jakiro
Auteur: Gate Research Institute
résumé
● Defi Summer Review et la montée en puissance de Payfi: En 2020, Defi Summer a été motivé par des primitives innovantes telles que AMM, des prêts décentralisés et des agrégateurs de revenus. TVL est passé de 1 milliard de dollars à 15 milliards de dollars en plusieurs mois, atteignant une croissance explosive. Cinq ans plus tard, Payfi, en tant que nouveau paradigme pour le financement des paiements en chaîne, a silencieusement émergé, visant à appliquer la technologie de la blockchain aux paiements quotidiens, mettant l’accent sur l’accessibilité et l’application à grande échelle du réseau, indiquant une nouvelle série de boom financiers en chaîne.
● Force motrice de base de PayFI et modèle commercial: le principal moteur de PayFi est la valeur temporelle des fonds (TVM), qui gère efficacement les fonds et génère des rendements par le biais de mécanismes de chaîne.Son modèle d’entreprise couvre les jetons de paiement générant des intérêts, le financement des paiements RWA et les innovations de paiement qui intègrent Web3 avec Defi.
● L’application de l’échelle et le potentiel des stablecoins: En tant que support principal de PayFi, les stablecoins ont connu une croissance explosive de leur échelle d’application.En juin 2025, la circulation mondiale de stablecoin a dépassé 240 milliards de dollars américains, l’adresse active mensuelle a dépassé 35 millions et le paiement quotidien moyen a dépassé 40 millions.Le volume total des transactions de cette année est proche de 20,5 billions de dollars américains, ce qui a considérablement dépassé les systèmes de remises PayPal et transfrontaliers, dépassant plusieurs fois le visa, devenant le deuxième système de paiement le plus important après ACH.
● Les politiques réglementaires mondiales deviennent progressivement claires: les organisations internationales (telles que le FSB et les BCB) ont proposé des principes réglementaires, et les factures de réglementation régionales ont été présentées l’une après l’autre, telles que la facture de stablecoin de Hong Kong, l’UE MICA, et la facture de génie américain, qui ont effacé les obstacles de la politique pour la conformité et la diffusion principale de la rémunération américaine.
● Optimisation de la technologie et de l’expérience utilisateur: les percées techniques telles que l’expansion de la couche 2 (les frais de gaz moyen sont bien inférieurs à 1 $ US), l’abstraction du compte (AA) et l’interopérabilité croisée ont considérablement amélioré l’efficacité de transaction de PayFi et l’expérience utilisateur, ce qui rend son expérience de fonctionnement proche des applications Web2 traditionnelles.
● Les incitations économiques stimulent la croissance de la rémunération: la valeur marchande totale des étages de revenu (comme USDY et Susde) a dépassé 11 milliards de dollars américains, et le revenu cumulatif est émis dépasse 600 millions de dollars américains.En incorporant le revenu d’actifs dans le lien de paiement, il réalise « la génération de paiement et d’intérêts ».PayFi présente des avantages importants en matière de coût et d’efficacité, comme le pilote de Celo et Payu réduit les frais de traitement de 60%, et des règlements sont disponibles en temps réel.
● La différence fondamentale entre PayFi et Defi Summer: le chemin de croissance de PayFi est plus stable, et sa force motrice principale est une valeur d’application pratique plutôt que des rendements élevés spéculatifs;Les utilisateurs cibles sont le public plutôt que uniquement des utilisateurs natifs chiffrés; La structure du capital est principalement basée sur un capital stratégique à long terme; Et cela commence dans un environnement réglementaire plus rigoureux. « L’été » de Payfi sera une innovation modérée, durable et profonde dans l’infrastructure de paiement, plutôt qu’un point culminant de type bulle
1. Introduction
1.1 L’horizon de Defi Summer à Payfi
Au cours de l’été 2020, Defi (finance décentralisée) a inauguré une croissance explosive de l’écosystème Ethereum, lançant un boom financier en chaîne qui est largement connu sous le nom de « Defi Summer ».Le mouvement a redéfini les possibilités de services financiers avec sa croissance des utilisateurs exponentiels, des primitives financières innovantes telles que AMM, des prêts décentralisés, des agrégateurs de revenus et des défis profonds au système financier traditionnel.La logique de base de Defi Summer réside dans sa composabilité, c’est-à-dire la superposition de protocoles de style LEGO, qui a engendré des opportunités de rendements sans précédent et le boom de l’exploitation des liquidités, a attiré une grande quantité de capitaux et de développeurs à l’afflux et a réalisé un saut du concept à des applications à grande échelle.
