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Autor: Castle Labs, compilado por Shaw Bittain Vision
Perspectiva del mercado
La capitalización de mercado de los activos del mundo real (RWA) se elevó a $ 29 mil millones en 2025, más del 380% en los últimos tres años. Ciertamente vale la pena celebrar esto, pero objetivamente hablando, solo representa el 0.0116% de los activos totales globales de $ 250 billones.
llegarEn 2030, el pronóstico de crecimiento del mercado varía de $ 2 billones (McKinsey) a $ 16 billones (Boston Consulting Group), que muestra una gran oportunidad y una incertidumbre en su trayectoria de adopción.Se espera que billones de $ 100 millones de RWA se transfieran a la cadena, y solo los proveedores que cumplan con los estándares institucionales pueden aprovechar esta oportunidad de crecimiento.
Este artículo toma Openeden como un ejemplo para ayudar a comprender las necesidades de los productos de «nivel organizacional».Para hacer esto, primero exploraremos oportunidades y fricciones estructurales en el campo RWA, y luego analizaremos las principales clases y proveedores de activos.
Oportunidades de RWA
Esta sección proporciona una visión general de las oportunidades de RWA, divididas en clases de activos, proveedores y redes blockchain, colocando las bases para capítulos posteriores.
Al igual que Stablecoins, los activos del mundo real (RWA) son la narrativa de finanzas descentralizadas (DEFI) de más rápido crecimiento en 2025.
Ya en 2018, se registró el experimento de tokenización en cadena basado en contratos inteligentes de Ethereum.
A pesar del rápido crecimiento,La tokenización RWA estaba previamente restringida por varios cuellos de botella:
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Regulación dispersa en varios países
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Brechas de infraestructura en liquidación y custodia
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Riesgos técnicos y de seguridad (como riesgos de contratos inteligentes, ataques de puente de cadena cruzada)
De hecho, la industria experimentó su mayor crecimiento en 2025.En menos de un año, el valor total de RWA en la cadena se ha duplicado, de $ 15 mil millones en enero a más de $ 29 mil millones en septiembre, con una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente 43% para 2029.
Sin embargo, debe tenerse en cuenta que esto no sucede de forma aislada.No es un desarrollo independiente, sino el resultado de años de posicionamiento y construcción de infraestructura, lo que finalmente crea un entorno que puede operar a gran escala.
EspecialmenteLos últimos años han revolucionado el entorno económico y regulatorio de RWA tokenizado.
Después de que la Reserva Federal aumentó las tasas de interés al 5.5% en 2023, un fuerte ajuste en las tasas de interés redefinió el panorama económico.Esto revolucionó la situación de recompensa de riesgos de muchos activos en la cadena y protocolos de préstamos, lo que llevó a los fondos que fluyan a canales más seguros, como comenzar a ofrecer tasas de interés más altas.
Durante la noche, los bonos del Tesoro Tokenizados se convirtieron en una herramienta de inversión de alta calidad para inversores minoristas en cadena y riesgos del Tesoro descentralizados de organizaciones autónomas (DAO).Los participantes de Web3 también han comenzado a seguir su ejemplo: un ejemplo notable es Grove, una subsidiaria de Sky (anteriormente Makerdao), que ha invertido $ 1 mil millones en productos del Tesoro Tokenizados.
Todo esto se debe a cambios en el entorno regulatorio general de RWA y las criptomonedas.Las legislaciones como MICA proporcionan una guía clara para la regulación de los activos digitales en Europa, mientras que el Marco de Informes de Asociación Crypto de la OCDE (CARF) proporciona un «marco global estandarizado» para el «intercambio automático de información relacionada con las transacciones de activos criptográficos (AEOI).
En los Estados Unidos, Trump dejó en claro que la administración dio la bienvenida a los desarrollos en el campo y recientemente aprobó la Ley Genius, un hito importante en la popularidad de las establo. Mientras tanto, otros países como los EAU y Singapur continúan apoyando públicamente la popularización y el desarrollo de las criptomonedas en sus regiones.
Se puede decir queUno de los aspectos más destacados del desarrollo de RWA en la cadena es la entrada de algunos gigantes financieros tradicionales. El lanzamiento de fondos dirigidos por instituciones conocidas como BlackRock y Franklin Templeton consolida aún más la estabilidad y la legalización de la industria.Buidl de BlackRock es actualmente el mayor activo RWA en cadena con un valor total de más de $ 2.2 mil millones.
