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著者：TheJaswini、出典：Token Dispatch
この経験をしたことがありますか？最初は、彼らが最高だと主張しているので、私は単純な意図からいくつかのフィリップス・ヒューのスマート電球を購入しました。アプリケーションインターフェイスはクールで、色は素晴らしく、技術的なウィザードのように感じられ、携帯電話でライトを暗くすることができます。これは非常にクールです。
その後、サーモスタットはスマートであるべきだと思いますが、Nest’s AIは最高ですので、あなたもそれを買いました。さまざまなアプリケーションとさまざまなアカウントですが、それは問題ではなく、もう1つだけです。
あなたがそれを知る前に、あなたは混chaosにいました。
リングドアベルはAlexaスピーカーと話をしません。スピーカーはApple HomeKitガレージのドアを制御できず、ガレージのドアはSamsung Smartthings Hubと通信できません。4つの異なるアプリケーションを使用して、ライトをオンにし、温度を調整し、ドアをロックする必要があります。すべての企業は、「シームレスなスマートホームエクスペリエンス」を提供することを約束します。
しかし、どういうわけか、あなたが住んでいた家は、多くの「応用アプリケーション」があったため、以前よりも「愚か」でした。
サークルとストライプは暗号の世界で同じことをしますか？
2025年8月、2つの大きなニュースが登場しました。
まず、500億ドル相当の支払い大手であるStripeは、Crypto Venture Capital Firm Paradigmと協力して、Tempoと呼ばれる「高性能で支払い中心の」ブロックチェーンを構築すると発表しました。
1日後、670億ドルのUSDC Stablecoinsを所有しているCircleは、Stablecoin Payments、Forex、およびCapital Markets向けに設計された自己所有層1ブロックチェーンであるARCプランも発表しました。
サークルのアーク内部解析：
Circleは、USDC Stablecoin専用にアークを構築します。ほとんどのブロックチェーンでは、イーサリアムのETHやソラナのソルなど、ネイティブトークンと取引料金を支払う必要があります。ARCでは、揮発性トークンを保持することなく、USDCで直接料金を支払うことができます。
ARCには、為替レートエンジンが組み込まれています。外部サービスや分散型取引所（DEX）を使用して通貨を交換する必要はありません。ARCは、プロトコルレベルで為替レートをネイティブに処理できます。USDCを送信し、受取人はEURC（Euro Stablecoin）を受け取り、変換は自動的に完了し、サードパーティサービスと追加料金はありません。
その後、プライバシー管理が行われます。ほとんどのパブリックチェーン（イーサリアム、ビットコイン、ソラナ）には、アドレス、量、時間のすべての情報が表示されます。Moneroのようなプライバシーコインは、デフォルトですべてを非表示にします。ARCはオプションのプライバシーを提供し、機関がトランザクションの量を隠すことができますが、住所を表示し、コンプライアンス機能を組み込んでいます。競争力のあるプライバシーを必要とするが、完全に匿名になりたくない企業向けに設計されています。
ストライプのテンポの内部解析：
Stripeの差別化は、ユーザーエクスペリエンスの抽象化にあります。他の暗号決済ソリューションに強い「暗号フレーバー」（ウォレットに接続し、トランザクションに署名し、確認を待っている）がまだ強い場合、Tempoの設計目標は、ブロックチェーンの支払いをユーザーの目でクレジットカードの支払いとまったく同じように見せることです。
Ethereumとの互換性は、既存のDefiインフラストラクチャと開発者ツールを活用できることを意味しますが、その最大の利点は、Stripeの既存のマーチャントエコシステムとの統合です。Stripeを使用している数百万の企業は、チェックアウトプロセスを変更したり、新しいシステムを学んだりすることなく、Crypto Paymentを簡単に追加できます。