Cinq ans se sont écoulés, Defi est entré au stade de l’optimisation des infrastructures et de la mise en œuvre des applications à partir d’accumulation d’origine, et les stablecoins sont devenus l’ancrage des actifs centraux, et les problèmes de réglementation et de conformité sont progressivement fait surface.Dans le même temps, un nouveau paradigme de financement en chaîne avec « paiement + financement » alors que son récit principal émerge tranquillement.PayFi se concentre sur l’application de la technologie de la blockchain aux scénarios de paiement quotidiens, en l’intention de résoudre les points de douleur du système de paiement actuel en termes d’efficacité, de coût, de restrictions transfrontalières et de souveraineté financière.Il se concentre non seulement sur la combinaison des protocoles financiers et de l’efficacité du capital, mais souligne également l’accessibilité, la disponibilité et l’application d’échelle des réseaux de paiement en chaîne, et s’efforce d’étendre les services Web3 à un groupe d’utilisateurs de milliards et même de milliards.
Cet article vise à retracer la logique d’explosion de Defi Summer, à analyser systématiquement les concepts de base, l’écologie du protocole, les scénarios d’application et les facteurs catalytiques potentiels de PayFI et d’explorer s’il a le potentiel de déclencher une nouvelle série de boom financier sur la chaîne, « Payfi Summer ». Payfi Summer est-il en train de se brasser tranquillement à l’horizon de la finance cryptographique?
1.2 Review Defi Summer 2020: Changement du paradigme financier
Defi Summer n’est pas un accident, mais une synergie historique pour des années d’accumulation technologique, de culture cryptographique et de l’évolution des besoins financiers.À la mi-2010, les protocoles Defi dans l’écosystème Ethereum (tels que UniSwap, Compound, Aave, etc.) ont rapidement rassemblé des capitaux, des utilisateurs et des développeurs grâce à une nouvelle conception incitative, donnant naissance à une expérience financière sur la chaîne sans précédent.
1.2.1 Force motrice de base: composibilité × Ferme à revenu × exploitation de liquidité
Composabilité: L’une des principales innovations de Defi est la combinaison transparente de protocoles modulaires. Les utilisateurs peuvent librement nier et superposer des actifs dans plusieurs protocoles.Par exemple, les utilisateurs mettent en place ETH pour composer pour prêter DAI, puis optimiser les bénéfices via la finance asublique, qui déploie ces estomacs pour courber le pool de stablecoin de Finance.Ce modèle de «pile de protocole» a considérablement amélioré l’efficacité du capital et la vitesse d’innovation financière, formant un fort effet de réseau.
Création de rendement: L’un des points de tir de Defi Summer a été le lancement de la réduction des liquidités de Compound en juin 2020, qui est passé de 1 milliard à 15 milliards de dollars en quelques mois (fin 2020).Les utilisateurs peuvent recevoir des récompenses en jeton supplémentaires en plus des frais d’intérêt ou de transaction en fournissant des liquidités ou en empruntant des actifs à l’accord.Ces jetons de protocole (tels que comp) ont généralement des droits de gouvernance et ont une valeur de transaction sur le marché secondaire.Grâce à des stratégies d’arbitrage et de circulation multicouches, les fermes de revenus ont poussé l’efficacité du capital à l’extrême, attirant une grande quantité de capitaux spéculatifs et à long terme pour entrer.
