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著者：Thejaswini
あなたのポケットの中で戦争が起こっています、そして、ほとんどの人はそれにさえ気づきません。
米国で最大の2つの金融アプリケーションは、まったく反対の方法で何百万人ものユーザーを実験しています。
RobinhoodとCoinbaseは、金融アプリケーションに対する2つの非常に異なる期待を表しています。Robinhoodは、App Store Financial Applicationsで14位、Coinbaseで20位です。どちらも約800億ドルの時価総額です。
両社は同じ若い投資家コミュニティを追いかけています。両当事者は、相手のアプローチが間違っていると考えています。
片側は、携帯電話の他のアプリケーションと同じくらいシンプルで、直感的で、見えない金融アプリケーションを望んでいると人々は望んでいます。Coinbaseは、従来の金融からブロックチェーンシステムに移行するインフラストラクチャの構築に取り組んでいます。
ある程度、両方の実験が特定の成功を収めています。
これは、伝統的な競合他社ではないRobinhoodとCoinbaseの場合です。彼らは同じ主題（私たち）で完全に異なる実験を行います。
Robinhoodは金融分野を見て、「すべての迷惑な部分を修正した場合はどうなりますか？」と提案します。彼らは、15の暗号通貨、ゼロ委員会の取引、および財務学位なしでテスラ株を購入できるインターフェイスを提供しています。彼らの哲学は、ソーセージがホットドッグを持っている方法を理解する必要はないということです。
Coinbaseは反対方向を選択します。彼らは、「ブロックチェーンテクノロジーの金融システム全体を再構築した場合はどうなりますか？」 CoinbaseはRobinhoodのような競合他社よりもコストがかかりますが、そのプラットフォームは、260を超える暗号通貨を提供する暗号エコシステムに完全にアクセスしたい人向けに設計されています。
彼らは、伝統的な資金が最終的にチェーンに移動し、この変革を促進するためのインフラストラクチャになることを望んでいると確信しています。
コインベースのCEOブライアン・アームストロングは言った：「私たちの目標は、暗号通貨が金融サービスを食べていると考えているため、今後5〜10年にわたって世界をリードする金融サービスアプリケーションになることです。私たちはナンバーワンの暗号企業です。これらすべての資産クラス – マネーマーケットファンド、不動産、証券、債務 – がチェーンに載っています。」
両社は2021年に数ヶ月離れて公開され、時価総額は約800億ドルで、携帯電話ファーストの同じ世代の投資家をターゲットにしています。しかし、彼らの製品はさまざまな種向けに設計されているようです。
さまざまなユーザーのさまざまな問題を解決します。これは支配のための戦争ではなく、異なる金融先物に奉仕するための競争です。
両社は暗号通貨製品を拡大するために競争していますが、まったく異なる方法で。
Robinhoodの最近の暗号通貨の発表は、彼らがコインベースを完全に上回ろうとしていることを示しています。6月、彼らは、トークン化された株式、暗号取引、そして最終的にはSpaceXやOpenaiなどのプライベートエクイティ市場資産をサポートするセカンダリネットワークであるRobinhood Chainの立ち上げを発表しました。
ヨーロッパのユーザーは、市場の営業時間だけでなく、トークン化された米国株を24時間体制で取引することができます。これは、暗号通貨ユーザーが期待する24時間年中無休の取引モデルであり、従来の資産に適用されます。
彼らはまた、ETHとSOLの暗号通貨ステーキングを開始し、ヨーロッパで最も古い暗号取引所であるBitStampを2億ドルで買収し、ヨーロッパのユーザー向けに暗号児の先物を発売する予定です。暗号通貨を従来の証券会社に移植する代わりに、既存の株式取引体験とシームレスに接続する暗号インフラストラクチャを構築しています。
このすべて – チェーン、トークン化された株式、低料金 – は、次世代の投資家（数兆ドルを継承する人）に自然なユーザーエクスペリエンスを提供するように設計されています。
