L’avenir des réserves de trésorerie MSTR, MNAV et Bitcoin

Source: Mind on-Chain, compilé par: Shaw Bitchain Vision

Il y a des concepts dans le domaine financier que la plupart d’entre nous accepteront et n’ont jamais vraiment remis en question. Par exemple, le rapport prix / bénéfice, l’indicateur « juste valeur », et on pense même que la valeur de la monnaie elle-même restera stable.Mais lorsque vous prenez du recul, certaines de ces idées commencent à ressembler moins à des lois inchangées de la nature, mais plus à des croyances collectives soutenues par la tradition.

Cet article explore les concepts approfondis de stratégie (MSTR), le ratio de capitalisation boursière / actif net (MNAV), et comment ces concepts s’inscrivent dans le monde en constante évolution des entreprises avec Bitcoin dans leur cœur.C’est une perspective plus fondamentale et philosophique de ce nouveau type d’entreprise qui relie les idées familières en finance traditionnelle (TRADFI) tout en remettant en question les hypothèses auxquelles de nombreux investisseurs sont habitués.

Enfin, vous comprendrez que des entreprises comme MSTR ne sont pas seulement «acheter des bitcoins» – elles remodèlent le visage possible de la valeur des actions au cours de la prochaine décennie.

Commençons.

Aperçu des points clés

Défier les indicateurs traditionnels: Les flux de trésorerie disponibles par action (FCF / part) sont les « Polaris » des investissements en actions traditionnels. Il a des similitudes étroites avec Bitcoin par action entre les entreprises avec les réserves de Bitcoin.
Cultiver le pouvoir du récit: Les investisseurs parient sur la croissance à long terme, même avec de nombreux facteurs inconnus, qui complètent les excellents taux d’intérêt des composés de Bitcoin.
MNAV est le « nouveau rapport prix / bénéfice »: Ce n’est pas seulement un outil d’évaluation, mais affiche également la force d’exploitation, les capacités de financement et la confiance des investisseurs dans Bitcoin Holdings.
Signaux techniques de MSTR: Des indicateurs tels que le graphique quotidien 200 et la vague de probabilité de score Z suggèrent que le prix actuel de l’entreprise d’environ 350 $ est un point d’entrée attractif.

FCF / Part: Polaris de l’investissement traditionnel

Si la nature de l’investissement en actions est simplifiée, il existe un indicateur qui se démarque souvent: les flux de trésorerie disponibles par action (FCF / part).

Pourquoi?Parce que les flux de trésorerie disponibles représentent l’espèce réelle qu’une entreprise génère après avoir payé les dépenses d’exploitation et les investissements en capital.

Les flux de trésorerie disponibles par action sont souvent considérés comme la mesure ultime de l’efficacité d’un actions dans le capital de retour aux actionnaires, que ce soit par des dividendes, des rachats ou un réinvestissement.Le flux de trésorerie disponible par action continue de croître de 15% par an, souvent appelé «excellent» car à un tel taux composé, la valeur de l’action double environ 5 ans – un exploit que peu d’entreprises dans le monde peuvent continuer à faire.

C’est pourquoi le marché donne à ces sociétés une évaluation premium, qui a généralement un ratio prix / bénéfice entre 25 et 30 fois.Dans certains cas, les investisseurs peuvent même accepter un ratio prix / bénéfice de plus de 100 fois.À première vue, cela semble ridicule – de nombreuses entreprises ne vivent pas lorsqu’elles voient la période de retour attendue.Mais la raison est simple: la croissance.Si l’histoire est suffisamment attractive, les investisseurs seront prêts à payer des prix élevés.

Ratio de prix / bénéfice élevé fou

Être disposé à payer un ratio P / E très élevé est l’une des bizarreries largement acceptées dans le domaine de l’investissement.Peu de gens s’arrêtent pour réfléchir aux raisons.Mais si vous prenez du recul, les gens parient en fait sur un avenir inconnu.

Cette entreprise existera-t-elle encore dans 25 ans?
Va-t-il encore dominer son industrie?
La croissance des revenus des composés continuera-t-elle à se poursuivre?

Malgré ces incertitudes, le récit de croissance lui-même devient une monnaie. Le marché le considère comme une directive.

La raison en est que si beaucoup de gens croient en la croissance d’une entreprise, cette déclaration peut entraîner une augmentation de son cours de bourse pour les années à venir.Ce concept est largement accepté dans la communauté des investissements, mais lorsque vous l’analysez brièvement, pensez à la situation réelle, vous constaterez que c’est en fait assez fou.

La montée de Mnav

Maintenant, appliquez cette logique aux sociétés de réserve de trésorerie Bitcoin. Actuellement, le même concept est mis en scène dans le domaine des sociétés de réserve Bitcoin.MNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette des actifs) est une «prime» payée par les investisseurs pour une entreprise pour leur permettre d’acquérir plus de bitcoin de manière efficace qu’ils ne peuvent pas réaliser eux-mêmes.

