券は現在NASDAQ市場で取引されている証券と技術的には異なるが、私たちの提案によると、従来の証券と同じ価値の貯蔵庫を依然として表していることを強調することが重要です。
結局のところ、私たちはすでにデジタルの世界に住んでいます。今日、株式やその他の証券が提示され、デジタル手段を通じて記録されているため、トークン化はデジタルで資産を提示するもう1つの方法にすぎません。
NASDAQニュースルーム：通常の投資家は、NASDAQの提案についてどのような重要な詳細を知っておくべきですか？
チャックマック：基本的に、NASDAQは、トークン化された証券取引を可能にするために、米国市場の既存のインフラストラクチャを活用することを推奨しています。
世界中のNASDAQを獲得した証券に対する大きな需要があり、トークン化技術が関心を集めています。私たちが提案するソリューションは、市場参加者が、慣れ親しんでおり、信頼されているシステムを使用して、このトークン化されたセキュリティのデジタル表現を取得できるようにすることです。
提案されたルールの変更により、投資家は取引したい株式またはETPがトークン化された形式で提示されるか、従来のデジタル形式で提示されるかを選択できるようになります。のようにトークン化を選択した場合、DTCはクリアリングおよび決済トランザクションのバックエンドを担当し、ブロックチェーンベースのトークンとして資産を記録します。
この取引は、公正かつ整然とした取引を確保するために、米国証券SECの既存の連邦規制の下で依然として実施されることは注目に値します。
これは、私たちが文書で提案した重要なポイントです。現在の米国の規則は、さまざまなタイプの証券代表者を除外しません。株式を取引していて、取引後にDTCトークン化を行っている場合、市場の仕組み、取引方法、最良の実行方法、取引プラットフォームでの売買方法の観点と違いはありません。
重要なことに、従来の種類の株式とトークン化された株式は、同じ価値、同じ権利と利益、および同じ市場識別番号を持っています。
NASDAQは、証券のトークン化は既存の市場フレームワークとガイドラインの下で達成できるだけでなく、そうする必要があると考えています。このため、この提案は象徴化を市場に持ち込む重要な方法です。この新しいテクノロジーが進化し続け、広く受け入れられ続けるだけでなく、過去数十年にわたって確立した投資家保護メカニズムを維持できるようにすることもできます。
NASDAQニュースルーム：そもそもNASDAQがトークン化された証券に興味を持っているのはなぜですか？
チャックマック：いくつかの点で、これは需要を満たすことです。ナスダックを含む多くの市場プレーヤーは、トークン化が投資家、発行者、より広範な経済に利益をもたらす可能性があると考えています。
ブロックチェーンテクノロジーは、より高速な決済速度、より完全な監査証跡、合理化された注文、取引、決済プロセスなど、多くの潜在的な効率改善をもたらすことができます。さらに、株式資産がブロックチェーン化されると、まったく新しい方法で使用される場合があります。
この可能性はすべて、人々がこのテクノロジーを楽しみにしていることを意味し、私たちは市場からも知っています、市場は、トークン化された証券取引に対して大きな需要があります。私たちは、市場が成長し続け、投資家のニーズを継続的に満たし、それが効果的に実施されるようにするために、ソリューションの一部であることを望んでいます。
過去の市場の失敗は、ガバナンス、柔軟性、投資家の保護を最初から確保する必要があることを示しています。
NASDAQは、グローバルな金融システムの信頼できる礎石になることを約束しています。これは、市場の変化に適応し、投資家を優先する方法で新しい技術を受け入れ、それによって資本の蓄積を促進することを意味します。最終的に、それはすべてが選択に依存することを意味します。投資家と市場の参加者が特定のアプローチを必要とし、市場の完全性を維持する方法でそれを実装できる場合、この選択を提供したいと考えています。
NASDAQニュースルーム：NASDAQがこの特別なモデルを提案して、トークン化された証券取引を市場に提案したのはなぜですか？
