خطاب باول بحذر «يضع الحمائم» وقد ينهي «تخفيض الميزانية العمومية» في الأشهر القليلة المقبلة

<ص>المنظمة: رؤية البيتكوين<ص>وفي يوم الثلاثاء، بالتوقيت المحلي في الولايات المتحدة، حضر رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الاجتماع السنوي للرابطة الوطنية لاقتصاديات الأعمال (NABE) في فيلادلفيا، بنسلفانيا، وألقى خطابًا مهمًا حول الوضع الاقتصادي الحالي وتوقعات السياسة المستقبلية.<ص>وقال باولقد ينهي بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيض الميزانية العمومية في الأشهر المقبلة. سيكون الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية مدفوعًا بالبيانات وتقييم المخاطر.تظل الميزانية العمومية أداة مهمة للسياسة النقدية. وربما كان لوقف التوسع في الميزانية العمومية في وقت مبكر تأثير أقل.ارتفاع مخاطر سوق العمل يبرر خفض أسعار الفائدة في سبتمبر.ولا تزال توقعات سوق العمل في اتجاه هبوطي.وقال باول إن الجميع ينظرون إلى نفس بيانات التوظيف غير الرسمية، وتعد مطالبات البطالة على مستوى الولاية نقطة بيانات جيدة.هو يعتقد،إذا استمر الإغلاق وتأخرت بيانات شهر أكتوبر، فسيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في فقدان البيانات وسيصبح الوضع أكثر تعقيدًا.<ص>وأضاف باول أنه حتى بدون بيانات جديدة لمكتب إحصاءات العمل، والتي تأخرت بسبب إغلاق الحكومة، فإن مؤشرات سوق العمل المنتجة من القطاع الخاص والأبحاث الداخلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي توفر سببًا كافيًا للإشارة إلى أن سوق العمل يتباطأ.تشير “الأدلة المتاحة” إلى أن “عمليات تسريح العمال والتوظيف لا تزال منخفضة” في حين أن “تصورات الأسر عن فرص العمل وتصورات الشركات عن صعوبات التوظيف تستمر في الاتجاه نحو الانخفاض”.<ص>وقال باول أيضاًعلى الرغم من عدم وجود أحدث البيانات بسبب الإغلاق الحكومي المستمر، يبدو أن الاقتصاد الأمريكي يقف على أساس مستقر.وفيما يتعلق بالقضايا الاقتصادية، كرر باول موضوعًا من تصريحاته الأخيرة، قائلاً إنه “في ظل التوتر بين أهداف التوظيف والتضخم، لا يوجد مسار سياسي خالي من المخاطر”.<ص>علق “رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي” نيك تيميروس قائلاً إن خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول حول الميزانية العمومية فعل عدة أشياء: 1) نظرًا للعلامات الأخيرة على القوة في أسعار الإقراض لليلة واحدة، قدم الخطاب تقييمًا مباشرًا للسوق للتوقعات الحالية للتشديد الكمي؛ 2) دحضت الانتقادات الأخيرة (مثل وزير الخزانة الأمريكي بيسانت وآخرين) بأن تدابير الدعم أثناء الوباء – التي تم تنفيذها بعد ذلك بدعم واسع من الكونجرس وفي الأيام الأولى لإدارة ترامب – كانت تدخلات سياسية سخيفة. واعترف باول (كما اعترف من قبل) بأنه كان من الأفضل إيقاف التيسير الكمي في وقت أقرب، ولكن بالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يغير مساره بسرعة كبيرة وبشكل كبير في عام 2022، فإن هذه الخطوة لن يكون لها أي تأثير مادي على الاقتصاد الكلي. 