jakiro
著者： @web3mario
まとめ：最近、市場は予測不可能な段階に入ったようです。ブルーチップ暗号通貨は高い変動を維持しており、一般的な方向は解決されていません。 AltCoin市場は、予想される包括的な強気市場を導かれていませんが、DAT資産またはコインストックは従来の金融市場のリーダーです。この前に、ソーシャルメディアにはすでに多くの声があり、この強気市場は伝統的な資金によって推進されていると特徴付けています。著者はこの判断に同意し、資金のこの部分は、マクロ要因、低リスクの好み、比較的集中した資金、富の影響の弱い波及、およびそれほど明らかでないセクターのローテーションなど、意思決定は過去の市場サイクルと比較していくつかの異なる特性を持っています。したがって、マクロ環境に大きな変化がある場合、変更を再観察することは、正しい判断を下すのに役立ちます。一般に、著者は、パウエルがFRBの決定論理を調整すると、米国の雇用市場のパフォーマンスが短期的に削減された9月の金利削減に対する市場の信頼を決定し、リスクのある資産市場の価格に影響を与えると考えています。
パウエルのスピーチが変わったもの
この前の数ヶ月で、マクロ経済を取り巻く市場の中核的なゲームポイントは、パウエルの下でFRBがトランプ政権が望んだように年間に大幅に金利を削減できるかどうかだったことを知っています。まず第一に、なぜトランプ政権がFRBに金利を削減することを強制し、さらにはFRBの独立に影響を与え、したがって米ドルの信頼性に影響を与え、連邦政府の意思決定に影響を与えるリスクさえあるのか。以前の記事では、米国の経済政策における「製造リターン」というトランプ政権の調整目標を分析しました。この目標は、実際の実装プロセスで2つの抵抗に遭遇しました。
-
内部コストは、国際市場の競合他社との競争に対処するには高すぎます。
-
政府の債務は高すぎ、業界の利益を奨励するのに十分な予算はありません。
トランプ政権の6か月の権力を観察すると、その政策実施はほぼ2つのステップに分かれています。第一に、選挙の初めに、Dogeに多数の権利を与える、暗号通貨政策の変更など、権力の権限を強化するために、キャンペーンの約束を可能な限り履行する必要があります。基本的な市場を統合した後に関税政策を促進する必要がある理由は、関税を引き上げると、輸入されたインフレに関する市場の懸念を引き起こし、内部抵抗が増加するためです。大きな権限を獲得した後、トランプの関税政策の枠組みが最初に確立され、数ヶ月の交渉の後に結果が達成されました。米国財務長官Bescentによると、8月22日の時点で、関税は過去6か月間に米国に1,000億ドル近くの財政余剰をもたらし、今年は3,000億ドルに達すると予想されています。さらに、日本からの5,500億米ドル、6,000億米ドル、EUからのエネルギー命令など、多くの国から投資の約束が得られています。
これらのコストは、米国が大恐pressionの市場クリアランスを通じてさまざまな要因のコストをリセットする必要があるため、人件費、物流コストなど、短期間では内部コストをすぐに削減することはできませんが、トランプ政権は国内市場の競争構造と資本構造を関税を通じてある程度変更しました。したがって、次のポリシー、つまりFRBの金利削減を開始することが適切です。
では、金利削減は何を変えることができますか？ 2つの主要なポイントがあります。まず、債務の圧力を軽減します。前財務長官イェレンの任期中、米国財務省の発行構造が短期債の発行を増加させ、ベーテンがこの決定を保持していることを知っています。これを行う利点は、短期債券金利が連邦準備制度によって規制されており、長期債券による会計年度の抗力を減らすことです。現在の状況から、短期の米国債の市場需要は強力であり、これは資金調達コストの削減に役立ちます。ただし、問題も明らかです。つまり、債務期間が短くなり、返済圧力が短期的に上昇することです。これが、債務上限に関する最近の交渉がより一般的になった理由です。金利削減は、短期債券からの利息支払いへの圧力が低くなったことを意味します。2番目の金利削減は、中小企業の資金調達コストを削減し、産業チェーンの確立に役立ちます。大企業と比較して、中小企業は通常、銀行の債務資金調達に依存して離職のための資金を獲得することを知っています。したがって、高性能環境では、資金調達を拡大するための中小企業の意欲が襲われます。関税を通じて国内市場の競争構造を変更した後、中小企業が生産を拡大し、市場の空席を迅速に満たし、インフレを回避するのを助けることを奨励することも緊急です。したがって、要約すると、トランプ政権は、爆弾ではなく、この時点でFRBの金利削減を抑制する努力をspareしまないでしょう。
FRBの本部の建物の改修における積極的な介入であろうと、極端な左、プログレッシブ、およびホーキッシュクックのディレクターへの絶え間ない攻撃であろうと、それらはトランプ政権の積極的な昇進の証拠であり、これらの方法は先週のグローバル中央銀行年次会議でのジャクソンホールでのパウエルのスピーチの影響を確認したようです。スピーチを通して市場を最も驚かせたのは、連邦準備制度の独立に対する彼の防衛を常に表明してきたパウエルが、トランプの強い圧力に屈したようだということでした。彼のスピーチには、彼の態度を表現するために使用できるいくつかのコアポイントがあります。
1.米国経済のリスクがインフレから雇用市場に移行したことは明らかです。
2。インフレに対する関税の影響には、表示に時間がかかり、インフレのらせんを引き起こす要因ではありません。
3.金融政策の枠組みの更新は、興味深いことに、「通常の経済条件の下での特性」に重点を置いて、実効金利の下限を減らすことです。
素人の条件では、FRBは関税によって引き起こされるインフレについてもはや心配しておらず、代わりに不況によって引き起こされた雇用市場の崩壊を心配しています。同時に、金利削減のレベルは無制限と見なすことができます。効果的な金利の説明はここで説明できます。いわゆる有効金利は、中央銀行が従来の金融政策を使用している場合（主に短期の政策金利を調整する）、金利が特定のレベルに引き下げられる場合、継続的な削減は経済に影響を与えないという事実を指します。この変化は、この「双方向旅行」が、さらなる流動性緩和に対する市場の期待を引き起こしたと言えるため、トランプの政策の中心と一致しています。
暗号通貨市場への影響
暗号通貨市場は通常、グローバルリスク資産市場における投機的感情のカナリアと見なされているため、スピーチが発表された後、暗号通貨が増加し、その後のプルバックは、市場がこの前にある程度の金利削減を価格設定していることを示しています。新しい取引ロジックを決定した後、市場は最初の感情的な期待から合理的な期待に変更されたため、金利削減の程度を評価するために十分な証拠を得る必要があります。
プルバックがどれほど深くなるかについては、過去の期間で最も人気のあるETHの傾向は注意を払う価値があると思います。著者は、価格が短期的にこの上向きのチャネルを下回らない限り、投資家の感情が重要な逆転を示していないことを証明しているため、リスクは制御可能であると考えています。来週、雇用市場に関連する指標は、暗号通貨の傾向、特に来週の金曜日に非農業雇用データに大きな影響を与え、市場に大きなボラティリティをもたらします。雇用データが予想よりも少ない場合、9月のFRBの金利削減の確率は大幅に増加します。期待を上回る場合、米国の雇用市場の回復力を示し、金利削減の圧力が市場から得られ、市場がさらに引き戻される可能性があります。いずれにせよ、最近の政策市場は、2023年にCPIが支配する市場を思い出させます。