最も重要なことは、Stripeの既存の銀行と規制の関係が大きな問題を解決できることです。ほとんどの暗号決済ソリューションは、「最後のマイル」を移動するのに苦労しています。ブロックチェーンから銀行口座に資金を移動します。また、Stripeにはすでにこれらのパートナーシップがあります。これは、他の暗号企業が構築するのに何年もかかるものです。
なぜ私は混乱していると感じるのですか？
そこで、私たちは断片化されたスマートホームに戻り、問題は私の携帯電話のさまざまなスマートホームアプリケーションの通知バーのように増加し始めました。
私を悩ませる最初のことは、次のとおりです。これらの専用ブロックチェーンの需要は何ですか？
CircleとStripeは、Stablecoinの支払いとエンタープライズクラスの機能について話してきましたが、Stablecoinsの実際のアクティブなゾーンはDefiです。
人々はUSDCを使用して、他の暗号資産を購入し、貸付プロトコルに参加し、分散型取引所で取引し、金融アプリケーションのより広範なエコシステムと対話します。そして、これらはすべて、主にイーサリアムで起こります。
世界で最も高度なスマートサーモスタットを構築したいと思いますが、他のスマートデバイスのない家でのみ機能します。
もちろん、このサーモスタットは技術的に優れているかもしれませんが、人々が本当にスマートホーム機能を使用したいエコシステム全体から自分自身を隔離します。
2番目の質問：なぜあなたは繰り返し発明をする必要があるのですか？
CircleとStripeが言及したすべての機能（高速のトランザクション、より低い料金、カスタム機能、企業ブランド）は、Ethereum Layer 2ソリューションを通じて達成できます。このようにして、基礎となるEthereum Networkのセキュリティだけでなく、最大のDefiエコシステムにアクセスし、必要に応じてネットワークをカスタマイズすることもできます。
いくつかのレイヤー1ブロックチェーンがそれを理解しました。最初はモバイル決済に焦点を当てていたCELOはかつて独立したブロックチェーンでしたが、後にイーサリアムレイヤー2に変換する計画を発表しました。
チェーンが多いほど、必要な橋が増えます。そして、橋は問題が発生する場所です…
彼らは、異なるブロックチェーン、本質的に複雑なスマートコントラクト間で資産を転送し、1つのチェーンにトークンをロックし、別のチェーンで同等のトークンを鋳造する責任があります。しかし、橋はしばしばハッキングされます。Philips HueとNestアプリケーションを切り替えることの不便ではなく、Bridgeソフトウェアエラーによって引き起こされる可能性のある財政的損失の潜在的な損失について話しています。
悪いユーザーエクスペリエンス。私のスマートホームの最悪のシナリオは、リビングルームの廊下のライトをオフにするために別のアプリをオンにする必要があることです。
しかし、エンタープライズブロックチェーンの場合、ユーザーは異なるウォレット、異なるガストークン、異なるインターフェイス、異なるセキュリティ設定を必要とする場合があります。ほとんどの人が暗号ウォレットを管理することはすでに困難です。また、ストライプの支払いとサークル転送に異なるウォレットが必要な理由を説明する必要があると想像してください。
しかし、私を最も困惑させるのはそれですネットワーク効果はまったく存在しません。
支払いネットワークの価値は、ユーザーとアプリケーションが増加するにつれて指数関数的に増加します。Ethereumには、開発者の数が最も多く、アプリケーションの最大数、最高の流動性があります。2025年半ばの時点で、EthereumのTVL（総ロック値）は960億米ドルであり、すべてのDefi活動の約60〜65％を占めています。多くの場合、高性能の代替として位置するソラナは、TVLの110億ドルを持っています。Binance Smart Chain（735億ドル）、Tron（67億8000万ドル）、Arbitrum（339億ドル）などのその他の主流チェーンは、残りを分割しています。
