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著者: チャーリー・リュー
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">当初は年末までに別の記事を書く予定はありませんでしたが、昨日の Coinbase の「システム アップデート」カンファレンスでは非常に多くのハイライトがありました。迷った末、もう一度書くことにしました。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">今年書いたのは<スパンテキスト="">ロビンフッド vs コインベース<スパンテキスト="">、友人のポッドキャストでも詳しく議論されました<スパンテキスト="">。どちらも Z 世代に人気の金融アプリですが、戦いはさらに複雑になっています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">記者会見では一連の新製品機能が発表された。株式、予測市場、無期限契約、チェーン上のBaseとSolanaのロングテール資産のCoinbaseメインアプリへのDEX入口、企業向けの支払いと回収、AI投資アドバイザー、さらにチェーン上のグローバルな「すべてのアプリ」にパッケージ化されたBaseアプリである。コンテンツはトークン化して取引可能であり、クリエイターにとっての新しいプラットフォームとなります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">表面的な「ファミリー バケット」アプローチの下には、実際にはより深い感情があります。Coinbase のアップデートは、機能を積み重ねるだけでなく、それらを強化するものでもあります。<スパンテキスト="">「配信層」<スパンテキスト="">角度<スパンテキスト="">色<スパンテキスト="">——より多くの流通ポータルを使用して、よりワンストップ準拠の金融商品に近いものに変え、基盤となるチェーン、資産、さらには取引所がCoinbaseネイティブでない場合でも、そのインターフェイス内でトークン化された金融を実行できるようにします。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">金融はテクノロジー戦争のように見えますが、実際は流通戦争です。もちろん技術や製品も重要ですが、利益は通常、<スパンテキスト="">カードスロットがもたらすユーザー心理とこだわり<スパンテキスト="">——買う、売る、借りる、支払うと決めたときに、アプリを切り替える必要はありません。
小売側: ロビンフッドと自社の境界を意図的に曖昧にしている
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Coinbase のスローガンは簡単です:「Everything Exchange」。最も明白なアクションは、米国株取引をメインアプリに統合し、仮想通貨と株を同じアカウントビューに置き、USDまたはUSDCを使用して株を直接購入し、（ロビンフッドによってもたらされた）「手数料ゼロ、年中無休」という典型的な小売り向けのストーリーを追加することです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">機能的には、これはロビンフッドに近づきつつあります。小売市場最大の金融資産クラスである株式は必需品であり、C エンドの顧客の間で最も人気のある商品になるはずです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">さらに、Coinbaseは株式に上場しているだけでなく、「注目資産」に近い別の種類のもの、つまり今年人気のあるものにも上場している。<スパンテキスト="">予測市場<スパンテキスト="">。<スパンテキスト="">予測市場の立ち上げ段階では、すべての市場トラフィックはカルシから来ます。(現時点では) すべてを社内で構築するのではなく、準拠した実績のあるバックエンドを組み込むことから始めて、フロントドアをしっかりと掌握しておいてください。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これは典型的な欧米のフィンテックアプローチです<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Stripe/Adyen も支払いゲートウェイから始まりましたが、これも Robinhood が検証した道です。
予測市場：Kalshiは機能ではなく「コンプライアンス配布武器」
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">今年、予測市場は爆発的に成長しました。誰もがよく言及する比較は、Polymarket と Kalshi です。表面的には、製品と流動性プールの間の戦いのように見えますが、流通の観点から見ると、カルシの差別化された競争は、大規模なプラットフォームに組み込まれやすいということです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">カルシ氏は、これはCFTCによって規制される契約市場であると強調する。その一方で、米国におけるポリマーケットのジレンマはコンプライアンスに行き詰まっている。最良の顧客ベース (大規模プラットフォームの既存の KYC ユーザー) に近づくほど、配布は難しくなります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">だからこそ、カルシの流通上の利点が実際に結実するのです。Coinbase は、初日に「流動性」指標を獲得するために予測市場に依存する必要がありません。必要なのは、予測市場を習慣的なチャネルに変え、すでにユーザー残高を保持し、KYC を完了しているアプリに埋め込むことです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">もっと率直に言うと、Robinhood と同様に、Coinbase もユーザーの最高の瞬間を捉えたいと考えています。スポーツ、選挙、データ、政策、気候、文化的な注目のトピック – これらはソーシャル メディアを通じて拡散され、注目が取引行動に最も簡単に向けられるイベントです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">それは依存症と同じくらい危険ですが、危険だからこそやむを得ず出現するのです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">さらに、実際には見落とされがちな二次的な効果もあります。予測市場は取引だけでなくデータももたらします。ソーシャルメディアよりも「数値化できる感情」に近く、ニュースよりも早く物語の転換点を捉え、AI製品によってユーザーの次の行動に変換されやすい。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">それで、<スパンテキスト="">アプリに AI アドバイザーも配置すると、データは単なるトラフィックではなく、実用的な意図の入力になります。