J’aime le comparer au ratio prix / bénéfice (ratio prix / bénéfice) dans la « nouvelle ère ».En fait, il est plus conceptuellement similaire au ratio prix / livre (prix à la valeur comptable), bien que le terme soit moins familier à l’investisseur moyen.Fait intéressant, le rapport prix / livre actuel du S&P 500 est d’environ 5,4 fois, avec une volatilité historique entre 1,5 et 5,5, ce qui est étonnamment similaire au MNAV moyen historique de MSTR.

Le ratio prix / livre mesure la relation entre la valeur marchande d’une entreprise et sa valeur comptable (actifs moins passifs).Il montre combien les investisseurs paient pour chaque dollar de valeur nette.

Il est vraiment rafraîchissant de voir de nombreux investisseurs se demander pourquoi nous devons payer une prime pour les actifs bitcoins sous-jacents plutôt que d’accepter aveuglément le concept autant d’aspects de la finance traditionnelle.Nous devons nous demander pourquoi les choses sont au prix de ces prix.Je pense que c’est un énorme avantage pour l’investisseur de Bitcoin moyen: être capable de remettre en question les points de vue largement acceptés simplement parce qu’ils « l’ont fait tout le temps ».

Pourquoi Bitcoin Premium existe-t-il?

Programme de croissance de la confiance—— Companies trouveront des moyens de faire croître leur portefeuille d’actifs plus rapidement que les individus.

Obtenez des fonds bon marché—— C’est quelque chose que les investisseurs ordinaires ne peuvent jamais atteindre.

Effet de levier opérationnel—— Utilisez des structures telles que des obligations convertibles ou un financement par actions pour atteindre une expansion plus rapide.

Pouvez-vous obtenir un prêt à environ 0% d’intérêt pour accumuler plus de Bitcoin? Presque impossible.C’est là que les meilleures entreprises de réserve de Bitcoin – en particulier celles qui ont des engagements plus importants et fermes comme la stratégie (MSTR).

Plus précisément, des sociétés comme MSTR utilisent des obligations convertibles, où les prêteurs acceptent un intérêt plus faible en échange de droits de conversion sur les actions.Cela subventionne en fait l’accumulation de Bitcoin.Dans la finance traditionnelle, cela est similaire à la pratique des sociétés de croissance technologique utilisant un effet de levier pour évoluer sans diluer immédiatement leurs capitaux propres.

Mais si le taux de croissance annuel des flux de trésorerie disponibles par action des actions financières traditionnels atteint 15% est considéré comme «exceptionnellement excellent», pourquoi donnons-nous une prime de 1,5x (ou une prime de 4 à 5X) à des entreprises comme MSTR? Sachez que Bitcoin a augmenté à un TCAC de 60% à 80% au cours des 5 à 10 dernières années.

Je pense que c’est un concept majeur que la majorité des communautés d’investissement n’ont pas encore compris.Ils ne comprennent généralement pas que Bitcoin est les cinq principaux actifs du monde et avale progressivement la valeur du capital mondial.C’est également une raison majeure pour laquelle j’attends avec impatience des entreprises comme le MSTR à long terme.

MNAV Discount: Trap vs True Signal

Alors, l’entreprise peut-elle négocier avec MNAV en dessous de 1?bien sûr.Selon Bitcoin Treasuries, 21 des 167 sociétés cotées (environ 13%) se sont négociées au MNAV à prix réduit.

Ceci est à nouveau très similaire aux raisons pour lesquelles certaines actions se négocient à des ratios P / E extrêmement faibles, tels que les ratios 5x P / E. De nombreux investisseurs financiers traditionnels tombent dans ce « piège à valeur » et pensent qu’ils ont acheté des bonnes affaires à des prix extrêmement bas, car les cours des actions sont très bas.Mais en fait, la raison pour laquelle les cours des actions sont basses la plupart du temps est que l’entreprise ne réalise pas les promesses de performance que les investisseurs attendent.

Je pense que ce concept de pièges à valeur s’applique également aux sociétés de réserve de Bitcoin. Pour les entreprises qui négocient à Discated MNAV, cela montre le scepticisme du marché, qui peut être lié aux facteurs suivants:

Bénéficiation faible;

modèle de financement fragile;

Risques opérationnels actuels.

En fait, cela peut également indiquer que les investisseurs sont confiants dans la capacité de ces entreprises à tenir le bitcoin.Parce que, d’un point de vue mathématique, lorsque MNAV est inférieur à 1, c’est en fait une bonne pratique pour les actionnaires de l’entreprise de vendre Bitcoin pour racheter les actions.

Mais des entreprises comme MSTR rejettent la tentation.Même si leur MNAV est tombé en dessous de 1 pendant le marché des ours 2022, ils ont conservé toutes leurs participations Bitcoin en restructurant leurs dettes.C’est pourquoi je suis assez sûr que MSTR ne tombera pas dans cette catégorie.Je ne doute pas qu’ils continueront à tenir tout Bitcoin même dans des circonstances moins favorables.Cette philosophie de maintien à long terme découle de la vision de Michael Saylor du bitcoin comme une garantie pure.

Je n’ai pas assez de confiance dans les 166 autres sociétés cotées.La seule entreprise que je tomberais dans la catégorie «Hodl à long terme» est la société Metaplanet au Japon.

