jakiro
Auteur: Jack Inabinet, analyste senior sans banque; Traduction: Bitchain Vision Xiaozou
Ethereum Slaking est depuis longtemps l’ultime transaction de crypto-monnaie «configurée».Engagez simplement ETH pour assurer la sécurité du réseau et profiter des avantages passifs!
Les prix de l’ETH ont récemment grimpé en flèche et le cercle crypto-twitter prête également attention au temps d’attente record pour plus de deux semaines de retraits de promesses.Mais quelle est exactement la file d’attente de retrait?Comment ça marche?Pourquoi les gens sont-ils soudainement si préoccupés par ce lien obscur dans l’architecture Ethereum?
Découvrons dans cet article.
1, Qu’est-ce que la file d’attente de retrait (File d’attente de retrait)?
La mise en œuvre réussie de la fusion Ethereum en septembre 2022 marque l’achèvement de la transformation d’Ethereum de la preuve de travail (POW) à la preuve de la participation (POS) – une mise à niveau qui a officiellement rendu le contrôle de la sécurité des réseaux aux stakers.
Dans le cadre du mécanisme POS Ethereum, tous les Stakers doivent déposer au moins 32 ETH comme marge pour obtenir des autorisations pour stocker les données du réseau, traiter les transactions et ajouter des blocs à la chaîne.Les Stakers reçoivent des récompenses ETH en maintenant la sécurité du réseau.
Le jalon de l’ETH était à l’origine un mécanisme d’engagement unique / dépôt uniquement, mais la mise à niveau de Spellella en avril 2023 permet aux stakers de retirer ETH de la jaltitude.
Pour garantir la sécurité du réseau et empêcher les temps d’arrêt involontaires, le réseau Ethereum applique un mécanisme de « file d’attente de retrait » pour toutes les parties prenantes qui souhaitent extraire ETH du nœud de vérification.
2, Comment fonctionne la file d’attente de retrait?
La file d’attente de retrait prend en charge les deux retraits partiels (seuls les récompenses de validateur accumulées sont retirées et conservées dans la collecte du validateur) et des retraits complètes (retirer toutes les récompenses d’ETH et ETH promis et sortir de la collection Validator).
Le système traite les demandes de retrait à l’aide d’un mécanisme de sondage de type de montre, et chaque bloc traite jusqu’à 16 combinaisons de retrait partiels ou complètes.L’ordre de traitement commence à partir du premier validateur établi, traite progressivement vers le dernier validateur établi, puis recycle.Actuellement, ce mécanisme prend environ 9 jours pour terminer un « scan » complet de toute la collection de validateurs actifs.
Si le solde ETH détenu par le compte dépasse la marge de nœud, certaines demandes de retrait saisiront automatiquement la file d’attente de retrait.Cependant, lors d’un retrait complet, le plageur doit d’abord passer par un examen supplémentaire de la file d’attente de sortie.
Bien que la capacité de file d’attente de sortie soit ajustée dynamiquement avec le nombre de validateurs actifs, son débit est beaucoup plus bas que la file d’attente de retrait elle-même.La mise à niveau Ethereum Electra définit le capuchon de file d’attente de sortie pour chaque époque (32 blocs) à 256 ETH, ce qui limite en fait les demandes de sortie complètes traitées par chaque époque à un maximum de 8 nœuds complets.
3, Pourquoi la file d’attente de retrait est-elle si importante?
L’impact du blocage des files d’attente est bien plus que simplement permettant au « engagement indépendant » d’attendre quelques jours de plus avant d’achever le retrait.
ETH de l’allumage liquide est la pierre angulaire du marché des capitaux Ethereum.Ces jetons combinent des gains d’ETH passifs avec des certificats de dépôt transférables et sont devenus la principale source de carburant de l’économie Defi et la bouée de sauvetage de l’effet de levier en chaîne.
Lorsque quelqu’un veut vendre des jetons d’eth à jalonner liquide (comme Lido’s Steth), leurs commandes peuvent être échangées par le processus de décontracté d’ETH ou le marché au comptant.
Bien que les demandes de dénombrement puissent être traitées dès qu’un jour (en particulier pour les grands opérateurs de jalonnement comme Lido et Coinbase avec un grand nombre de nœuds de validation dispersés dans une collection), le temps d’attente pour quitter la file d’attente seul est plus de 16 jours car le nombre record actuel de validateurs se précipite.
Sur le marché financier, le temps est de l’argent. Désormais, les retraits de gage prennent plus de deux semaines à traiter, et les parties (telles que les fabricants de marché) qui fournissent des liquidités dans la liquidité de la liquidité de la liquidité des jetons jalon (LST) commencent à exiger de plus grandes «remises».
Idéalement, les jetons d’ETH à étalage liquide peuvent être convertis en quantité d’ETH qu’il représente dans un rapport de 1: 1. Cependant, lorsque la file d’attente de retrait impose un temps d’attente substantiel à la sortie complète du validateur, les fabricants de marché commencent à compter les coûts de détention LST plus élevés dans la citation.
Au fur et à mesure que le temps de sortie est encore prolongé, les fabricants de marché peuvent commencer à exiger des remises plus importantes.
Cela crée un cercle vicieux: l’écart entre le LST et l’ancrage naturel 1: 1 continue d’augmenter, entraînant une liquidation forcée des positions de LST, ce qui fait que les fabricants de marchés soutenaient une grande quantité d’inventaire de LST qui doivent être rachetés et, ce qui provoque un temps d’attente plus long pour sortir de la file d’attente.
Plus important encore, si les contrats et contrats à terme perpétuels de l’ETH utilisés pour couvrir le risque de prix de l’inventaire de LST ont une prime au comptant (c’est-à-dire des taux de capital négatifs), les fabricants de marché seront confrontés à des coûts de couverture plus élevés, ce qui sera à son tour transmis au commerçant final grâce à une réduction plus importante!
Malgré l’augmentation récente des demandes de sortie du validateur, la situation globale de la mise en scène d’Ethereum reste équilibrée.Depuis la mi-juillet, les entrées de gage ont essentiellement compensé le volume de retrait, ce qui rend l’engagement total de l’ETH stable à environ 35,5 millions.
Malheureusement, ce solde dynamique ne peut pas atténuer l’impact du temps d’attente de retrait prolongé, car la file d’attente de dépôt d’Ethereum et la file d’attente de sortie sont deux mécanismes complètement indépendants.
Ethereum Bulls a rapidement réfuté leurs préoccupations concernant la sortie de la file d’attente comme « la peur, l’incertitude et la suspicion ».Ils ont énuméré les cas de fonds d’actifs numériques qui continuent d’acheter ETH et ont parlé d’expériences historiques similaires à la forte performance des prix après le pic. Cependant, les temps d’attente de retrait plus longs ne sont pas seulement des problèmes superficiels.
Ce goulot d’étranglement structurel est basé sur l’intention d’origine de bonne conception, et il est également devenu un point de blocage pour l’écosystème Defi: des temps de sortie plus longs signifient des remises LST plus graves, des coûts de couverture plus élevés et peuvent déclencher des risques de clôture de levier réfléchissant.
