jakiro
著者：ウービン
「痛み +反射=進行状況」。8月1日、Bridgewater Fundの創設者であるRay Dalioは、投資の旅の浮き沈みを和らげ、ソーシャルメディア、痛み、反省について「別れの手紙」を共有しました。75歳のダリオがブリッジウォーターの残りの株式をすべて売却し、ボードを離れることで、世代投資の伝説は「引退」しました。
ブリッジウォーターファンドの創設者、ダリオ（データ写真）
先週、ブリッジウォーターはクライアントへの手紙で、ダリオの残りのすべての株式を買い戻したと述べた。BridgewaterはすぐにBrunei Sovereign Wealth Fundに新しい株式を発行しました。数十億ドルの取引で、ブルネイソブリンウェルスファンドはブリッジウォーターの資本のほぼ20％を買収しました。
過去50年間の投資キャリアで、ダリオは2008年の金融危機やその後の欧州債務危機など、主要な傾向を何度も予測しています。彼は、Time Magazineの「世界で最も影響力のある100人」の1人としてリストされました。
将来に向けて、ダリオは再び警告します。今後5年間で、世界的な債務危機の可能性は65％に達し、米ドルの覇権が深刻な損傷を受けている可能性があります。企業、国、および個人がサイクルでの自分の立場を認識できない場合、この強力な「潮force」によって飲み込まれます。
今回はダリオの言葉が再び実現しますか？
結果
1975年、わずか26歳のダリオは、自分の投資機関を設立することを決めました。彼自身の2ベッドルームのアパートで、ダリオはブリッジウォーター基金を設立し、彼の投資戦略を実施し始めました。1991年の設立以来、ダリオの指導の下で、ブリッジウォーターファンドは素晴らしい結果を経て素晴らしい結果を達成し、世界最大のヘッジファンドになりました。
2008年、ダリオは米国の金融危機を首尾よく予測し、ブリッジウォーターフラッグシップファンドのパフォーマンスは14％以上増加しました。その後、彼は再びヨーロッパの債務危機を予見します。 2010年には、ブリッジウォーターファンドの最も高い利回りは40％を超えました。
優れた記録の背後にあるダリオの投資の旅はスムーズではありませんでした。1982年、彼は「米国経済が大恐pressionに陥る」という誤解のために大きな損失を被り、会社の事業を維持するために父親からお金を借りることさえ余儀なくされました。この痛みを伴う教訓は、彼の投資哲学の分岐点になりました。
1982年以前、ダリオは科学的で厳格な「正しい認知」を追求しました。 1982年以降、ダリオは「彼の認知が間違っていないことを証明する方法」を知ることを決意し、不確実性に対処するための体系的な原則を確立しようとしました。
ダリオの見解では、世界の運用は、債務/金銭/経済サイクル、内部秩序とカオスのサイクル、外部秩序とカオスのサイクル、自然の力と人間の創造性など、5つの主要な力によって推進されています。これらの5つの力が協力すると、「古い秩序」から「新しい秩序」への進化において、平和、繁栄、紛争、うつ病の代替の出現の大きなサイクルを形成します。
彼は、理由が結果に先行するため、変化を促進する因果関係を理解することが必要であり、この理解は投資家が何が起こるかを予測するのに役立つと強調しました。投資家がよく考えられて完全にテストされた計画を実行できるように、意思決定基準、バックテスト、体系的およびコンピューター化されたことを明確にします。「私の50年以上の専門的な投資キャリアの中で、私はこの因果関係に賭けることで多くのお金を稼ぎました。多くの重要な未知と不確実性がまだ存在しますが、これらは最大かつ最も重要な力であると確信しています。」
近年、ブリッジウォーターの資産管理尺度は、2019年末の1,680億米ドルから2024年末の921億米ドルに大幅に縮小しました。しかし、スケールを制限した後、Pure Alphaのパフォーマンスは改善され、2024年に11.3％のリターン、2025年上半期に17％の利回りが得られました。
紛争
近年、広く流通しているダリオ債務理論はいくつかの疑問に遭遇しました。
ダリオは、経済が会社であろうと国であろうと、過度に蓄積する限り、債務危機の問題に遭遇すると考えています。債務危機のリスクを減らすためには、「デラバレッジ」措置を通じて債務の規模を削減する必要があります。
中国銀行証券のチーフエコノミストであるXu Gaoの見解では、Dalioはマクロ経済の問題を分析する際に2つの間違いを犯しました。彼は誤って顕微鏡的思考を使用してマクロの問題を分析し、マクロ経済を機械として誤って想像したため、さまざまなマクロ経済条件下での動作論理の違いを見ることができませんでした。。
一方では、国の債務を分析する際のダリオの中心的な論理は、国が債務を蓄積しすぎた場合、債務危機が勃発するということです。借金が多すぎるかどうかを判断するための彼の基準は、債務によって生み出された給付が債務の費用を賄うことができるかどうかです。これは、個人や企業などのミクロ経済エンティティに適用される債務分析の微小考えです。Xu Gaoは記者団に、この論理は人々の直観に沿っているが、州の債務の分析に盲目的に適用することはできないと語った。マクロ経済の運営は、直感に反するものであり、それが無意識になることがあります。
米国は現在最も重要な国際準備通貨である米ドルの発行者であり、したがって、地元通貨を使用して外国債務を借りることができます。米国の債務の制約は、米国の供給能力でさえなく、「ドルの覇権」にあります。Xu Gaoは、世界中の国々によって米ドルが国際準備通貨として依然として受け入れられている限り、世界中の国々がまだ米ドルを保持することをいとわない限り、米国の債務は持続可能であると分析しました。それに対応して、「ドルの覇権」を脅かすものだけが、米国に債務リスクをもたらします。業界で米国から叫び声を上げ、今年米国によって導入されたいわゆる「相互関税」政策は、それぞれ「ドルの覇権」に脅威をもたらします。これは、米国に債務リスクをもたらす長期的および短期的な要因です。
