jakiro
المؤلف: أبحاث رمادي ؛ التجميع: ALMAN@BACTAAN VISION
-
قطاع العملة المشفرة هو إطار خاص تم تطويره في شراكة مع مؤشر FTSE Russell لتنظيم سوق الأصول الرقمية وقياس العوائد. في الربع الثاني من عام 2025 ، تم إجراء عائد الأسعار والتغيرات في المؤشرات الأساسية لكل قطاع عملة مشفرة بطريقة مختلفة.
-
لقد أطلقنا مؤخرًا قطاع Crypto AI ، الذي يحتوي على 24 أحد الأصول ولدينا قيمة سوقية إجمالية تبلغ 15 مليار دولار أمريكي.وفقًا لطريقة الفهرس ، ارتفع القطاع بنسبة 10 ٪ في الربع الثاني.
-
لقد قمنا بتحديث أفضل 20 قائمة رمزية في Resear Research.تغطي قائمة أفضل 20 الأصول المتنوعة في مساحة العملة المشفرة ، والتي نعتقد أنها لديها إمكانات كبيرة في الربع القادم.تمت إضافة أصول جديدة هذا الربع تشمل Avalanche (Avax) و Morpho (Morpho).جميع الأصول في قائمة الرمز المميز العشرين لدينا لها تقلبات عالية في الأسعار ويجب اعتبارها أصول عالية الخطورة.
كل أصل في العملة المشفرة له علاقة بتكنولوجيا blockchain ويشارك نفس هيكل السوق الأساسي – لكن القواسم المشتركة تقتصر على ذلك.تغطي فئة الأصول مجموعة واسعة من تقنيات البرمجيات ، المطبقة في تمويل المستهلك والذكاء الاصطناعي (AI) ووسائل الإعلام والترفيه.لتوضيح البيانات ، تستخدم Ramescale Research سلسلة تصنيف ومؤشر خاصة تم تطويرها بالتعاون مع FTSE/Russell ، والتي تسمى “قطاع العملة المشفرة” (قطاعي التشفير ، انظر الشكل 1).اعتبارًا من أحدث تعديل ، يغطي إطار قطاع العملة المشفرة الآن ستة قطاعات في السوق المختلفة ، بما في ذلك قطاع عملة Cryptocurrency الذكاء الاصطناعى المراد مناقشته أدناه.أنها تحتوي على 261 رمزًا بقيمة سوقية إجمالية تبلغ 3 تريليون دولار أمريكي.
الرسم البياني 1: يساعد إطار عمل قطاعات التشفير في تنظيم أسواق الأصول الرقمية
تم خلط معدل العائد في الربع الثاني من عام 2025 ، مع إعلان تعريفة “يوم التحرير” والعمليات العسكرية للولايات المتحدة في الشرق الأوسط.ظل إجمالي مؤشر السوق المركب المركب في السوق CAP CAPO0 FTSE/Grayscale Cryptocurrency دون تغيير إلى حد كبير في هذا الربع (الشكل 2).ارتفع مؤشر صناعة العملة المشفرة بشكل جيد حيث ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 30 ٪ خلال هذه الفترة.شهد مؤشر صناعة العملة المشفرة للتمويل في FTSE/GRAYSCALE ومؤشر صناعة العملة الذكية الاصطناعية الاصطناعية أيضًا زيادة طفيفة.على النقيض من ذلك ، انخفض مؤشر صناعة Cryptocurrency للاستهلاك والثقافة FTSE/Grayscale بسبب الضعف في بعض العملات المعدنية والرموز المتعلقة بالألعاب.كما انخفض مؤشر صناعة Cryptocurrency FTSE/Grayscale Cryptocurrency ، مما يعكس الضعف العام في مخزوناتها المكونة.
الشكل 2: عوائد العملات المشفرة المختلفة في Q2 2025 غير متساوية
Blockchain ليس عملًا ، ولكن يمكن قياس نشاطه الاقتصادي وصحته المالية بطريقة مماثلة.أهم ثلاثة مؤشرات للنشاط على السلسلة هي المستخدمين والمعاملات ورسوم المعاملات.نظرًا لأن blockchains مجهولة ، غالبًا ما يستخدم المحللون “عناوين نشطة” (عنوان blockchain مع معاملة واحدة على الأقل) كمؤشر بديل غير كامل لعدد المستخدمين.
