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Auteur : Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise ; Compilé par : BitChain Vision
Le mouvement latéral de Bitcoin suggère que le moment de son introduction en bourse est arrivé – c’est pourquoi les allocations BTC devraient augmenter.
Jordi Visser est l’un de mes penseurs macro les plus admirés et je lis tous les articles qu’il écrit.
Son dernier article (voir la couverture précédente de Bitcoin Vision)L’introduction en bourse silencieuse de Bitcoin » » aborde une question centrale : malgré les bonnes nouvelles constantes : forts afflux de capitaux ETF, avancées réglementaires, croissance continue de la demande institutionnelle, etc. –Pourquoi Bitcoin est toujours bloqué de manière frustrante dans des échanges latéraux et même volatils à la baisse.
Il s’agit de la meilleure analyse de l’état actuel du marché Bitcoin que j’ai lue au cours des six derniers mois, et je vous recommande fortement de la lire.
Selon Visser,Bitcoin fait l’objet d’une « introduction en bourse silencieuse », est en train de passer d’une idée folle à une success story grand public. Il a noté qu’en général, lorsqu’une action réalise une introduction en bourse, elle a tendance à se négocier de manière latérale pendant six à 18 mois avant de commencer à progresser.
Prenons Facebook comme exemple. Elle a été cotée le 12 mai 2012 au prix de 38 $ par action. Après cela, le cours de son action a continué à fluctuer, voire à baisser, pendant plus d’un an, et il n’a retrouvé son prix d’introduction en bourse de 38 $ que 15 mois plus tard.Google et d’autres startups technologiques de premier plan affichent des tendances similaires.
Visser a dit :Les fluctuations latérales ne signifient pas nécessairement qu’il y a un problème avec l’actif sous-jacent lui-même..Cette situation se produit souvent parce que les fondateurs et les premiers employés encaissent et partent – ceux qui ont parié alors que le risque de la startup était extrêmement élevé ont maintenant récolté un rendement au centuple et veulent naturellement encaisser et profiter.Le processus de vente d’initié et de rachat institutionnel prend du temps. Ce n’est que lorsque ce transfert de propriété atteint un certain équilibre que le cours de l’action pourra reprendre sa trajectoire ascendante.
Visser a souligné que cela ressemble beaucoup au Bitcoin actuel.Les premiers croyants qui ont acheté Bitcoin alors que son prix était de 1 $, 10 $, 100 $ ou même 1 000 $ reposent désormais sur une richesse générationnelle.Alors que Bitcoin entre dans le courant dominant – les ETF se négocient à la Bourse de New York, les grandes entreprises constituent des réserves de Bitcoin et les fonds souverains s’y joignent – ces investisseurs peuvent désormais enfin tirer profit de leurs rendements.
Chapeau bas à eux ! Leur patience a été bien récompensée.Il y a cinq ans, si quelqu’un se débarrassait d’un milliard de dollars de Bitcoin, cela plongerait probablement le marché dans le chaos ;mais désormais, un groupe diversifié d’acheteurs et un volume de transactions suffisant peuvent digérer plus facilement des transactions aussi importantes.
Il convient de noter que les données en chaîne montrent que la composition des vendeurs est relativement complexe, de sorte que l’analyse de Visser ne constitue qu’une partie des moteurs actuels du marché, mais elle constitue un élément crucial et mérite de réfléchir à son importance pour le marché futur.
Voici les deux points essentiels que j’ai extraits de cet article :
Point de vue 1 : Potentiel très haussier
De nombreux investisseurs en cryptomonnaies ont été frustrés après avoir lu l’article de Visser : « Les premiers OG vendent du Bitcoin à des institutions ! Savent-ils quelque chose à l’intérieur que nous ignorons ? »
Cette interprétation est complètement fausse.
La vente massive par les premiers investisseurs ne signifie pas la fin du parcours d’un actif, mais simplement le début d’une nouvelle phase.
Reprenons l’exemple de Facebook : il est vrai que le cours de son action s’est négocié en dessous de 38 dollars un an après son introduction en bourse, mais il est maintenant passé à 637 dollars, soit une augmentation de 1 576 %.En 2012, si j’avais pu acheter toutes les actions Facebook à 38 $, je l’aurais fait sans hésitation.
