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Autor: Zhang Feng
Die HashKey Group (im Folgenden als „HashKey“ bezeichnet), Asiens führende konforme Plattform für digitale Vermögenswerte, geht in ihrem Prospekt systematisch auf ihren Mechanismus zum Schutz von Kundenvermögen ein, insbesondere auf die rechtliche Struktur der Verwahrung von Vermögenswerten in Kryptowährung, Risikoisolationsvereinbarungen und Eigentumsfragen für Vermögenswerte in Extremsituationen (z. B. Plattforminsolvenz).
1. Grundmechanismus
HashKey betrachtet „Compliance, Sicherheit und Vertrauenswürdigkeit“ als seine Kernbetriebsphilosophie und hat ein mehrschichtiges Schutzsystem speziell im Hinblick auf den Schutz von Kundenvermögen aufgebaut. Laut Prospekt umfasst der Mechanismus zum Schutz des Kundenvermögens hauptsächlich die folgenden Aspekte.
Lizenzierte Verwahrungs- und Compliance-Operationen.HashKey bietet über seine lizenzierte Tochtergesellschaft HashKey Custody Services Limited institutionelle Verwahrungsdienste für digitale Vermögenswerte in Hongkong an.Dieser Dienst hat entsprechende Lizenzen von der Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) erhalten und entspricht den regulatorischen Anforderungen für Virtual Asset Service Providers (VASP) gemäß der Securities and Futures Ordinance.Alle Geschäfte auf der Plattform werden über lizenzierte Unternehmen abgewickelt, um sicherzustellen, dass der Betrieb innerhalb des rechtlichen Rahmens erfolgt.
Abgestufter Hot- und Cold-Wallet-Speicher und SFC-Konformität.Laut den Seiten 28 und 34-35 des Prospekts verwendet HashKey eine Kombination aus Hot- und Cold-Wallets, um die digitalen Vermögenswerte der Kunden zu speichern:
kalte Brieftasche,Mindestens 98 % der digitalen Vermögenswerte der Kunden werden in Offline-Cold-Wallets gespeichert, durch Multisignatur- und Hardware-Sicherheitsmodule (HSM) geschützt und private Schlüssel werden in einer physisch isolierten Umgebung aufbewahrt.
heiße Geldbörse,Nicht mehr als 2 % der Vermögenswerte werden für den täglichen Betrieb und die Transaktionsabwicklung in Hot Wallets gespeichert und sind außerdem durch mehrere Risikokontrollmaßnahmen geschützt.
Dieses Verhältnis steht im Einklang mit der Anforderung, dass „die überwiegende Mehrheit der Kundenvermögenswerte in kalten Geldbörsen gespeichert werden sollte“ in den „Richtlinien für Betreiber von Handelsplattformen für virtuelle Vermögenswerte“, die von der Hong Kong Securities and Futures Commission im Jahr 2023 herausgegeben wurden, und spiegelt die strikte Einhaltung regulatorischer Standards wider.
Vermögenstrennung und Treuhandstrukturen.HashKey betonte in seinem Prospekt wiederholt, dass „Kundenvermögen vollständig von den eigenen Vermögenswerten der Plattform isoliert sind“. Konkret:
Gesetzliche Währungsfonds,Die Gelder der Kunden in gesetzlicher Währung werden auf unabhängigen Treuhandkonten lizenzierter Banken (z. B. Standard Chartered Bank und Zhongan Bank) hinterlegt.Das Konto wird auf den Namen des Kunden eröffnet und das rechtliche Eigentum an den Geldern liegt nicht bei HashKey.
digitale Vermögenswerte,Die digitalen Vermögenswerte der Kunden werden in isolierten Depot-Wallets gespeichert, die von der lizenzierten Depotbank HashKey Custody Services Limited verwaltet werden, und sind strikt von den eigenen Betriebs-Wallets der Plattform getrennt.
Diese Regelung ähnelt dem „Client Asset Segregation“-Prinzip im traditionellen Finanzwesen, das darauf abzielt, zu verhindern, dass die Plattform Kundenvermögen missbraucht, und auch die Grundlage für die Vermögensbestätigung in Insolvenzszenarien legt.
