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著者: マット・ホーガン、Bitwise 最高投資責任者。編集者: BitChain Vision
ビットコインの横ばいの動きは、IPOの瞬間が到来したことを示唆しており、それがBTCの割り当てが増加すると予想される理由です。
ジョルディ・ヴィッサーは私が最も尊敬するマクロ思想家の一人であり、私は彼が書いたすべての記事を読みました。
彼の最新の記事 (Bitcoin Vision の以前の記事を参照「ビットコインのサイレントIPO”）は核心的な問題について議論しています：ETFの力強い資本流入、規制の突破口、機関投資家の需要の継続的な成長など、良いニュースが続いているにもかかわらず、ビットコインが依然としてイライラするほど横ばい、さらには不安定な下降取引に陥っている理由。
これは、私が過去 6 か月間に読んだビットコイン市場の現状に関する最良の分析であり、ぜひ一読をお勧めします。
ヴィッサー氏によれば、ビットコインは「サイレントIPO」を実施中、突飛なアイデアから主流のサクセスストーリーに変わりつつあります。同氏は、通常、株式が IPO を完了すると、上昇に転じるまで 6 ～ 18 か月間横ばいで取引される傾向があると指摘しました。
Facebookを例に挙げてみましょう。 2012 年 5 月 12 日に 1 株あたり 38 ドルで上場されました。その後、同社の株価は1年以上横ばいまたは下落を続け、15か月後まで公開価格の38ドルを回復することはなかった。Googleや他の注目度の高いハイテク新興企業も同様の傾向を示している。
ヴィッサー氏はこう語った。横ばいの変動は必ずしも原資産自体に問題があることを意味するわけではない。この状況は、創業者や初期の従業員が現金を出して退職するためによく発生します。スタートアップのリスクが非常に高かったときに賭けていた人たちは、今では 100 倍の利益を得ており、当然現金を出して利益を得たいと考えています。インサイダー販売と機関買収のプロセスには時間がかかります。この所有権移転が一定のバランスに達した場合にのみ、株価は上昇軌道を再開することができます。
ヴィッサー氏は、これは今日のビットコインに非常に似ていると指摘しました。ビットコインの価格が 1 ドル、10 ドル、100 ドル、さらには 1,000 ドルだったときに購入した初期の信者たちは、今では何世代にもわたる富を手にしています。ビットコインが主流になり、ニューヨーク証券取引所でETFが取引され、大手企業がビットコインの準備金を積み立て、政府系ファンドもそれに参加するようになり、これらの投資家はついにその利益を現金化できるようになりました。
彼らには脱帽です！彼らの忍耐は十分に報われました。5 年前、誰かが 10 億ドル相当のビットコインを放出したとしたら、おそらく市場は混乱に陥るでしょう。しかし現在では、多様な購入者グループと十分な取引量により、このような大規模な取引をよりスムーズに消化できるようになりました。
オンチェーンデータは売り手の構成が比較的複雑であることを示しているため、ヴィッサー氏の分析は現在の市場要因の一部にすぎませんが、重要な部分であり、将来の市場にとっての重要性について考える価値があることに注意する必要があります。
この記事から私が抜粋した 2 つの核心ポイントは次のとおりです。
視点 1: 非常に強気な可能性
多くの仮想通貨投資家は、ヴィッサー氏の記事「初期の OG がビットコインを機関に販売している! 彼らは私たちが知らない内部の何かを知っているのだろうか?」を読んで不満を感じました。
この解釈は完全に間違っています。
初期の投資家による売却は資産の旅の終わりを意味するのではなく、単に新しい段階の始まりを意味します。
もう一度 Facebook の例を見てみましょう。確かに、同社の株価は IPO 後 1 年間 38 ドルを下回る水準で推移していましたが、現在は 1576% 増の 637 ドルまで上昇しています。2012 年当時、Facebook の全株を 38 ドルで購入できたとしたら、私はためらわずに購入していただろう。
もちろん、Facebook のシリーズ A 資金調達に投資すれば、収益率は高くなるかもしれませんが、はるかに大きなリスクも負わなければなりません。
今日のビットコインにも同じことが当てはまります。将来的には、ビットコインが1年以内に100倍のリターンを達成するのは難しいかもしれないが、この「チップ移転段階」が完了すれば、その成長の余地は依然として大きい。Bitwise が「ビットコインの長期資本市場の仮定」レポートで指摘しているように、ビットコインは 2035 年までに 1 コインあたり 130 万ドルに達すると考えており、個人的にはこの予測はまだ保守的であると考えています。
また、初期のOGが売却された後のビットコインとIPO後の企業の間には重要な違いがあることも付け加えておきたい。企業はIPO完了後も成長を続ける必要がある。Facebookが一夜にして38ドルから637ドルまで上昇できなかった理由は、当時の収益と利益がそのような評価を裏付けるのに十分ではなかったからである。収益の拡大、新たな事業分野の拡大、モバイル事業の展開などが必要であり、その過程には依然としてリスクが伴いました。
しかし、ビットコインの場合はそうではありません。初期のOGの売却が完了すると、ビットコインは他に何もする必要がありません。2兆5000億ドルの時価総額から25兆ドルの金レベルの時価総額に成長するために必要なのは、広く受け入れられることだけだ。
一夜にしてそうなるとは言いませんが、Facebookよりも早く成長する可能性は十分にあります。
長期的な視点で見ると、ビットコインの横ばいの動きは贈り物であり、上昇トレンドを再開する前に追加購入する絶好の機会です。
視点 2: ビットコインの 1% 割り当ての時代は過去のもの
記事の中でヴィッサー氏が述べたように、IPOを完了した企業のリスクはスタートアップ段階の企業に比べてはるかに低い。彼らの株式保有はより広範囲に広がり、より厳しい規制の対象となり、事業を多角化する機会が増えています。IPO後のFacebookへの投資は、パロアルトのパーティーハウスで働く大学中退者に資金を提供するよりもはるかにリスクが低い。
ビットコインについても同様です。ビットコインがアーリーアダプターから機関投資家に移行し、テクノロジーとして成熟するにつれ、10年前のような存続リスクに直面することはなくなり、資産クラスとしての成熟度は大幅に高まっています。これは、ビットコインETFが2024年1月に取引を開始して以来、ビットコインのボラティリティが大幅に低下していることからも明らかです。
ビットコインの歴史的ボラティリティ
データソース: Bitwise Asset Management Company、データ範囲は 2013 年 1 月 1 日から 2025 年 9 月 30 日まで
これは投資家に重要な啓示をもたらします。将来的には、ビットコインのリターンは過去よりもわずかに低下する可能性がありますが、ボラティリティは大幅に低下するでしょう。資産配分者として、この変化に対する私の対応は売却ではなく、ビットコインは今後 10 年間世界で最もパフォーマンスの高い主要資産クラスの 1 つであり続けると予測していますが、蓄積することです。
言い換えれば、ボラティリティが低いということは、これらの資産をより多く保有する方が安全であることを意味します。
Visser の記事を読んで、ある傾向についてさらに確信しました。過去数か月間、Bitwise はアドバイザー、機関、その他のプロの投資家と数百回のミーティングを実施し、次のことがわかりました。ビットコインの配分率1％の時代は完全に終わった。BTC 割り当ての開始点として 5% を必要とする投資家が増えています。
ビットコインはIPOの瞬間を迎えています。歴史が指針となるのであれば、私たちは保有資産を増やしてこの新たな段階を受け入れる必要があります。
