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著者: Weng Xiaoqi、Xinhuo Technology CEO。出典: FT中国語
2025 年の晩秋、世界の暗号資産市場は激しい調整を経験し、価格パニックと流動性への懸念が 2022 年以来最も「極端な」状況に達しました。しかし、一般的な悲観論が市場を覆うと、一般の人々はまた、より戦略的に重要な別のイベントであるイーサリアムのフサカアップグレードが 12 月 3 日に完了したことを集団的に無視しました。
例年、イーサリアムのアップグレードは常に半年前にウォームアップを開始していました。今年は下向きの感情が抑制されたため、このアップグレードはほとんど世間の注目を集めなかった。しかし、調査と判断の結果、フサカは単純な技術的な修正ではないことがわかりました。これはイーサリアムの経済モデルとエコロジーパフォーマンスの調整であり、長年にわたって悩まされてきた「価値の獲得」と「ユーザーエクスペリエンス」という2つの中心的なボトルネックを体系的に解決します。
具体的に何がアップグレードされたのか – L2「道路」をより広く、より安くし、さらに「速度制限標識」と「ガードレール」を追加
Fusaka の戦略的重要性は、世界の主流およびイーサリアムに基づくアプリケーション市場に対する 2 つの中心的な障壁、つまり過剰なコストと複雑な使用法を完全に排除することです。
まず、完全なコスト革命をもたらします。このアップグレードの中核となるメカニズムは、L1 メイン ネットワークの負荷を大幅に増加させることなく、トラフィックの「料金」を大幅に削減することなく、L2 の「高速道路を拡張する」ことであることがはっきりと理解できます。
この設計により、L2 の取引手数料は長期間にわたって非常に低いレベルに維持されることが予想され、理論的には 1 回の取引のコストは約 0.001 米ドルほど低くなります。この究極のコスト上の利点は、高周波ビジネスの限界を突破する画期的なものです。オンチェーンゲームであれ、分散型ソーシャルネットワーキングであれ、AI代理決済であれ、金融機関が懸念するRWA（現実世界資産）の頻繁な決済であれ、それらはすべてまさに「チェーン上で動く」という経済基盤を持っています。同時に、Fusaka は L1 メイン ネットワークの微妙なバランスも取っています。 「高速化」と「重量制限」（取引の上限設定）により効率化を実現します。また、ノードのストレージ要件を最適化することでハードウェアのしきい値を下げ、効率の向上と分散化のバランスを確保します。
2 番目に、大規模アプリケーションを実現するための鍵となるユーザー エクスペリエンスの飛躍を実現します。フサカは、長い間ブロックチェーン技術で最も批判されてきた問題、つまり複雑な秘密鍵管理を解決しました。このアップグレードでは、Passkey ソリューションをネイティブにサポートすることで、「ニーモニック ワードの記憶」から「指紋によるロック解除」への飛躍を実現します。ユーザーは複雑なニーモニックをコピーして保持する必要がなくなり、携帯電話の指紋、FaceID、その他のセキュリティ モジュールを直接呼び出して署名を完了できます。このイノベーションにより、ウォレット体験が日常的なアプリに近づき、事前確認の仕組みと相まって「アプリを使うのと同じくらいスムーズな送金」という目標に一歩近づきました。イーサリアムのエコシステム全体が「技術的に使いやすい」から「本当に使いやすい」へと移行しており、これがより多くの Web2 ユーザーを紹介し、一般向けのアプリケーションを開発するための重要な基盤となります。
イーサリアムの経済モデルは「極端なインフレ」モデルから「デフレ」モデルへ移行
もちろん、フサカのアップグレードは市場で最も過小評価されている。これはイーサリアム ETH トークン経済モデルの破壊的な改善であり、イーサリアムを「極度のインフレ」から「わずかなインフレ」、さらには「デフレ」に変えました。
興味深い例えをしてみましょう。イーサリアムが「王子たちが好き勝手にやっていた」時代なら、今は「市場経済」の時代に入っています。かつて、L1 と各 L2 の経済関係は、春秋時代の「皇帝と諸国の王子」のようなもので、名目上は王を尊敬していましたが、実際には王子たちは独立して行動していました。 L2の繁栄によって生み出された経済活動は、手数料やメインネットワークの破壊を経ることなく、実質的にETH資産そのものにフィードバックされました。Fusaka のアップグレード後、この関係は線形化および制度化され、経済モデルは通常の市場ロジックに再調整されました。L2 は定期的かつ安定的に「センターに税金を支払う」必要があるテナントになり、L1 が提供するセキュリティおよびデータ スループット機能の使用に対して安定した L1 料金を支払わなければなりません。L2 の取引量とアクティビティが増加すると、この手数料メカニズムを通じて L1 (ETH) の経済的価値の獲得に直接変換されます。
この制度化された「納税」は、市場から過小評価されているETHに目に見えない買い戻しメカニズムをもたらします。L2 によって支払われた手数料はバーンされ、本質的に ETH トークンの安定した内生的な「買い戻し」メカニズムを構成します。過去には、L2 決済が燃焼量に占める割合は非常に低かったが、フサカ氏の極端な手数料引き下げと L2 活動の刺激の後、L2 トランザクション量は指数関数的に増加し、それによって L1 燃焼量が大幅に押し上げられることになる。関連する手数料だけでも年間約 3,000 ～ 10,000 ETH の追加破壊が発生する可能性があると当社は推定しています。これは、取引高に連動した ETH の長期買戻メカニズムを追加するのと同等です。Fusaka は ETH の供給がビジネス用途に応じて調整されるように設計されており、これは単純なデフレ物語よりも健全で回復力のある評価基準となります。
現在のETH拡張計画は正しく、確固たるものです。その後のアップグレードと組み合わせると、イーサリアム L2 エコシステム全体の TPS は 10,000 レベル、または長期的には 100,000 以上に達する可能性があり、ネットワークで使用されるガス料金は非常にユーザーフレンドリーです。これは、ETHがもはや単なる「DeFiネットワーク利用料」や「物語の中のデフレ資産」ではなく、徐々にL2経済全体のリスクセンターおよび決済層の資産になることを意味します。この戦略的地位の向上は、フサカによってもたらされる長期的な価値の最も強力なサポートです。
要約: 基本的な価値観を定着させ、時代の変化を歓迎する
私たちは、フサカがもたらす戦略的価値は現在の市場価格よりもはるかに高く、すべての機関がイーサリアムエコシステムの長期的な投資価値を再検討する価値があると信じています。イーサリアム フサカのアップグレードは、暗号資産業界における重要な基礎となる経済モデルの変化です。それがもたらす究極の手数料削減とユーザーエクスペリエンスの向上は、Web3の大規模商用化を実現するための「最終ステップ」となる。長期的な価値と基本的なイノベーションに重点を置く機関が、最終的には業界の次の変化を主導することになるでしょう。