Versicherung und Risikoabsicherung.HashKey hat eine Digital Asset Wallet-Versicherung für verwaltete Vermögenswerte abgeschlossen, die Cold Wallets und Hot Wallets abdeckt. Der Versicherungsschutz umfasst Risiken wie Diebstahl und Hackerangriffe.Im Prospekt wurde darauf hingewiesen, dass die Versicherungsprämien während des Erneuerungszyklus einen Abwärtstrend aufwiesen, was die Anerkennung der Risikomanagementfähigkeiten des Versicherungsinstituts widerspiegelte.Darüber hinaus kam es auf der Plattform zu keinem Zeitpunkt zu einem Verlust von Kundenvermögen aufgrund von Sicherheitslücken, noch kam es zu Beschlagnahmungen in der Kette, was den sicheren Betrieb der Plattform zusätzlich unterstreicht.
Technische und administrative Kontrolle.Es nutzt technische Mittel wie Multisignatur-, HSM- und automatisierte Überwachungssysteme; etabliert einen strengen internen Genehmigungsprozess und einen Mechanismus zur Aufgabentrennung;und hat internationale Zertifizierungen wie SOC 1 Typ 2, SOC 2 Typ 2, ISO27001 (Informationssicherheitsmanagement) und ISO27701 (Datenschutzinformationsmanagement) bestanden.
2. Grundstruktur
Dem Prospekt zufolge werden die Verwahrungsdienstleistungen von HashKey hauptsächlich von seiner lizenzierten Tochtergesellschaft HashKey Custody Services Limited erbracht, wobei es sich um ein „internes Verwahrungsmodell“ und nicht um eine völlig unabhängige Verwahrung durch Dritte handelt.Dennoch erhöht es die rechtliche Glaubwürdigkeit des Hostings auf folgende Weise.
Lizenzierte Unternehmen arbeiten unabhängig.Das Depotgeschäft wird unabhängig von einer lizenzierten juristischen Person mit einem unabhängigen Compliance-Team, einem Risikokontrollsystem und einem unabhängigen Prüfungsprozess durchgeführt und ist rechtlich von anderen Geschäften der Handelsplattform isoliert.
Die Zusammenarbeit mit Banken ist in die Treuhandstruktur eingebettet.Die gesetzlichen Währungsfonds werden von Genossenschaftsbanken treuhänderisch verwaltet und die Bank übernimmt als Treuhänder die Verantwortung für die Fondsverwahrung, was in gewissem Umfang eine Aufsicht durch Dritte mit sich bringt.
Externes Audit und Zertifizierung.Führen Sie regelmäßig SOC- und andere Assurance-Audits durch externe Prüfinstitute durch, um die Wirksamkeit der internen Kontrollen der Verwahrstelle sicherzustellen.
Im Vergleich zu rein unabhängigen Drittverwahrern (wie Coinbase Custody, Fireblocks usw.) birgt das „interne Verwahrungs“-Modell von HashKey jedoch immer noch ein gewisses Maß an „Selbstregulierungs- und Selbstregulierungsrisiko“, obwohl es durch strikte Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und externe Prüfungen gemindert wird.
3. Vermögensschutz
Wenn die Plattform in Konkurs geht, ist die Frage, ob Kunden ihre virtuellen Vermögenswerte zuerst zurückerhalten können, der Schlüssel zur Messung der Wirksamkeit der Verwahrungsrechtsstruktur.HashKey hat dazu in seinem Prospekt einige Erläuterungen parat, diese müssen jedoch noch im Zusammenhang mit den aktuellen Gesetzen Hongkongs analysiert werden.
Rechtsgrundlage.Wertpapier- und Futures-VerordnungEs legt die Trennungspflichten lizenzierter Unternehmen für Kundenvermögen fest und stellt in Artikel 120 klar, dass Kundenvermögen nicht zur Insolvenzmasse des Unternehmens gehören.Die Companies (Liquiding Up and Miscellaneous Provisions) Ordinance sieht Folgendes vor:In einem Liquidationsverfahren sollten Kundenvermögenswerte identifiziert und an den Kunden zurückgegeben werden, anstatt in den Liquidationsvermögenspool aufgenommen zu werden.
HashKey-Anordnung.Auf Seite 34 des Prospekts heißt es: „Kundenvermögen sind vollständig von Eigenmitteln getrennt … Alle Kundenvermögen werden von lizenzierten Depotbanken verwaltet und in getrennten Wallets aufbewahrt, unabhängig von selbst geführten Konten … Kundenvermögen sind jederzeit vollständig getrennt.“ Gleichzeitig heißt es in der Kundenvereinbarung auf Seite 68 eindeutig, dass „Kundenvermögen als Kundenvermögen behandelt wird und im Falle einer Insolvenz nicht Teil unseres Vermögens ist und gemäß den geltenden Gesetzen und Vorschriften an die Kunden zurückgegeben werden muss.“
Dies zeigt, dass HashKey versucht, durch vertragliche Vereinbarungen und strukturelle Gestaltung den Status des „Nicht-Insolvenzeigentums“ des Kundenvermögens rechtlich zu etablieren.