Figure 1: Defi TVL de 2018 à 2020
Exploration de liquidité: En tant que manifestation spécifique des fermes de revenus, l’exploitation de liquidité encourage les utilisateurs à injecter des actifs dans des pools de liquidités d’échanges décentralisés (DEX) tels que UNISWAP et Sushiswap en échange de frais de transaction et de jetons de gouvernance supplémentaires.Ce mécanisme a résolu le problème de la liquidité insuffisante dans le dex précoce, ce qui a entraîné une augmentation rapide du volume de trading décentralisé et a donné lieu à la popularité du modèle AMMS (marchand automatisé).
1.2.2 Héritage structurel: décentralisation, inclusion et nouveaux principes financiers
L’influence de Defi Summer va bien au-delà de l’engouement bref du marché.Il laisse derrière lui un héritage profond et durable:
● Vérification de la faisabilité de la décentralisation des services financiers: le protocole Defi démontre la possibilité de mettre en œuvre des fonctions financières complexes telles que les prêts, le commerce et l’assurance sans organisation centrale, ce qui remet en question la logique de l’intermédiaire financier traditionnel et accélérant l’exploration de la décentralisation et de la reconstruction de l’infrastructure.
● Progrès dans l’inclusion financière: en théorie, tout utilisateur ayant une connexion Internet peut accéder aux services Defi sans seuils, en sautant les obstacles financiers traditionnels tels que KYC et les cotes de crédit, et fournir une voie pour la participation financière à des milliards d’utilisateurs « non bancarisés » ou « sous-bancaires » du monde entier.
● Innovation primitive: une série de primitives financières sous-jacentes telles que les AMM, les prêts flash, les agrégateurs de revenus, les mécanismes de guidage de liquidité, etc. ont été créés et largement adoptés, apportant de nouvelles structures et limites à la conception de produits financiers.
● Tracabilité de transparence et de données sur la chaîne: toutes les opérations Defi sont enregistrées dans la blockchain public, améliorant considérablement la transparence et l’auditabilité des activités financières et l’ouverture de l’espace pour l’analyse des données en chaîne et l’exécution de la stratégie.
● Dividendes des développeurs et explosion écologique: Defi Summer a attiré un grand nombre de développeurs pour entrer dans le champ Web3, donnant naissance à des middleware riches, des outils d’interface, des cadres de sécurité et des normes d’actifs, jetant les bases de la prospérité écologique multicouche ultérieure.
Cependant, Defi Summer a également exposé les lacunes systémiques: tels que des frais de gaz élevés, une congestion du réseau, une expérience utilisateur complexe, une incertitude réglementaire et des incidents de sécurité de contrats intelligents.Bien que ces problèmes limitent autrefois leur expansion d’échelle, ils ont également indirectement favorisé le développement rapide des infrastructures telles que la couche2, les ponts transversales et la conception modulaire, et ont fourni des conditions et une inspiration pour la mise en œuvre de récits tels que PayFi qui accorde plus d’attention à la « disponibilité ».
2. Qu’est-ce que Payfi?
Si Defi Summer se concentre sur la reconstruction des services financiers traditionnels sur la blockchain, alors PayFI (Pays Finance) va plus loin et s’est engagé à intégrer profondément l’efficacité, la transparence et l’accessibilité mondiale de Defi dans les paiements quotidiens et les règlements commerciaux, ouvrant ainsi un nouveau paradigme financier.
2.1 Aperçu de Payfi
PayFi (Payment Finance) est un modèle de demande de blockchain qui intègre profondément les fonctions de paiement et les services financiers. Il ne se limite pas au paiement de la crypto-monnaie, mais utilise la technologie de la blockchain pour intégrer de manière transparente les processus d’envoi, de réception et de règlement avec les prêts, la gestion financière, le transfert transfrontalier et d’autres services.Il vise à construire un système financier efficace, à faible coût et programmable et à promouvoir la formation d’une nouvelle chaîne de valeur financière.
