jakiro
著者：Pantera Capitalのジュニアパートナー、Mason Nystrom：0xjs@Bitchain Vision
先月のブロックチェーンレターで、Solana Breakpointの議論を紹介しました。そこでは、十分な大きさのアプリが最終的に独自のブロックチェーンを起動することを指摘しました。今月、十分な大きさのアプリであるUniswapは、Unichainを起動することを発表しました。
元々、ユーザーが長期尾資産を取引できるようにする単純な分散型取引プロトコルであったUniswapは、現在、複数のアプリケーション、複数のプロトコルをカバーし、現在は独自のチェーンをカバーしている暗号通貨の巨人に成長しました。
Unichainの発売には、次のような暗号通貨にいくつかの重要な意味があります。
– Unichainは、トークン値の蓄積のための新しいモデルを提供します
– イーサリアムメインネットから移行したdefiアクティビティ
– Unichainは脂肪アプリケーション理論とブロック空間の継続的な商品化を統合します
それについて議論しましょう。
Uniは新しいトークン値の蓄積モデルを若返らせて起動します
歴史的に、UniswapのトークンUniは常にガバナンストークンとして機能し、UNISWAP DAOおよびUNISWAPプロトコル料金変換を制御し、DAOのボールトに交換料金を追加してリダイレクトすることができました。
ホワイトペーパーによると、ユニケインは、分散型のソルターを立ち上げて、ユニケインでのトランザクションソートを管理することを提案しています。分散型ソーターの一部として、バリデーターはUNIを賭けてトランザクションを整理する必要があり、染色した加重トークンの価値に基づいて部分的な料金報酬を受け取ります。これは、Uni Tokenがほぼ役に立たないガバナンストークンから、より直接的な価値の蓄積（ソーター料金など）でトークンに変わることを意味します。さらに重要なことは、バリデーターの数が限られているため、Uniトークンの需要が増加する可能性があり、Uni染色された重量が最も高い人は、ネットワークを検証して料金を獲得します。
UniswapがUnichainを立ち上げるときにトレードオフをしたことを知っておく価値があります。独自のL2ブロックチェーンに目を向けることにより、UniSwapは、経済的利益を獲得できるブロックスペースをより多くの制御を獲得し、プロトコル（およびアプリケーション）を改善することを支持して、Ethereum Defi Ecosystemの他の部分とのいくらかの複合性を犠牲にしました。流動性とトランザクションをユニチャインに移すことにより、プロトコルはより高いスループットを提供し、ソーターを介して独自のチェーンからより多くの経済的価値を獲得することができます。UniSwapなどのプロトコルがEthereumで実行されると、アプリケーションから料金を獲得できます。しかし、UniChainでは、Uni Token所有者は、すべての経済活動の一部を捉えることができます – 借用、非分散交換）交換、Stablecoin転送 – 各トランザクションはUnichain Viladatorsによってソートされるため、チェーンで発生します。
これにより、CoinbaseとBaseに大きな利益がもたらされ、金会や楽観主義などの汎用ロールアップも数百万の並べ替え手数料を獲得しています。現在、ユニケインは、ブロックスペース内で行われるより広範な貿易経済活動を捉えるために、その影響をdefiの巨人として活用しようとしています。
他の多くのアプリケーションが独自のチェーンを起動したいと思うように、Unichainは、トークンホルダーのインセンティブを再調整し、プロトコルがアプリケーションチェーンに関連するより多くの経済的価値をキャプチャできるようにする複製可能なモデルを提案しています。
厄介な会話：UnichainとEthereum Main Network
ユニケインは、イーサリアムメインネットに大きな影響を与えます。今日、arbitrumや基地などのL2の成長に伴い、イーサリアムメインネットは依然として多数のdefiアクティビティと数千万件のメインネット資産を占有しています（stablecoinsを除く）。Ethereum MainNet Defiアクティビティは、UNIの利害関係者にインセンティブを提供し、LPSに料金を提供し、交換ユーザーに優れた価格設定を提供するため、UniChainに移行する可能性があります（おそらく非常に可能性が高い）。
さらに重要なことに、ユニケインは、ユニケインのバリデーターに、イーサリアムのセキュリティ価値提案を強化するのに役立つ可能性があるユニケインではなく、イーサリアムメインネットにユニを賭けることを決定しました。
最終的に、イーサリアムは、レイヤー1を最大化することを目的としたソラナなどのチェーンとは対照的に、メインネットから活動をシフトするという方向性のある決定を下しました。ただし、イーサリアムの最大の価値提案は、その基礎となる資産の強さです。これは、Unichainを含むLayer2のガストークンとして機能し、業界で最も流動的な資産の1つであり、Defi Protocols Key Tools全体の担保です。
脂肪のアプリケーション理論が再び現れます：それ自体のチェーンまで垂直に
Unichainの紹介は脂肪アプリケーション理論を強化します – 暗号アプリケーションは、スタックの他の部分を垂直化できるため、ほとんどの値をキャプチャします。
これは、最新の暗号アプリケーションの継続的な傾向になると思います。十分なユーザーサイズまたはブロックスペース要件が得られると、垂直になります。そして、この方向に移動する会社はUniswapだけではありません。Human Authentication Network WorldCoinはかつて、楽観主義のメインネットアクティビティの50％を占めており、独自のアプリケーションチェーンを起動するように促しました。Solanaのような高性能チェーンでさえ、Oracle Provider PythonはSolanaの取引の20％を占めており、独自のSVM-L1に頼ることを決定しました。消費者の暗号通貨の他の分野では、Pudgy Penguinsなどの強力なブランドを持つトップNFTプロジェクトが、独自のチェーンを構築することを選択しました。CEOのLuca Netzが説明するように、ブロックスペースを制御することは、Pudgyブランドの価値の蓄積を助長します。
脂肪アプリケーション理論の私の現在の見解は、ユーザーと注文フローの制御により、アプリケーションを特権的な位置に置くスタックのアプリケーションレイヤーに蓄積された値のほとんどが表示されるということです。これらのアプリケーションは、オンチェーンプロトコルとプリミティブ、UNISWAPのようなアプリケーションがオンチェーンDEXプロトコルをどのように活用するか、そしてすぐにUnichainと組み合わせることができます。最終的に、これらのプロトコルは依然としてかなりの価値を蓄積する可能性がありますが、アプリがユーザーとより防御可能な湿原を提供するオフチェーンコンポーネントに近いアプリが近接していることを考えると、アプリケーションはより多くの価値を得ることができます。
最後に、レイヤー1ブロックチェーン（たとえば、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ）には、基礎となる資産（ETHなど）が商品（ガスなど）が原因であるため、非ソーブライン予備資産として大きな価値を得るための道があるとまだ信じています。資産の使用（収入など）は貴重であり、L1のそれぞれの反抗系で非常に流動性を持つ担保資産として価値があります。これらの金銭的属性は、L1アセットの価値の最大のシェアを構成します。
十分な時間がある場合、アプリケーションは独自のL2を構築するのと同じように、独自のL1を構築しようとする可能性があります。ただし、商品L2ブロックスペースの構築は、L1を開始し、トークンを商品や担保資産に変換することとは大きく異なるため、これは遠い将来の議論になる可能性があります。
重要なのは、ますます多くの暗号アプリケーションが流動性、ユーザー、および注文フローを制御するための独自のブロックスペースを開始するにつれて、人々が論理的な結論に達するとアプリケーションを再評価することです。