一方、ダリオはマクロ経済学をマシンとして理解しているため、特定の行動が間違いなく特定の結果をもたらすと誤って信じています。Xu Gaoは、マクロ経済が機械として想像してはならないことを思い出させます – マクロ経済におけるあらゆる種類の因果関係と反応行動は、マクロ経済環境の変化のために変化する可能性があります。マクロ経済は、将来に期待を持ち、期待のために行動を変える生きた人々で構成されています。期待が変わると、人々の行動はそれに応じて変化し、マクロ経済構造の変化につながります。
Xu Gaoの見解では、マクロ経済に対するダリオの機械的理解は、いくつかの誤った認識をもたらしました。たとえば、本「Why The Country Gos Duldurt」の第18章では、Dalioは「3％解決策」を提案しました。彼は、米国の財政赤字の割合がGDPへの割合を3％に減らすべきだと考えています。
国の財政赤字と債務尺度は何を適切にすべきですか？Xu Gaoは、これは国のマクロ経済状況に依存していると述べました。さまざまな状況では、合理的な財政赤字と債務尺度は異なります。時間とともに変化しない、さらには普遍的に適用されることを可能にする赤字と債務規模の基準を見つけようとすることは、無駄であるだけでなく、非常に有害です。そのような質問をすることは、質問に対する答えの存在を前提としています。
別れを告げる
善悪、成功と失敗は空になります。2011年、ダリオは以前の後継者計画を発表しました。2022年10月4日、ダリオは会社の取締役会にコントロールを引き渡し、公式に第2行に退却し、最終決定はもはやありませんでした。それ以来、Dalioは引き続きBridgewater Fundを主な投資責任者の指導者および運用委員会のメンバーとして務めています。
ダリオは残りのすべての株式をブリッジウォーターで販売しているため、現在は本当に「退職」と見なされています。
多くの人が、50年間の設立と運営の後、ブリッジウォーターファンドを引き渡すことをどのように感じたのかと尋ねました。ダリオの思い出は彼の頭に浮かびました：「私はとても興奮していました！それは素晴らしい旅でした。そして、私はそれを覚えていました – 私はそれを覚えていました – 2ベッドルームのアパートでラグビーチームメイトとの共同設立ブリッジウォーターから、世界最大のヘッジファンドと素晴らしいチームとの（合計約1,500人の従業員の合計1,500人の従業員）、他のヘッジファンドよりも多くのお金を稼ぐことまで。
ダリオのバトンハンドオーバーが完了したことで、彼は次世代の傑出した才能を楽しみにして、ブリッジウォーターが今後50年間で新しい栄光を生み出すことを許可しています。「私はブリッジウォーターが私なしで活気に満ちているのを見るのが大好きです。私を持っているよりも良いです。私の意見では、それはより良いライフサイクルです。ブリッジウォーターとその従業員を愛している76歳（実際には76から数日離れています）として、それはあなたの子供が私なしで強くて健康的に見えるようなものです。
過去50年間のブリッジウォーターの成功を振り返るダリオは、4つの重要な「働く原則」があると考えています。
潮
ダリオの数十年の投資の旅を見ると、7つの投資原則が多くの注目を集めています。
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現実は機械のようなものであり、投資家はこのマシンがどのように機能し、適切に処理できる良い原則を習得することを理解する必要があります。
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原因が結果に先行するため、変化を促進する因果関係を理解すると、この理解は投資家が何が起こるかを予測するのに役立ちます。
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意思決定基準、バックテスト、体系的でコンピューター化されたことを明確にし、投資家がよく考えられた、よくテストされた計画を実行するようにします。
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あなたが知っている以上にあなたが知らないことがはるかに多くあることを認識してください。
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これを行うことにより、投資家は期待収益を減らすことなくリスクを約80％減らすことができるため、多様な配分を作成する方法を知っています。
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あなたとは異なる意見を持っている最も賢い人々を見つけ、深い異議を唱えることであなたのアイデアをストレスにさせます。
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受け入れられない損失の確率がゼロであることを確認してください。
過去の正しい成功や間違った成功または失敗に直面して、ダリオの言葉は投資にwe敬の念を抱いています。「バランスの取れたポートフォリオは最も重要なことです。正しいことは、合理的なポートフォリオを構築し、適切な多様な割り当てを行うことです。ポートフォリオで常に10〜15の低関連資産を保持することが最善です。
彼はまた、投資家に、市場の感情が過熱しているときに投資を盲目的に増やすべきではないことを思い出させ、上昇を追いかけることに警戒していることを思い出させました。 「投資のほとんどの人々の最大の問題は、過去の最高のパフォーマンスの投資が将来の最高の投資であると考える傾向があることです。事実は、最高の企業は必ずしも競馬のように、最高の馬は必ずしも最も価値のある馬ではないということです。
2024年から、ダリオは、これらの力の役割により、5つの主要な力が将来、そして今後3〜5年で世界を再構築することを繰り返し強調しました。「Time Tunnelと同様の変化を経験し、まったく異なる世界に入ります。」
「進化」とは別に、世界の何も永遠ではありません。ダリオの見解では、進化プロセスには潮cycleがあります – 潮の衰退と抵抗や逆転が困難です。
潮の力は、風と波に乗るか、飲み込まれているかのいずれかです。投資家は準備ができていますか？