2.1.1 La force motrice principale de Payfi: Valeur du temps de l’argent (TVM)
La base théorique de Payfi provient du concept financier principal de la «valeur temporelle monétaire» (TVM): c’est-à-dire que les fonds sont plus précieux dans le temps actuel que à l’avenir car ils peuvent être investis immédiatement et générer des rendements.Lily Liu, présidente de la Fondation Solana, a d’abord proposé le concept PayFi en 2024, notant que le marché est construit autour de TVM.
PayFi utilise un mécanisme sur chaîne pour réaliser la gestion dynamique, l’investissement et la réutilisation des fonds avec des coûts extrêmement faibles et une efficacité extrêmement élevée, non seulement une amélioration considérable de l’efficacité du capital, mais fournit également une voie réalisable pour des applications financières complexes telles que le crédit en chaîne, les paiements de versement et les investissements automatisés.
2.1.2 L’évolution et les caractéristiques de base de Payfi:
L’évolution de Payfi est traçable: de l’exploration préliminaire des staboins en chaîne et des paiements indigènes de 2018 à 2020 à la montée en puissance de RWA et des promesses de revenus hors chaîne de 2021 à 2023, à la proposition formelle du concept Payfi en 2024, il devient une nouvelle direction pour les développeurs et les capitaux.
Les principales caractéristiques de PayFi comprennent:
● Près du règlement instantané: raccourcit considérablement le temps de roulement des capitaux.
● Paiement transfrontalier à faible coût: réduire les liens intermédiaires et améliorer l’efficacité.
● Sécurité et transparence: les enregistrements de transaction ne peuvent pas être falsifiés, améliorant la confiance.
● Liquidité et financement en temps réel: utilisez la valeur temporelle des fonds pour réaliser une utilisation instantanée des flux de trésorerie futurs.
● Intégration profonde avec RWA: introduire des actifs réels dans les paiements sur la chaîne pour fournir des rendements stables.
● Inclusivité: offrez des opportunités aux personnes du monde qui ne sont pas couvertes par les services financiers traditionnels.
2.1.3 Les quatre modèles commerciaux de Payfi
1. Les jetons de paiement eux-mêmes sont de manière générale des intérêts: utilisez des obligations américaines tokenisées ou des stablescoins générant des intérêts pour capturer la valeur de temps de la monnaie et améliorer l’efficacité du capital (comme Usdy d’Ondo Finance).
2.
3. WEB3 Paiement Innovation Business Intégration Defi: Combinez les revenus Defi avec le paiement Web3 pour créer un nouveau modèle de paiement (tel que le modèle « Acheter mais Don’t Pay », en utilisant des revenus Defi pour couvrir les frais de paiement; ou des modèles bancaires Web3 tels que la FIAT24; et une entreprise en espèces de cartes de paiement cryptographiques telles que Ether.fi).
4. Processus de paiement traditionnel sur la chaîne: Tokenize et déplacer l’intégralité du scénario de paiement et du processus métier vers la chaîne pour saisir plus efficacement la valeur du temps de la monnaie dans les paiements réels.
PayFI reconstruit essentiellement le comportement de transfert de valeur du « paiement » et ne se limite plus à la correspondance des transactions dans Defi, mais se concentre sur l’optimisation globale du flux de capitaux, du règlement et de l’efficacité des actifs.
2.2 Statut actuel du développement PayFi: évolution accélérée du concept à l’écologie des infrastructures à plusieurs niveaux
Avec la demande croissante de paiements et de financement en chaîne, PayFI est rapidement devenu l’une des directions d’infrastructure les plus potentielles de la croissance dans Web3.La « PayFi Stack » systématisée par Huma Finance pour la première fois a construit une architecture de module à six couches similaire au modèle OSI. Chaque couche a des fonctions claires pour soutenir conjointement la mise en œuvre d’un écosystème de financement de paiement efficace, programmable et conforme.
