jakiro
著者:キャシー
<スパンリーフ="">2025 年 10 月末、暗号化の世界は歴史的な場面を目撃しました。ソラナ (SOL) は最後の規制ハードルを突破し、<スパンテキスト="">ビットコインとイーサリアムに続き、米国でスポット上場商品（ETP）の承認を受けた3番目の暗号資産となる<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ="">これは単に「またETFが承認された」という退屈なニュースではありません。その承認プロセスはドラマに満ちており、その製品デザインには隠された謎があり、それが引き起こした市場の反応は無数のトレーダーに衝撃を与えました。暗号化業界に携わる私たちにとって、<スパンテキスト="">ソラナETFの上陸は物語の終わりではなく、「内部関係者」と新たな機会に満ちた物語の始まりである<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">01ウォール街の「南北戦争」
<スパンリーフ="">ソラナETFの「誕生」は極めて異例だ。これは一般投票や SEC (米国証券取引委員会) からの熱心なプレスリリースから生まれたものではありません。<スパンテキスト="">むしろ米国連邦政府閉鎖の混乱期に起こった。
<スパンリーフ="">規制当局の機能が制限されていたこの独特の窓口期間中に、資産管理大手 2 社、ビットワイズとグレイスケール (グレースケール) が驚くべき法的洞察力を示しました。<スパンテキスト="">彼らはこの期間中に SEC が発行したガイダンスを活用し、S-1 登録届出書を「」なしで提出できるようにしています。<スパンテキスト="">修正を遅らせる<スパンテキスト="">」が自動的に有効になります。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">10月28日<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:ビットワイズ ソラナ ステーキング ETF (ティッカー: BSOL) は、ニューヨーク証券取引所 (NYSE) に初めて上場されます。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">10月29日<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:Grayscale Solana Trust (ティッカー: GSOL) もこれに続き、信託商品を ETP に変換することに成功しました。
<スパンリーフ="">この「規制強化」により、米国の何兆ドルもの機関投資家と個人の退職金口座が危険にさらされている。<スパンテキスト="">準拠した Solana 投資ポータルが開設されました。
<スパンリーフ="">初週のデータは「重量級」と言える。米国の Solana ETP の総数によると、次のようになります。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">最初の週の累計純流入額: 1億9,920万米ドル
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">運用資産総額（AUM）はすぐに5億米ドルを超えました。
<スパンリーフ="">しかし、「平均」は真実を曖昧にします。この2億ドル近い巨額の流入の裏には、<スパンテキスト="">それは極めて残酷な勝者総取りのゲームだ。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「ウォール街の内戦」<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">勝者: Bitwise (BSOL)、最初の週の純流入額は 1 億 9,700 万ドル、<スパンリーフ="">総運用資産（シード資金を含む）：約4億2,000万米ドル。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">敗者: グレースケール (GSOL)、最初の週の純流入: 218 万ドル、<スパンリーフ="">総運用資産（転換資産を含む）：約1億100万米ドル。
<スパンリーフ="">あなたはそれを正しく読んでいます。新たな資金流入の中には、<スパンテキスト="">Bitwise の BSOL が話題をさらうところだった<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">99%<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">市場シェア。一見互角に見えるこのコンテスト、実は初日に優勝者が決まりました。
<スパンリーフ="">なぜこんなに一方的なのでしょうか？答えはBSOLの教科書にあります<スパンリーフ="">「電撃戦の三要素」<スパンリーフ="">:
