jakiro
المصدر: Coinbase ؛ التجميع: رؤية Baitchain
يتحسن مؤشر الطلب على ETH ، في حين يبدو أن عرض ETH المتاح للبيع ضيقة.يتسارع إمدادات StableCoin على Ethereum ، مع زخم قوي على مدار 30 يومًا وتدفقات رأس المال ETF التي تحافظ على نمو إيجابي صافي – تشير كلا المؤشرات إلى قوة شراء جديدة (الشكل 1 والشكل 2).
الشكل 1. إيثريوم مستقر العملة
الشكل 2. صافي Ethereum ETF حركة المرور
وفي الوقت نفسه ، استقرت حركة الجسر عبر السلسلة مع تدفقات متقطعة ، مما يشير إلى أن النشاط سوف يستعيد تدريجيا تسوية Ethereum (الشكل 3).
الشكل 3. تدفق جسر Ethereum
وفي الوقت نفسه ، يكون تدفق الصافي الصافي لمدة 30 يومًا سلبيًا ، مما يعني أن الرموز المميزة تستمر في الخروج من دفتر الطلبات ، مما يقلل ميكانيكيًا من ضغط البيع على المدى القصير ، حتى لو كانت تكوين تغييرات الدورة الدموية-لم تكن أرصدة العقد الذكية في اتجاه هبوطي ، مما يشير إلى أن بعض الرموز المميزة خارج غلاف Defi ولكن لا تعود بالضرورة إلى التبادل (الشكل 4).
الشكل 4. التغييرات في المواقف الصافية في البورصة في 30 يومًا
الشكل 5. التغيير لمدة 90 يومًا في إمدادات Ethereum مغلقة في العقود الذكية
نعتقد أن الزيادة في قائمة انتظار خروج المدقق هي حدث خاص يحركه الفرن والذي يحد الآن من العرض للبيع ولكنه يمكن أن يخلق ضغط عدم اليقين لاحقًا.بعد تسريبات واجهات برمجة التطبيقات الشريكة المتعلقة بضعف Swissborg ، اختارت Kiln من جميع صحة ETH كإجراء وقائي وإعادة ETH إلى عملائها (وكالتها الرئيسية) ، على الرغم من أن Kiln لم يبلغ عن أي خسائر ETH.هذا السلوك بالذات – من التحول العام للنظام العام في شهية المخاطر – سوف يدفع قائمة انتظار الخروج بشكل حاد وتمديد وقت الانتظار (إلى 45 يومًا) ، لكن ETH في قائمة الانتظار لا يزال يفتقر إلى السيولة قبل اكتماله ، مما يقلل من ضغط البيع الفوري (الشكل 6).نظرًا لأن الزيادة تنبع من المخارج الوقائية من مقدمي الخدمات الفردية ، فإننا نعتقد أنها تشبه المزيج التشغيلي المركزي بدلاً من تغيير في تفضيل النظام الكلي للمخاطر.هذا المخزون غير متاح للبيع حتى الخروج من الانتهاء ، لذلك لا توجد زيادة في تعويم الفوري.
إذا كانت ETH ETH يتم إعادة سقوطها أو إعادتها إلى المؤسسة للحضانة ، فإننا نعتقد أن تأثيرها محايد بشكل أساسي. ومع ذلك ، إذا تم نقل جزء كبير من ETH إلى البورصة ، فإن السوق سيحصل على إمدادات محتملة جديدة.حتى إذا أثبت مسار الإمداد الميكانيكي محايدًا ، فإننا نعتقد أن التأثيرات المعرفية قد لا تزال تضع ضغطًا على ETH ، حيث سيشمل المكونات ارتفاع مخاطر التشغيل أو الطرف المقابل في السعر ويتطلب علاوة مخاطرة أعلى.قد يعزز هذا الحذر نفسه في عملية البيع:يمكن أن تؤدي كمية كبيرة من الدعوة إلى منع قائمة انتظار الخروج وتوسيع وقت الفداء – مما يجبر الناس في الواقع على البيع بأسعار غير مواتية.
الشكل 6. يزداد قائمة انتظار خروج Ethereum بسبب ضغط الفرن
تدعم المواقف الاتجاه الصعودي ، ولكن أيضًا تزيد من الضعف في الصدمات.إن الاهتمام المفتوح للعقود الدائمة في Ethretual قريبًا من ارتفاع دوري ، ويستمر سوق رأس المال في الحفاظ على نمو إيجابي ، مما يشير إلى أن آلية الرافعة المالية مرتفعة للغاية ، مما قد لا يدفع الاتجاه فقط للاستمرار ، ولكن أيضًا تضخيم مخاطر التصفية حول المحفزات السلبية (الشكل 7).يعكس سوق الخيارات هذا الرصيد أيضًا: منحدر دلتا 25 شهرًا متحيزًا قليلاً تجاه خيارات وضع (على الرغم من انخفاضه من الأسبوع الماضي) ، في حين أن الميل لمدة ستة أشهر تقريبًا مسطح (ويسقط) ،هذا يشير إلى أن تحوط الأحداث على المدى القصير محايد نسبيًا مع الوضع المتوسط المدى-نعتقد أن هذه الظروف تدعم بيئة “شراء على الانخفاضات” (الشكل 8).
الشكل 7. العقود المفتوحة Ethereum ومعدلات التمويل الدائم
الشكل 8.
التقييم الكلي دافئ إلى حد ما ، ولكنه ليس مبهجًا ، وبالتالي فإن النتائج عرضة لسحب الحرب بين الطلب الجديد والعرض.تقارن قيمة MVRV Z القيمة السوقية لـ ETH مع “أساس التكلفة” على السلسلة (القيمة المحققة) وتقيس هذه الفجوة بناءً على تقلباتها التاريخية (مؤشر درجة حرارة الدورة الذي يقيس الفجوة بين السعر والسعر الذي يدفعه الحامل بالفعل). حاليًا ، ETH في منطقة دافئة: يحقق أصحاب الأرباح ، لكن التقييم لا يزال أقل من الانفجار السابق المتطرف (الشكل 9). من وجهة النظر هذه ، نعتقدقد تؤثر ثلاثة رافعات على اتجاه السوق: (1) السيولة الكلية——نا إيجابية لأن وضع السيولة الأوسع يحسن شهية المخاطر ؛(2) سيولة الأصول المحددة– لدينا أيضًا موقف إيجابي ، يتوسع تداول stablecoins باستمرار ، كما أن التدفق الصافي لتصفيات الصناديق الاستثمارية في الآونة الأخيرة إيجابية ؛(3) موقف المشتقات——لا يزال الموضع على مستوى عالٍ ، وإذا تم إغلاق الموضع ، فقد يؤدي إلى تفاقم التراجع.، لكننا نعتقد أن المزيج العام لا يزال مشابهًا لنموذج “buy on dips” بدلاً من انفجار في المرحلة المتأخرة من الدورة.
الشكل 9. Ethereum MVRV Z SCORE
