Autor: Zhou, ChainCatcher
A medida que el mercado de las criptomonedas da la bienvenida a una ventana de corrección, las acciones de las empresas del tesoro de Bitcoin han divergido claramente.giganteEstrategiaanunciado la semana pasada9.627mil millones de dólares estadounidenses, a90.615Aumento del precio del dólar estadounidense10.624Bitcoin.En comparación, la cuarta mayor empresa de tesorería de BitcoinmetaplanetaEl ritmo se detuvo abruptamente y él9mes30Desde el comienzo del día, no ha habido más acciones de retención por décima semana consecutiva.
metaplaneta, esta empresa es elogiada por el mercado como«versión asiáticaMicroestrategia”de las empresas japonesas que cotizan en bolsa, queDATRepresentantes radicales en el campo.desde2024año4Desde que se lanzó el plan de reservas en marzo, la compañía ha acumulado rápidamente más de3Diez mil Bitcoins, con un valor total de aprox.27,5mil millones de dólares.
Sin embargo, desde el cuarto trimestre, los precios de Bitcoin han12.6Retroceso de $10,000 cerca del máximo histórico30%, justo cuando el mercado en general esperaba que las empresas del Tesoro aprovecharan el bajo precio,metaplanetaPero hay9mes29Después de completar el último aumento de tenencias el mismo día, la compañía inesperadamente presionó el botón de pausa y centró su capital a corto plazo en recompras de acciones.
DATPasar de la acumulación radical a la prioridad del control de riesgos
Los datos muestran que en el cuarto trimestre, el valor de mercado total de las acciones de tesorería de activos digitales aumentó de1.500miles de millones de dólares se redujeron drásticamente a735mil millones, la mayoría de las empresasmNAVcayó debajo1veces.Según Bloomberg, las tesorerías de criptoactivos que cotizan en los Estados Unidos y Canadá (DAT) Los precios de las acciones de las empresas han caído drásticamente este año, con la mediana43%, algunas empresas cayeron más de99%.
galaxiaLas tesorerías de Bitcoin están entrando, advierte«etapa darwiniana«, las primas de acciones colapsan, el apalancamiento se vuelve negativo,DATLas acciones quedaron descontadas y la mecánica central de su otrora próspero modelo de negocios se estaba desmoronando.
En este contexto de mercado, las empresas de tesorería que también se encuentran en el segundo escalónETHZilla recientementeAnunció que el monto total se canjeará por adelantado5.16mil millones en bonos convertibles.Esta medida se considera una señal positiva para simplificar la estructura de capital, mejorar la flexibilidad financiera y reducir el riesgo de pasivos con intereses elevados durante las caídas del mercado.
metaplanetalas acciones se hacen eco de esto.Actualmente, la deuda pendiente de la empresa es3.04mil millones de dólares estadounidenses, en teoría tiene9tiempos de activos de Bitcoin como garantía de reembolso, pero la compañía aún opta por suspender sus tenencias. Este comportamiento es incompatible con la situación actual.DATLa tendencia de la industria de transformación de la pista de una acumulación radical a una prioridad de control de riesgos es muy consistente.
Presión sobre el precio de las acciones y ajustes tácticos bajo una contabilidad conservadora
Anteriormente, afectado por la estrategia de tenencia de Bitcoin,metaplanetaEl precio de las acciones ha sido de2024año4mes20El dólar estadounidense se disparó a2025año6punto más alto del mes1.930USD.Aunque el precio de las acciones ha caído drásticamente desde la segunda mitad del año,70%, pero en general este año todavía se registraron más de20%aumento, el precio actual de las acciones se mantiene estable en420Alrededor de 3 mil millones de dólares, con una capitalización de mercado total de aproximadamente 3 mil millones de dólares.
Ante la continua caída de los precios de las acciones,metaplanetadirector ejecutivoSimón Gerovichen10mes2Japón respondió públicamente a las fluctuaciones del precio de las acciones. Citó el caso de Amazon durante la burbuja de Internet, destacó que los fundamentos y los precios de las acciones a menudo se desvían y reiteró que la empresa seguirá acumulando Bitcoin.