これらのエンタープライズチェーンは、既存のネットワーク効果から脱却して孤立したネットワークを構築することを選択し、ユーザーが自動的にドアに来ることができることを単純に望んでいます。
捨てられた島に完璧な店を開くことを選びますか？もちろん、UAEのような国はドバイのような都市を建設し、人々は行きました。しかし、それは物理的な制限のためです、彼らはそれをしなければなりません。
最後に、誰も直接直面したくない別の競争上の問題があります。これらの企業は本当により良いインフラストラクチャを構築したいのですか、それとも競合他社と領土を共有したくないのですか？
私の賢い家を振り返るのは混乱です。すべての企業には、技術的な理由の合理的な選択があります。しかし、本当の原動力は、彼らが他の人のプラットフォームに頼りたくない、または競合他社に支払いを望まないということです。
たぶんこれが本当に起こったことです。CircleはEthereumの取引手数料を支払うことを望んでおらず、Stripeは制御できないインフラストラクチャに基づいて構築したくありません。これは公平です。しかし、私たちはそれにすべて正直に直面する必要があります。イノベーションやユーザーエクスペリエンスではなく、管理と経済的利益に関するものです。
王は心配していないようです
イーサリアムはこれについて落ち着いているようで、困っていません。ネットワークは引き続き1日に100万件以上の取引を処理し、ほとんどの債務活動を占め、ETFを通じて巨大な制度的流入を得ています。8月のある日、Ethereum ETFの純流入は10億ドルに達しました。これは、前週のビットコインETFの総流入を超えています。
これらのエンタープライズチェーンに対するイーサリアムコミュニティの反応も興味深いものです。それを認識と見なす人もいます。結局のところ、ARCとテンポの両方がEVM互換のチェーンを構築しており、本質的にイーサリアム開発基準を採用しています。
しかし、ここには微妙な脅威があります。Ethereumの代わりにARCで発生するすべてのUSDCトランザクションは、Ethereum Balidatorsが取得できない料金収入です。Ethereum Layer 2の代わりにTempoで処理されるすべてのストライプマーチャントの支払いは、Ethereumネットワーク効果に寄与しないアクティビティです。
ソラナはこの競争をより本当に感じるかもしれません。ネットワークは、特に支払いや消費者アプリケーションにおいて、イーサリアムの高性能な代替手段として常に位置づけてきました。大手支払い会社がソラナを採用するのではなく、独自のチェーンを構築することを選択すると、これはソラナが「すべてを高速コンピューターに詰め込むことができる」と促進しているという議論を損ないます。
コーポレートブロックチェーン墓地
歴史は、独自のブロックチェーンを構築しようとする企業にとっては友好的ではありません。前述したように、セロは2023年に同じ動きをしました。
Facebookの天秤座をまだ覚えていますか？グローバルなデジタル通貨を作成するというこの野心的な計画は、最終的にDIEMに変わり、規制圧力の下で崩壊し、販売されました。Stablecoin発行者が今日の規制環境でどのように機能するかを明確に定義する天才法案がある場合、Facebookのプロジェクトは本当に成功するかもしれないことを忘れないでください。
Jpmorganのブロックチェーンでの試みは、おそらく最も関連性の高い注意物質です。銀行は、JPMコイン（デジタルドル）、Quorum（プライベートブロックチェーンネットワーク）、およびその他のブロックチェーンプロジェクトの構築を何年も費やしました。ほとんど無制限のリソース、規制関係、既存の大規模な顧客ベースを持っているにもかかわらず、これらのプロジェクトはJPMorgan自身のビジネス以外で有意義な採用を受けたことはありません。JPMコインは数十億ドルの取引を処理しますが、主に銀行の機関顧客間で資金を譲渡します。
主要な支払い会社の試みでさえ、それほど刺激的ではありません。PayPalは2023年に独自のStablecoin Pyusdを立ち上げ、Stablecoinフィールドに入った最初の主要な米国フィンテック会社になりました。しかし、PayPalはカスタムインフラストラクチャを構築しませんでしたが、Ethereumなどの既存のネットワークでそれを発行することを選択しました。結果は何ですか？