Figure 2: carte écologique Payfi
2.2.1 Structure de six couches Payfi Stack: Blueprint de collaboration modulaire
● Couche de transaction: Haute vitesse et faible coût sont la base du paiement sur la chaîne. Les réseaux de blockchain hautes performances tels que Solana et Stellar fournissent une forte infrastructure pour PayFI. Solana met en œuvre un mécanisme de frais de priorité, développe des protocoles de quic et des QoS pondérées en fonction des actions pour améliorer encore le débit et l’équité des transactions;Le stellaire maintient le solde de décentralisation et d’efficacité dans les paiements transfrontaliers avec l’algorithme de consensus SCP.
● Couche de devises: les stablescoins sont le « milieu de paiement universel » de PayFi. L’USDC, le PYUSD, l’attache, etc. sont soutenus par des obligations en espèces et américaines, qui sont à la fois stables et conformes;Des projets émergents tels que Mountain et Agora fournissent des solutions personnalisées pour des besoins tels que les micro-paiements et la supervision régionale.Les infrastructures telles que Bridge qui soutiennent la migration multi-chaînes, les Paxos qui se concentrent sur la conformité et la transparence, et Perena qui se concentre sur les mécanismes de mise en œuvre dynamique continue d’améliorer l’évolutivité et la sécurité de la couche monétaire.
● Couche de garde: La garantie de la sécurité des actifs est la base fondamentale du système financier.Les objets de feu et le grand livre fournissent des services de garde de niveau institutionnel tels que MPC et multi-signature; Des portefeuilles non gardiens tels que Phantom et Squads répondent aux besoins des utilisateurs individuels pour contrôler leurs actifs indépendamment;Cobo prend également en charge les solutions gardiennes et non gardiennes et non gardiennes pour s’assurer que les utilisateurs de tous les types de fonds peuvent accéder en toute sécurité au réseau PayFi.
● Couche de conformité: la conformité réglementaire est la garantie clé pour la promotion de l’adoption traditionnelle.Les laboratoires en chaîne-analyse et TRM fournissent de puissants outils d’identification des risques sur chaîne et de blanchiment de l’argent;Polyflow incorpore la logique de conformité dans l’architecture d’hébergement, favorise l’intégration profonde des services et des exigences réglementaires sur chaîne et fournit aux utilisateurs institutionnels une base de confiance pour la conformité.
● Couche de financement: le cœur de l’innovation de financement des paiements. Le réseau PayFi construit par Huma Finance réalise le financement en fonction des comptes comptables futurs;Credora fournit une évaluation décentralisée du crédit pour améliorer la transparence du crédit; Le réseau Python et ChainLink fournissent des services Oracle précis, fournissant des taux de change, des prix des actifs et des preuves de réserve en temps réel; S&P Global entre dans les notations tokenisées, fournissant des extensions de crédit traditionnelles au marché du financement.
● Couche d’application: De Depin aux paiements transfrontaliers, les applications réelles ont atteint une échelle. Visa, Reap, DCS, etc. Promouvoir la popularisation des cartes de paiement cryptographiques;Decharge et parcourant la construction d’une infrastructure décentralisée; Jia et les BSO se concentrent sur la chaiisation du financement des échanges; Helio, Sphere et Demande fournissent des interfaces de paiement programmables; Onafriq, arf, bitso, etc. Les seuils de fonds mondiaux inférieurs et les retards de règlement, donnant à Payfi le moment de la mondialisation.
La « pile PayFi ouverte » construite par Huma Finance fournit un plan ouvert pour l’ensemble de l’écosystème.Par rapport à la plate-forme fermée du système financier traditionnel, l’architecture modulaire de PayFi encourage plus de projets à réaliser l’innovation professionnelle autour de différents niveaux fonctionnels et à former un système collaboratif diversifié:
● Les géants traditionnels / cryptographiques tels que Visa, Solana et Circle favorisent l’intégration des protocoles de couche de base;
● Fireblocks, ledger, la chaîne analyse et d’autres prestataires de services renforceront une fondation de sécurité et de conformité;
● Des équipes d’entrepreneuriat telles que JIA, ARF et Recap se concentrent sur la vérification rapide des scénarios de niche;
● La carte écologique se développe constamment, formant progressivement un modèle de mise en œuvre multi-chemins représenté par Depin, le paiement des stablescoin et les outils de financement.