3) كما دافع عن الجهود التي بذلها أعضاء مجلس الشيوخ الشعبويون من كلا الحزبين لمحاولة تجريد بنك الاحتياطي الفيدرالي من قدرته على دفع سعر الفائدة على الاحتياطيات الفائضة (IOR)، محذرا من أن إلغاء أداة السياسة هذه يمكن أن يسبب ضررا أكبر للأسواق.<ص>وقال بيتر كارديلو، كبير اقتصاديي السوق في Spartan Capital Securities، إنه لا يعتقد أن باول قد غير لهجته. فمن ناحية، قال إن الأساسيات الاقتصادية كانت قوية، لكنه أشار أيضًا إلى نقاط الضعف.<ب>ما يفعله هو إعداد السوق لسلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة، ولكن ليس بالضرورة بشكل متتابع.. ويعتقد بيتر كارديلو،<ب>وكشفت كلمات باول أنه سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس نهاية الشهر الجاري، ومن ثم سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقييم الوضع. إذا استمر سوق العمل في الضعف، مما أدى إلى عدد أقل من الوظائف، فقد يستعد لخفض حاد في سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر.. يقوم باول بإعداد السوق لخفض سعر الفائدة، لكنه في الوقت نفسه لا يريد أن يعتقد السوق أن خفض سعر الفائدة أمر لا مفر منه. إنه يستخدم ضعف سوق العمل كوسيلة للتحوط.<ص><ب>وفيما يلي النص الكامل لخطاب باول:<ص>شكرا لك، إميلي. أود أيضًا أن أشكر الجمعية الوطنية لاقتصاديات الأعمال (NABE) لمنحي جائزة آدم سميث. ويشرفني أن أنضم إلى من حصلوا على هذا الشرف مثل أسلافي جانيت يلين وبن برنانكي. أشكركم على تقديركم وأشكركم على إعطائي هذه الفرصة للتواصل معكم اليوم.<ص>ومن الممكن أن تصبح السياسة النقدية أكثر فعالية عندما يفهم عامة الناس ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي ولماذا يعمل. ومع أخذ ذلك في الاعتبار، آمل أن أزيد فهمك لواحد من الجوانب الأكثر غموضًا وفنية للسياسة النقدية: الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.قام أحد الزملاء مؤخرًا بمقارنة هذا الموضوع بالذهاب إلى طبيب الأسنان، لكن تلك المقارنة قد تكون غير عادلة لأطباء الأسنان.<ص>سأناقش اليوم الدور المهم الذي لعبته ميزانيتنا العمومية أثناء الوباء وبعض الدروس المستفادة.وسأقوم بعد ذلك بمراجعة إطار التنفيذ الخاص بنا للتأكد من مدى كفاية الاحتياطيات والتقدم الذي أحرزناه نحو تطبيع حجم ميزانيتنا العمومية.وأخيرا، سأتطرق بإيجاز إلى التوقعات الاقتصادية.<ح2>خلفية الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي

<ص>إحدى المسؤوليات الأساسية للبنك المركزي هي توفير القاعدة النقدية للنظام المالي والاقتصاد الأوسع.ويتكون هذا الأساس من التزامات البنك المركزي.فاعتباراً من الثامن من أكتوبر/تشرين الأول، بلغ إجمالي الالتزامات في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي 6.5 تريليون دولار، مع ثلاث فئات تمثل ما يقرب من 95% من الإجمالي.أولا، هناك ما مجموعه 2.4 تريليون دولار في أوراق الاحتياطي الفيدرالي (أي العملة المادية).ثانياً، يبلغ إجمالي الاحتياطيات (مؤسسات إيداع الأموال لدى البنوك التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي) 3 تريليون دولار.تمكن هذه الودائع البنوك التجارية من إجراء واستلام المدفوعات وتلبية المتطلبات التنظيمية.