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">タイミング (1 日より早く、すべてを勝ち取ります):BSOLは10月28日（火）に上場、GSOLは10月29日（水）に転換を完了しました。流動性が重要なETFの世界では、ブルームバーグのアナリストらは「たった1日遅れただけでも実は非常に大きい。競争がさらに難しくなる」と鋭く指摘した。<スパンテキスト="">BSOL は自らを「本物の」ソラナ ETF として定義することに成功しました。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">価格 (0.20% vs 0.35%): BSOL の管理手数料はわずか 0.20%、また、最初の 3 か月間、または AUM が 10 億ドルに達するまでは完全に無料です。<スパンテキスト="">比較すると、GSOL の金利は 0.35% と高くなります。。予算を重視する機関投資家にとって、この年率 0.15% の差は無視できないものです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">製品 (100% 対 77%):これが最も重要な「秘密兵器」です。BSOLは目論見書で次のように約束した。<スパンリーフ="">SOL 資産の 100% がステーキングに使用されます。<スパンテキスト="">GSOLはその77％を約束するだけだった<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">資産。
<スパンリーフ="">暗号通貨コミュニティ以外の人にとって、この 23% の差は重要ではないかもしれません。<スパンテキスト="">しかし、知識のある人にとっては、これこそがソラナ ETF を非常に革命的なものにしているのです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">02「有利子型」ETF
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ソラナ ETF の立ち上げは、ビットコイン ETF よりも構造的に革新的です<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ="">ビットコインETFは「デジタルゴールド」の金庫にすぎない。保有していても収入は生まれません。<スパンテキスト="">そして、Solana はプルーフ・オブ・ステーク (PoS) 資産であり、それを保持 (およびステーキング) することは、「<スパンテキスト="">デジタル不動産<スパンテキスト="">」。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「有利子資産」の魅力
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">収量破砕<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:<スパンテキスト="">ソラナのステーキング年率利回り (APY) は 5% ～ 7% です。これイーサリアムの利回り約2%よりもはるかに高いだけでなく、<スパンテキスト="">また、機関投資家にとっては「ユニークな収入源」となります。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">物語の転換<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:ビットワイズの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガン氏は、次のように率直に要約した。<スパンテキスト="">「機関投資家はETFが好きで、その収入も気に入っています。ソラナはどのブロックチェーンの中でも最高の収入を持っています。したがって、機関投資家はソラナETFを好みます。」
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">製品の本質<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:ビットコインETFに投資することで、「デジタルゴールド」の価格上昇に賭けることになります。そして<スパンテキスト="">ソラナETFに投資することで、価格の上昇に賭けるだけでなく、従来の債券や株式とは関係のないかなりのキャッシュフロー（ステーキング収入）も受け取ることができます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">最大の「イースターエッグ」はSECの態度にある<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2024年にイーサリアムETFが承認されると、<スパンテキスト="">「誓約書」<スパンテキスト="">その言葉は絶対にタブーです。SECは誓約の「安全性」の性質を嫌い、すべての発行者に関連条項を一夜にして削除するよう強制した。
<スパンリーフ="">そして今回は、<スパンテキスト="">SECは静かに「放置」した。BSOLとGSOLという2つの「ステーキングを含む」製品の発売を黙認した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この暗黙の了解が、<スパンテキスト="">SEC の規制スタンスの大きな変化を示しています。ウォール街に数兆ドル相当の新たな「有利子暗号資産」の道を開く<スパンテキスト="">。金融機関は暗号通貨を購入するだけでなく、準拠した ETF 手段を通じてこれらの暗号通貨を「雇って」（金利を得るためにステーキングする）こともできるようになりました。これは根本的なゲームチェンジャーです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">03なぜ「巨額利益」で価格が暴落したのか？
<スパンリーフ="">ウォール街がこのETFの勝利を歓喜したのと同じように、<スパンテキスト="">K ラインを見つめているすべてのトレーダーは大きな混乱に陥っています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ETF に最初の週に 2 億ドル近くの流入があったのなら、なぜ SOL の価格は急落しているのでしょうか?
