jakiro
Jessy, vision de Bitchain
Récemment, Ethereum a organisé une rare vague de promesses de promesses dans l’histoire. Plus de 900 000 Ethereum sont en file d’attente pour entrer dans la file d’attente de sortie, en attendant le déverrouillage, et la période d’attente de déverrouillage maximale est de 16 jours.Après avoir atteint le sommet de 4 789 $ US, le prix d’Ethereum a chuté pendant près d’une semaine au cours du dernier jour, tombant à un peu plus de 4 000 $ US.
Est-ce parce que trop d’Ethereum a mis en file d’attente pour déverrouiller, ce qui a causé des problèmes de marché, qui ont déclenché une baisse d’Ethereum?Pourquoi y a-t-il une énorme quantité de fonds désireux de partir?Quel type de logique de marché est caché derrière cela?
Réaction en chaîne de 900 000 ETH en file d’attente pour dénigrer
Pour comprendre cette vague de détente, nous devons d’abord comprendre le mécanisme de point de vente d’Ethereum.Étant donné que Ethereum est passé au mécanisme « POS », les validateurs peuvent participer à la production de blocs de réseau et à la vérification des transactions en stimulant au moins 32 Ethereum. En retour, StakingRS peut obtenir un rendement annualisé d’environ 2% à 4%.
Contrairement aux marchés financiers traditionnels, le mécanisme de jalonnement d’Ethereum n’est pas disponible pour l’entrée ou la sortie à tout moment.Pour maintenir la stabilité du réseau, le protocole Ethereum définit une limite de sortie: pour chaque époque (environ 6,4 minutes) ne permet à une sortie qu’un nombre limité de validateurs.Ce mécanisme garantit que la sécurité du réseau ne chutera pas en raison des rachats à grande échelle en peu de temps.Mais cela signifie également que lorsque la demande de sorties est concentrée, il y aura un « phénomène de file d’attente » qui dure plus de dix jours.
Le fusible le plus direct de cette vague de déverrouillage provient en fait de l’accord de prêt financier décentralisé, en particulier les taux d’intérêt anormaux de la plate-forme Aave sur la plate-forme Aave.
L’article de la recherche de Galaxy a souligné qu’à partir du 14 juillet, les taux de prêt de l’ETH sur l’accord AAVE ont commencé à planer cycliquement.Alors que les taux de prêt varient généralement entre 2% et 3%, les taux d’intérêt ont grimpé à 18% les 16, 18 et 21 juillet.
La volatilité a été causée par une forte baisse de l’alimentation ETH sur la plate-forme AAVE, et l’incident a été causé par un portefeuille associé aux retraits d’échange HTX de la plate-forme.Depuis le 18 juin, le portefeuille a retiré plus de 167 000 ETH.La diminution soudaine des dépôts d’ETH exerce une pression sur les utilisateurs qui exécutent des stratégies de cycle d’ETH sur la plate-forme AAVE et ont également entraîné une augmentation des demandes de rachat partielles.
Dans le cadre du modèle de taux d’intérêt algorithmique d’Aave, les taux d’intérêt augmentent automatiquement lorsque l’emprunt de la demande dépasse de loin son offre disponible pour l’emprunt.
Ce changement radical de taux d’intérêt a directement détruit la stratégie de «levier du cycle d’ETH» largement utilisé par de nombreux investisseurs.Lorsque le coût d’emprunt (18%) dépasse de loin le rendement de la mise en œuvre d’Ethereum (environ 2,9%), la stratégie n’est plus un amplificateur à profit, mais une machine à perdre.Face à la hausse des coûts d’investissement en hausse, un grand nombre de commerçants et d’institutions qui adoptent de telles stratégies sont obligés de « désendettement ».La seule option consiste à déverrouiller l’ETH promis pour rembourser les prêts à intérêt élevé.Ce comportement de fermeture forcé et à grande échelle constitue cette fois le corps principal de la file d’attente de sortie.
Vente non sollicitée, ce n’est pas une crise mais un signe de la maturité d’Ethereum
Cependant, il y a en effet de grands joueurs qui font des bénéfices.Avant cela, les prix de l’ETH ont connu des gains solides, à un moment donné, atteignant presque de nouveaux sommets, avec des actifs enfermés par de nombreux gêneurs précoces gagnant d’énormes gains.Choisir de sortir près des sommets des prix, débloquer l’ETH promis et le vendre sur le marché secondaire est une opération classique à verrouiller les bénéfices et à réaliser un retour sur investissement.Par conséquent, une partie considérable de l’ETH de file d’attente de sortie provient de ces investisseurs à long terme.
La fermeture concentrée des stratégies de levier a déclenché une réaction en chaîne sur le marché, créant une opportunité d’entrée pour la troisième force, les arbitrageurs.
Lorsqu’un grand nombre d’utilisateurs sont impatients de vendre des jetons de jalonnement liquide (comme Lido’s Steth) pour rembourser les prêts, un bref « découplage » entre leurs prix et l’ETH de l’actif sous-jacent, qui offre aux arbitrageurs passionnés avec un sens aigu.Ils achètent un grand nombre de jetons de jalonnement liquide à un prix réduit, puis rachètent ces jetons en tant qu’ETH par le biais de canaux officiels à un ratio 1: 1, réalisant ainsi des bénéfices sans risque.Ce comportement d’arbitrage augmente sans aucun doute la longueur et la taille de la file d’attente de sortie.
Mais il convient de souligner que bien que le prix Ethereum actuel ait baissé en raison de la pression de vente potentielle, cette vague de déverrouillage n’est pas un signal de crise.Au contraire, cela prouve la forte résilience du mécanisme et de l’écosystème de Pos Ethereum.Le comportement des acteurs du marché est basé sur des signaux économiques clairs, et non sur la panique.Le mécanisme de sortie d’Ethereum se déroule en douceur en fonction de la conception et gère le volume de demande sans précédent de manière ordonnée.
Cela signifie que ce n’est pas une crise, mais plutôt une preuve puissante de la maturité d’Ethereum en tant qu’économie financière décentralisée.L’article de recherche Galaxy a également souligné qu’en dépit des retraits importants, la nouvelle demande de gage reste forte, compensant presque l’impact des retraits.Cela montre que le marché reste confiant dans les perspectives à long terme d’Ethereum.
