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著者：Zhang Feng
香港通貨当局の広報担当者は、8月31日現在、銀行、テクノロジー企業、証券/資産管理/投資会社、eコマース、支払い機関、新興企業/Web3会社などを含むHKMAに定常免許を申請する意向を表明している77件の訴訟があると述べた。
ニュースが発表された後、市場は混合的に対応しました。これは規制上の慎重さを反映していると信じている人もいれば、この金額が香港の国際金融センターとしての野望を支援するのに十分であるかどうかを疑問視する人もいます。Stablecoinsのアプリケーションの見通し、業界のエンパワーメントニーズ、香港の国際的な競争力のあるポジショニングから判断すると、77のアプリケーションは肯定的なシグナルであるだけでなく、より深い課題を反映しています。
1。規制の観点：革新と慎重さを奨励します
フィアット通貨によって固定されている暗号資産として、スタブコインの価値は通常、フィアット通貨または資産のバスケットにリンクされており、従来の金融とデジタル通貨の世界をつなぐ橋になります。もちろん、スタブコインのリスクは無視することはできません。予備資産の不透明度、実行のリスク、潜在的な体系的なリスク、およびマネーロンダリングと違法取引の使用の可能性を含む。このため、香港通貨当局は、厳格なアクセスメカニズムを通じて慎重な規制態度を採用し、資格のある発行者を選別しました。
77のアプリケーションの数は、香港のスタブコイン規制の枠組みに対する市場の自信をある程度反映しています。香港は、完全に禁止されている、または過度に緩んでいる一部の管轄区域と比較して、革新と安定性のバランスを見つけようとしています。この慎重な規制原則は、リスクを防ぎ、投資家の利益を保護し、金融システムの長期的な安定性の基礎を築くのに役立ちます。
ただし、注意は保守的な意味ではありません。規制が厳しすぎると、イノベーションの動機が不十分になり、香港にデジタルファイナンスの分野での主要な地位を逃すことさえできます。したがって、77のアプリケーションの背後には、より重要なのは、リスク管理要件を満たし、業界の発展を促進できるこれらのアプリケーションの中から規制当局をどのように選択するかです。
2。産業の視点：満足のいくシナリオと中程度の競争
Stablecoinアプリケーションの観点から見ると、産業エンパワーメントには、より多くの選択肢とより豊かなアプリケーションシナリオが必要です。Stablecoinsは、支払いツールであるだけでなく、将来のデジタル経済にとって重要なインフラストラクチャでもあります。国境を越えた貿易和解、サプライチェーンファイナンス、スマートコントラクト、Defi（分散型ファイナンス）などの複数の分野で使用でき、伝統的な金融システムに新しい活力を注入できます。
少数のStablecoin発行者のみが承認を得た場合、市場は限られた選択と不十分な競争に直面する可能性があります。それどころか、中程度の競争は、技術革新を促進し、取引コストを削減し、サービスの質を向上させることができます。77アプリケーションとは、市場が安定したものの発行に関心があることを意味しますが、最終的に非常に少数のアプリケーションのみが承認されている場合、市場の多様性と革新を抑制する可能性があります。
さらに、さまざまなアプリケーションシナリオには、さまざまなタイプのstablecoinsが必要になる場合があります。たとえば、一部のスタブコインは商品取引により適している場合もあれば、小売支払いや国境を越えた送金により焦点を当てることもあります。市場にいくつかのスタブコインしかない場合、それらのアプリケーションの範囲が制限される可能性があります。したがって、業界のエンパワーメントの観点から見ると、アプリケーションが多いだけでなく、より多様な参加者が必要になる場合もあります。
3。金融の視点：国際的な競争とグローバルな視点
国際金融センターとして、香港はシンガポール、ドバイ、ロンドンなどの都市からの激しい競争に直面しています。デジタルファイナンスの分野では、多くの国と地域が中央銀行のデジタル通貨（CBDC）とスタブコインの開発経路を積極的に調査しています。たとえば、シンガポールはいくつかのStablecoin Pilot Projectsを立ち上げ、EUはCrypto Assets Market Act（MICA）も可決し、暗号資産の明確な規制枠組みを提供しました。