الاحتياطيات هي الأصول الأكثر أمانًا والأكثر سيولة في النظام المالي، ولا يستطيع إنشاءها إلا الاحتياطي الفيدرالي.إن توفير الاحتياطيات الكافية أمر بالغ الأهمية لحماية سلامة وسلامة نظامنا المصرفي، ومرونة وكفاءة نظام المدفوعات لدينا، وفي نهاية المطاف استقرار اقتصادنا.<ص>والثالث هو حساب الخزانة العام (TGA)، الذي تبلغ قيمته حاليًا حوالي 800 مليار دولار، وهو في الأساس الحساب الجاري للحكومة الفيدرالية.عندما تقوم الخزانة بسداد أو استلام مدفوعات، فإن هذه التدفقات المالية تؤثر على عرض الاحتياطيات أو الالتزامات الأخرى في النظام.<ص>تتكون أصول ميزانيتنا العمومية بالكامل تقريبًا من الأوراق المالية، بما في ذلك 4.2 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية و2.1 تريليون دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المدعومة من الحكومة (MBS).عندما نضيف احتياطيات إلى النظام، فإننا نفعل ذلك عادة عن طريق شراء سندات الخزانة في السوق المفتوحة وإيداعها في حسابات احتياطية في البنوك التي تتاجر مع البائعين.تعمل هذه العملية بشكل فعال على تحويل الأوراق المالية التي يحتفظ بها الجمهور إلى احتياطيات ولكنها لا تغير المبلغ الإجمالي للدين الحكومي الذي يحتفظ به الجمهور.<ح2>الميزانية العمومية هي أداة مهمة

<ص>تعد الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي أداة سياسية حاسمة، خاصة وأن أسعار الفائدة مقيدة بالحد الأدنى الفعال (ELB).عندما اندلع وباء كوفيد-19 في مارس/آذار 2020، وصل الاقتصاد إلى طريق مسدود تقريبا، وأصيبت الأسواق المالية بالشلل، ومن الممكن أن تتحول أزمة الصحة العامة إلى ركود اقتصادي حاد وطويل الأمد.<ص>واستجابة لذلك، قمنا بإنشاء سلسلة من مرافق السيولة الطارئة.وتحظى هذه المشاريع بدعم الكونجرس والإدارة، حيث توفر دعمًا حاسمًا للأسواق وتلعب دورًا مهمًا في استعادة الثقة والاستقرار.وفي ذروتها في يوليو/تموز 2020، بلغ إجمالي القروض من هذه الأدوات ما يزيد قليلا عن 200 مليار دولار.ومع استقرار الوضع، تم استرداد معظم هذه القروض بسرعة.<ص>وفي الوقت نفسه، فإن سوق سندات الخزانة الأمريكية – وهي عادة السوق الأعمق والأكثر سيولة في العالم وحجر الزاوية في النظام المالي العالمي – تتعرض لضغوط شديدة وعلى وشك الانهيار.نحن نستعيد الأداء الطبيعي في سوق الخزانة من خلال عمليات شراء الأوراق المالية على نطاق واسع.وفي مواجهة فشل غير مسبوق في السوق، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة وسندات الوكالات بمعدل ينذر بالخطر في مارس/آذار وأبريل/نيسان 2020. وقد دعمت هذه المشتريات تدفق الائتمان إلى الأسر والشركات وخلقت ظروفا مالية أسهل لدعم التعافي الاقتصادي.يعد تخفيف السياسة هذا مهمًا لأننا خفضنا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما يقرب من الصفر ونتوقع أن يظل عند هذا المستوى لبعض الوقت.<ص>وبحلول يونيو/حزيران 2020، قمنا بإبطاء وتيرة شراء السندات لكنها ظلت عند مستوى 120 مليار دولار شهريا.