チャックマック：現在の回復力のある信頼できる株式取引エコシステムを活用しながら、投資家にとってトークン化された証券の取引プロセスをシンプルで透明にしたいと考えています。提案されたルールの変更は、既存の市場インフラストラクチャと構造のイノベーションを促進し、投資家に新しい機会をもたらし、次のように米国市場の通常の運営の基準を強化することを目的としています。
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規模と複雑さ：米国の株式市場は、世界で最も深く最も流動的な市場であり、毎日数十億の取引を処理しています。新しいシステムはこのスケールで実行する必要があります。弾力性、冗長性、障害保護を伴う。
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投資家の保護：米国の株式市場には、取引ライフサイクルに関与する企業の責任と義務を保護するための保護および監督措置があり、それにより株主の権利、配当、および代理投票が確保されます。
また、私たちの提案は、価格の発見、開示、最適な実行を確保するために、既存のシステムの枠組み内でトークン化された証券取引を維持しようとしています。目標は、これらの原則が市場の開発と近代化において効果的であることを保証することです。
既存のシステムを改善するもう1つの動機は、Nasdaqが複数のブロックチェーンにわたる同じ資産の異なるバージョンで構成される断片化された市場を防止したいということです。、この市場は、トークン化された証券取引も提供していますが、特にルールが一貫性がない場合は、一緒にうまく機能しません。これが発生すると、透明性が低下し、流動性が分散され、価格が混乱する可能性があります。
投資家保護の前提の下で資本を調達することは、良好な市場機能にとって重要であり、経済の繁栄を維持するために良好な市場機能が不可欠です。ナスダックでは、これが流動性、透明性、完全性に帰着することを常に強調しています。私たちは、これらの柱が市場が発展するにつれて保護されていることを確認したいと考えています。これはまさにアプリケーションを提出するものです。
NASDAQニュースルーム：NASDAQは最近、リスティング基準の変更を発表し、その後、暗号財務省のコーポレートガバナンスに関するニュースレポートが続きました。これは今日の発表とどのように関係していますか？
チャックマック：これらの問題は互いに独立しています。最初に、最近、NASDAQの上場基準のさらなる改善を発表し、現在の市場環境の企業の流動性と取引の重要な問題に対処しました。これらの改善は、主に低流動性プロファイルを備えた特定のマイクロストック企業を対象としています。
第二に、暗号財務会社に関する最近のメディア報道に気づきました。NASDAQは、これらの企業に変更や新しいルールを実装していません。他の市場開発と同様に、NASDAQは、上場企業の既存のリスティングルールを適用するために、当社の上場企業に一貫してガイダンスを提供します。
第三に、本日の発表は、市場でのトークン化された証券の取引を促進するために、米国SECへの個別の提出を表しています。
これらの問題はさまざまですが、資本市場でのナスダックの行動を導く一般的な主要なラインがあります。これは、資本形成を最適化し、投資家を保護し、市場の完全性を確保するという目標を達成することです。
NASDAQニュースルーム：トークン化された証券の次は何ですか？
Chuck Mack：NASDAQから米国SECに提出された文書はコメントのために開かれており、さまざまな意見を聞くことを楽しみにしています。実際、ドキュメントを提出する理由の一部は、非常に透明な方法で議論を促進することです。
一方、NASDAQチームは、顧客や利害関係者と緊密に連携して、私たちのアイデアを説明し、業界を推進する最善の方法に関するフィードバックを収集します。
世界中を見て、トークン化の採用には明らかに、業界全体の広範な調整が必要です。市場インフラプロバイダー、規制当局、発行者、資産マネージャー、フィンテック企業はすべて重要な役割を果たします。
これらの議論を歓迎します。なぜなら、それは最終的にはナスダックの中心的な目標に関連しているからです。
経済の繁栄は革新と参加に依存しており、これらの力には摩擦を減らし、インセンティブを調整する市場構造が必要です。当社のトークン化ソリューションは、グローバルな金融市場の発展における一歩前進を表しています。