Como se puede ver en la tabla anterior, la mayoría de los 10 activos RWA principales en la cadena están relacionados con los bonos y productos del Tesoro de EE. UU. (Especialmente el oro).
El proceso de tokenización en la cadena trae beneficios significativos a estos activos institucionales porqueCapacidad para usar plataformas en cadena para obtener liquidez de Defi mientras mantiene el cumplimiento.
Pueden mejorar e incorporar las oportunidades existentes (por ejemplo, fusionar los activos RWA con las estructuras de bóveda existentes para obtener beneficios) y proporcionar poderosos elementos de diferenciación para reequilibrar las carteras cripto-nativas, «proporcionando acceso a clases de activos previamente no disponibles a través de la tokenización, expandiendo así el conjunto disponible de oportunidades».
Para comprender la demanda del mercado de activos RWA, los clasificamos por tipo de activo.
La porción dominante ($ 16.7 mil millones, o más del 60% de la capitalización de mercado total de la industria) está compuesta de crédito privado.
En formas financieras tradicionales,El crédito privado a menudo está limitado por la accesibilidad y la distribución, y la liquidez de las transacciones de mercado secundario es limitada.
Al tokenizar las oportunidades de crédito privado, están abiertos al público en general.
Los ejemplos de activos más utilizados incluyen las líneas de compra de viviendas y renovación de viviendas de la figura, y el Fondo ACRED de Apolo, que utiliza una estrategia de ciclo de apalancamiento para amplificar los rendimientos en los activos ganadores, que ofrecen mejores condiciones que las finanzas tradicionales.
Seguido de cerca están los instrumentos del Tesoro de EE. UU. Como hemos enfatizado anteriormente, el aumento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos del 4.33% al 5.5% ha jugado un papel en el cambio general en la situación del mercado.No es exagerado decir que el Tesoro de los Estados Unidos es el factor más importante en la adopción institucional de RWA tokenizado.Estos activos de bajo riesgo, respaldados por el gobierno de los Estados Unidos, están claramente regulados y ampliamente utilizados.Actualmente, solo se tokenizan solo $ 7.4 mil millones en activos (30% del total de activos tokenizados por RWA), con casi el 30% de los cuales están en manos del Fondo Buidl de BlackRock.
Los principales beneficios de poner los bonos del Tesoro en la cadena incluyen:Extender sus horas de negociación para trascender los mercados tradicionales; habilitar un asentamiento instantáneo y una asignación más amplia; y crear oportunidades para nuevas aplicaciones combinadas de estos activos en el sector Defi.
Las mercancías ocupan el tercer lugar, con la mayoría de ellos compuestos por bienes raíces, con un valor de $ 2 mil millones, representando menos del 7.5% del valor total de activos.Esto se debe principalmente a la complejidad regulatoria, las diferencias en diferentes jurisdicciones y problemas de confianza inherentes relacionados con la naturaleza de los activos.Sin embargo, los productos básicos son una de las áreas con el potencial más largo y el crecimiento más rápido este año (más de 200%).
Los fondos alternativos institucionales también tienen un valor de tamaño similar ($ 1.9 mil millones), que incluyen capital de riesgo, capital privado, crédito privado y fondos de cobertura.
Por último, pero no menos importante, encontramos que los bonos del gobierno no son de $ 1.33 mil millones, las acciones cuestan $ 520 millones y los bonos corporativos cuestan $ 265 millones.
No es sorprendente que la mayor parte del valor RWA bloqueado total (alrededor del 59%) esté en Ethereum, y ya en 2019, las instituciones han comenzado a probar la tokenización en la cadena en Ethereum.
Además de Ethereum, algunas plataformas de capa 2 también están probando RWA.La sincronización ZK lidera con una escala de más de $ 2.4 mil millones, en su mayoría crédito privado.
Seguido de Polygon, tenencias de $ 1.1 mil millones, la mayoría de los cuales se invierten en productos básicos (más de $ 500 millones) y bonos corporativos; APTOS cuesta $ 700 millones, centrándose en la emisión de crédito privado en los mercados emergentes.
Es particularmente digno de mención que el árbitro fue el primero en usar RWA como la «garantía de ayuda» para el Tesoro DAO, que condujo a la creación de un campo de $ 370 millones en L2.
