jakiro
Source: Coinbase; Compilation: Vision de Bitchain
L’indicateur de demande d’ETH s’améliore, tandis que l’offre d’ETH disponible à la vente semble être serrée.L’approvisionnement en stablecoin sur Ethereum s’accélère, avec une forte dynamique sur 30 jours et les flux de capitaux ETF conservant une croissance positive nette – les deux indicateurs suggèrent que un nouveau pouvoir d’achat arrive (figure 1 et figure 2).
Figure 1. Approvisionnement en monnaie stable Ethereum
Figure 2. Trafic ETF Net Etf
Pendant ce temps, le trafic de ponts transversales s’est stabilisé avec des entrées intermittentes, indiquant que l’activité retrouvera progressivement la colonie Ethereum (figure 3).
Figure 3. Afflux du pont Ethereum
Pendant ce temps, le flux d’échange net de 30 jours est négatif, ce qui signifie que les jetons continuent de quitter le carnet de commandes, ce qui réduit mécaniquement la pression de vente à court terme, même si la composition des changements de circulation – les soldes de contrat intelligents ont été sur une tendance à la baisse, indiquant que certains jetons sont hors de l’emballage Defi, mais ne reviennent pas nécessairement à l’échange (figure 4 et figure 5).
Figure 4. Modifications des positions nettes sur l’échange en 30 jours
Figure 5. Changement de 90 jours dans l’alimentation Ethereum verrouillée dans des contrats intelligents
Nous pensons que la surtension dans les files d’attente de sortie de validateur est un événement spécial basé sur le four qui limite désormais l’approvisionnement à vendre mais peut créer une pression d’incertitude plus tard.Après des fuites d’API partenaires liées à la vulnérabilité de Swissborg à la solde, le four s’est retiré de tous les validateurs de l’ETH par précaution et a rendu ETH à des clients (ses principaux agences), bien que le four n’ait signalé aucune perte d’ETH.Ce comportement particulier – plutôt que le changement global du système dans l’appétit des risques de jalonnement – poussera fortement la file d’attente de sortie et prolongera le temps d’attente (à 45 jours), mais l’ETH en file d’attente manque toujours de liquidité avant sa fin, réduisant la pression de vente immédiate (figure 6).Étant donné que la surtension provient des sorties préventives des prestataires individuels, nous pensons qu’il est similaire au désabonnement opérationnel centralisé plutôt qu’à un changement dans la préférence du système global pour le risque de jalonnement.Cet inventaire n’est pas disponible à la vente avant de quitter la finalisation, il n’y a donc pas d’augmentation du flotteur instantané.
Si l’ETH sortant est réapprovisionné ou retourné à l’institution pour la garde, nous pensons que son impact est fondamentalement neutre. Cependant, si une partie considérable de l’ETH est transférée à la bourse, le marché gagnera une nouvelle offre potentielle.Même si le chemin de l’offre mécanique s’avère neutre, nous pensons que les effets cognitifs peuvent encore exercer une pression sur l’ETH, car le configurateur comprendra un risque opérationnel ou de contrepartie plus élevé dans le prix et exiger une prime de risque plus élevée.Cette prudence peut se renforcer dans la vente:Une grande quantité d’allumage peut bloquer la file d’attente de sortie et prolonger le temps de rachat – obligeant en fait les gens à vendre à des prix défavorables.
Figure 6. La file d’attente d’Ethereum augmente en raison de la pression du four
Les positions soutiennent la tendance à la hausse, mais augmentent également la vulnérabilité aux chocs.L’intérêt ouvert des contrats perpétuels d’ETH est proche du haut cyclique et le marché des capitaux continue de maintenir une croissance positive, ce qui indique que le mécanisme de levier est trop élevé, ce qui peut non seulement entraîner la tendance à continuer, mais aussi amplifier les risques de liquidation autour des catalyseurs négatifs (figure 7).Le marché des options reflète également cet équilibre: la pente de Delta d’un mois 25 est légèrement biaisée vers les options de vente (bien qu’elle ait diminué par rapport à la semaine dernière), tandis que l’inclinaison de six mois est presque plate (et tombant),Cela suggère que la couverture des événements à court terme est relativement neutre avec la position à moyen terme – nous pensons que ces conditions soutiennent un environnement «acheter sur les creux» (figure 8).
Figure 7. Contrats ouverts Ethereum et taux de financement perpétuel
Figure 8. Options Ethereum 25 Options de put delta
L’évaluation globale est légèrement chaude, mais pas délicieuse, donc les résultats sont vulnérables au tir à la corde entre la nouvelle demande et l’offre.La valeur MVRV Z compare la valeur marchande de l’ETH avec sa «base de coût» en chaîne (valeur réalisée) et mesure cet écart en fonction de sa propre volatilité historique (un indicateur de température du cycle qui mesure l’écart entre le prix et le prix réellement payé par le titulaire). Actuellement, l’ETH est dans une zone chaude: les titulaires réalisent les bénéfices, mais l’évaluation est toujours en dessous de l’extrême de rafale précédente (figure 9). De ce point de vue, nous pensonsTrois leviers peuvent influencer la tendance du marché: (i) la liquidité macro—— Nous sommes positifs car la situation de liquidité plus large améliore l’appétit des risques;(ii) la liquidité des actifs spécifiques—— Nous avons également une attitude positive, la circulation des stablecoins est constamment en expansion et l’afflux net des ETF spot ces derniers temps est positif;(iii) Position des dérivés——La position est toujours à un niveau élevé, et si la position est fermée, elle peut exacerber le retrait., mais nous pensons que la combinaison globale est toujours similaire au modèle « Buy On Dips » plutôt qu’une explosion au stade tardif du cycle.
Figure 9. Score d’Ethereum Mvrv Z
