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<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">著者：<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">テヤスウィニ
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">序文
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">20 世紀の大部分において、この質問に対する答えは単純でした。「雇用主が決める」というものでした。企業は年金を支給し、投資を管理し、リスクを引き受けます。ファンドのパフォーマンスが良好であれば、追加収益が手元に残ります。ファンドのパフォーマンスが悪ければ、不足分を補います。あなたには発言権はありませんが、失うものは何もありません。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">その後、401(k) プランの出現により、責任は個人に移されました。投資を選択し、リスクを取るのはあなたです。しかし、あなたの選択は完全に自由ではありません。雇用主は依然として門番として機能し、「賢明な」一連のオプションのみを提供します。当初、裁判所は普通株は退職金口座としてはリスクが高すぎると判断していた。その後、インデックスファンドは受動的すぎると考えられました。慎重さの定義は進化していますが、パターナリズムは依然として残っています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2025 年 10 月 15 日、モルガン・スタンレーは境界線を引き直しました。同社の 16,000 人の財務アドバイザーは現在、IRA や 401(k) を持つ顧客を含むあらゆる顧客にビットコイン投資を推奨できます。最低資産要件や積極的なリスク許容度要件はありません。ビットコインは、債券や優良株とともに、アメリカの高齢者に資金を提供する投資ポートフォリオに静かに登場しつつある。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">リスクは非常に大きいです。米国の退職資産総額は45兆8000億ドル。資産配分のわずか 1% を仮想通貨にシフトするだけでも、2,700 億ドルが市場に流入することになります。2%だと5000億ドルを超える。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">この背後にある美しい数学とは何でしょうか?共有したい考えがいくつかあります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">モルガン・スタンレーが仮想通貨による退職金投資の新時代を切り開く
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">昨年10月までモルガン・スタンレー<スパンテキスト="">暗号通貨へのアクセスを、資産が150万ドルを超え、リスクを許容できる人に制限する<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">課税対象の証券口座を持っている積極的な顧客。退職金口座は全面的に禁止されています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これらの制限はもう存在しません。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">アドバイザーはクライアントのためにビットコインを直接購入しません。それどころか、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">彼らは、主にブラックロックとフォーチュンからの規制された暗号投資商品に資金を割り当てます。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ビットコインETF。<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">今後、承認され次第、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">将来的にはイーサリアムやソラナETFも組み入れられる可能性がある。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">同社の自動ポートフォリオ システムは、各顧客の暗号資産エクスポージャーをリアルタイムで追跡し、過度の集中を防ぎます。モルガン・スタンレーのグローバル・インベストメント・カウンシルは、若い投資家または積極的な投資家に対して、「機会主義的成長」ポートフォリオに4%、バランスの取れた成長ポートフォリオに2%、保全または収益戦略に0%の配分を推奨しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これらの制限は法的な盾です。退職金制度を管理し、「賢明な」投資を定義する法律である 1974 年従業員退職所得保障法 (ERISA) に基づき、401(k) プランをスポンサーする企業は参加者の最善の利益のために行動する受託者責任を負っています。企業が適切な監督なしに軽率な投資や過度にリスクの高い投資を提案した場合、参加者は損失を求めて訴訟を起こす可能性がある。勝訴するには、原告は受託者が不適切な投資や不十分な経営管理を提供するなどの義務違反を証明しなければならない。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">モルガン・スタンレーの 4% の上限とリアルタイムのリスク監視は、そのような訴訟から保護するように設計されています。同社は、保守的な配分制限とリアルタイムのリスク監視により、退職者を誤って仮想通貨のボラティリティにさらしたという非難から身を守ることができると賭けている。ビットコインが70％下落したときにこの防御が当てはまるかどうかはまだテストされていません。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">アドバイザーは、内部システムを通じて暗号化された紹介を記録する必要があります。コンプライアンス チームは、クライアントが投資前にボラティリティの免責条項とリスク許容度の調整を確認していることを確認します。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ビットコインETFはすぐに利用可能ですが、モルガン・スタンレーが所有するEトレードプラットフォームは、Zerohashインフラを活用したビットコイン、イーサリアム、ソラナの直接取引を2026年に開始する予定です。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これは依然として厳しく規制されており、リスクスコアリングと配分ソフトウェアは厳しく制限されています。しかし、これにより仮想通貨は事実上、モルガン・スタンレーが管理する米国の退職金口座の80％を通じてアクセスできる主流の投資オプションとなった。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">なぜ今?政策の窓口が開いたばかりです
