jakiro
著者：Ukuriaoc、Cryptovizart、GlassNode：Deng Tong、Bitchain Vision
まとめ
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ほとんどのビットコインの投資家は未実現の利益を保持しており、投機的な利息は、2か月の横向き取引の後に初めて市場に戻ります。
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ホルダーの短期グループは、市場の損失の大部分を抱えています。これは通常、強気市場が新しい高値から調整されたときに発生します。
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長期および短期保有者のセルサイドリスク比の両方がリセットを受けており、新しいバランスが見つかっていることを示しています。市場は移動する準備ができており、最近のボラティリティの期待が強化されるはずです。
MT Goxの進捗状況
2024年5月28日、市場は、Mt.Gox受託者（破産した交換の141,000 BTCを拘留する責任を負う法人）の内部ウォレット統合に対応しました。10年以上後、待望のMt.gox流通イベントが来るのはこれが初めてです。
Mt.Goxの元CEOであるMark Karpelesは、トークンフローの性質が債権者への割り当ての準備をしている内部ウォレット管理によるものであることを確認しました。割り当ては今年10月に完了する予定です。
Mt.Goxバランスを評価することにより、GlassNodes Point-in-Time（PIT）メトリックを使用して、このイベントを視覚化できます。ピットメトリックは不変であり、各メトリックの状態を反映するように観察された場合、すべての既知のウォレットクラスターを使用します。標準のMTGOXバランスメトリックは可変であり、すべての時点で最良の推定値を反映しています。
ここでは、5月28日に1日を通して141,000を超えるBTCがいくつかの部分に転送されている内部ウォレット管理を見ることができます。
資本の流れと構成
使用されているこのような多数の長期的なアイドル通貨の主な影響は、達成された時価総額、SOPR、破壊されたコインドなどのフィルタリングされていないメトリックが、これらのMT GOX通貨に関連する重大な急増を示すことです。理論的には、これらの通貨は、ウォレット管理取引中により高いコストベースに再評価されてきました。
時価総額を達成したエンティティ調整バリアントを使用して、これらの不経済の資本転送を除外して、ビットコインの資本流入を明確に理解することができます。達成された市場価値は現在、5,800億米ドルのATHALATURATIONレベルにあります。ただし、市場が統合されるにつれて、4月下旬から新しい流入が遅くなっていることがわかります。
その後、実現したキャップホドルウェーブメトリックを使用して、時間ごとに全体的な富の構成を調べることができます。通过隔离 3 个月以下的代币，我们能够评估“新需求”持有的流动性比例。
这一群体目前占网络财富的 41%，这证明财富分配正在朝着新需求的方向发展。この富の移転は、通常、各サイクルの歴史の終わりに比べて新たな需要があるため、70％以上の飽和に達し、長期投資家によって消費および販売されている比較的少ない供給を示しています。
過去2か月間、流動性と投機的欲求の両方が衰退しましたが、68,000ドルのレベルでのリバウンドにより、ほとんどの短期保有者が未実現の利益を再保持するようになりました。
これはそれを示しています尽管最近价格走势横盘震荡，但大多数近期买家的成本基础现在更有利，且低于当前现货价格。
我们可以研究不同时间段的平均买入价格，另一个值得关注的群体是单周期持有者（币龄为 6 个月至 3 年）。グループのすべてのメンバーが、価格が40,000ドルの地域を破って以来、未実現の利益を大量に保持していることに気付きました。
価格が73,000ドルに上昇したため、市場はグループからの大量の販売を吸収しました。価格が上昇した場合、このグループがより多くの供給を販売する動機が増加し、未実現の利益がさらに増加することが期待できます。
長期保有市場
市場がATHに近づくにつれて統合されると、URPDインジケーターを使用して、BTCの取得コストベースに基づいてBTCの供給を視覚化できます。
有大量短期持有者代币在接近当前现货价格时积累。これは、この価格エリアに大量の投資がなされたことを示しています。ただし、これにより、あらゆる方向の価格変動に対する感度が高まるリスクがあります。
几乎所有未实现亏损的代币都属于短期持有者群体，考虑到接近前几个周期的 ATH，这是有道理的。
次の図は、短期保有者の損失の割合を説明するツールです。此工具可用于观察该群体何时对价格行为的变化表现出高度敏感性，尤其是当大量供应在短时间内陷入损失时。
市场最近回落至 58,000 美元，反映了 -21% 的调整，以及自 FTX 崩盘以来的最大跌幅。在此走势的低点，惊人的 56%（190 万 BTC）的 STH 供应进入亏损状态。
然而，虽然大量供应在技术上处于低点，但未实现损失的幅度仍与典型的牛市调整一致，并且随着市场稳定而开始减弱。
转向长期持有者，我们可以看到亏损的 LTH 供应总量可以忽略不计，只有 49000 BTC（占 LTH 供应量的 0.03%）高于现货价格。鉴于新的 ATH 仅在 3 月（不到 155 天前）设定，这些亏损的 LTH 代币是少数在 2021 年周期顶部购买并一直持有的持有者。
別の視覚化方法は、LTH集団に属するすべての損失供給の割合によって測定されます。在熊市的底部，LTH 往往承担大部分未实现损失，因为投机者被赶出市场，而最终的投降导致代币所有权大量转移到坚定持有者手中。
それどころか、強気市場の狂信的な段階では、LTHの損失供給への貢献はゼロになる傾向があります。一方、STHは、新しい需要がローカルおよびグローバルな価格のピークに近づくと、新しい需要がトークンを購入するため、市場の損失の大部分を負います。
現在、LTHは失われた供給の0.3％しか保有していませんが、その後の利益は供給の85％以上を占めています。
成長スペース
長期および短期保有者の消費行動を分析することにより、彼らの活動を調査できます。为此，我们可以利用卖方风险比率，该比率评估投资者锁定的利润加损失的绝对值与资产规模（以实际市值衡量）的关系。次のフレームワークの下でこのインジケーターを考慮することができます。
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価値が高いということは、投資家がトークンを費やすと、彼または彼女は自分のコストベースに比べて大きな利益または損失を持っていることを意味します。この状況は、市場がバランスを再調整する必要がある可能性があり、通常、価格が大きく変動するときに発生することを示唆しています。
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低值表示大多数代币的花费相对接近其盈亏平衡成本基础，表明已达到一定程度的平衡。这种情况通常表示当前价格范围内的“盈亏”已经耗尽，通常描述低波动环境。
STHグループの利益と損失の両方がリセットされていることは注目に値します。これは、最近の水平価格の統合中にある程度のバランスが確立されたことを示しています。
長期ホルダーグループの場合、売り手のリスク比は、利益が73,000ドルに達するまで取り戻されたため、大幅に増加しました。
しかし、歴史的に、彼らの売り手のリスク比は、以前のATHブレイクアウトと比較して依然として低いレベルです。これはつまりLTHグループの収益性の相対的なマージンは、以前の市場サイクルの相対的なマージンよりも小さくなっています。これは、分配圧力を上げる前に、グループがより高い価格を待っていることを示している可能性があります。
要約します
数ヶ月の価格統合の後、市場の憶測の夜明けが戻ってきているようです。新しいバイヤーとシングルサイクル投資家は、主に未実現の利益を保持しています。この観察は、次の事実によって裏付けられています。長期保有者のわずか0.03％が損失状態にあり、これは強気市場の初期段階の典型です。
過去2か月間、長期および短期保有者の売り手のリスク比はリセットされ、平衡状態に戻されました。これは、この価格帯で行われる可能性のある利益と損失のほとんどが達成されており、最近の大規模なボラティリティのリスクの増加を示唆していることを示唆しています。