في ديسمبر 2020، نظرًا لأن التوقعات الاقتصادية ظلت غير مؤكدة إلى حد كبير، ذكرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أنها تتوقع الحفاظ على وتيرة المشتريات هذه “حتى تحرز اللجنة مزيدًا من التقدم الكبير نحو تحقيق الحد الأقصى من أهداف التوظيف واستقرار الأسعار”.تشير التوجيهات إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يسحب الدعم قبل الأوان في وقت لا يزال فيه التعافي الاقتصادي هشًا ويواجه ظروفًا غير مسبوقة.<ص>نحن نحافظ على وتيرة شراء الأصول حتى أكتوبر 2021. وبحلول ذلك الوقت، أصبح من الواضح أنه من غير المرجح أن يهدأ التضخم المرتفع دون استجابة قوية من السياسة النقدية.وفي اجتماع نوفمبر 2021، أعلنا عن تخفيض تدريجي في مشتريات الأصول.وفي اجتماع ديسمبر/كانون الأول، ضاعفنا وتيرة التخفيض التدريجي وقلنا إن شراء الأصول سينتهي في منتصف مارس/آذار 2022. وعلى مدار فترة شراء السندات بأكملها، زادت حيازاتنا من الأوراق المالية بمقدار 4.6 تريليون دولار.<ص>وقد أثار بعض المراقبين تساؤلات مشروعة حول حجم وتكوين عمليات شراء الأصول أثناء التعافي من الجائحة.وفي عامي 2020 و2021، لا يزال الاقتصاد يواجه تحديات كبيرة بسبب التفشي المتتالي لوباء فيروس كورونا الجديد، مما تسبب في فوضى وخسائر واسعة النطاق.وخلال تلك الفترة المضطربة، واصلنا شراء الأصول لتجنب تشديد الأوضاع المالية بشكل حاد وغير سار بينما ظل الاقتصاد هشا للغاية.لقد تأثر تفكيرنا بالأحداث الأخيرة التي أدت فيها إشارات تخفيض الميزانية العمومية إلى تشديد كبير في الأوضاع المالية.نحن نفكر في ديسمبر/كانون الأول 2018، و”نوبة الغضب التدريجي” في عام 2013.<ص>فيما يتعلق بتكوين مشترياتنا من الأصول، يتساءل البعض عن سبب قيامنا بشراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) عندما يكون سوق الإسكان قويًا أثناء التعافي من الوباء.بالإضافة إلى المشتريات التي تستهدف على وجه التحديد عمليات السوق، فإن الغرض الأساسي من مشتريات السندات المدعومة بالرهن العقاري، مثل مشتريات الخزانة لدينا، هو تخفيف الظروف المالية الأوسع عندما يتم تحديد سقف لأسعار الفائدة في ELB.ومن الصعب تحديد مدى تأثير مشتريات الرهن العقاري على ظروف سوق الإسكان خلال هذه الفترة.تؤثر العديد من العوامل على سوق الرهن العقاري، كما تؤثر العديد من العوامل خارج سوق الرهن العقاري أيضًا على العرض والطلب في سوق العقارات الأوسع.<ص>وبعد فوات الأوان، كان بوسعنا ــ وربما كان ينبغي لنا ــ أن نوقف شراء الأصول في وقت مبكر.لقد تم تصميم قراراتنا في الوقت الفعلي في ذلك الوقت للحماية من المخاطر السلبية.كنا نعلم أنه بمجرد توقفنا عن الشراء، يمكننا تقليل حجم ميزانيتنا العمومية بسرعة نسبية، وهذا بالضبط ما حدث.تظهر الأبحاث والخبرة أن شراء الأصول يؤثر على الاقتصاد من خلال توقعات حجم الميزانية العمومية ونضجها في المستقبل.عندما أعلنا عن التخفيض التدريجي لبرنامج التيسير الكمي، بدأ المشاركون في السوق في تقدير التأثير، مما أدى إلى تشديد الأوضاع المالية قبل الموعد المحدد.وقد يؤدي التوقف المبكر إلى إحداث بعض التغييرات، ولكن من غير المرجح أن يغير مسار الاقتصاد بشكل أساسي.