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3つの規制変更がモルガン・スタンレーの動きの舞台を整えた。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">まず、8月にトランプ大統領が署名した大統領令は、労働省（DOL）と証券取引委員会（SEC）に対し、401(k)とIRAへのオルタナティブ投資のルールを見直すよう指示した。この命令は退職金投資の境界を事実上書き換えるもので、規制当局の反発はもはや問題ではないことを金融機関に示している。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">第二に、7月に署名されたGENIUS法により、米国初の包括的なステーブルコイン規制が確立されました。この法律は、1 対 1 の米ドルによる準備金の裏付けと四半期ごとの監査を義務付けることで、システム上の脆弱性を軽減し、暗号インフラストラクチャが規制上の正当性を持っているという確信を金融機関に与えます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">第三に、労働省は退職金制度における仮想通貨に対する2022年の慎重な姿勢を撤回した。受託者が従来のERISA基準に基づいて暗号通貨投資を評価できるようにすることで、労働省は特別な免除を必要とせずに401(k)sおよびIRAに暗号通貨を含めることを正常化しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これらの変更により、政策の枠が狭くなります。モルガン・スタンレーはこの機会を捉えた最初の主流資産運用会社となったが、フィデリティやシュワブなどのライバルはエクスポージャー制限が社内リスク委員会で議論中だったことから動きが鈍かった。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ウォール街は規制のシグナルを解釈し、現在では仮想通貨を提供しないリスクが提供するリスクを上回っていると結論づけた。しかし、この変化を推進するもっと深い流れがあります。それは、機関が現在呼んでいるものです。<スパンテキスト="">「通貨減価取引」<スパンテキスト="">。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これは、金愛好家やビットコイン支持者が長年にわたって主張してきた議論と一致しています。中央銀行は紙幣の印刷をやめないだろう。法定通貨は購買力を失います。金などの伝統的な安全資産は急騰しており、米ドル指数は数年にわたって下落傾向にあり、投資家は固定供給資産に目を向けている。かつては非主流のアイデアであったものが、今では組織内のコンセンサスとなっています。ビットコインは現在、固定供給、透明性のある発行、トラストレスな検証など、価値の下落に強い資産となるように設計されています。通貨自体の価格が変更されると、ビットコインは投機というよりは資本の貯蔵庫のように見えます。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">次のステップ
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">モルガン・スタンレーの果断な行動は、退職金事業を手掛ける他の資産運用会社に圧力をかけることになる。ここでは主要なプレーヤーの現在の状況を見てみましょう。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">フィデリティは2022年に手数料無料の仮想通貨IRAを立ち上げ、現在はスポットビットコインETFを提供している。資産ベースで最大の 401(k) プロバイダーとして、米国の口座の 3 分の 1 以上を保有するフィデリティは、イーサリアムとソラナのファンドを含むまで拡大しました。しかし、アドバイザーが日常的に管理する退職金ポートフォリオにはまだ暗号通貨を組み込んでいない。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ブラックロックのビットコインETF（IBIT）は840億ドルの資産を保有しており、ビットコインETF市場の57％を占めている。これは史上最も急成長しているETFで、450日以内に1000億ドルに達する可能性がある。ブラックロックの利点は、流通チャネルではなく、製品の優位性にあります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">シュワブは、新規口座の33％を占め28歳未満のZ世代投資家をターゲットに、2026年に仮想通貨スポット取引を開始する計画だ。シュワブは2026年初頭に一連の製品を発売する予定だが、退職口座へのアクセスはまだオープンしていない。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">10兆ドルの資産を管理するバンガードは、長年の抵抗を経て暗号資産からの撤退を進めている<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">サードパーティの暗号ETFへのアクセスを探索します。バンガードの方針転換は顧客からの圧力とブラックロックの新CEOによって推進され、仮想通貨に対してよりオープンになった。しかし、大手企業の中で最も慎重なのはバンガードだ。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ゴールドマン・サックス経由<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">BNYメロンと提携したGS DAPプラットフォームは、トークン化されたマネーマーケットファンドに焦点を当てており、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">オンチェーンの資金記録サービスを提供する<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">。