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作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：比特鏈視界
投資加密貨幣的一個根本論點是，它將重塑金融的基本面。
目前為止，我們可以舉出三個真正取得成效的例子：
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比特幣 >> 重塑黃金
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穩定幣 >> 重塑美元
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代幣化 >> 重塑交易和結算
我們目前還處於這些變革的早期階段，但趨勢已經初見端倪。 我預計最終大多數資產將被代幣化，大部分美元將通過穩定幣流通，而比特幣的普及程度將與黃金不相上下。
這些都是價值數萬億美元的機遇，足以推動加密貨幣牛市持續一代人之久。 但本周——確切地說是周一—— 我們新增了第四個類別：資本形成。 我認為這將是2026年加密貨幣發展的一個決定性主題。
在本文中，我將解釋發生了什麼，為什麼這件事如此重要，以及如果我的判斷正確，應該如何投資。
首先，簡要回顧一下歷史
資本形成是金融領域最重要的活動之一。它是企業家籌集資金、創辦新企業、開發產品和創造就業機會的過程。
不幸的是，目前的體系既僵化又嚴重不利於個人投資者。
機構投資者為規模最大的風險投資公司提供資金，這些公司再投資於最優秀的初創企業。這些初創企業通常保持私有狀態多年，為早期股東積累價值。最終上市時，它們將股票出售給其他機構投資者。散戶投資者只能在最後階段參與其中。這套體系成本高昂，且受到看似無窮無盡的監管負擔，這也是IPO數量較以往大幅下降的原因。
2017/2018 年首次代幣發行 (ICO) 熱潮期間，加密貨幣試圖重塑資本形成模式。 ICO 讓個人投資者能夠在新的加密貨幣項目公開發行前進行投資，從而直接將創業者與散戶投資者聯繫起來。
說實話， 那簡直是一場徹底的災難。
由於缺乏監管，絕大多數ICO最終都被證實是騙局。騙子們從毫無戒心的公眾手中募集了數十億美元，然後捲款潛逃。情況惡化到美國證券交易委員會（SEC）不得不介入，威脅要將發起者繩之以法。美國SEC在2018年的大規模打擊行動摧毀了ICO熱潮，並將加密貨幣推入了深度熊市。
那麼，現在究竟發生了什麼變化？
大多數關注2017-2018年ICO熱潮的人都認為這是一場失敗——是加密貨幣所有弊端的典型例證。但也有少數人從同樣的事件中看到了機遇。
儘管ICO弊端重重，但它確實證明了一些有趣的事情：加密貨幣可以用來快速為新項目籌集資金。 傳統的IPO方式手續費高昂、程序繁瑣，而且往往將收益分配給最富有的人，而ICO成本更低、速度更快、也更公平。
預見到這種可能性的人之一是現任美國證券交易委員會（SEC）主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）。阿特金斯對類似ICO的項目情有獨鍾並不令人意外：在加入美國SEC之前，他曾擔任Token Alliance的聯合主席，該組織是一個加密貨幣倡導團體，致力於重新構想類似ICO的代幣。他還曾擔任Securitize的董事，該公司專注於代幣化。
7月，阿特金斯發表講話，呼籲制定新的監管法規和安全港機制，以促進高質量ICO的開展。阿特金斯認為，如果我們能夠糾正ICO 1.0階段出現的問題，我們就能看到新資本形成熱潮——而這一切都將由加密貨幣引領。
周一，Coinbase邁出了實現這一目標的重要一步，宣布推出全新的ICO平臺。未來，Coinbase將每月在其ICO平臺上推出一個經過全面審核的加密項目。 這將使投資者有機會在項目正式上線前進行投資，同時也為項目方開闢新的投資渠道。Coinbase將嚴格執行各項關鍵要求，包括審核項目團隊、要求信息披露，以及確保項目內部人員在項目上線後的六個月內不得出售代幣。
簡而言之，通過自我監管，它旨在解決 2017-2018 年 ICO 時代存在的許多問題。
一項預測及其意義
我敢打賭，到 2026 年，我們將通過 Coinbase 等平臺看到至少六個十億美元的 ICO 項目 。這只是通過傳統 IPO 市場籌集資金的一小部分；作為參考，2024 年美國共有 176 家公司進行了 IPO，總共籌集了 330 億美元。
但我認為，許多新的ICO項目將會成功，並證明創業者可以直接從投資者那裡籌集資金，而且通常能獲得比傳統IPO市場更優惠的條件。隨著時間的推移，我預計越來越多的項目會傾向於直接ICO模式，而不是傳統的IPO模式。
至於如何投資這個主題……以下是一些簡單的思考。
如果我的判斷沒錯，這的確是一件大事，那麼 最明顯的投資目標就是 Coinbase ，它正利用其在美國加密貨幣交易領域的統治地位進軍新市場。 它不僅僅是加密貨幣領域的嘉信理財（Charles Schwab），而是嘉信理財+高盛+紐約證券交易所+……
我還預計， 健康的 ICO 市場將有利於以太坊和 Solana 等最大的可編程區塊鏈 ，因為許多 ICO 很可能是為在這些區塊鏈上構建的應用程式而推出的。
但更廣泛地說，我認為ICO的復興是加密貨幣整體發展的又一個重要證明。如今的加密貨幣比幾年前更有吸引力，因為穩定幣和代幣化為其增添了新的元素。如果我們看到通過快速ICO籌集到數十億美元的資金，那麼加密貨幣的發展勢頭只會更加強勁。這種動態需要更廣泛地投資於市場；例如，可以考慮持有多種加密資產或加密股票的多元化指數基金。 換句話說，不要試圖挑選哪匹馬，而是要押注整個市場。
如果說過去一周教會了我什麼，那就是這場競爭只會變得越來越精彩。