ومع ذلك، فإن تجربتنا منذ عام 2020 تشير إلى أنه يمكننا استخدام ميزانيتنا العمومية بشكل أكثر مرونة وثقة أكبر حيث أصبح المشاركون في السوق أكثر دراية باستخدام هذه الأدوات وأصبحت اتصالاتنا قادرة على مساعدتهم في بناء توقعات معقولة.<ص>ويعتقد البعض أيضًا أنه كان بإمكاننا جعل الغرض من شراء الأصول أكثر وضوحًا.هناك دائمًا مجال للتحسين في التواصل.ولكنني أعتقد أن بياننا كان واضحا تماما بشأن هدفنا، وهو دعم والحفاظ على الأداء السلس للأسواق والمساعدة في خلق ظروف مالية ملائمة.وبمرور الوقت، تتغير الأهمية النسبية لهذه الأهداف مع تغير الظروف الاقتصادية.لكن هذه الأهداف لم تتعارض أبدًا، لذلك يبدو أن هذه القضية لم تحدث فرقًا كبيرًا في ذلك الوقت.وبطبيعة الحال، هذا ليس هو الحال دائما.على سبيل المثال، أدى الضغط على القطاع المصرفي في مارس 2023 إلى زيادة كبيرة في ميزانيتنا العمومية من خلال عمليات الإقراض.ونحن نميز بوضوح بين عمليات الاستقرار المالي هذه وبين موقف سياستنا النقدية.وفي الواقع، واصلنا رفع أسعار الفائدة خلال تلك الفترة.<ح2>نظام الاحتياطي المناسب يعمل بشكل جيد

<ص>وبالانتقال إلى موضوعي الثاني، أثبت نظام الاحتياطي المناسب لدينا فعاليته العالية في إبقاء أسعار الفائدة تحت السيطرة من خلال مجموعة متنوعة من الظروف الاقتصادية الصعبة، مع تعزيز الاستقرار المالي ودعم نظام مدفوعات قوي.<ص>وفي هذا الإطار، يضمن العرض الاحتياطي الكافي وجود سيولة كافية في النظام المصرفي، في حين يتم التحكم في أسعار الفائدة من خلال تحديد أسعار الفائدة التنظيمية لدينا (سعر الفائدة على رصيد الاحتياطي وسعر إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة).يتيح لنا هذا النهج الحفاظ على التحكم في أسعار الفائدة بغض النظر عن حجم ميزانيتنا العمومية.وهذا أمر بالغ الأهمية نظرا للتقلب الشديد وصعوبة التنبؤ باحتياجات القطاع الخاص من السيولة، فضلا عن التقلبات الكبيرة في العوامل المستقلة التي تؤثر على عرض الاحتياطيات، مثل الحساب العام للخزانة.<ص>وقد أثبت هذا الإطار مرونته سواء تقلصت الميزانيات العمومية أو توسعت.منذ يونيو 2022، قمنا بتخفيض حجم ميزانيتنا العمومية بمقدار 2.2 تريليون دولار، من 35% من الناتج المحلي الإجمالي إلى أقل بقليل من 22%، مع الحفاظ على ضوابط فعالة لأسعار الفائدة.<ص>وتتمثل خطتنا طويلة الأمد في وقف تخفيض الميزانية العمومية عندما تكون الاحتياطيات أعلى قليلاً من المستوى الذي نعتقد أنه يتوافق مع شروط الاحتياطي الكافية.وربما نكون أقرب إلى هذه النقطة في الأشهر المقبلة، ونراقب عن كثب مختلف المؤشرات لاتخاذ هذا القرار.وبدأت بعض الدلائل في الظهور على أن ظروف السيولة تضيق تدريجياً، بما في ذلك التعزيز العام لأسعار إعادة الشراء وضغوط التمويل الأكثر وضوحاً ولكن المؤقتة في تواريخ محددة.تشير خطة اللجنة إلى أنهم سيتخذون خطوات حذرة لتجنب هذا النوع من توترات سوق العملات التي شهدناها في سبتمبر 2019. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأدوات الموجودة في إطار التنفيذ لدينا، بما في ذلك مرفق إعادة الشراء الدائم ونافذة الخصم، ستساعد في السيطرة على ضغوط التمويل والحفاظ على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ضمن النطاق المستهدف أثناء الانتقال إلى مستويات احتياطية أقل.