同社は小売仮想通貨エクスポージャを追求するのではなく、トークン化された資産のためのインフラストラクチャを構築しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">より広範な銀行セクターも行動を起こしています。JPモルガンは、国境を越えた決済と暗号資産へのサービス向けにJPMコインを拡大しています。シティグループは2026年にデジタル資産保管サービスを開始する予定で、G7ステーブルコイン・アライアンスに参加している。バンク・オブ・アメリカ、ドイツ銀行、UBS、バークレイズはすべて、多国籍ステーブルコイン研究グループに参加しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">新たに注目すべきプレーヤーは、トランプ支持者である億万長者のパーマー・ラッキー氏とジョー・ロンズデール氏が設立したオハイオ州コロンバスに本拠を置く銀行、エレボール銀行だ。エレボールは10月に米国通貨監督庁（OCC）から条件付き承認を受けた。テクノロジーと暗号通貨に焦点を当てたこの銀行は、人工知能やデジタル資産などの分野で新興企業にサービスを提供することを目指しています。この承認は、仮想通貨バンキングを専門とする機関に規制の扉が開かれていることを示しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">伝統的な金融機関は仮想通貨を既存の資産管理インフラストラクチャに統合しようと競い合っている一方、新規参入者は仮想通貨ネイティブのトラックをゼロから構築しています。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">モルガン・スタンレーの動きにより個人の退職金口座に仮想通貨が導入される一方、州年金基金は1年以上密かにビットコインを蓄積してきた。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ウィスコンシン州とミシガン州は、ブラックロックのIBITとARKビットコインETFの保有額を明らかにし、総額は約4億ドルに達した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">一般の人々とウォール街の機関投資家のリスク選好は加速度的に一致しつつあります。年金基金<スパンテキスト="">受託者責任に縛られる<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">これはシステムに基づいて運営されており、管理者はすべての配分が賢明であり、受益者の最善の利益になることを証明する必要があることを意味します。彼らがビットコインに投資する意欲があるとすれば、それは多様化のメリットと非対称的な上値がボラティリティのリスクを上回ると信じているからです。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">現在、モルガン・スタンレーを通じて退職金口座がその仲間入りを果たしており、大規模かつ密かに長期貯蓄をデジタル資産に再配分していることが浮き彫りになっている。保守的な戦略ではエクスポージャーをポートフォリオの 5% に制限しますが、積極的な配分ではリスク許容度に応じて 35% に達する可能性があります。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ビットワイズのアナリストらは、45兆8000億ドルの退職資産のうち1～2％が暗号通貨に移行し、これは4500億～9000億ドルの流入に相当し、ビットコインの価値を20万ドルに押し上げる可能性があると推定している。資金の最初のトランシェは今秋に到着する可能性があり、これは連邦準備理事会の利下げの可能性と同時に行われる。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし、仮想通貨が70％下落した場合、退職後の生活に3,000億ドルの打撃があり、消費支出に波及し、退職アドバイザーへの信頼を損なう可能性がある。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">他のみんながそれに倣ったらどうなるでしょうか？
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ドイツ銀行のアナリストは、制度浸透とドル安により、2030年までに中央銀行が大量のビットコインと金を保有する可能性が高いと予測している。金は1オンスあたり4,000を超えました<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">ドルマーク、<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">そしてビットコインは過去最高値をわずかに下回って取引されている。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">世界の外貨準備に占めるドルの割合は2000年の60％から2025年の41％に低下した。この減少により金とビットコインETFへの記録的な流入が促進され、6月だけで50億ドルと47億ドルに達した。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">JPモルガンのアナリストは、海外投資の関心次第ではあるものの、ステーブルコイン市場の成長は2027年までに1兆4000億ドルの追加米ドル需要につながる可能性があると推定している。ビットコインの台頭、ステーブルコインの採用、ドル覇権の間の相互作用は依然として展開中です。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">しかし明らかなことは、規制当局、アドバイザー、退職者がその影響を十分に理解しているかどうかに関係なく、退職後のポートフォリオがビットコインETFで再構築されているということだ。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">フィデリティ、シュワブ、バンガードがモルガン・スタンレーの後を追った場合、業界は事実上、仮想通貨はもはや代替資産ではないと判断することになるだろう。それは中核的な資産となっています。
