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Auteur: Danny Source: X, @agintender
Nous vivons dans un monde composé d’attentes et de réalité. Quelle est la valeur des actifs entre vos mains, qu’il s’agisse d’une chaîne de code ou d’un morceau de ciment?Est-ce sa propriété actuelle ou ses possibilités infinies à l’avenir?
La plupart des investissements sont utilisés pour vendre des «actifs» et «temps» dans une balle.Pendle, comme un chirurgien précis, l’ouvre avec un « scalpel de temps », nous permettant de voir l’essence de la valeur.La transaction de taux d’intérêt = la transaction de la valeur temporelle de l’actif.
Ce cadre de réflexion résonnera avec un autre champ apparemment inégalé – le marché de l’espace de stationnement de Hong Kong, qui vaut chaque centimètre de terrain.Vous constaterez que de nombreuses opérations financières traditionnelles sont essentiellement l’ombre de Pendle, mais il n’y avait pas de langage clair et programmable pour le décrire auparavant.(Cette description est une déclaration exagérée, ne soyez pas trop grave)
Ensemble, ils révèlent un secret profond: l’essence de tout actif peut être démantelée en deux dimensions: « directeur » et « retour », qui n’est pas seulement une opération financière, mais aussi une expérience sociale à temps, la propriété et les désirs humains.
1. Scalpel spatio-temporel de Pendle: la naissance de PT et YT
Tout d’abord, comprenons ce que fait Pendle.Il effectue une chirurgie de déconstruction spatio-temporelle sur tout actif portant l’intérêt, comme Steth.Un atout entre, deux choses sortent:
1. Token principal (Token principal – PT): Cela représente la « certitude » de l’actif. Il s’agit d’un certificat qui peut être racheté par le « capital principal » lorsqu’il est dû.Vous utilisez la remise d’aujourd’hui pour acheter un certain avenir.PT a éliminé tous les gains flottants, ne laissant qu’une seule promesse: à l’avenir, les choses reviennent à leurs propriétaires d’origine.
2. Token de rendement (YT): Cela représente la «possibilité» d’un actif. Il s’agit d’un billet qui vous donne le droit de capturer tous les gains futurs générés par l’actif avant sa date d’échéance.Ces avantages sont incertains et flottants.Après l’expiration, la valeur de YT est à zéro.Ce que vous achetez n’est pas l’actif lui-même, mais le «droit de sortie» de l’actif sur une période de temps, un pari sur un avenir incertain.
Le cœur de cette opération est de réduire la propriété des actifs dans la dimension temporelle.Intuitivement parlant, leur relation de prix est approximativement: Pt Prix + YT Prix = prix actuel de l’actif sous-jacent.Le marché utilise de l’argent réel pour diviser, prix et redistribuer les « Future Time Films » en argent réel.
2. Espace de stationnement de Hong Kong: un jeu PT / YT invisible
Maintenant, passons notre point de vue à Hong Kong.Un espace de stationnement de 3 millions de dollars HK a longtemps dépassé ses attributs d’utilisation et est devenu un jeu financier pur.Lorsqu’un investisseur l’achète, il a terminé inconsciemment la même scission que Pendle dans son esprit:
· Propriété de l’espace de stationnement = PT: Le plancher de ciment visible et tangible lui-même représente le « directeur réalisable final ».C’est la rareté dans cette ville bondée et une garantie de résister à l’érosion du temps.C’est la propriété future de l’espace de stationnement.
· Droits de revenu de location = YT: « Flux de trésorerie de location mensuels » sur une période spécifique (comme les 36 prochains mois), et, plus important encore, la « prime spéculative » pour les surtensions de prix futures.Il s’agit de la propriété actuelle de l’espace de stationnement.
Lorsqu’un homme de Hong Kong a déclaré que « l’achat d’une place de parking est mieux que d’acheter des actions », ce qu’il échange principalement, c’est « l’attribut YT » de cette place de stationnement.De cette façon, le paquet mixte vague traditionnel d’achat d’espaces de stationnement = actifs d’achat + collection de loyer « a été divisé en deux notes claires.
Trois, trois façons de jouer, deux types d’images miroir de la vie
Pendle standardise le gameplay, et ces jeux de jeux ont longtemps été mis en scène dans le trading de l’espace de stationnement du monde réel.
1. Verrouiller les titres à revenu fixe (acheter pt / vendre yt)
· Gameplay de Pendle: déposer des actifs, vendre yt immédiatement et conserver uniquement Pt. Cela équivaut à des « rendements futurs pré-disposés » en échange des rendements définis d’aujourd’hui.
· Comment jouer des espaces de stationnement: les développeurs ou les grands propriétaires emballeront et vendront les droits de revenu de location (YT) pendant les 3 prochaines années à l’opérateur, récupéreront de l’argent à la fois et verrouiller un certain taux de rendement interne (IRR) à l’avance.
· Qui convient: les investisseurs ou les institutions conservateurs qui détestent la volatilité et qui veulent seulement gagner de la « valeur temporelle ».