2.2.2 Tendances pratiques et cas représentatifs Payfi
Avec la maturité progressive de l’infrastructure sous-jacente (telle que les stablescoins, la couche 2 et les protocoles d’interopérabilité), PayFi passe des concepts narratifs aux applications réelles. La valeur fondamentale réside dans l’amélioration de l’efficacité des paiements, l’optimisation de l’efficacité d’utilisation des fonds et l’ouverture des flux de fonds Web3 et du monde réel.Son processus de mise en œuvre montre trois principales tendances d’intégration:
● Mise à niveau de paiement Web3: du « paiement sur chaîne » à « la planification intelligente des fonds » en chaîne « , c’est-à-dire non seulement pour le règlement, mais aussi les rendements des actifs et les stratégies de combinaison flexibles.
● Defi outils d’intégration réaliste: avec l’aide de mécanismes de prêt et de revenu, il offre aux utilisateurs des capacités de « couverture des coûts invisibles » et de « rémunération des revenus ».
● Autonomisation du module RWA: grâce à la structure de financement des obligations et des paiements de trésorerie à trésor, il fournit un ancrage stable, une source de revenus et des actifs collatéraux pour les transactions.
Figure 3: Tendance de fusion Payfi
Les trois types de voies d’innovation suivants et les cas représentatifs constituent la direction dominante de la mise en œuvre actuelle de PayFI:
1.
Dans le contexte des taux d’intérêt élevés, les produits tokenisés avec des obligations américaines, car la couche sous-jacente est devenue une nouvelle génération de supports de paiement.Ce type de jeton peut non seulement dénommer de manière stable le dollar américain, mais également produire des rendements durables.Son essence est de coder la « valeur temporelle de la monnaie » en actifs de paiement.
Cas | Finance ONDO: USDY, Paiement Stablecoin avec revenu intégré
ONDO Finance s’engage à faire la voie des actifs du Trésor américain.L’un de ses principaux produits, USDY, est un stablecoin de génération d’intérêts conçu pour les résidents non américains et les investisseurs institutionnels du monde entier, fournissant une alternative libellée et générateurs de bénéfices aux États-Unis à Stablecoin.
En juin 2025, la valeur verrouillée totale d’Usdy (TVL) a dépassé 680 millions de dollars.Sa plus grande caractéristique est qu’il peut accumuler automatiquement le revenu quotidien, avec la stabilité des dollars américains et des rendements d’intérêt.Le taux de financement de financement garanti de la nuit (SOFR), avec un rendement annualisé actuel (APY) actuel (APY), avec un rendement annualisé actuel (APY) de 4,29% après avoir déduit environ 0,5% des dépenses administratives.
USDY peut être converti en un jeton de valeur stable avec la fonction Rebase Rusdy. Pour les utilisateurs qui détiennent Rusdy, le nombre de jetons augmentera automatiquement avec l’augmentation des rendements.Ce mécanisme est similaire à Steth de Lido et peut refléter plus intuitivement l’augmentation des rendements.
De plus, USDY a une bonne composabilité et a été connecté à huit écosystèmes de réseau de blockchain tels que Ethereum et Solana en tant que garantie de prêt, devenant l’un des jetons de paiement de base les plus réalistes et les plus pénétrants de l’écosystème PayFi.
2. Financement de paiement RWA: les fonds en chaîne soutiennent les besoins de transaction réels
Le financement des paiements (comme le règlement des cartes de crédit, le crédit commercial, le paiement à l’avance, etc.) est le sang des transactions financières traditionnelles.PayFi intègre le mécanisme RWA et utilise des fonds de prêt Defi pour se connecter aux scénarios de financement des paiements, « déplaçant les besoins à court terme, à haute fréquence et prévisibles » sur la chaîne, en tenant compte de la liquidité, de la sécurité et du rendement.