Bien sûr, si vous investissez dans le financement de série A de Facebook, le taux de rendement peut être plus élevé, mais vous devrez également supporter des risques beaucoup plus importants.
Il en va de même pour Bitcoin aujourd’hui.À l’avenir, il nous sera peut-être difficile de voir Bitcoin atteindre un rendement centuplé d’ici un an, mais une fois cette « étape de transfert de puces » terminée, sa marge de croissance est encore énorme.Comme Bitwise l’a souligné dans le rapport « Bitcoin Long-term Capital Market Assumptions », nous pensons que Bitcoin atteindra 1,3 million de dollars par pièce d’ici 2035, et je pense personnellement que cette prévision reste prudente.
Je voudrais également ajouter qu’il existe une différence clé entre le Bitcoin après la vente des premiers OG et la société après l’introduction en bourse – la société doit encore continuer à se développer après avoir terminé l’introduction en bourse.La raison pour laquelle Facebook n’a pas pu passer de 38 à 637 dollars du jour au lendemain était que ses revenus et ses bénéfices à l’époque n’étaient pas suffisants pour soutenir une telle valorisation.Il lui fallait augmenter ses revenus, développer de nouveaux secteurs d’activité, développer l’activité mobile, etc., et le processus était toujours accompagné de risques.
Mais ce n’est pas le cas du Bitcoin.Une fois la vente anticipée d’OG terminée, Bitcoin n’a plus rien d’autre à faire.La seule chose dont il a besoin pour passer d’une capitalisation boursière de 2 500 milliards de dollars à une capitalisation boursière de niveau or de 25 000 milliards de dollars est une acceptation généralisée.
Je ne dis pas que cela se fera du jour au lendemain, mais il est tout à fait possible que le réseau se développe plus rapidement que Facebook.
Dans une perspective à long terme,Le mouvement latéral du Bitcoin est un cadeau : c’est l’occasion idéale d’acheter davantage avant de reprendre sa tendance haussière.
Point de vue 2 : L’ère de l’allocation de 1 % du Bitcoin appartient au passé
Comme Visser l’a dit dans l’article, les risques d’une entreprise qui a réalisé une introduction en bourse sont bien inférieurs à ceux d’une entreprise en phase de démarrage.Leurs participations en actions sont plus largement réparties, ils sont soumis à des réglementations plus strictes et ils disposent de davantage de possibilités de diversifier leurs activités.Investir dans Facebook après l’introduction en bourse est beaucoup moins risqué que de financer un décrocheur universitaire qui travaille dans une maison de fête de Palo Alto.
Il en va de même pour Bitcoin.À mesure que Bitcoin passe des premiers utilisateurs aux investisseurs institutionnels et mûrit en tant que technologie, il n’est plus confronté aux risques existentiels qu’il y a dix ans, et sa maturité en tant que classe d’actifs a considérablement augmenté.Cela se voit clairement dans la volatilité du Bitcoin, qui a considérablement diminué depuis le début des échanges de l’ETF Bitcoin en janvier 2024.
Volatilité historique du Bitcoin
Source des données : Bitwise Asset Management Company, la plage de données s’étend du 1er janvier 2013 au 30 septembre 2025.
Cela apporte une révélation importante aux investisseurs :À l’avenir, les rendements du Bitcoin pourraient être légèrement inférieurs à ceux du passé, mais la volatilité diminuera considérablement.En tant qu’allocateur d’actifs, ma réponse à ce changement n’est pas de vendre – après tout, nous prévoyons que Bitcoin restera l’une des principales classes d’actifs les plus performantes au monde au cours de la prochaine décennie – mais d’accumuler.
En d’autres termes, une volatilité plus faible signifie qu’il est plus sûr de détenir davantage de ces actifs.
L’article de Visser m’a encore plus convaincu d’une tendance : au cours des derniers mois, Bitwise a mené des centaines de réunions avec des conseillers, des institutions et d’autres investisseurs professionnels, et nous avons constaté :L’ère du taux d’allocation de 1 % du Bitcoin est complètement révolue.De plus en plus d’investisseurs exigent 5 % comme point de départ pour l’allocation de BTC.
Bitcoin connaît son moment d’introduction en bourse.Si l’histoire peut nous guider, nous devrions franchir cette nouvelle phase en augmentant nos avoirs.