チェーンと資産: ベースを超えて、より多くの信頼を勝ち取る
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Coinbase は過去 2 年間、Base への賭けの甘さを味わっており、今後もこの道を歩み続けるでしょう。しかし、今回のアップデートでは、非常に重要なジェスチャーは、Solana をロングテール資産の発見と取引のために同じプラットフォームに組み込むことです。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">配信ストリーム。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">表面的には、これはエクスペリエンスのアップグレードです。ウォレットを切り替える必要も、複雑なクロスチェーンパスに対処する必要もありません。より深いレベルでは、2 つの圧力に同時に反応しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">一つ目は「認識」<スパンテキスト="">。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「Coinbaseは常に独自のチェーンを支持するのでしょうか?」これは信頼制約です。Everything Exchange を行う場合、たとえ疑わしいだけであっても、ユーザーに自社製品を宣伝していると感じさせることはできません。多鎖重合はこの疑問を抑える方法です。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2つ目は「捕獲」です。<スパンリーフ=""><スパンテキスト=""><スパンテキスト="">循環のもう一方の端は環境に優しいものにしましょう<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Coinbase 独自のエコシステムに移行し、独自の手数料、リスク管理、配信システム内でトランザクションとクロスセルを完了します。「Coinbase が DeFi に変わる」ではなく、「Coinbase が DeFi を独自の基礎的な供給に変える」、これがディストリビューションの入り口のロジックです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3つ目は「進取的」<スパンテキスト="">、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">もし<スパンテキスト="">イーサリアムとソラナは「ウォール街の優先チェーン」として物語のスペースを巡って競争を続ける<スパンテキスト="">、Coinbaseは両方の立場を同時に流通面に持ち込むことで、本質的に「中立的な入り口」としての戦略的地位を向上させています—<スパンテキスト="">最終的にどのチェーンが勝っても無敵であることを願っています<スパンテキスト="">。
B2B: Stripe + Brex の野心、変革の 1 年
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">小売業からさらに目を離すと、Coinbase Businessはますます「ワンストップのエンタープライズ金融サービス」のような位置付けになっており、新興企業や中小企業向けに、アカウント、支払い、回収、USDC収入、コンプライアンスインフラストラクチャなどの完全なセットを提供し、エンタープライズ金融サービスが成熟している米国やシンガポールなどの主要市場から参入している。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">過去 1 年間、Coinbase Commerce から Coinbase Business への変革と進化は目覚ましいものでした。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「Stripe + Brex」の例えを使うと便利です。Coinbase がそれらを置き換えるということではなく、よりフルスタックでより完全な B2B フィンテック サービスに対するベンチマークであるということです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Stripe の強みは「買収とオーケストレーション」です。ブレックスの強みは「支出と資金管理」です。Coinbase が構築しているのは、ステーブルコイン決済、グローバル決済、USDC 資金管理、資産の配置、同じアカウントでの支払いの送受信などの暗号ネイティブのエンタープライズ サービスのセットであり、将来的にはさらに多くのツールが追加される可能性があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これをより強力にしているのは、Coinbase Business の表面レベルの SaaS サービスだけでなく、基礎となるモジュラー CDP (Coinbase Developer Platform)、そして Coinbase が顧客を「すべてのアプリ」に拡大したいと考えていることを示唆していることです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Coinbase は、CDP の機能をカストディ、支払い、トランザクション、安定通貨の 4 つの柱にまとめています。翻訳: どのアプリでも、Coinbase の基礎となる機能に基づいてウォレット、支払い、トランザクションを拡張できます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">そして、x402 は、エージェント コマースの新たな物語に継続的に賭けているようなものです。<スパンテキスト="">同社は、単なる暗号経済の一部ではなく、アプリケーション経済の 1 つの層の下に位置したいと考えています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Stripe は、電子商取引が API に移行した時代に利益を上げました。そしてCoinbaseは新たな時代に賭けています。<スパンテキスト="">支払い、ウォレット、トランザクションがステーブルコインのトラックとチェーンに移行すると、資金も同様の経路に沿ってインフラプロバイダーに流れることになります。
アイデンティティと注目: Base App は「ポスト SocialFi」時代への答えです
