寶可夢卡牌代幣化現狀報告

作者：Memento Research；翻譯：比特鏈視界xiaozou

本文將經久不衰的寶可夢集換式卡牌遊戲（Trading Card Game，TCG）定位為獨特的耐用收藏品IP，其正以」RWA × Gacha」（注；Gacha，抽卡，來自日語名詞扭蛋gachapon）平臺形式湧入加密鏈上領域，實現移動端規模需求與加密原生分發相結合的真實經濟體。

本文涵蓋諸多內容，包括TCG IP心智佔有率與資產表現、移動端需求漏鬥、鏈上平臺增長、流量質量與用戶群體、各場景單位經濟效益，以及風險與催化因素。

我們通過數據研究得出：

Gacha佔平臺交易量的90%以上；

5-20%的用戶貢獻了約90%的消費額；

扣除回購後的淨抽成率介於12%到31%之間。

1 、市場概覽與背景介紹

寶可夢持續保持與迪士尼旗鼓相當的全球心智佔有率（2017-2025年），表現優於其他熱門粉絲向IP（漫威、海賊王及近期大熱的Labubu）。

林迪效應表明：事物存續時間越久，其預期剩餘壽命越長。持久關注度對長期流動性至關重要；這解釋了為何二級市場不會因短期宏觀因素崩潰（例如手錶、稀有TCG卡牌、藝術品與經典汽車）。

我們需要說明的是：搜索興趣規模 ≠ 消費金額，但這是 TCG 活動的先行指標，後文將展示關注度是如何轉化為付費行為的。

自2017年11月以來，寶可夢卡牌指數跑贏標普500指數約4.7倍，甚至與比特幣走勢持平——特定事件（Logan Paul炒作事件、新冠疫情危機、25周年紀念）助推了該勢頭。

Pokémon TCG Pocket（TCGP）在6個月內產生了約9.153億美元收益，顯著超越其他寶可夢移動端產品，而 Pokémon GO 的終身消費額（86億美元）印證了該IP的付費基礎。這展現出卡包開盒的巨大付費漏鬥，以及gacha機制如何成為賺錢機器。

2025年上半年4.775億美元的應用收入（周期初期即表現強勁）展現出數字卡包開盒助推的”新作爆發效應”。與Labubu現象類似，這證實了盲盒經濟模式的持續吸引力——gacha平臺用實體卡牌復刻了相同行為模式。

盲盒與gacha文化源於日本扭蛋膠囊機：從系列中隨機獲得玩具/手辦，具有低成本高復購率的特性。而TCG則聚焦抽取稀有高價值卡牌的機會。兩者結合之所以有效是因為：

驚喜即產品：抽中稀有卡顯然能夠大力刺激多巴胺分泌；

社區+圍觀效應：開箱視頻、拆包直播、社交媒體炫耀文化；

金融化：卡包/盒子本身成為可交易資產（密封寶可夢盒、泡泡瑪特貨箱）。

聚焦 Courtyard （ Polygon ）、 Collector’s Crypt （ Solana ）、 Phygitals （ Solana ）及 Emporium （ Solana ）平臺。

卡牌代幣化交易板塊月交易量在2025年8月達到約1.145億美元的歷史峰值，較2025年1月增長約6.2倍——該數據覆蓋四大主導平臺：Courtyard（Polygon）、Collector Crypt、Phygitals及Emporium（後三者均基於Solana）。

該數據表明這些平臺是如何通過複合網絡效應（庫存深度×用戶規模）形成持續性流動性的。

註：交易量包含 gacha 機制與市場交易。

數據明確顯示，Gacha機制是主導驅動力（約佔四大平臺總交易量的90-99%），這準確揭示了大部分收入的實際來源（卡包利潤、手續費及回購收益），而非二級市場點對點交易。

Gacha消費額從約1040萬美元（1月）擴張至約6110萬美元（8月），增幅約4.9倍。與傳統卡牌遊戲平臺近期繁榮趨勢一致，這些鏈上平臺已找到產品市場契合度。更值得注意的是，用戶消費增速已超越市場交易量增速，這意味著用戶對回購/申領循環模式接受度良好。

就市場份額而言，Courtyard保持領先地位，但Collector Crypt份額從約9.8%（1月）急劇上升至約36.5%（8月）；Courtyard約佔61.4%；Phygitals約佔2%；Emporium約佔0.1%。

就Courtyard而言，從消費模式可以看出74.5%的用戶消費金額≤50美元，而僅約5.9%的用戶貢獻了約90.5%的gacha總支出。這是典型的鯨魚經濟模式。

Courtyard年初至今（1-8月）gacha消費額約2.03億美元，回購後淨利潤率約21.5%。這表明在規模效應下，即使存在大量庫存循環，”gacha+回購”飛輪仍可實現超20%的淨利率。

Collector Crypt數據顯示17.5%的用戶驅動約92.8%的消費額，其中約49.6%用戶消費超1000美元。其消費分布較Courtyard更為深度化，偏向”實力收藏家”群體。定價策略、回購速度和系列策劃應反映更高的風險承受能力。

該平臺年初至今Gacha消費額約7530萬美元，在約6610萬美元回購及適度平臺/版權費支出後，淨利潤率約12.5%。相較於Courtyard的較低淨利潤率暗示其可能採取更激進回購策略、不同費用結構或更高庫存成，大部分收入已嵌入gacha機制中。

Phygitals平臺數據顯示71.9%的用戶消費≤50美元，但約9.5%的用戶貢獻了約93.6%的消費額。年初至今gacha消費額約200萬美元，在約142萬美元回購後淨利潤率約30.7%；注意：多數卡牌僅在申領時才進行採購。

按需採購模式在較小規模下可產生更高淨利潤，因為無需預先承擔銷售成本，這對缺乏雄厚資產負債表的平臺尤為有利。但風險隨之轉移至履約環節——任何延遲或供應商差錯都可能快速喪失用戶信任。

Emporium平臺約46.6%的用戶貢獻約93.5%的消費額，且約73.8%的用戶消費超250美元。數據表明該平臺定位於中高消費群體，聚集更多忠實收藏家。年初至今gacha消費額約35萬美元，在約27萬美元回購後淨利潤率約20.5%。

對所有平臺而言，Gacha機制即是核心業務——因其佔據90-99%的資金流；將其置於鏈上吸引加密社群狂熱者，便實現了產品市場契合。

不同的鯨魚群體有不同的運作路徑： Courtyard = 廣泛用戶基礎+少量鯨魚；Collector Crypt/Emporium = 深度消費群體；Phygitals = 啞鈴型結構兼具申領採購優勢。

淨利潤率是政策導向的結果。回購頻率、費用結構和庫存模式共同決定了平臺運行在大約12%、20%還是30%的淨利潤水平。