على غرار عائدات سعر الرمز المميز ، يتم أيضًا خلط مؤشرات Blockchain Financial Health في الربع الثاني من عام 2025. من ناحية ، ارتفع متوسط عدد المعاملات التي تتم معالجتها بواسطة منصات العقود الذكية إلى أكثر من 130 مليون ، أو حوالي 1500 معاملة في الثانية ؛زادت أحجام المعاملات بنسبة 30 ٪ تقريبًا عن العام الماضي (الشكل 3).من ناحية أخرى ، انخفضت رسوم المعاملات التي يدفعها المستخدمون عبر اللوحة. ويعكس هذا إلى حد ما التبريد الإضافي لنشاط تداول Memecoin على Solana ، وهو المصدر الرئيسي لرسوم المعاملات في الفصول السابقة.استنادًا إلى blockchain المشاركة في هذا التحليل ، تبلغ رسوم المعاملة الفعلية لمنصة العقد الذكي حوالي 0.03 دولار أمريكي (أي 3 سنتات لكل معاملة).على الرغم من انخفاض تكاليف طبقة التطبيق على أساس ربع شهري ، بلغت معدلات النمو السنوية في الأرباع الأربعة الماضية ما بين 5 مليارات دولار و 10 مليارات دولار.
الشكل 3: انخفاض رسوم المعاملات في صناعة العملة المشفرة
في الشهر الماضي ، أطلقنا قطاع عملة Cryptocurrency AI ، وهو تغيير تم تضمينه رسميًا في فهارس سلسلة عملة Cryptocurrency FTSE/Grayscale في أحدث تعديلات الفهرس.يحتوي قطاع عملة Cryptocurrency AI حاليًا على 24 رمزًا مع إجمالي الحد الأقصى للسوق يبلغ حوالي 15 مليار دولار ، ارتفاعًا من حوالي 5 مليارات دولار في عام 2023 ، لكنه لا يزال أقل من 1 ٪ من الحد الأقصى لسوق Bitcoin (الشكل 4).الأصول الأكثر قيمة في قطاع العملة المشفرة من الذكاء الاصطناعي هي Bittensor ، وهي منصة مصممة لتحفيز تطوير AI اللامركزي.
الشكل 4: تشفير الذكاء الاصطناعي لديه 24 جائزة وذات رسملة السوق 15 مليار دولار
أفضل 20 رمزًا للأبحاث الرمادية
يحلل فريق الأبحاث الرمادية المئات من الأصول الرقمية كل ربع لتوفير المرجع لعملية إعادة التوازن لسلسلة مؤشر صناعة العملة المشفرة FTSE/Grayscale.استنادًا إلى هذه العملية ، سيقوم فريق الأبحاث الرمادي بإنشاء قائمة من الأصول لأفضل 20 في صناعة العملة المشفرة.تغطي هذه القائمة مجموعة متنوعة من الأصول في صناعة العملة المشفرة التي نعتقد أنها لديها إمكانات كبيرة في الربع القادم (الشكل 5).يغطي نهجنا مجموعة من العوامل بما في ذلك نمو/تبني الشبكة ، والمحفزات القادمة ، والاستدامة الأساسية ، وتقييم الرمز المميز ، وتضخم إمداد الرمز المميز ، ومخاطر الذيل المحتملة.
على مدار الربع الماضي ، شمل تركيز أسواق العملة المشفرة الركود وغيرها من مخاطر الاقتصاد الكلي (والتي قد تكون مواتية للبيتكوين) ، وكذلك التقدم الأمريكي في تنظيم stablecoins وهياكل السوق (التي يبدو أنها تدعم أيضًا إيثيريوم والأصول ذات الصلة).تنعكس هذه المواضيع والتطورات في الذكاء الاصطناعي اللامركزي بالكامل في قائمة أفضل 20.