手数料戦争では、RobinhoodのCrypto取引手数料は約40ベーシスポイント（0.4％）ですが、Coinbaseの同様の取引手数料は1.4％以上高い場合があります。1,000ドル相当のビットコインを購入すると、Robinhoodで4ドル、Coinbaseで14ドル以上かかります。
Robinhoodは、注文フローの支払いでこれを行います。市場メーカーは、株式取引を処理するのと同じように、小売取引を実行するために料金を支払います。これは成熟したモデルであり、収益性が高い間に「無料」のトランザクションを提供できるようにします。
しかし、Coinbaseは、Robinhoodが提供できないものを提供しています：本当の暗号通貨の所有権。Robinhoodでは、あなたは暗号通貨の「Iou」を購入しています。これは、それに対応する量の暗号通貨があるというロビンフッドの約束に相当します。これは、ビットコインを自分の財布に転送したり、他の場所で使用したりすることができないことを意味します。Robinhoodアプリでのみ売買できます。
分散型ファイナンス（defi）に参加したり、ほとんどのトークンを賭けたり、売買以外の目的に暗号通貨を使用することはできません。
ほとんどの人にとって、それは問題ではありません。彼らが望んでいるのは、実用性ではなく、暗号通貨への露出です。しかし、正しい暗号通貨スペースでやや複雑な操作をしたい人にとって、Coinbaseは米国の主要なプラットフォームの中で唯一の現実的な選択肢です。
第2四半期の財務データを見てみましょう。
この夏の利点は、どのアプローチが現在最適に機能するかを主に明らかにしました。
Robinhoodの四半期パフォーマンスは印象的でした。総収益は前年比45％増加して9億8,900万ドルになりました。特に、暗号通貨市場の全体的なパフォーマンスが比較的安定しているため、暗号通貨収益は98％上昇し、1億6,000万米ドルに達しました（総収益の割合は昨年の約10％からこの四半期の16％に増加しました）。現在、Robinhoodには2650万の資本口座があり、総資産は2,790億ドルに達し、昨年は99％増加しています。
さらに、BitStampは、BitStampの買収を通じて約520,000人の新しいCryptoユーザーを追加しました。
同社は四半期の終わりに2,790億ドルのプラットフォーム資産を保有し、前年比99％増加し、純預金は138億ドルに達しました。ファンドアカウントは100％増加して2650万で、現金残高は56％増加して327億米ドルになりました。これは、各顧客のウォレットシェアが増加していることを示しています。
一方、コインベースの四半期パフォーマンスは、「挑戦的な四半期」と丁寧に呼ばれています。
合計収益は第1四半期から26％減少して15億ドルになり、アナリストの期待よりも低くなりました。小売取引が縮小すると、取引収益は39％減少しました。同社の株価は財務報告日の日に16％下落し、投資家はこれが一時的なものであるか、実際に複雑さのために高い料金を支払うことを嫌がるかどうかを把握しようとしました。
「私たちは、彼らの成長は、平均小売取引手数料よりも高いため、ロビンフッドのようなプラットフォームとの競争の激化により、依然として長期的なリスクにあると考えています。コインベースは、より低い取引手数料を実装し、合併と取得を通じて製品ラインを拡大し続ける必要があります。」
しかし、この四半期を失敗と呼ぶと、全体像が無視されます。
Coinbaseは14億ドルの純利益を記録しました、、これは、ポートフォリオおよび戦略的な暗号資産保有から15億ドルの未実現の利益によるものです。これらの投資の本のリターンは、コア運用パフォーマンスをはるかに上回る。
これらの1回限りの収益を除外しても、調整された純利益は依然として3,300万ドルの強力なものに達しました。これは弱い四半期の本当の利益でした。
詳細な分析、多くの称賛に値する場所を見つけることができます。営業費用は上昇していますが、主に5月のデータ侵害から3億700万ドルの1回の損失が原因です。コアコスト（テクノロジー、管理、マーケティングなど）は実際に減少しており、コスト管理が実際に整っていることを示しています。彼らのUSDCビジネスは、平均残高が13％増加したおかげで、Stablecoinの収益が3億3,200万ドルに達することで、引き続き繁栄し続けています。監護資産は、史上最高の2,457億ドルに達しました。