<スパンリーフ="">データによると、ETF の開始後、<スパンテキスト="">SOLの価格は上昇するどころか、急激に下落した。10月30日、価格は1日で8％下落し、最近の8月の高値から27％後退した。<スパンテキスト="">約163ドルまで下落した。<スパンテキスト="">人々が予想していた300ドルを大幅に下回った。
<スパンリーフ="">「流入が増加し、価格が下落」 – この異常事態に多くの人が不意を突かれました。しかし、データをさらに深く掘り下げると、次のことがわかります。<スパンテキスト="">これはETFの失敗の兆候ではありません。<スパンテキスト="">4つの強力な力が集結した結果<スパンテキスト="">:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「期待を買い、事実を売る」（ニュースを売る）<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:これは最も古典的なスクリプトです。多くの短期トレーダーは、ETFが承認されるまでの数週間（場合によっては数か月）の間に潜んでいます。<スパンテキスト="">「ニュースが飛び込んできた」瞬間に利益確定に集中しましょう。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">歴史は繰り返す（ビットコイン）<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:<スパンテキスト="">これは、2024年1月にビットコインETFが開始された後の傾向とまったく同じです。当時、BTC価格もETFの立ち上げ後、多額の資金流入にもかかわらず、精彩を欠いた下落（約-5％）を経験しました。本当の上昇は数週間後、「ニュースを売ろう」という売り圧力が完全に吸収されたときに始まります。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">マクロ「完璧な嵐」<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:<スパンテキスト="">ソラナETFの立ち上げのタイミングは「<スパンテキスト="">地獄の難易度<スパンテキスト="">」。ちょうど仮想通貨市場全体でリスクオフの波が押し寄せたところだ。同時期（10月27日の週）、ビットコインETFからは6億～9億4,600万ドルという大規模な資金流出が発生し、市場全体が「出血」していた。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">「クジラ」の販売<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:<スパンテキスト="">これが最も致命的な打撃だ。オンチェーンデータによると、10月30日、取引大手ジャンプクリプトは——<スパンテキスト="">BSOLが上場されてから2日目、110万SOL（約2億500万米ドル相当）がビットコインに交換された。
<スパンリーフ="">では、手がかりをつなぎ合わせてみましょう。
<スパンリーフ="">「ニュース売り」センチメントが高まり、ビットコインETFが6億ドル以上を出血させる「完璧な嵐」の中で、<スパンテキスト="">巨大なクジラが市場に売られる<スパンテキスト="">2億500万ソル<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">通常の市場状況では、<スパンテキスト="">これはSOL価格の暴落を引き起こすのに十分でした。
<スパンリーフ="">ただし、2025 年 10 月の最終週に、<スパンテキスト="">この2億500万ドルという巨額の下落は、ソラナETF（主にBSOL）による新たな機関投資家による1億9920万ドルの買いによってほぼ完全に吸収された。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これが真実です:市場全体が出血しているにもかかわらず、SOL ETF への資本流入は驚くべき結果を示しました。<スパンリーフ="">「相対的な強さ」<スパンリーフ="">。機関投資家の新たなグループ（ETF購入者）は、確立された機関投資家の別のグループ（ジャンプ・クリプト）の売却に直接反応している。<スパンテキスト="">これは弱気ではないだけでなく、長期的な強気の強力なシグナルでもあります。これは、新たな機関投資家の強力かつ安定した流れが形成されていることを証明しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">04ソラナETFの将来はどうなるでしょうか？