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Coinbaseによると、Base Appはすでに140カ国以上で利用可能であり、ソーシャル、取引、支払い、流通、収益のすべてが混ざり合ったオンチェーンのすべてのアプリであり、コンテンツはトークン化可能で取引可能であると説明している。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Web2 の収益化スタックには一元化された価値があります。クリエイターは給与を受け取ることが多く、プラットフォーム料金とインフレによって購買力が蝕まれます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Base Appの物語は、a16zが説いているWeb3です。あなたの作品、影響力、コミュニティ関係がチェーン上のネイティブ資産の形でウォレット内に存在する場合、クリエイターは、インフレや通貨の過剰発行を相殺するためにプラットフォームによって割り当てられた少額の給与型収入を受け取るだけでなく、将来の値上がりによる収入を直接得ることが可能になります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、困難も非常に現実的です。Web3 コンセプトに基づいて a16z によって実装された SocialFi のパフォーマンスは理想的ではありません。また、Farcaster のような象徴的なプロジェクトは「ウォレットファースト」の方向に収束しつつあります。純粋なソーシャルネットワーキングは複利になる可能性が低く、ウォレットと資産ループは複利になるからです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この文脈で考えると、Base App の意図は明らかです。Coinbase は、より良い Instagram/TikTok を作ろうとしているのではなく、「ウォレットは新しいアカウントであり、情報フローは新しい資産発見メカニズムである」と言っているのです。<スパンテキスト="">社会層は金融層に従属し、分配ロジックは資産によって支配されます。<スパンテキスト="">。
AI アドバイザー: それは接着剤であり、リスクを増幅させるものです
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Coinbase Advisor は、自然言語の意図をポートフォリオと実行パスに変換し、非自律的であること、つまりユーザーの確認なしに自動的に注文が発注されることはないことを強調しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これはほぼ避けられない開発の方向性です。株式、暗号化、持続可能性、予測市場、融資をすべて 1 つのアプリに組み込む場合、意思決定疲労を軽減し、発見メカニズムを強化し、情報収集、分析、意思決定を支援するために AI を使用する必要があります。一般のユーザーに、毎日自分の CIO、マクロ研究者、リスク管理責任者になるよう求めることはできません。<スパンテキスト="">戦略的な観点から見ると、「意図層」を掴んでいます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、これは将来最も反発が起こる場所でもあるかもしれません。アプリに株式、持続可能性、予測市場、ソーシャル取引、AI アドバイスが同時に搭載されている場合、<スパンテキスト="">規制当局や国民からは「最もスムーズな体験」ではなく「最悪の結果」で評価されることになるだろう。<スパンテキスト="">。「AI が私を…」 この文型は、将来のニュースを中傷するために使用するのに自然に適しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">Coinbase はコンプライアンス体制を利用してリスクを可能な限り抑えることができますが、のれんリスクは依然として存在しており、配信エリアが拡大するにつれて増幅されます。
では、Coinbase はどうなるのでしょうか?
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これらをまとめると、Coinbase は 3 つの連動する堀を構築するようなものです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1 つ目は消費者向けのホーム画面です<スパンリーフ=""><スパンテキスト=""><スパンテキスト="">: マルチアセット取引 + 高頻度アテンションループ (予測市場) + ロングテール資産発見 (DEX アグリゲーション、シームレスなクロスチェーン)<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">）。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2 番目のチャネルはエンタープライズ/開発者ベースです<スパンリーフ=""><スパンテキスト=""><スパンテキスト="">: ウォレット、ステーブルコイン支払い、トランザクション API、他のアプリがその上に金融機能を開発できるようにし、x402 自体を次世代の支払いのデフォルト標準に書き込もうとしています<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3番目の方法はアイデンティティです<スパンリーフ=""><スパンテキスト=""><スパンテキスト="">: Base App は、ウォレット、情報フロー、所有権を 1 つの配布面に結合し、「コンテンツ – トランザクション – 収入」が閉じたループを形成できるようにします。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この枠組みでは、ロビンフッドだけを比較するのは正しいですが、それだけでは十分ではありません。Robinhood は単なる小売流通マシンですが、Coinbase は次のことを望んでいます。<スパンテキスト="">小売流通 + 商用流通 + ウォレット/アイデンティティ流通。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">野心は素晴らしいですが、制約も明らかです。<スパンテキスト="">規制と信頼。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この戦いは最終的には、Coinbase がその機能を実装できるかどうかではなく、規制の圧力下でもエクスペリエンスの一貫性を維持できるかどうか、そして互いに複合しないタブの束に断片化されることを強いられないかどうかにかかっています。「ホーム画面」の一貫性を維持できる限り、この配信面は強化され始めます。