2. Parié sur la prospérité future (acheter yt)
· Gameplay de la suspension: achetez-vous directement sur le marché et pariez que le rendement futur augmentera, obtenant ainsi des rendements excédentaires.
· Comment jouer des espaces de stationnement: les opérateurs professionnels prennent en charge les droits de revenu de location, les paris sur le taux d’occupation, le pouvoir de négociation des loyers et l’augmentation opérationnelle (Alpha) provoquée par « Transformation / opération conjointe / amélioration de l’efficacité numérique ».
· Qui convient: les joueurs entreprenants qui ont des capacités opérationnels professionnelles peuvent résister aux risques et poursuivre des rendements excédentaires.
3. Devenez un marché du temps (fournissant des liquidités PT / YT)
· Gameplay de Pendle: Fournir des liquidités pour les paires de trading PT / YT, gagner des frais et des incitations, tout en gérant les pertes impermanentes causées par la décomposition du temps.
· Comment jouer des espaces de stationnement: les développeurs ou les sociétés de gestion deviennent des «matchs», créant des différences de prix entre les acheteurs et les vendeurs avec différentes périodes et les préférences de risque par le biais de loyers de pré-vente, de termes de rachat, de ventes emballées, etc., et de gagner des primes de liquidité.
· À qui convient: les institutions financières professionnelles qui peuvent gérer des risques complexes et sont doués pour les prix et la couverture.
Iv.Isomorphisme des risques: des contrats intelligents aux documents juridiques
Les risques de codes de pendle, et ces risques, un à un dans le monde réel, sont étonnamment similaires:
· Risque de taux d’intérêt – Environnement de financement des macro: la réserve fédérale augmente les taux d’intérêt, les augmentations de taux d’intérêt de base Defi et la remise de PT s’approfondissait; En réalité, les taux d’intérêt hypothécaires augmentent et les évaluations des actifs sont également sous pression.
· Le risque sous-jacent de la matière – Risque juridique et de propriété: les lacunes du contrat intelligent peuvent entraîner l’emprise de vos actifs; En réalité, un document ou un réglementation de gestion des droits de propriété imparfait peut également transformer vos revenus de location (YT) en un morceau de papier déchet.
· Risque de liquidité – Coûts de frottement d’échange: les actifs sur chaîne peuvent être échangés 24/7, mais lorsque la liquidité est épuisée, ils seront également confrontés à un énorme glissement;Les actifs hors ligne comprennent des frais de frottement élevés tels que les droits de timbre, les frais d’avocat et le temps de transfert.L’une des valeurs de Pt / Ytisation est qu’elle réduit considérablement cette friction.
5. Le moment de l’illumination: trois phrases d’impact pensant
Lorsque nous réexaminons le monde en langue PT / YT, l’impact survient:
1. Le prix est l’ombre du temps: vous pensez que vous achetez des actifs, mais vous achetez en fait « trancher le temps futur ».PT / YT matérialise simplement cette ombre.
2. Les rendements ne sont pas des « accessoires » naturels, mais des actifs indépendants: lorsque vous cédez le droit de revenir des actifs, le marché vous dira cruellement combien il vaut le prix.
3. La fluidité est un nouveau fossé: celui qui peut transformer les droits complexes hors ligne et non standard en droits clairs, standardisés et circulants peut monétiser le « dividende temporel invisible ».
6. La question ultime: est-ce le taux de rêve des prix?Ou le rapport prix / bénéfice?
Cette comparaison qui s’étend sur la virtualité et la réalité conduit finalement à plusieurs problèmes fondamentaux:
· L’essence de l’existence: «l’existence» d’un actif est-elle son entité physique (PT), ou l’utilité et les flux de trésorerie qu’il peut générer (YT)?Lorsque la valeur spéculative de YT dépasse de loin PT, poursuivons-nous un actif lui-même ou une illusion appelée « rendements »?
· Le coût de la certitude: afin d’obtenir une certitude future (détention de PT), combien de possibilités actuelles sommes-nous prêts à abandonner?Au contraire, afin de poursuivre des possibilités infinies (hype yt), combien de risques sommes-nous prêts à prendre?
· La forme du désir: les espaces de stationnement Pendle et Hong Kong sont comme un miroir, reflétant deux des désirs les plus primitifs des êtres humains: le désir de stabilité (PT) et la cupidité pour devenir riche (YT).La complexité totale du marché financier peut être due à la lutte éternelle et à l’équilibre de ces deux forces.
Du code de Defi au ciment renforcé de Hong Kong, nous voyons la même histoire.Les êtres humains n’ont jamais cessé d’inventer de nouveaux outils et contrats pour réduire, échanger et jouer sur le seul atout que nous ne pouvons pas régénérer – l’avenir.
La prochaine fois, lorsque vous verrez un prix d’actif incroyable, vous pourriez aussi bien vous demander: combien est le principal et combien coûte le rêve?
Lorsque les actifs sont ouverts par le temps, la transaction n’est plus bonne ou mauvaise, mais des choix et des responsabilités claires.C’est pour laisser le temps dire la vérité.Mais combien est-ce que vous êtes prêt à payer pour le temps?
Connaissez la vérité et connaissez la raison.
