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著者:アンソニー・ポンプリアーノ, Professional Capital Management の創設者兼 CEO。編集者: Shaw Bitcoin Vision
FRBと理事会はこれまで、政策決定について密室で議論してきたが、定期的に金融政策を採決する段階になると、ほぼ常に全会一致となる。今年7月に2人のFRB理事が同時にこの政策に反対票を投じ、大きな波紋を呼んだのはそのためだ。
同じ会議で、1人ではなく2人の管理委員が反対票を投じた。2人のFRB理事が同じ会合で互いに反対票を投じるのは1993年以来見たことがない。、この状況は本当に珍しく、目を引きます。当時、ほとんどの人はこの異常事態は政治的要因によるものだと信じていました。FRBのパウエル議長はドナルド・トランプ氏を好んでいないようで、反対票を投じた2人の知事はいずれもトランプ氏が指名した人物だ。
FRBは独立性を維持するはずだが、本当にそう思っているのであれば、考えが甘いとしか言いようがない。FRBは人々で構成されており、人々には偏見があります。この偏見は必ずしも悪意のある方法や陰湿な方法で現れるとは限りませんが、誰もが個人的な信念の影響を受けます。。これは人間の性質です。誰も、中央銀行さえも免れないのです。
しかし現在、7月の2人のFRB理事の反対意見が今後の事態の兆候である可能性を示唆する情報が入手できた。ブルームバーグのカタリーナ・サライバ氏は先週末、「12月の金利停止が激化する中、FRBウォッチャーは投票数に注目」と題する記事を掲載した。記事の中で彼女は次のように書いています。
「FRB内の意見の隔たりはここ数週間で拡大しており、12月の政策会合を前に当局者の間で意見が割れ、ジェローム・パウエル議長は沈黙を保っている。
金曜日、劇的な場面が展開された。 FRB議長の代弁者とされることもあるニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、これまで複数の政策当局者が利下げに反対していたにもかかわらず、利下げへの支持を表明した。
10月29日にFRBが最後に金利を決定して以来、パウエル氏自身は公の場で声明を発表していない。しかし、最近の発言を集計したところ、FOMCの他の投票メンバーの金利決定に関する意見がほぼ均等に分かれており、結果に関係なく、12月10日の決定に反対票を投じる者が出るのはほぼ確実となっている。」
これらの反対意見は重要です。これらは中央銀行システムの脆弱性を暴露している。FRB理事からの継続的な反対意見は非常にネガティブな兆候と捉えることができます。合意も冷静さもありませんでした。これらの反対意見は、現在の経済環境の困難さと複雑さも浮き彫りにしています。
最近は意見の隔たりがより顕著になってきており、パウエル議長は在任中コンセンサスを促進するという良い仕事をしてきたが、今はすべてが変わりつつある。
この状況を見て私は、世界金融危機時のFRBの行動について最良の分析を提供した書籍「Lords of Easy Money」を思い出します。
この本は、多くの人が公に言うことを恐れていることを説明しているため、重要です。過去20年間、FRBは米国経済に利益よりも悪影響を及ぼした可能性がある。
この本の紹介文には次のように書かれています。
「今日の前例のない所得格差と金融危機を引き起こした要因は何かとほとんどの人に尋ねたら、FRBと答える人はいないだろう。FRBの歴史のほとんどにおいて、FRBはお世辞を言われ、メディアからもてはやされてきた。経済が好況だったとき、その功績はFRBにあったが、2008年に経済が崩壊したとき、FRBは私たちを救ったと信じられていた。
しかし、ここで初めて、FRBがどのようにして米国経済を低迷させたのかの内幕が明らかになりました…イージーマネーの王は、私たちに警告しようとした男の物語を通して、量的緩和が米国経済をいかに危険にさらしているかを巧みに伝えています。」
この男はトーマス・ホーニッヒで、今にして思えばとても賢い人だった。では、ホーニッグは一体何をしたのでしょうか？彼の功績は次の点に要約できます。