La creciente popularidad de RWA puede servir como una plantilla para la próxima fase de crecimiento de la industria.Esto plantea la pregunta: ¿Cómo podemos entrar en este mercado y satisfacer las necesidades institucionales?
La siguiente sección explorará en profundidad qué condiciones se necesitan para considerarse «nivel institucional», destacando los requisitos de los inversores institucionales e introducir cómo las instituciones existentes como Openeden se posicionan a través de sus productos y camareros.
Introducción a Openeden
Si la industria RWA quiere transformarse en una futura infraestructura financiera, la plataforma debe mostrar cinco aspectos clave:
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Claridad regulatoria
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Verificación independiente
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Alojamiento institucional
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transparencia
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Composición
Enfaticemos la importancia de cada elemento a través del estudio de caso de Openeden.
Openeden es un protocolo RWA centrado en tokenizar los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, brindando oportunidades para que los inversores en cadena que buscan soluciones de inversión de liquidez «de bajo riesgo».
Son uno de los pocos fondos tokenizados para recibir la calificación de calidad crediticia S&P AA+ F Fund y la calificación de volatilidad del fondo S1+, que se destacan entre los fondos existentes, lo que demuestra su «consideración de la asignación de fondos del mercado monetario como un suplemento para las tenencias del Tesoro de EE. UU. Y mejorar la liquidez de la cartera sin dañar la calidad del crédito».Además, recibieron la calificación del fondo de bonos A-BF de Moody.
Desde su lanzamiento en 2023,El valor bloqueado total (TVL) de Openeden ha acumulado más de US $ 300 millones, convirtiéndose en «el mayor emisor de tesorización del Tesoro de los Estados Unidos en Asia y Europa».
Openeden ofrece dos productos principales: Tbill y USDO. En la siguiente sección, cavaremos en ellos y los evaluaremos en función de los cinco requisitos institucionales clave anteriores.
Tbill
A través del token Tbill, la bóveda del tesoro de Openeden («Tbill Vault») brinda a los inversores oportunidades de inversión para acceder a corto plazo (con un vencimiento de menos de 3 meses).
Cada token de tbill está vinculado a bonos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo y el dólar estadounidense en una relación 1: 1. Se espera que el valor del token Tbill aumente con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Tbill ofrece inversores calificados nativos de las criptomonedas con oportunidades para obtener rendimientos de bajo riesgo a través de Stablecoins.Dado que los bonos del Tesoro siempre han sido uno de los principales productos de la inversión fuera de la cadena, Openeden está introduciendo este mercado en la cadena.
Uno de los aspectos más importantes al proporcionar un activo institucional es garantizar que cumpla con el cumplimiento.Openeden opera a través de un fondo regulado por la Comisión de Servicios Financieros de las Islas Vírgenes Británicas (BVI) («emisor de tokens»).Ha sido verificado independientemente.
El Fondo recibió una calificación de calidad de crédito S&P AA+ F Fund y una calificación de volatilidad del fondo S1+, lo que significa que el Fondo cumple con los mismos estándares que los fondos tradicionales del mercado monetario.La gestión de custodia e inversión del activo es responsable del Banco de Nueva York Mellon (BNY), el primero del banco para administrar fondos tokenizados en la cadena pública, lo que demuestra completamente la credibilidad de Openeden.
El acceso a las bóvedas de Tbill está restringido y solo está disponible para inversores calificados.Reciben tokens de tbill depositando al menos USDC en la bóveda.
Una vez recibido, el token de Tbill se almacenará en la billetera del inversor y mantendrá la propia custodia del inversor.
Los inversores pueden canjear sus tokens uniéndose a la cola de redención, que se espera que procese sus órdenes en aproximadamente 1 día.
Para dar a todos una idea de la coordinación requerida para lanzar estos productos, la bóveda Tbill tiene las siguientes características:
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Emisor de tokens: fondos registrados en las Islas Británicas.
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Gerente de inversiones: Bank of New York Mellon es el custodio principal de la gestión de inversiones y los activos subyacentes.
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Proveedor de servicios Fintech: en este caso, River Labs proporciona la tecnología necesaria para ejecutar Tbill Vault.
El Fondo actualmente tiene una tarifa anual del 0.30%, con una tarifa de transacción (suscripción y redención) de 5 puntos básicos (BP).
Para mejorar la composibilidad de Defi, Tbill se integrará con el horizonte de la plataforma centrada en la institución de AAVE.
