jakiro
作者: 0xjs
Kamino Finance と Jupiter (特に新しく発売された Jupiter Lend 製品) は、Solana エコシステムの 2 つの主要な DeFi プロトコルであり、それぞれ融資と集約/流動性管理に重点を置いています。
2025 年 12 月初旬、彼らはリスク開示、製品の隔離、競争行為を中心とした公開討論を巻き起こしました。この「内戦」はソラナコミュニティ内で広く注目を集め、ソラナ財団のリリー・リュー会長も公の介入を余儀なくされ、双方に互いの戦いをやめ、代わりに生態系の成長に注力するよう呼び掛けた。
紛争は熾烈を極めているものの、まだ大きな経済的損失は発生していない（ジュピターレンドのTVLは依然として10億ドルを超えている）。それはむしろ、生態学的信頼と透明性のテストです。
1. 議論の焦点: 何について議論していますか?
1. ジュピター・レンドの「ゼロリスク」プロモーションに関する論争:
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Jupiter Lend は 2025 年 8 月に開始され、TVL が 10 億ドルに急成長しました。同社は、自社の「保管庫」には「リスクが隔離され」、「伝染リスクがゼロ」であると宣伝し、ユーザーの預金を誘致するために異なる取引ペア間で「相互汚染がない」と主張している。
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カミーノ氏などの競合他社は、これを誤解を招く広告だと非難している。実際のメカニズムでは再仮説が使用されます。ユーザー担保 (SOL など) は保管庫全体で再利用されます。これは、1 つの保管庫での損失が間接的に他の保管庫に影響を及ぼし、潜在的な伝染リスクにつながる可能性があることを意味します。Kaminoの創設者であるMarius Ciubotariu氏は、これが「Solana DeFiに対する信頼を打ち砕いた」と公に述べ、「完全な資産間エクスポージャー」を図示した。
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ジュピターの最高執行責任者（COO）カシュ・ダンダ氏は、初期の声明が「正確さが不十分」だったことを認め、問題のツイートを削除し、ブレークポイント会議後に文書を更新すると約束した。しかし彼らは、分離は配分レベルのみを指しており、この議定書は10月の市場暴落時にうまく機能したと主張してこれを擁護した。
2. 神野の「ブラックリスト」行為：
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Kamino は、ユーザーが Kamino から借入した後に (Jupiter の Refinance ツール経由で) Jupiter Lend に直接移行/借り換えできないように、密かに契約を変更しました。神野氏は、これはユーザーが自分の資金を「過少開示のリスク」にさらさないようにするためだと述べた。
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ジュピターの創設者ルカ・ネッツ氏は、これをDeFiのオープン原則に違反し、ユーザーをマイナスのAPY（年率換算利回り）に追い込む可能性がある「ユーザー敵対的な行為」だと批判した。コミュニティはまた、カミーノ氏が「反競争的」で従来の銀行の障壁に似ていると非難している。
3. より広範な背景: 市場競争と生態学的圧力:
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Solana 融資市場の TVL は約 50 億ドル（イーサリアムの 500 億ドルよりもはるかに低い）で、流動性は逼迫しており（TVL は 10 月の暴落後も減少し続けています）、敷物の引き抜き事件と相まって、ユーザーはセキュリティに敏感です。
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Kamino は長い間支配的であり (TVL は 23 億米ドルを超えています)、Jupiter Lend は新参者として急速にシェアを侵食し (0 億から 10 億ドルへ)、「吸血鬼の攻撃」に関する懸念を引き起こしています。
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周辺への影響：マルチコイン・キャピタルのパートナー（カミーノへの投資家）であるトゥシャール・ジェイン氏は、ジュピターを「無能か悪意がある」と呼んで火に油を注いだ。 Fluid (Jupiter Lend のバックエンドプロバイダー) も防御に参加しました。
2. タイムライン
3. 影響と展望
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ユーザーの皆様へ: 短期的にはご不便をおかけしますが (移行のハードルなど)、DYOR (ご自身で調べてください) を思い出してください。流動性を多様化し、単一のプロトコルを避けることをお勧めします。
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エコロジーへ: Solana DeFi の「成長の痛み」を暴露 – イノベーションは速いですが、ガバナンスは社会的評判に依存しています。財団はこれを利用して、より明確なリスク基準を促進し、イーサリアム/TradFiシェアを掌握したいと考えている。
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誰が「勝つ」のか？現在同点：カミーノは「安全」のイメージを強化し（KMNOは2.5％上昇）、ジュピターは成長と製品の反復（例：高いAPY）で反撃（JUPは5％反発）。長期的には、これによりより良い合意が得られるかもしれないが、内紛が続けば、機関投資家の資金が遠のくことになるだろう。
この論争は、ソラナの「高成長、低成熟度」、すなわち熾烈な競争とさらなる協力を象徴するものである。