<ص>إن تطبيع حجم الميزانية العمومية لا يعني العودة إلى مستويات ما قبل الوباء.وعلى المدى الطويل، سيعتمد حجم ميزانيتنا العمومية على الطلب العام على التزاماتنا بدلا من مشتريات الأصول المرتبطة بالوباء.وفي الوقت الحالي، تزيد الالتزامات غير الاحتياطية بنحو 1.1 تريليون دولار عما كانت عليه قبل الوباء، مما يتطلب زيادة مقابلة في حيازاتنا من الأوراق المالية.كما ارتفع الطلب على الاحتياطيات، وهو ما يعكس جزئيا النمو في النظام المصرفي والاقتصاد العام.<ص>وفيما يتعلق بتكوين محفظة الأوراق المالية لدينا، فإن تخصيص محفظتنا الحالية للأوراق المالية طويلة الأجل يتميز بزيادة الوزن، كما أن الأوراق المالية قصيرة الأجل ذات وزن زائد مقارنة بأوراق الخزانة القائمة.وستناقش اللجنة المخصصات الأمنية طويلة المدى. سوف ننتقل إلى محفظتنا المرغوبة تدريجيًا وبشكل متوقع لإتاحة الوقت للمشاركين في السوق للتكيف وتقليل مخاطر تقلبات السوق.وتماشيًا مع توجيهاتنا طويلة الأمد، فإننا نهدف إلى أن تتكون المحفظة بشكل أساسي من سندات الخزانة على المدى الطويل.<ص>ويتساءل البعض ما إذا كانت الفوائد التي ندفعها على الاحتياطيات سوف تشكل عبئاً ثقيلاً على دافعي الضرائب.هذا ليس هو الحال.ويأتي دخل الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي من سندات الخزانة الأمريكية التي تدعم الاحتياطيات.وفي أغلب الأحيان، فإن دخل الفوائد الذي نكسبه من ممتلكاتنا من سندات الخزانة يكفي لدفع الفائدة على الاحتياطيات، وبالتالي توليد تحويلات مالية ضخمة إلى الخزانة.بموجب القانون، بعد أن ندفع رسومنا، تصبح جميع الأرباح مستحقة للخزينة.منذ عام 2008، وحتى مع احتساب صافي الدخل السلبي الأخير، تجاوز إجمالي مساهماتنا في الخزانة 900 مليار دولار.وبينما كان صافي دخل الفوائد لدينا سلبيًا مؤقتًا بسبب الزيادات السريعة في أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، فإن حدوث هذا أمر نادر للغاية.سوف يتحول صافي دخلنا إلى إيجابي قريبًا، كما كان الحال عادةً تاريخيًا.وبطبيعة الحال، لا يؤثر صافي الدخل السلبي على قدرتنا على إدارة السياسة النقدية أو الوفاء بالتزاماتنا المالية.<ص>وإذا لم نتمكن من دفع الفائدة على الاحتياطيات والالتزامات الأخرى، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يفقد السيطرة على أسعار الفائدة.إن موقف السياسة النقدية لن يتكيف بعد الآن بشكل مناسب مع الظروف الاقتصادية وسيحرك الاقتصاد بعيدا عن أهدافنا المتعلقة بالتوظيف واستقرار الأسعار.ومن أجل استعادة السيطرة على أسعار الفائدة، ستكون هناك حاجة إلى مبيعات كبيرة من الأوراق المالية على المدى القصير لتقليص ميزانيتنا العمومية وحجم الاحتياطيات في النظام.يمكن أن يؤدي حجم ووتيرة هذه المبيعات إلى الضغط على عمليات سوق الخزانة وتهديد الاستقرار المالي.وسيحتاج المشاركون في السوق إلى استيعاب مبيعات سندات الخزانة والسندات المدعومة بالرهن العقاري، الأمر الذي سيفرض ضغوطًا تصاعدية على منحنى العائد بأكمله، مما يزيد تكاليف الاقتراض لوزارة الخزانة والقطاع الخاص.وحتى خلال هذه العملية المتقلبة والمعطلة، سيظل النظام المصرفي أقل مرونة وأكثر عرضة لصدمات السيولة.<ص>والأهم من ذلك، أن نظام الاحتياطي المناسب لدينا أثبت فعاليته العالية في إدارة السياسة النقدية ودعم الاستقرار الاقتصادي والمالي.<ح2>الوضع الاقتصادي الحالي وآفاق السياسة النقدية