Anteriormente había estado en9Declaración mensual, si el valor liquidativo es inferior al valor de mercado (mNAVinferior a1veces), seguir emitiendo nuevas acciones «destruirá matemáticamente el valor» y no favorece el crecimiento de la empresa.btcYield, la compañía dará prioridad a evaluar opciones como acciones preferentes y recompra de acciones.
Por lo tanto, en10Cuando encontré una ruptura limpia a principios de mes,metaplanetaActuó rápidamente, anunciando primero la autorización para recomprar hasta1.5100 millones de acciones y adquiridas5Línea de crédito de 100 millones de dólares, que luego se obtuvo al prometer sus activos de Bitcoin1Se utilizarán 100 millones de dólares para comprar más Bitcoins, así como para ampliar los ingresos del negocio y recomprar acciones. Parte de los fondos también se utilizará para generar ingresos. Actualmente, la empresamNAVse ha recuperado a1Más que veces.
Desde este punto de vista, la suspensión de participaciones es una protección táctica de la salud del precio de sus acciones y su balance, es decir, dar prioridad a asegurar el valor de los accionistas existentes en lugar de expandir ciegamente el balance.
Además, la interrupción de las compras también tiene como objetivo evitar los riesgos causados por las conservadoras normas contables de Japón.Dado que su costo promedio de Bitcoin es de aprox.10.8Diez mil dólares estadounidenses, la empresa ha acumulado más de5miles de millones en pérdidas no realizadas.Para evitar un impacto excesivo en la cuenta de resultados a corto plazo, optó por evitar activamente la exacerbación de este riesgo de deterioro contable.
¿Aprovechar las bajas tasas de interés para construir un “foso” asiático?
A primera vista, la suspensión de participaciones es defensiva.De hecho,metaplanetaLa verdadera intención estratégica puede residir en la mejora y la innovación de la estructura de capital.
El informe financiero del tercer trimestre de la compañía mostró que sus ventas alcanzaron24.01mil millones de yenes, un aumento mes a mes94%;Beneficio operativo13.39mil millones de yenes, crecimiento64%;Beneficio neto127mil millones de yenes; activos netos5329mil millones de yenes, crecimiento165%.Entre ellos, el negocio de opciones contribuyó1628Ingresos de 10.000 dólares estadounidenses, crecimiento interanual115%, estos ingresos pueden cubrir las operaciones diarias y los costos de intereses.
Sobre esta base,metaplanetaTambién tratando de imitarEstrategia, la emisión de planificación es similar aSTRCde acciones preferentes para obtener capital de una forma más eficiente.
La empresa planea lanzar «Mercurio«y»Marte«Dos nuevas herramientas de crédito digitales, que incluyen»Mercurio«proporcionará4,9%El rendimiento del yen es aproximadamente diez veces mayor que el rendimiento de los depósitos de los bancos japoneses, de los cuales73%Los fondos destinados a la acumulación de Bitcoin incluirán1.07mil millones en compras directas y1200Negociación de opciones por valor de 10.000 dólares. De esta manera, la empresa puede evitar la dilución del capital y recurrir al apalancamiento de deuda de bajo costo, haciéndolo más atractivo para los inversores locales.
Además, dado que Japón no permite mecanismos de comercialización (similares aBitMineactualcajero automáticomodelo) para evitar que las empresas que cotizan en bolsa negocien directamente en el mercado secundario«descarga en tiempo real«acciones, protegiendo a los inversores de la dilución.metaplanetaAdoptar un mecanismo de orden de ejercicio móvil (RSU), sorteando inteligentemente esta limitación manteniendo al mismo tiempo la ventaja fundamental de la financiación flexible.
RSUBásicamente, se trata de un tipo especial de garantía de adquisición de acciones. Su característica más importante es que el precio de ejercicio no es fijo, sino que se ajusta dinámicamente y con regularidad.Generalmente cada pocos días hábiles (metaplanetaPrimeras series para cada3días de negociación), el precio de ejercicio se restablecerá al promedio de los precios de cierre de los días anteriores, como el precio promedio móvil simple de los tres días anteriores.De esta manera, cuando el titular de la garantía decide ejercer la garantía, la empresa recauda fondos mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias a un precio cercano al precio de mercado actual.