PYUSDの時価総額はわずか11億2,000万ドルで、これはUSDCの670億ドルと比較して取るに足らないものであり、主にPayPal独自のエコシステムに限定されています。
これは疑問を投げかけます：PayPalのような大きな影響力と支払いの専門知識を持つ企業が、Stablecoinだけに頼って大きな影響を与えることができない場合、CircleとStripeはブロックチェーン全体を構築する方が良いと考えるのはなぜですか？
このモデルは、ブロックチェーンを成功させるには、単なる技術的能力や財源以上のものが必要であることを示しています。また、大企業の支持があっても、ネットワーク効果、開発者の熱意、オーガニックな採用が必要です。
今回は状況が異なりますか？
サークルとストライプが他の企業が失敗した場合に成功する可能性があると考える理由があります。
第一に、監督の明確さは大幅に改善されました。米国で可決された天才行為は、Stablecoin発行者の明確なフレームワークを作成し、初期の企業ブロックチェーンの試みを悩ませた不確実性の多くを排除します。CircleがARCを起動したとき、彼らはLegal Grayエリアで動作していませんでしたが、設定された規則の下で営業している上場会社です。
第二に、両社にはJPMorganに欠けているものがあります。既存のユーザーベースが大きく、それらのユーザーは主に暗号出身のグループからではありません。ストライプは毎年世界中の何百万人もの商人のための1兆ドル以上の取引を処理し、11億ドルでその暗号インフラストラクチャを体系的に構築しており、その後、エンドツーエンドの支払いスタックを作成しています。CircleのUSDCは、何百ものアプリケーションと取引プラットフォームに統合されています。彼らは盲目的にチェーンを構築しているのではなく、すでにサービスを提供しているユーザーグループのインフラストラクチャを構築し、シームレスに市場に導くツールを持っています。
ParadigmのMatt HuangがStripeのアプローチを説明したとき、彼はブロックチェーンテクノロジーがどのように「舞台裏で後退」し、普通のユーザーを無意識に感じさせることができるかを強調しました。
オンラインで支払うと、インスタントチェックアウト、より低い料金、プログラム可能な機能を取得しますが、販売者のチェックアウトインターフェイスは既存のストライプチェックアウトプロセスとまったく同じように見えると想像してください。これは、メタマスクをダウンロードしてニーモニックを管理するように人々に求めることとはまったく異なる命題です。これは、Web3の基礎となるアーキテクチャであるWeb2のユーザーエクスペリエンスです。ユーザーは「ブロックチェーン」を感じることさえできません。
第三に、テクノロジー自体は成熟しています。JPMorganが2017年から2018年にブロックチェーンを試したとき、インフラストラクチャは本当に原始的でした。今日、制度レベルの機能を備えた高性能ブロックチェーンを構築することは依然として困難ですが、それは前例のないものではありません。CircleはMalachiteのコンセンサスエンジンの背後にチームを買収し、実際にテストされ、秒サブ最終性を達成できる技術をもたらしました。Stripeのパラダイムとのパートナーシップは、深い暗号の専門知識を備えた支払いの専門知識を補完します。
コストダイナミクスも劇的に変化しています。2017年には、新しいブロックチェーンの立ち上げは通常100万ドルから500万ドルの費用がかかり、開発サイクルは最大1〜2年以上です。2025年までに、機能的なブロックチェーンアプリケーションを開始する平均コストは40,000〜200,000ドルで、開発者ツール、コンセンサスエンジン、およびブロックチェーンとしてのサービスプラットフォームの改善のおかげで、典型的なタイムラインは3〜6か月です。効率の改善とインフラストラクチャの拡大により、一部の分野での最新の展開は、集中型アプリケーションよりも43％安価です。