<ص>وأخيرا، سأتطرق بإيجاز إلى الظروف الاقتصادية الحالية وآفاق السياسة النقدية.على الرغم من تأخر إصدار بعض البيانات الحكومية المهمة بسبب الإغلاق الحكومي، إلا أننا نقوم بانتظام بمراجعة مجموعة متنوعة من بيانات القطاعين العام والخاص التي لا تزال متاحة.لقد قمنا أيضًا بتطوير شبكة وطنية من الاتصالات من خلال البنوك الاحتياطية التي قدمت رؤى قيمة، والتي سيتم تلخيصها في الكتاب البيج غدًا.<ص>واستنادا إلى البيانات المتوفرة لدينا حتى الآن، يمكن القول أن توقعات التوظيف والتضخم لا يبدو أنها تغيرت كثيرا منذ اجتماع سبتمبر قبل أربعة أسابيع.ومع ذلك، تشير البيانات المتاحة قبل الإغلاق إلى أن نمو النشاط الاقتصادي قد يكون أكثر صلابة من المتوقع.<ص>وعلى الرغم من أن معدل البطالة ظل منخفضا في أغسطس، فقد تباطأ نمو التوظيف بشكل حاد، ربما يرجع ذلك جزئيا إلى تباطؤ نمو القوى العاملة بسبب انخفاض الهجرة وانخفاض المشاركة في القوى العاملة.وفي سوق العمل الأقل ديناميكية والأضعف قليلا، يبدو أن المخاطر السلبية على العمالة قد زادت.وعلى الرغم من تأخر بيانات التوظيف الرسمية لشهر سبتمبر/أيلول، فإن الأدلة المتاحة تظهر أن عمليات تسريح العمال وأنشطة التوظيف ظلت منخفضة، ولا يزال تصور الأسر لفرص العمل وتصور الشركات لصعوبة التوظيف يظهر اتجاهات هبوطية.<ص>وفي الوقت نفسه، بلغ معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لمدة 12 شهرًا 2.9% في أغسطس، وهو أعلى قليلاً مما كان عليه في وقت سابق من العام، حيث ارتفع تضخم السلع الأساسية بشكل أسرع من استمرار التشديد في أسعار خدمات الإسكان.ولا تزال البيانات والدراسات الاستقصائية المتاحة تشير إلى أن ارتفاع أسعار السلع الأساسية يعكس إلى حد كبير تأثير التعريفات الجمركية وليس الضغوط التضخمية الأوسع نطاقا.واتساقاً مع هذه التأثيرات، ارتفعت توقعات التضخم في الأمد القريب عموماً هذا العام، في حين ظلت أغلب مقاييس توقعات التضخم في الأمد الأطول متسقة مع هدفنا البالغ 2%.<ص>إن ارتفاع المخاطر السلبية على التوظيف يغير تقييمنا لميزان المخاطر.ولذلك، نعتقد أن اتخاذ موقف سياسي أكثر حيادية في اجتماع سبتمبر هو المناسب.وبينما نسعى جاهدين لموازنة التوتر بين أهداف تشغيل العمالة والتضخم، لا يوجد مسار سياسي خالي من المخاطر.وكان هذا التحدي واضحا في الاختلافات في التوقعات بين أعضاء اللجنة في اجتماع سبتمبر.وأود أن أؤكد مرة أخرى أن هذه التوقعات ينبغي أن تُفهم على أنها سلسلة من النتائج المحتملة، والتي تتغير احتمالاتها مع توفر معلومات جديدة، وبالتالي تؤثر على كيفية اتخاذنا للقرارات في كل اجتماع.وسوف نقوم بصياغة السياسة على أساس تطور الآفاق الاقتصادية وتوازن المخاطر، بدلا من اتباع مسار محدد سلفا.<ص>أشكركم مرة أخرى على هذه الجائزة وأشكركم على دعوتي لمشاركتها معكم اليوم.وإنني أتطلع إلى التواصل معك.