En una etapa posterior, la empresa podrá integrar este mecanismo en productos de acciones preferentes perpetuas.MercurioMedio: Los accionistas preferentes pueden aprobar algo comoRSUTérminos de conversión, convirtiéndolos en acciones ordinarias según precios dinámicos, haciendo así todo el proceso de financiación más fluido y controlable.
Al mismo tiempo,Microestrategiapresidente ejecutivoMichael SaylorEl futuro de la empresa está confirmado12Dentro de unos meses no se lanzarán productos similares en Japón. Esta ventana de tiempo esmetaplanetaproporcionó valioso12Ventaja mensual del primer jugador en el mercado.
la empresa tiene11mes20liberado exitosamente el1.5mil millones de dólares estadounidensesbacciones preferentes casi perpetuas y su estrategia de financiación ha comenzado a implementarse.Esta serie de acciones muestrametaplanetaEstamos aprovechando el entorno de bajas tasas de interés en Japón para construir un «foso» financiero único para lograr una expansión estructural y sostenible.
ventajas locales yMSCIrevisar
De hecho,metaplanetaEl valor fundamental reside en el entorno ecológico japonés único.Alfa:
Por un lado, la continua depreciación del yen fortalece el papel de Bitcoin como activo de cobertura contra la inflación.metaplanetaLas reservas de Bitcoin ofrecen a los inversores locales japoneses una forma eficaz de combatir la caída del poder adquisitivo del yen.
Por otra parte,cuenta de ahorro personal japonesaNISALa ventaja libre de impuestos de la cuenta esmetaplanetaatraído6.3Miles de accionistas locales japoneses, en comparaciónImpuesto sobre las ganancias de capital del 55% sobre tenencias directas de criptoactivos,Al comprar acciones de Metaplanet a través de NISA, los inversores pueden obtener exposición indirecta a BTC a un costo menor.
Debido a esto,metaplanetaReconocido por organizaciones internacionales,Grupo de capitalAumentar la participación accionaria para11,45%, convertirsemetaplanetaes el mayor accionista, y los cinco principales accionistas actuales incluyenMMXX Capital, Navegación pionera (Vanguardia),Capital de evolución, Invesco Capital;Capital SyzSocioRichard Byworthluego seguir públicamenteMicroestrategiay bitcóinETFdesinvertir, invertirmetaplaneta, cree que este último tiene menores costos de financiamiento y mayor elasticidad de retorno.
Un observador de la industria señaló que al igual quemetaplanetaEstas empresas deben priorizar garantizar la resiliencia financiera durante los períodos difíciles para mantener los objetivos de acumulación a largo plazo.
Sin embargo, a pesar de los beneficios a largo plazo para la salud estructural,metaplanetaLa posible presión vendedora a corto plazo persiste.Por ejemplo, este impactoEstrategiadeMSCILa revisión de la eliminación del índice también afectametaplaneta, que este año2el mes está incluidoMSCISi se elimina el índice japonés debido a una alta proporción de activos de Bitcoin, puede desencadenar una ola de ventas pasivas de fondos.
Conclusión
En conjunto,metaplanetaLa suspensión de la acumulación de Bitcoin no es un fracaso de la estrategia ni una rendición al mercado. Puede verse como una acumulación estratégica de energía basada en consideraciones de riesgo y eficiencia, y también marca elDATEl camino está madurando, desde la acumulación radical hasta la prioridad del control de riesgos.
Bit a bitdirector de inversionesMatt Houganuna vez dijo quemNAVEvaluaciónDATLa empresa no tiene razón porque este método de valoración no tiene en cuenta el ciclo de vida de una empresa pública.DATLa mayoría de los motivos de los descuentos son ciertos, mientras que los motivos de las primas suelen ser inciertos.De cara al futuro, las diferencias de precios entre las empresas del Tesoro serán más evidentes.metaplanetaQuizás esté reestructurando su sistema de valoración.
jakiro