「2007年の景気後退後、ホーニグ氏は金融危機とその原因、危機に対応した規制改革や金融政策について頻繁に意見を表明し、国民の注目を集めた。2010年の8回の連邦公開市場委員会（FOMC）では、FOMCの緩和的な金融政策に唯一の反対票を投じ、フェデラル・ファンド金利を「長期間」歴史的低水準に維持するというFOMCのコミットメントに懸念を示した。
同氏はまた、大規模でシステム上重要な金融機関、いわゆる「大きすぎてつぶせない」企業について公の場で頻繁に発言してきた。同氏は、これらの企業の怠慢と不始末が危機の主な原因だと述べた。」
今にして思えば、ホーニグ氏が間違っていたとは言い難い。その場にいた他の人たちもこの決定には同意しなかったのではないかと思いますが、彼らはアメリカ国民への忠誠心よりも連邦準備制度への忠誠心を選択しました。現在、この間違いを再び犯そうとするFRB当局者はほとんどいないようだ。
FRBが12月10日ではなく今日金融政策の投票を行った場合、現在の投票結果は7対5となり、追加利下げを支持する割合が高くなるだろうとジム・ビアンコ氏は考えている。 １２月利下げ確率の市場予想は約６３％となっており、これもこの見方を裏付けるものとなっている。
ポリマーケットですら現在、１２月に２５ベーシスポイント利下げが行われる確率は９５％に達すると考えている。
しかし、利下げ決定はあと４週間は出るだろう。投票は今日行われないので、12月10日まで待たなければなりません。金融市場では、これは長い期間です。データは変化し、市場センチメントも変化し、意見も変化します。したがって、今日の情報が最終結果を保証することは期待できません。
しかし、変化していることの 1 つは、平均的なアメリカ人の経済環境です。彼らは悲惨な状況にあり、できるだけ早く救済されることを望んでいます。たぶん金利の低下は場合によっては役立つかもしれないが、場合によってはさらなる苦痛を引き起こす可能性がある。
NBCニュースのクリステン・ウェルカー氏は昨日スコット・ベッサン財務長官に「アメリカ国民はあとどれくらい待たなければならないのか？」と尋ねた。生活費が下がるまでどれくらい待たなければならないのでしょうか？ 」
ベッサン氏は自身の意見を述べた。彼はこう言いました。
「私はアメリカ人に損害を与えている3つの大きなもの、つまり移民、金利、インフレについて話しました。大統領は国境を封鎖し、大規模な移民の急増は沈静化した。以前は、大量の移民が住宅価格を押し上げ、賃金を押し下げていた。金利が低下したため、価格が全体的に下落し始めました。感謝祭が目前に迫っており、今年の感謝祭ディナーの費用は過去 4 年間で最低額になる予定です。トルコの価格は16％下落した。 」
これは結局、経済を管理するという課題につながります。財務長官とトランプ政権の経済政策顧問らが全米の手頃な価格の問題に対処しようとする中、連邦準備理事会は徐々に金利を引き下げている。。
あなたFRBは短期的なレバーを引こうとしており、残りの政府は長期的なレバーを引こうとしていると考えてください。。これは完璧な比喩ではありませんが、人々が考えているよりも現実に近いものです。
これらの問題に対する完璧な解決策は決して存在しません。世界経済は複雑な機械です。さまざまな決定が経済にどのような影響を与えるかは言うまでもなく、データが何を明らかにするかについては誰も同意できません。今では、政治、金融政策、経済的意思決定はすべて絡み合っています。FRBの12月利下げ決定に注目が集まっている。
FRBはさらに25ベーシスポイント利下げすると予想します。しかし、私はこの決定に全面的に同意するわけではありません。私は、資金コストをできるだけ早く３％未満にするために、今年は５０ベーシスポイントの利下げに傾いています。これにより、一般家庭の負担が軽減され、研究開発への投資が刺激され、より大幅なGDP成長が促進されるはずです。
特にFRBにはここ数カ月間のBLSデータが不足しており、象を理解しようとしている盲人のようなものであるため、50ベーシスポイントの利下げの可能性は限りなくゼロだと私は考えています。したがって、彼らは撤退し、フェデラルファンド金利をゆっくりと引き下げ続けるでしょう。しかし、何らかの理由で利下げをしなければ、ウォール街は混乱し、市場は下落するだろう。より安価な資金が必要であるため、FRBは行動すべきだというのがコンセンサスだ。
そして市場の混乱はジェローム・パウエル氏とFRBが取りたがらないリスクだ。