لذلك ، قمنا بإجراء تغييرين فقط في هذا الربع الأكثر صلة بأساسيات اتفاقية محددة من إضافة مواضيع جديدة.على وجه التحديد ، سوف نضيف:
1. Avalanche (Avax):Avalanche هي منصة عقود ذكية معروفة-تحتل حاليًا المرتبة السادسة في عملة المشفرة حسب القيمة السوقية. هذا قطاع تنافسي للغاية ، حيث تعمل العديد من المشاريع عالية الجودة على إنشاء أفضل منصة للمستخدمين والمطورين.في الواقع ، من الصعب تحديد النظام الأساسي الذي سيحقق أكثر تأثير الشبكة دائمًا على أساس التكنولوجيا وحدها.لذلك ، تركز أبحاث الرمادي على اتجاهات التبني الفعلية.في الآونة الأخيرة ، شهدت Avalanche زيادة في حجم المعاملات (وزاد المستخدمون والرسوم أيضًا) ، وهو أمر غير في مكانه مع نظامه الإيكولوجي (والذي قد يكون مرتبطًا بإضافة لعبة MapLestory ومؤسسة المعاملات المرتبطة بـ StableCoin).على الرغم من أننا لا نعرف ما إذا كان النمو في النشاط سيستمر ، فإن هذا النمو في التبني العضوي يبشر بالخير في وضع Avalanche التنافسي في مجال تشفير التشفير في منصات العقود الذكية وقد يدعم رموز Avax الأصلية.
2. مورفو (مورفو):Morpho هو بروتوكول الإقراض اللامركزي المفرط في الرهن الذي يتميز بتجمع إقراض مستقل يربط أصولًا رهنية بأصل قرض.تم بناء Morpho بشكل أساسي على Ethereum والقاعدة ، بهيكل بسيط ، مما يسمح للمستخدمين بإغلاق الأصول في قبو قابلة للتخصيص.نمت Morpho بسرعة على مدار العام الماضي ، حيث ارتفعت إيرادات الرسوم السنوية إلى حوالي 100 مليون دولار ، وأصبحت القيمة الإجمالية المغلقة (TVL) أكثر من الضعف إلى أكثر من 4 مليارات دولار ، وبحلول هذا المقياس ، أصبح ثاني أكبر طلب إقراض.في الشهر الماضي ، أعلن Morpho إطلاق Morpho V2 ، بهدف تقديم Defi إلى المؤسسات المالية التقليدية.تتفاؤل أبحاث Grayscale حول مستقبل نشاط الإقراض على السلسلة ، ويبدو أن Morpho في وضع جيد للحصول على حصة من هذا النمو (وغيرها من الاتفاقيات المتعلقة بالإقراض AAVE و Maple Finance في قائمة أفضل 20).
الشكل 5: تصنف Avax و Morpho بين أفضل 20 رمزًا في Q3 2025
لإفساح المجال لانهيار جليدي ومورفو ، سنقوم بإزالة Lido Dao (LDO) والتفاؤل (OP) في هذا الربع. كلا المشروعين هما قادة في مجالات كل منهما (Staking and Layer 2 ، على التوالي) وهما في صميم النظام البيئي Ethereum.ومع ذلك ، إذا كانت التغييرات التنظيمية في الولايات المتحدة تسمح بالاستخدام الأوسع لخدمات الإرهاق (على سبيل المثال ، في ETP) ، فقد تواجه LIDO منافسة على رسوم مقدمي الخدمات المركزية.تستخدم تقنية Optimism على نطاق واسع من قبل شبكة Ethereum Layer 2 ، بما في ذلك سلسلة أساسية Coinbase و Uniswap’s Unichain و OP Mainnet نفسها.ومع ذلك ، فإن دخل الرسوم الناتجة عن الرموز OP محدودة.علاوة على ذلك ، لسنا متأكدين من كيفية تنسيق رؤية التفاؤل لـ “Super Chain” مع جهود مؤسسة Ethereum الخاصة لتحسين قابلية التشغيل البيني ، وربما من خلال تصميمات التدحرج البديلة (أي “المستندة إلى” و “الأصلي”).لا يزال موضوع الاستثمار على المدى الطويل لـ LDO و OP كما هو: يوفر Lido خدمات سائلة أساسية ، في حين أن التفاؤل يقود مسار التوسع في Ethereum.ومع ذلك ، لسنا متأكدين من التوقعات على المدى القريب ، وبالتالي سنقوم بإزالة كلا الجائزة في الربع التالي.
يتضمن الاستثمار في فصول أصول التشفير مخاطر ، بعضها فريد من نوعه لفئات أصول التشفير ، بما في ذلك نقاط الضعف في العقود الذكية والشكوك التنظيمية.بالإضافة إلى ذلك ، فإن أفضل 20 من الأصول الخاصة بنا متقلبة للغاية ويجب اعتبارها عالية المخاطر وبالتالي ليست مناسبة لجميع المستثمرين.بالنظر إلى خطر فئة الأصول هذه ، ينبغي النظر في أي استثمار في الأصول الرقمية في سياق المحفظة ويتم أخذ الأهداف المالية للمستثمرين في الاعتبار.
