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著者: ウィンターミュート;出典: X、@Wintermute_t;コンパイラ: Shaw Bitcoin Vision
ポジションが調整され、一部のリスク資産が戻ってきたことで、市場の調子は改善した。アルトコインが反発し市場の幅を拡大するには、ビットコインが史上最高値に近づく必要があるかもしれない。今後の米国の規制や政治のヘッドラインが、市場のボラティリティの次の主要な要因となります。
市場マクロの更新
今週の市場では方向性よりもトーンの変化が見られた。10月の大幅下落の影響は概ね収まり、ポジション調整が進んでいる。仮想通貨は依然として他のリスク資産に遅れをとっているものの、全体的なセンチメントはそれほど脆弱ではないようだ。ニュースの見出しが状況をさらに煽った。トランプ大統領が提案した（関税リベートによる）2,000ドルの「景気刺激策」は、週末に市場のリスクセンチメントを一時的に高め、その後減税として再解釈されたものの、財政支援が依然として有効であることを市場に思い出させるという目的は達成された。さらに、米国政府閉鎖の終結に対する新たな期待と軟調なマクロ経済指標は、トレーダーに選択的にリスクをとる理由を与えている。デジタル資産は依然としてクロスアセットクラスの中で最もパフォーマンスが悪く、市場心理は改善している可能性があるものの、資本の流れがまだ追いついていないことを示唆している。
ビットコイン価格は約10万5000ドル、イーサリアム価格は約3500ドルを維持しており、ETFからの1週間の流出にもかかわらず、どちらも回復力を示している。アルトコインは月曜日に反発したが、その回復は非常に不均一だった。GMCI-30指数は今週0.7％上昇して終了し、以下の主要セクターが含まれた。
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デピン: +22%
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L2: +13%
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中型キャップ: +15%
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AI: +9.6%
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DeFi: +8.8%
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公共事業: +5.9%
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L1: -1%
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ミーム: +4.6%
このローテーションは現在のリスク選好レベルを反映しています。投資家は保有株を増やしているが、それほど大きな増加ではない。 GMCIの上昇は主に資本フローの構造的な変化というよりも週末の反発の結果である。市場の幅は依然として非常に狭く、わずか数通貨 (FIL、AR など) だけが利益の大部分に貢献しています。ブレイクアウトの動きは依然として現実離れしたものに見え、脆弱ですぐに衰える傾向のあるいくつかの勢いセクターに集中しています。
マクロ環境は引き続き良好です。利下げが進行中であり、量的引き締めは終了し、世界的な緩和が続いています。翌日物融資金利（SOFR）は低下しており、若干の遅れはあるものの、概ね政策金利と一致しています。ただし、暗号通貨のパフォーマンスは他のリスク資産とは異なります。投機的な要素が減少し、リバウンドが限定され、ローテーションが頻繁であり、ファンドはフリンジアルトコインよりも主流コインを保有する傾向が高くなります。
現在の主流コインの取引状況を踏まえると、アルトコインの上昇期がすぐに来る可能性は低いと思われます。過去のデータから判断すると、主流通貨が歴史的高値に近い場合、通常アルトコインのパフォーマンスが向上し、富の波及効果がもたらされます。ビットコインの価格が過去最高値（現在16％）から10％から20％の間にある場合、ビットコインがアルトコインを上回る確率は約54％となる。過去のデータに基づくと、ビットコインの価格が 100,000 ドル近くまで下落すると、ビットコインがアルトコインを上回る確率は約 58% まで増加します。
これは、波及効果のダイナミクスが数値的に見ることができることを示しており、FIL、ICP、FETなどの通貨の先週の上昇が非常に脆弱で、トレンドが継続しているというビットコインからの確認シグナルを市場が受け取ることができなかったため、完全に消えてしまった理由も説明しています。
しかし、それは主流コイン以外のすべてのアルトコインが死んだという意味ではありません。いくつかの優良通貨（HYPE、ENA、UNIなど）は、米国におけるより明確な規制シグナルと国内市場再開の噂のおかげで、触媒の影響下で相対的な強さで市場をアウトパフォームし続けています。しかし、より広範なアルトコイン市場は、オプション市場と同様に不安定なままです。短期間の上昇の勢いの後は、ビットコイン価格が上昇しない限り、堅調さを維持することは困難です。主流のコインが再び優位性を取り戻すまで、アルトコイン市場の持続的な上昇を予測するのは困難です。
私たちの視点
力強い市場環境と新たな勢いにより、この市場の継続傾向に対する人々の信頼が高まりました。現在の問題は、市場の幅が回復する前に、主流通貨指数がより高い水準に回復できるかどうかだ。
ポジションのバランスが再調整され、市場センチメントが改善し、数週間にわたるボラティリティを経て、市場はようやくバランスを取り戻しつつある。仮想通貨は依然として総合資産クラスの中で最もパフォーマンスが悪いものの、全体的な市場の調子は変化している。10月の暴落は過去のものとなったようで、選択的なリスク選好が戻ってきている。DePIN、L2、AI セクターの回復は、市場に関連分野への需要がまだあることを示しています。しかし、市場の幅は依然として狭く、市場構造は比較的脆弱です。
次の段階では、主流通貨が市場をリードする必要があります。歴史は、ビットコインが史上最高値付近で取引されている場合にのみ、アルトコインが追随することを示しています。現在のビットコイン価格は約 105,000 ドル (史上最高値から 16% 下落) であるため、このローテーションはまだ引き起こされていません。これは停滞期というよりも過渡期のように見えます。構造はより明確になり、マクロ環境は良好で、市場は再び上昇する準備が整っているように見えます。米国の規制再開に関するニュースが間もなく発表される中、次の変動はポジション調整ではなく政策や政治的要因に起因する可能性が高い。
