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著者：Luke Nolan、Coinshares Ethereum Research Assistant。編集：ショー、ビッチンビジョン
5月初旬から、イーサリアムと市場全体が多くの変更を受けています。5月9日、ペクトラがアップグレードされた直後に、最初の触媒が現れ、ETHは上昇し、他の通貨を上回り始めました。アップグレード自体は、ETHの基本的な値を突然変更しません。Ethのパフォーマンスはかなり長い間続いており、市場の感情は非常に鈍化しており、位置の観点からは、ETHは多くのヘッジ取引で短い側面であるか、永続的な先物交換に直接不足しています。示されているように、アップグレードの実装の週に、多くの人々が閉じ込められて閉鎖されました。
その週だけで、Binanceは約4億ドルのショートポジションを清算しました。その後の出来事は非常に重要であり、米国は天才行為に起草、投票、可決されました。
イーサリアムに対する天才法の重要性は、米国の銀行および金融機関が支払いの安定性と保管デジタル資産を発行するための明確な規制当局の承認を提供することです。この法案は、トークン化された預金を直接許可したり、ブロックチェーンベースの元帳を義務付けたりしませんが、将来のイノベーションの基盤を築き、大規模な政府債務およびマネーマーケットファンドの将来のトークン化への扉を開く可能性があります。
イーサリアムはすでにスタブコインの和解分野を支配しており、2800億ドルの総合的な時価総額の約1,460億ドルを占めており、現在、トークン化された現実世界資産（RWA）市場の約52％を占めているため、天才法の採用は、主要な有益なものとしてのEthereumとしての期待を即座に変えます。この傾向の初期の兆候は、銀行が制度和解のために公共イーサリアムインフラストラクチャを活用する準備ができていることを示すトークン化されたデポジットプログラムであるBaseのJPMorganのJPMDプロジェクトのように見てきました。
市場は、これらの新しい規制がイーサリアムとその層2を通じて実施される鎖の活動に大きく影響するという期待をすぐに消化しました2。しかし、これらの実用的な定量化可能な影響とそれらのタイムラインは、より詳細な分析が依然として必要です。
以下に、これらの触媒のタイムラインの視覚化を見ることができます。
上記の要因と相対的な価値取引としての魅力に支えられているETHは、構造化された交換貿易資金（ETF）の資本の流入から引き続き恩恵を受けることが期待されています。技術的な観点からは、ETH/USDとETH/BTCの傾向は引き続き良好です。
ETH/BTC比は、この回転トランザクションにも影響を与えている過去の平均をはるかに下回っています。歴史的に、これらのアップトレンドはしばしば非常に激しく、通常は平均に戻る前に数ヶ月間続きます。「今回は異なる」と言う人もいるかもしれませんが、主に感情によって駆動された以前のサイクルではなく、この傾向の背後にはより明確なドライバーがあります。
市場は、上記のイーサリアムへの影響が高すぎると予想される場合があります（これらの措置の実装には時間がかかり、試行錯誤が必要であり、ブロック空間への影響は一晩で達成されません）が、勢いの観点からは、抵抗を最小限に抑えるパスはETHにとって有益であり、続行すると予想されるようです。もちろん、修正とボラティリティはプロセスで発生すると予想されます。これは、投資機会の増加を助長することがよくあります。
また、イーサリアム財務省保護会社は、短期供給の不均衡を悪化させており、急速に蓄積しています。Bitmine Immersion Technologiesを例として取ります：
これは短期的には価格をサポートしますが、これは基本的なドライバーではないことに注意する必要があります。長期的には、景気後退が持続し、会社が資産を現金化することを選択する場合は、何らかのリスクをもたらす可能性があります。
最後に、イーサリアム側では、ETF/ETPの流入はビットコインETF/ETPを大幅に超え続けています。8月以来、ETHの流入量は41億9,600万ドルで、ビットコインの流入は2億1,800万ドルです。これは、ETHが少なくとも予見可能な将来のために強化され続けるという肯定的なシグナルです。
私たちは「アルトコインシーズン」にいますか？
これは典型的なAltcoinサイクルですか？私の答えはノーです。以前のAltcoinサイクルでは、ほぼすべての上位20〜30通貨を購入し、数週間または数か月でビットコインを上回ることができます。このサイクルはより慎重です。これらの通貨の台頭の背後には、より明確なドライバーがいます。
ここにいくつかの（すべてではない）短いポイントがあります：
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ソラナ：分散型交換取引量の観点から、かつてイーサリアムに取って代わり、小売投資家や機関が高速で低コストの取引を実施する新しい場所になりました。
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高脂質：収入ベースの分散型永久先物プラットフォーム。毎日の取引手数料が200万米ドルから500万米ドルであり、そのうち97％はトークンを買い戻すために使用され、トークン自体の基本的な価値を生み出します。
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ChainLink：多くの公的および民間企業が独自のブロックチェーンまたはEthereumレイヤー2を作成していることを考えると、ChainLinkのOracleネットワークは、これらの新しいチェーンを実際のデータと流動性に接続するために重要です。ますます多くのブロックチェーンがオンラインで進むにつれて、ChainLinkのような信頼できる「データブリッジ」に対する需要の高まりにより、重要なインフラストラクチャレイヤーになりました。
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イーサリアム：上記と同じ理由。
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XRP：証券取引委員会（SEC）の態度の変化は、法的不利な要因を軽減し、米国におけるRippleのロビー活動の姿勢がより積極的になりました。
私はこれらの暗号通貨を推奨したり支持したりすることはありません。これらの通貨が特定の市場期間でうまく機能する特定の理由があることを指摘したいだけです。より多くの種類の通貨がうまく機能するブーム期間にAltcoin市場が到来する兆候がいくつかありましたが、これらの期間は1週間または数週間以上続くことはありません。したがって、結論を出すには時期尚早ですが、現時点では市場は異なる資産クラスに分岐しているようです。
ビットコインの優位性が低下していることは注目に値します。過去1か月で5％減少し、ビットコインの価格移動でこの「停滞」を見てきましたが、同時にいくつかのアルトコインが上昇しています。これがどれくらい続くかを予測するのは困難ですが、上記の信号は私たちがまだこの回転中にいることを明確に示しており、この回転はすべてではなくいくつかの暗号通貨に限定されることが重要です。
Solanaのレイアウトは非常に建設的に見えます
ちなみに、技術的な観点から、ソラナは非常に魅力的に見えます。Spot ETFの米国証券取引委員会（SEC）の最終期限は10月中旬に設定され、承認される可能性があり、市場はこの要因を考慮に入れ始めたようです。2025年1月以来、ソラナはより広い範囲で変動しており、この広範な統合により、意思決定ウィンドウ中にレイアウトが保持されます。
一番下では、複数のクライアントのアップグレードにより、トランザクションのスループットと効率が向上しました。検証者は現在、新しいコンセンサスクライアントであるAlpenglowの実施に投票しています。これは、最終性を大幅に改善し（その他の改善の中で）、投票料金を削減することでバリデーターの運用コストをわずかに削減することが期待されています。
リスクの報酬は、ここ数ヶ月で急激に上昇した他の資産よりも魅力的に思えます。
ファンドは熱意を示しません、RSIには成長の余地があり、技術的な設定は比較的きれいです、出典：Velo