主要な資金調達残高も記録的なレベルに達しました。これは、従来の主要な証券会社に似た機関サービスであるCoinbase Primeの一部です。彼らは、ヘッジファンド、家族のオフィス、その他の大規模な暗号投資家に監護、取引、貸付、資金提供サービスを提供しています。主な資金調達とは、機関が暗号資産貸付を使用して追加の取引または投資を行うことができるマージンローンを特に指します。
Coinbaseは引き続き新製品の発売を続けています。新しいデリバティブ製品の発売、ベースチェーンの開発、Coinbase Oneカードの発売です。収益が減少している間、財団はこれまで以上に強く見えます。
cオインバSEのインフラ帝国
Coinbaseのインフラストラクチャ戦略は、表面よりも複雑です。彼らは、2,457億ドルの機関の資産をホストしています。これは、記録的な高値であり、機関の暗号市場全体のかなりのシェアを占めています。401Kアカウントを介してビットコインETFを購入すると、Coinbaseのインフラストラクチャを使用する可能性があります。
Coinbaseは、米国のビットコインおよびイーサリアムETFの80％以上の主要なカストディアンであり、約1,134億ドルのCrypto ETF資産を管理しています。BlackRockのIBITまたはFIDERITYのFBTCがビットコインに数十億ドルを貯蔵する必要がある場合、彼らはCoinbaseを探します。PayPalがPyusd StablecoinsまたはJpmorganが支払いトラックを暗号化する必要があるJpmorganを起動したいと思ったとき、Coinbaseのバックエンドを使用しました。
Coinbaseには、240を超える機関のクライアント、420を超える流動性プロバイダー、およびほとんどの競合他社が一致できない規制ライセンスがあります。その監護権は、ニューヨーク州金融サービス局によって認可されています。このような規制当局の承認は、取得するのに何年もかかり、競合他社が再現するのに何年もかかりました。
彼らの「株式交換」戦略は、拘留以外の結果を示し始めました。彼らは、最大10倍のレバレッジで永続的な先物を立ち上げたばかりで、以前は米国の小売トレーダーとの海外交流でのみ利用可能なデリバティブ取引を実現しました。分散型交換をアプリに直接統合するため、コインベースを離れることなく、イーサリアムまたはベースでトークンを交換できます。
Coinbaseの基本セカンダリネットワークは、1日で54,000以上のトークン製品を処理し、Solanaを上回ります。真の天才を作るものは、他のコインベースビジネスとのベースのシームレスな統合にあります。ETFプロバイダーは、即座の決済にベースを使用でき、企業はインターネット上で直接資産をトークン化できます。また、小売投資家は、10億ドルの機関と同じインフラストラクチャを使用できます。
ロビンフッドの世代間の買収
Coinbaseは機関向けにインフラストラクチャを構築していますが、Robinhoodは金融で最も賢い長期戦略である可能性があるものを実行していますわずかに：世代全体が金持ちになる前にそれを取る彼ら。
この戦略は非常に成功していることが証明されています。ディズニーは、20世紀初頭に財布がある前に子供たちの心を捕らえることで帝国を築きました。漫画からテーマパークまで、ディズニーは子供時代の一部になりました。これらの子供たちが成長してお金を稼ぐと、彼らは映画、商品、ストリーミング、休暇に費やす忠誠心をもたらします。この初期の感情的な絆は、複数の世代のお金を稼ぐ機械になりました。
Robinhoodは若い投資家を支配しています。これは、従来の証券会社を心配するはずです。
Robinhoodの顧客の約50％はミレニアル世代であり、約25％はGen Z、20％はGen Xです。
Robinhoodユーザーの平均投資年齢は19〜22歳ですが、20代半ばの他のプラットフォームのミレニアル世代や30代の団塊世代と比較しています。