支払い会社は、自分で構築できたであろうインフラストラクチャの代金を支払っていることを認識しています。Stripeのような企業は、CircleのUSDC取引手数料を支払うか、Ethereumの料金構造に依存するのではなく、コストのごく一部で独自のインフラストラクチャを構築できるようになりました。
これは古典的な「ビルド対購入」の決定であり、現在では「ビルド」オプションのコストは数百万から数十万に減少しました。
共存の問題
それで、これはどこに私たちを連れて行きますか？すべての大企業が独自のブロックチェーンを実行している断片化された未来に向かって移動しますか？または、市場の力は統合と相互運用性を促進しますか？
初期の兆候は、勝者のすべての競争ではなく、実用的な共存を示唆しています。サークルは、ARCが交換ではなくマルチチェーン戦略を補完することを明らかにしました。USDCは、Ethereum、Solana、および他の多数のネットワークで引き続き実行されます。ARCは、組織のプライバシー、保証された請求時間、または組み込みの外国為替機能など、特定の機能が必要なユーザーに追加のオプションを提供するように位置付けられています。
Stripeのアプローチは似ているようです。Tempoは、既存の支払いトラックを完全に置き換えることを目的としているのではなく、ブロックチェーン機能が明らかな利点をもたらす可能性のあるユースケースに代わるものを提供します。国境を越えた支払い、プログラム可能な通貨、および商人和解は、ブロックチェーンテクノロジーが従来のシステムを本当に上回ることができる分野です。
最終的に、ユーザーエクスペリエンスは、この断片化が利点か質問になるかを決定します。「チェーン抽象化」テクノロジーが約束どおりに進化した場合、ユーザーは、これらすべての異なるブロックチェーンを知らないことも思いやりもなく対話できます。Paymentsアプリは、特定のトランザクションに最適な速度とコストを提供するネットワークを自動的に選択できます。
私の予測（私が少し楽観的になれば）：同時に2つの結果が発生しますが、さまざまな市場セグメントに存在します。
施設内および企業ユーザーにとって、複数の専門的なブロックチェーンが繁栄する可能性があります。多国籍企業が子会社間で1億ドルを譲渡する場合、コンプライアンス能力、和解保証、既存の金融システムとの統合について懸念しています。彼らは、彼らのブロックチェーンが最もクールなNFTプロジェクトを持っているのか、それとも最もアクティブなdefiプロトコルを持っているのか、ガス価格が変動するかどうかを気にしません。企業が従来の銀行システムに直接資金を引き出すことができるチェーン、組み込みのコンプライアンスレポートを提供するか、決済時間がイーサリアムの一般的なインフラストラクチャよりも人気が高まることを保証します。
ARCは、これらのユーザーに実際にEthereumよりもよくサービスを提供する可能性があります。
安定した料金、インスタント請求、組み込みのコンプライアンス機能は、最新のDefiプロトコルにアクセスするよりもCFOにとってより重要な場合があります。
小売ユーザーと開発者にとって、ネットワーク効果は引き続き非常に重要です。ほとんどのアプリケーションを備えたブロックチェーン、最強の流動性、および最もアクティブな開発者は、より多くの人々を引き付け続けます。今日はまだイーサリアムであり、これらのエンタープライズチェーンは、彼らの支配に直接挑戦することを計画していないようです。
最大の不確実性は、これらのエンタープライズブロックチェーンが常に企業に焦点を当てるかどうかです。Stripeが商人をより速く、より安価に支払いさせ、顧客がブロックチェーンを使用していることに気付かない場合、エンタープライズのユースケースを超えて成長する可能性があります。
しかし、インフラストラクチャの本質は次のとおりです。最高のものは見えません。ライトスイッチをオンにすると、発電所や送電線については考えません。これらのブロックチェーン実験が成功すると、それは基礎となるテクノロジーから完全に消えるためです。
これが実際に起こるかどうかはまだ見られていません。今のところ、私たちは土地をつかむ段階にあり、誰もが将来の金融インフラストラクチャの場所を獲得したいと考えています。