Usdo
Como parte de su producto, Openeden también ha lanzado «OpenDollar» (USDO), un stablecoin regulado y ganador de los acuerdos del Tesoro de EE. UU. Y la recompra inversa.
El token viene en dos formatos diferentes:
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USDO: el USDO es un token de anclaje de ajuste diario establecido en valor a $ 1 para simplificar la distribución de ganancias. Los ingresos del usuario se reflejarán en el cambio de saldo.
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Cusdo: El equilibrio es constante.Los rendimientos acumulativos se reflejan en el aumento de precios.
El USDO está actualmente disponible en Ethereum, Binance Smart Chain and Base, y está respaldado al 100% por los bonos del Tesoro de EE. UU. Incluyendo Tbill, y proporciona prueba de reservas en ChainLink.
El USDO es emitido por la compañía de cuentas de separación de bancarrota (SAC) Openeden Digital (OED), autorizada oficialmente por la Autoridad Financiera de Bermudas (BMA), para garantizar su cumplimiento.
Similar a Tbill, el casting y la redención del USDO se limitan a inversores calificados que cumplen con las siguientes condiciones:
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Como residente no estadounidense
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El monto mínimo de compra inicial es de $ 100,000
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Verificación completa de KYC
Como ejemplo de su composibilidad, CUSDO ahora se ha integrado en la «primera» garantía fuera del mercado (OEC) «en la plataforma de banca Binance Triparty y Mirrorrsv de Ceffu.
Los OEC se están volviendo cada vez más públicos porque pueden proteger la garantía de venta libre, eliminar los riesgos de la contraparte de la plataforma, mejorar la eficiencia de financiación y permitir a los usuarios continuar ganando la garantía de obtener garantías.
Utilizando Cusdo como OEC, las instituciones «ahora pueden comerciar con uno de los intercambios más grandes del mundo, mientras que su garantía permanece mantenida de forma segura en las billeteras de cuarentena y continúa generando ingresos».
Evaluación de Tbill y USDO basado en las necesidades de la organización
Esta sección proporciona una comprensión práctica de cómo las empresas existentes, como Openeden, construyen sus productos para satisfacer las necesidades institucionales.
Con este fin, evaluamos Tbill y USDO en función de las cinco necesidades institucionales clave resaltadas anteriormente, y primero presentamos brevemente estos requisitos.
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Claridad regulatoria: Los inversores institucionales deben obtener claridad desde una perspectiva regulatoria, con una estructura judicial clara y proveedores con licencia.
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Verificación independiente: Los activos financieros tradicionales (Tradfi) son verificados de forma independiente mediante agencias de calificación utilizando métodos estandarizados. Para ser reconocidos, los activos RWA tokenizados deben ser consistentes con ellos porque no pueden confiar en el autoinforme.
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Alojamiento institucional: Se puede decir que el alojamiento es el aspecto más preocupado de los participantes institucionales.El uso de una agencia de alojamiento maduro puede mejorar en gran medida la confianza y simplificar el proceso de entrada.
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transparencia: RWA en la cadena promete mejorar la transparencia, que debe lograrse en términos de prueba de reserva, auditoría, etc.
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Composición: Si RWA se puede usar como garantía, negociada o integrada en nuevos productos de ganancias, puede desbloquear un gran valor en Defi.
Solo cuando se cumplan los cinco requisitos, un producto puede considerarse un producto institucional.No considerar completamente los requisitos regulatorios, las estructuras judiciales y el fideicomiso pueden conducir a una pérdida de confianza de inmediato y a la dificultad para acceder al mercado.
Perspectiva futura y conclusión
Se espera que la escala de tokenización RWA crezca de 70 a 100 veces para 2030, y es probable que este crecimiento sea gradual en lugar de lineal., similar a lo que estamos experimentando ahora, el crecimiento se limitará hasta que la infraestructura esté lista para el crecimiento explosivo (como 2025).En el futuro, los avances bajo custodia, liquidación, supervisión y tipos de activos abrirán una nueva ronda de ondas y oportunidades de aplicación.
Entre ellos, esperamos que los principales impulsores de crecimiento a corto plazo aún giren en torno a los bonos del Tesoro y los fondos del mercado monetario, mientras que el crecimiento más rápido en el mediano y largo plazo será el sectores privado de crédito y bienes raíces, respectivamente.