この背景に対して、香港はグローバルな視点を持ち、よりオープンな思考とより革新的な政策を備えた国際金融センターとしての地位を統合する必要があります。オフショア市場には広大なスペースがあり、国際的な競争には香港がトレンドに追いつくだけでなく、トレンドをリードする必要があります。Stablecoin発行の承認があまりにも慎重である場合、才能、資本、プロジェクトが他のより友好的な管轄区域に流れ込む可能性があります。
一方、金融革新には適度なスペースが必要です。監督の当初の意図は、リスクを防ぐことですが、イノベーションを犠牲にしてはなりません。香港は、「規制サンドボックス」などのメカニズムを介して、安定したプロジェクトのテストと反復の機会を提供し、リスクを制御しながら革新を促進することができます。77アプリケーションは出発点ですが、これらのアプリケーションで国際的に競争力のあるプロジェクトを育成する方法は、香港が考える必要がある重要な問題です。
4。多大な弁証法：基本原則とインフラストラクチャ
77のアプリケーションが多かれ少なかれありますか？答えは、絶対的な数字に関するものではなく、stablecoinsの機会をつかむ方法について考えることです。一般的に言えば、Stablecoinの運用には、ライセンスを押収するための実際の運用機能を持たないだけでなく、強力な技術的強さと明確なビジネスモデルを備えたプロジェクトが必要です。
次に、規制当局のタスクは、Stablecoinの運用と監督の基本的な論理、つまり革新を促進することですが、同時にユーザーの権利を保護し、秩序ある市場競争環境を維持することです。一方では、市場が少数の巨人によって独占されるのを防ぐために、私たちは最も集中的に濃縮したいと思っています。一方、リソースの無駄や監督上の困難の増加を避けるために、分類された階層監督モデルを検討することもできます。
さらに、規制当局は、スタブコインの開発は発行者の数に依存するだけでなく、準拠した取引プラットフォーム、カストディアン、監査メカニズム、法的枠組みなどのサポートインフラストラクチャのサポートも必要であることを認識しなければなりません。香港は、これらの分野で同時に前進して、stablecoinsの広範な適用のための強固な基盤を提供する必要があります。
5。未来への道：革新と監督のバランス
香港にとって、スタブルコインは機会と課題の両方です。イノベーションと規制のバランスを見つける方法は、デジタルファイナンス時代における香港の競争力に直接影響します。次のポイントを検討する価値がある場合があります。
分類と階層監督メカニズム：Stablecoinの規模、アプリケーションシナリオ、リスクレベルに基づいて、さまざまな規制基準を設計できます。たとえば、より厳格な規制は、体系的に重要な安定コインに課されますが、比較的緩いルールは、小規模または特定の目的の安定性に採用されています。
国際協力：通常、スタブルコインには国境を越えた属性があり、香港は他の管轄区域と協力して、規制裁定と断片化を避けるためにグローバルな基準を共同で開発することができます。
イノベーションの実験を奨励する：「規制サンドボックス」とパイロットプロジェクトを通じて、規制当局と市場参加者が自分のリスクと可能性をよりよく理解できるようにするために、安定性のための実際のテスト環境が提供されます。
ユーザーのリスク教育を強化する：新興の財務ツールとして、多くのユーザーは、スタブコインの動作メカニズムとリスクを完全に理解していない場合があります。ユーザーのリスク教育を強化することは、リスクを防ぐための重要な手段です。
77のStablecoinアプリケーションは、金融センターとしての香港に対する市場の信頼を反映しているだけでなく、Stablecoin業界の大きな可能性を明らかにしています。アプリケーションシナリオと業界のエンパワーメントの観点から、この量は将来の市場のニーズを満たすのに十分ではないかもしれません。しかし、規制上の慎重さの観点からは、各アプリケーションの品質とコンプライアンスを確保することも同様に重要です。
