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著者：Matt Hougan、Bitwiseの最高投資責任者
現在、機関投資家と暗号通貨分野の小売投資家との間には興味深い二分法があります。
一方で、暗号通貨に対する機関の感情は、私が今まで見た中で最も楽観的です。投資の専門家が今日暗号通貨を見ると、彼らはこのようなものを見ています。機関の資本はETFを通じて記録的な金額でフィールドに割り当てられており、ワシントンは最大の脅威の1つから暗号通貨への最大の支持者になりました。
私たちが夢見ていたのは、国民国家の戦略的なビットコイン埋蔵量の採用など、可能性と差し迫った間のどこかにあるようです。政府の禁止やソフトウェア開発者に対する法的脅威など、暗号化が直面する最大のリスクは、遠い悪夢です。
リスク調整の観点から、今は間違いなく歴史の暗号通貨に投資するのに最適な時期です。
しかし。
今日、小売投資家は深く絶望しています。彼らは別の現実に住んでいるようです。Bitwiseには、オンチェーンデータ、トラフィック、デリバティブ分析を調べることにより、暗号投資家のセンチメントを決定する独自の暗号感情スコアがあります。インデックスは現在、歴史上最も低いレベルの1つです。
Crypto Asset Sentiment Index
出典：Bitwise Asset Management、Bloomberg、Coinmarketcap、GlassNode、Nilsson Hedge、Alternative.me、およびBitwise Europeのデータ。
これは、「暗号化されたTwitter」や市場の他の感情的なメトリックから得られる感情と一致しています。
ビットコイン以外の暗号資産（一般的に「Altcoins」と呼ばれる）のパフォーマンスが低いため、小売投資家は悲しいと感じています。TradingViewの次のヒートマップは、今年これまでのすべての暗号資産のリターンを示しています。いくつかの緑の点（ほとんどがビットコイン、ソラナ、XRP）がありますが、ほとんどが紅洋です。通常の暗号資産は激しく苦しんでいます。
暗号資産年間のリターン
出典：TradingView。2025年2月11日現在のデータ。
この分析を過去12か月に拡張できますが、結果はあまり改善されていません。ビットコインは過去1年間で95％上昇しました。小売投資家は、Altcoinsについて推測するのが好きで、「Altcoinシーズン」の欠如は彼らを苛立たせます。
だから最大の質問は、誰が正しいのかということです。
回答：機関
私の体のすべての骨は、答えは「制度」であると私に言います。
確かに、今ビットコインについて楽観的になるのは簡単です。これまでのところ、ETFは約47,000 BTCを購入し、企業は約57,000 BTCを購入しており、ビットコインネットワークは約18,000の新しいBTCしか鋳造されていません。天才なしでは、この需要と供給のダイナミックが時間の経過とともに価格を高値に促進することが可能です。
Altcoinの話はさらに複雑です。現在、2020年から2021年の強気市場（DEFI）や2017-2018 Bull Market（ICO）など、この分野に大きな関心を集めている主要な新しいアプリケーションはありません。今日、私たちがAltcoinスペースに最も近いのはMemecoinの流行ですが、ほとんどの投資家はそれが単なる短期カジノだと考えています。FartcoinまたはHawk Tuah Tokensに基づいて、あなたが新しいより良い世界を構築していると自問するのは難しいです。
しかし、長期的には、Altcoinシナリオは歴史の中でこれまで以上に強いと思います。Altcoinsは過去4年間、規制上の灰色の地域にあり、米国SECはAltcoinsのほとんどが違法証券を発行されていると非難しています。これにより、実世界の採用が妨げられ、大企業と最高の開発者がフィールドに参入することを妨げました。
これはすべて逆転しました。今日、米国はStablecoin開発を全国的な優先事項にし、イーサリアムとソラナの開発をサポートしています。今日、世界最大の機関は、暗号通貨に基づいて構築されたときに安全だと感じており、これにより、債務アプリケーションが一般に人気を博しています。
よく見ると、最近の史上最高のスタブコイン時価総額や、すべての米国の株式とETFをトークン化するためのONDOファイナンスによる最近の動きなど、このシフトの証拠が見つかります。過去の政府のリーダーシップの下で、プロジェクトを立ち上げることはできませんでした。
1年か2年で、懸命に努力することなくアルトコインの変化を見ることができます。
特定の触媒が今後数か月でアルトコインが上昇するかどうかを判断するのは困難ですが、今後数年間で市場が大幅に拡大しないことを想像するのはさらに困難です。
暗号通貨の小売投資家は今、機嫌が悪い気分になっています。それは機会を意味します。