Par conséquent, le MNAV n’est pas un simple signal d’achat ou de vente – c’est une perspective.Une prime peut indiquer la confiance ou la simple spéculation, tandis qu’une remise peut refléter le dilemme et peut contenir de la valeur.La clé réside dans la situation spécifique:

Quelle est la croissance de la croissance de l’entreprise par action de Bitcoin?

A-t-il d’autres sources de revenus pour soutenir l’évaluation?

Comment est sa résistance au risque de modèle de capital dans le cycle de marché?

La magie financière de MSTR

La vraie différence entre MSTR et de nombreuses autres sociétés de réserve de Bitcoin est ses capacités de financement de monnaie fiduciaire diversifiées et sa capacité à acheter efficacement les actifs bitcoins qu’ils détiennent.Ses outils de financement à faible coût tels que les obligations convertibles, et une liste en constante expansion des émissions d’actions privilégiées peuvent étendre plus rapidement les avoirs de Bitcoin sans diluer les capitaux propres des actionnaires ordinaires de MSTR.

Par exemple, les obligations convertibles permettent d’emprunter à presque zéro des taux d’intérêt effectifs lorsqu’ils sont convertis en capitaux propres lors d’un marché haussier.Cela forme un volant: plus de bitcoins augmentent la valeur collatérale, permettant à plus d’argent d’être emprunté. À mon avis, ce type de magie financière mérite une prime considérable.Tout comme dans la finance traditionnelle, Nvidia a obtenu un ratio P / E raisonnable car son flux de trésorerie disponible par action se développe bien plus rapidement que presque toutes les autres sociétés.

Pour la plupart des gens, c’est un concept complètement nouveau.Les sociétés de réserve de Bitcoin souhaitent augmenter le montant de Bitcoin par action le plus rapidement possible, tandis que les sociétés financières traditionnelles souhaitent augmenter les flux de trésorerie gratuits par action aussi rapidement que possible.C’est la même philosophie.Cependant, une partie veut développer un capital pur qui augmente d’au moins 30% à 50% par an pour la durée prévisible à l’avenir, tandis que l’autre partie essaie d’accumuler sa monnaie fiduciaire préférée, qui se déprécie à un taux de 8% à 10% par an.

Je sais que dans dix ans, si le développement suit leurs stratégies respectives, celle qui est plus susceptible de créer plus de valeur pour les actionnaires.

Signal du marché

Enfin, jetons un coup d’œil à certains graphiques pour découvrir certaines opportunités de valeur potentielles.

Le signal du graphique de 200 jours montre fort: MSTR devrait afficher un point de signal vert sur le graphique quotidien 200 pour la deuxième fois de ce cycle, et son prix de négociation est à la moyenne mobile quotidienne de 353 $.Ce niveau est un niveau de support clé pour les taureaux et marque le début de cette série de tendances à la hausse.Si ce prix peut se stabiliser, il peut indiquer un fort potentiel à la hausse.

Z vague de probabilité de fraction z: Le cours des actions de MSTR est tombé au niveau d’écart type négatif de 2, qui se trouve également être de 353 $.Historiquement, dans ce marché haussier, le cours de l’action tombant en dessous de moins 1 l’écart type indique souvent que le prix varie considérablement.Si la situation macro reste optimiste, le cours de l’action est susceptible de revenir à la moyenne.

Condition de surveillance: Mon oscillateur de régression moyen (sa logique est similaire à l’indice de force relative RSI) montre que MSTR est dans la zone de survente profonde.Dans le passé, les situations à ce niveau ont souvent entraîné des rebonds à court terme et parfois des tendances à la hausse significatives.

Opportunités d’investissement MSTR Prix en Bitcoin: Au prix du bitcoin, l’indicateur d’oscillation à risque de MSTR est à l’une des valeurs les plus basses, ce qui est un signal fort pour les investisseurs dans un environnement à faible imposition pour passer des investissements du bitcoin à MSTR.Historiquement, ce décalage du cours de l’action de MSTR par rapport au bitcoin est souvent rapidement compensé.

Pourquoi les retards du cours de l’action de MSTR ne m’inquiète pas

Pour résumer, suis-je craint que le cours de l’action de MSTR soit à la traîne des gains actuels de Bitcoin?pas du tout.MNAV a peut-être été comprimé à environ 1,5 maintenant, mais la véritable mesure de sa stratégie Bitcoin reste intacte: son nombre de Bitcoin par action augmente toujours chaque semaine.Dans une large mesure, c’est tout ce qui me tient à cœur.

Tout comme les actions traditionnelles, leurs flux de trésorerie disponibles par action peuvent augmenter d’année en année, mais le cours de l’action peut fluctuer.C’est la merveille de la psychologie des investisseurs irrationnels.Mais si les fondamentaux continuent de s’améliorer (comme le nombre de Bitcoin par action continue d’augmenter), j’ai hâte de saisir l’opportunité d’acheter l’entreprise à un prix réduit.Parce que comme nous le savons, lorsque le sentiment des investisseurs change et que le ratio des prix / bénéfices finit par se développer à nouveau, ce stock a la capacité de réaliser un gros bénéfice.