Vergleich mit herkömmlichen Schutzmechanismen für Kundenvermögen bei Wertpapiermaklern.Im Bereich der traditionellen Wertpapiere verfügt Hongkong über einen Investor Compensation Fund, der dazu dient, Kleinanlegern eine begrenzte Entschädigung zu gewähren (mit einer Höchstgrenze von 500.000 HK$ pro Person), wenn ein Broker in Konkurs geht.Darüber hinaus werden Wertpapierkundenvermögen in der Regel beim Central Settlement System (CCASS) oder bei benannten Depotbanken hinterlegt, und die rechtliche Trennung ist relativ klar.
Im Gegensatz dazu fehlt im Bereich der virtuellen Vermögenswerte derzeit ein ähnlicher Entschädigungsfondsmechanismus und er ist nicht in das Einlagensicherungssystem Hongkongs einbezogen.Obwohl HashKey einige Risiken durch eine Versicherung abdeckt, besteht immer noch Unsicherheit darüber, ob der Versicherungsschutz die Unfähigkeit abdeckt, Vermögenswerte aufgrund der Insolvenz der Plattform zurückzugewinnen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es einige potenzielle Probleme gibt, die unsere Aufmerksamkeit erfordern. Die rechtliche Charakterisierung ist nicht völlig einheitlich,Ob virtuelle Vermögenswerte gesetzlich als „Eigentum“ oder „Wertpapiere“ definiert werden, wirkt sich darauf aus, wie sie im Insolvenzverfahren behandelt werden;Grenzüberschreitende Verwahrungsrisiken,HashKey ist in mehreren Gerichtsbarkeiten tätig, und wenn sich die Hauptverwahrstelle außerhalb von Hongkong befindet, kann das Insolvenzverfahren grenzüberschreitende Rechtskonflikte beinhalten;Einschränkungen des Versicherungsschutzes.Die Versicherung deckt hauptsächlich Sicherheitsvorfälle wie Diebstahl und Hackerangriffe ab und nicht den Plattformbankrott selbst;Die Regulierung entwickelt sich noch weiter;Die relevanten Regeln für die Verwahrung virtueller Vermögenswerte in Hongkong sind noch nicht so vollständig wie diejenigen für die Wertpapierverwahrung.Insbesondere sind die konkreten Verfahren zur Vermögensveräußerung im Falle einer Plattforminsolvenz noch nicht klar.
4. Innovationsherausforderungen
HashKey hat durch lizenzierte Verwahrung, konforme Zuteilung von Hot- und Cold-Wallets, gesetzliche Vermögensisolierung und mehrere Versicherungsvereinbarungen ein relativ umfassendes System zum Schutz von Kundenvermögen aufgebaut.Die in ihrem Prospekt dargestellte Verwahrungsstruktur spiegelt den hohen Grad der Einhaltung der regulatorischen Anforderungen der Hong Kong Securities Regulatory Commission wider und spiegelt auch ihre Entwicklungsstrategie wider, eine „Compliance First“-Plattform zu werden.
Obwohl das Verwahrungsmodell immer noch einige rechtliche und betriebliche Risiken birgt, die Beachtung verdienen, stellt die Verwahrungsstruktur von HashKey insgesamt die modernste Praxis der konformen virtuellen Asset-Plattform Asiens zum Schutz von Kundenvermögen dar. Ziel ist es, die Vermögenssicherheit der Kunden innerhalb des aktuellen Rechtsrahmens durch verschiedene Technologien, Verträge und Versicherungsmöglichkeiten zu maximieren.
Das rechtliche Umfeld für die Verwahrung virtueller Vermögenswerte befindet sich noch in der Entwicklung. Während Anleger die Compliance-Bemühungen anerkennen, sollten sie sich auch darüber im Klaren sein, dass die entsprechenden Rechtsschutzmechanismen weiter verbessert werden müssen.Mit der weiteren Verfeinerung der Hongkonger Gesetzgebung zu virtuellen Vermögenswerten, insbesondere der Klarstellung der Regeln für die Veräußerung von Kundenvermögen im Falle einer Plattforminsolvenz, wird erwartet, dass der Grad der Legalisierung der Verwahrung virtueller Vermögenswerte in Zukunft weiter verbessert wird und eine solide Grundlage für die langfristige und gesunde Entwicklung der Branche gelegt wird.