<スパンリーフ="">ETFは承認されました。ウォール街の次の質問は次のとおりです。<スパンテキスト="">どれだけの資本を呼び込むことができるでしょうか？この問題に関しては、追加する<スパンテキスト="">仮想通貨ネイティブ企業と伝統的な金融大手の間に大きな溝が生じている<スパンテキスト="">:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">強気キャンプ（仮想通貨ネイティブ）<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:<スパンテキスト="">Grayscale社のリサーチディレクターであるZach Pandl氏は次のように予測しています。今後 1 ～ 2 年間の Solana ETP、<スパンテキスト="">ソラナの総供給量を吸収可能<スパンテキスト="">5%<スパンテキスト="">、現在の価格では次と同等です。<スパンテキスト="">50億ドル以上<スパンテキスト="">資本流入の<スパンテキスト="">。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">慎重派（伝統的金融）<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:<スパンテキスト="">巨大企業JPモルガン（JPモルガン・チェース）は「場違い」に見える。<スパンテキスト="">報告書では、初年度のソラナETFへの純流入額を予想している。<スパンテキスト="">たったの15億ドル<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ="">なぜ<スパンリーフ="">JPモルガン・チェース<スパンリーフ="">そんなに保守的？その理由は次のとおりです。<スパンテキスト="">「ソラナに対する組織的な認識の弱さ」と、そのネットワーク活動における「ミームコイン取引の支配力の増大」に対する懸念。
<スパンリーフ="">JPモルガンの懸念は、従来の金融に広く蔓延する不安を代表するものだ。<スパンテキスト="">結局のところ、Solana はハイテク金融インフラです。<スパンテキスト="">それとも投機家だらけの「ミームコインカジノ」なのか？
<スパンリーフ="">しかし、ETFが上場されてからわずか2日後、<スパンテキスト="">「新しいマネー」の参入により、ソラナの「カジノかインフラか」に関する議論は完全に終結した。
<スパンリーフ="">2025 年 10 月 30 日、世界的な決済大手ウェスタン ユニオンは、次のような大きな戦略的措置を発表しました。<スパンテキスト="">ウェスタンユニオンは、新しいステーブルコインである米ドル決済トークン（USDPT）の発行ネットワークとしてソラナブロックチェーンを選択しました。2026年上半期の発売を予定している。
<スパンリーフ="">ウェスタンユニオンは発表の中で明確に次のように述べています。<スパンテキスト="">ソラナを選んだ理由は、<スパンテキスト="">その「高性能」「高スループット・低コスト・即時決済」。
<スパンリーフ="">このニュースの衝撃はETFの衝撃をはるかに上回ります。完璧に答えてくれた<スパンリーフ="">質問。<スパンテキスト="">「ミームコインカジノ」で世界的な送金ネットワークを構築することはできません。ウエスタンユニオンは将来の中核事業をソラナに賭け、<スパンテキスト="">これは、ソラナの「金融インフラ」の特質を最も強く裏付けるものです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">05概要
<スパンリーフ="">ソラナETFの承認はゴールではなく、新たな時代のスタートガンです。<スパンテキスト="">これは、組織が Solana を導入するための 2 つの平行した道筋を明確に示しています。<スパンテキスト="">:
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">金融化トラック (ETF)<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:ビットワイズなどのウォール街の資産運用会社は、<スパンテキスト="">SOL（トークン）を「有利子」金融資産にパッケージ化し、機関顧客への販売。
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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">インフラストラクチャートラック (ウェスタンユニオン)<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">:グローバル企業（ウエスタンユニオンなど）<スパンテキスト="">Solana (ネットワーク) は、独自の金融インフラを構築するための「低コスト」金融インフラとして使用されています。自身のコアビジネス。
<スパンリーフ="">2 つのトラックはお互いを強化します。<スパンテキスト="">ウェスタンユニオンの採用は、ETFを購入する金融機関にとって最も強力な基礎的サポートを提供します。そしてETFによってもたらされる巨額のAUMと専門的な誓約（Bitwise の「新しいウォール街」の物語）、これにより、ウェスタン ユニオンなどの建設業者に、より安全で安定したネットワークが提供されます。
<スパンリーフ="">いつ<スパンリーフ="">あなたはまだ「Mime Coin」について心配していますが、Bitwise と Western Union はすでに行動で証明しています。<スパンテキスト="">ソラナは「新しいウォール街」であるだけでなく、ウォール街と世界的な決済のための「新しいインフラ」でもあります。金融化とインフラストラクチャーのはずみ車が同時に回り始めました。<スパンテキスト="">。