Robinhoodは、新規ユーザーが最初の販売操作を迅速に完了するように導きます。ユーザーに頻繁に取引することを望んでいるからではなく、実際のリターンでロックすることで、ユーザーが再び投資を引き付ける感情的な絆が生まれるからです。誰かがプラットフォームで本当のお金を稼ぐと、たとえそれがたとえ50ドルであっても、彼らはプラットフォームに壊れやすい依存を心理的に開発します。
この背景に対して、彼らが金融分野に入るのは自然です。
Robinhood Goldは、3％のキャッシュバッククレジットカード、高利回りを含む5ドルの毎月のサブスクリプションサービスです貯蓄、退職マッチング、マージン割引。金の加入者は、前年比60％増加して200万人でした。これらの人々はロビンフッドを使用しています銀行、クレジットカード、退職貯蓄を実施します。
このプラットフォームは現在、2,790億ドルの監護資産を保有しています。プラットフォームは、今後20年間で、84ドルから124兆ドルの団塊世代から若い世代に譲渡された資産を含む「巨大な富の移転」からのパイの一部。
この富は、今後20年間で団塊世代から若い世代に渡されます。誰が何を手に入れるのか、誰も正確に知りません。しかし、Robinhoodは、ユーザーの習慣を早期に開発できれば、相続パターンを予測する必要はないと賭けています。お金が出たときに準備する必要があります。
それで、勝者は誰ですか？
両社は同様の時価総額を持っています。Robinhoodは810億ドル、Coinbaseは850億ドルです。Robinhoodは今年、パフォーマンスで135％上昇しましたが、Coinbaseは30％しか上昇していません。
Bank of Americaのアナリスト、Craig Siegenthalerは最近、Robinhoodの目標価格を119ドルに引き上げ、Coinbaseの目標価格を383ドルから369ドルに引き下げました。彼の推論は、「ロビンフッドの暗号収益は活況を呈しており、コインベースは、小売投資家があきらめている不安定なアルトコイン取引に依存しすぎています。」
Coinbaseの世界市場シェアは5.65％から4.56％に減少し、7月にはわずかにリバウンドしましたが、今年のKrakenの市場シェアは成長しました。 Coinbaseは古典的なジレンマに直面しています。価格を下げると利益率が損なわれ、高価格を主張するとトレーダーを失うリスクがあります。彼らは、以前に無料のStablecoin取引に料金を請求することで利益を上げますが、Robinhoodの委員会率はCoinbaseよりも約50％低いです。
Mizuhoは、Robinhood CEOのVlad Tenevと会った後、120ドルの価格目標を繰り返し、暗号化スペースでの会社の回復力を引用し、積極的にトークン化された株を押し上げました。
「私たちは、ヨーロッパの株式をトークン化する機会、ティーンエイジャーへのハイエンド市場と潜在的な拡大、競合他社からの純預金の15％、純推奨事項（NP）に焦点を当て、主要な成長ドライバーとしての執行と、暗号価格の非弾性需要に焦点を当てる機会に特に感銘を受けました」とアナリストは言いました。カーブ。 」
しかし、Coinbaseには制度的な信頼性があります。他の取引所は取引手数料を削減するために競合しており、Coinbaseは今後10年間で暗号通貨と従来の財政がどのように統合されるかを決定する機関との関係を構築しています。
どちらの会社も消えません。彼らは完全に異なるユーザーのニーズを満たしており、これらのニーズは高まっています。それは勝者のすべての競争のようなものではなく、市場セグメントのようなものです。Robinhoodは主流の金融を対象としていますが、Coinbaseは暗号インフラストラクチャを対象としています。
これは、人々の将来の相互作用とお金との2つの反対の理論を示しています。
1つの理論では、将来の金融は目に見えないと考えています。それは抽象的で、単純化され、さまざまなアプリケーションに組み込まれており、証券会社よりもライフスタイル製品のように感じられます。金融は人生に統合されます。これはRobinhoodの世界観です。
どちらも正しいことも間違っていません。彼らは単に異なるターゲットを目指しています。一方はシンプルさを通して信頼を獲得しようとし、もう一方はアーキテクチャを通して勝つ。