Cas | Huma Finance: Support en chaîne Financement de paiement hors ligne
Huma Finance a construit un marché RWA pour financer des scénarios de paiement réels, en se concentrant sur le financement anticipé transfrontalier, la finance de la chaîne d’approvisionnement et d’autres scénarios.Son chemin central est:
● Augmenter le capital en chaîne: financé par des investisseurs defi;
● Servir les marchands hors ligne: utilisés pour répondre aux besoins de progression et de paiement transfrontaliers des petits et micro-marchands;
● Chemin de rendement structuré: fournir aux investisseurs des rendements stratifiés du faible risque (crédit commercial) à un risque moyen-élevé (prêts marchands).
Ce type d’actif de financement de paiement a un court cycle de débit et un faible taux de défaut, qui est un formulaire d’obligation idéal sur la chaîne.Grâce à des projets tels que HUMA, Payfi n’est plus seulement un « règlement signifie », mais aussi un « outil de financement », élargissant les limites de Defi dans le monde réel.
3. Convergence de paiement native entre Web3 et Defi: paradigme de paiement axé sur le revenu
Dans le scénario Web3, les innovateurs PayFI explorent le « modèle de paiement des bénéfices »: les utilisateurs n’ont pas besoin de payer en espèces, mais autorisent leurs revenus Defi pour déduire automatiquement les coûts de transaction.Cela réduit non seulement le fardeau réel des utilisateurs, mais construit également de nouveaux modèles de paiement tels que le « paiement de streaming » et le « paiement des revenus ».
Cas | FIAT24: le protocole bancaire en chaîne relie les paiements de monnaie fiduciaire du monde réel
La FIAT24 est un accord bancaire en chaîne déployé à Arbitrum, autorisé par les autorités réglementaires suisses et fournit des services tels que des économies, des transferts, des changements de devises Fiat, des prêts et des investissements en valeurs mobilières.Le cœur de son modèle est:
● « Couche de l’accord de devise d’incendie »: En tant qu’interface de paiement de la monnaie fiduciaire conforme de DAPP, il relie le système bancaire Defi et hors chaîne en chaîne;
● Service de paiement d’appel Defi: support sur le protocole sur chaîne FIAT24 pour lancer des opérations telles que les prêts en dollars américains, le rachat d’actifs, l’investissement en valeurs mobilières de la monnaie Fiat;
● Fort de la composabilité: construire une interface de service bancaire général pour ouvrir la boucle fermée de paiement / financier du monde crypté et de l’économie réelle.
Cas | Carte de crypto de Visa d’Ether.fi: Utilisez un revenu de gage pour déduire la consommation
Ether.fi se concentre sur le jalonnement d’Ethereum et la réapprobation des liquidités. La carte en espèces qu’il a lancée construit un modèle de « paiement des revenus » en intégrant le réseau Visa et la logique de revenu Defi:
● L’utilisateur promet / refonte l’ETH pour générer des revenus;
● Utilisez ce revenu pour échanger USDC pour la recharge dans la carte;
● Lorsque vous utilisez une carte à consommer, vous n’avez pas besoin de vendre des actifs ou d’échanger de la monnaie fiduciaire et de réaliser l’expérience triple de « séjourner un poste + consommation + déduction de revenus ».
Ce modèle réduit efficacement le frottement des paiements parmi les utilisateurs de crypto, évite le goulot d’étranglement de la supervision de l’échange de devises fiduciaires et offre aux utilisateurs de Payfi un chemin coordonné d’intérêt des composés d’actifs et de la liberté de consommation.
3. Le catalyseur clé qui a donné naissance à « Payfi Summer »
L’explosion de Defi Summer est le résultat de la superposition de multiples facteurs tels que la maturité technologique, la demande des utilisateurs et le boom spéculatif. Pour Payfi, s’il peut inaugurer un « été » similaire dépend de l’action combinée d’une série de catalyseurs clés.Ces catalyseurs couvrent l’environnement macro réglementaire, l’évolution de la technologie sous-jacente, l’optimisation de l’expérience utilisateur et les incitations économiques sur le marché.
3.1 L’application à grande échelle des stablecoins et la libération de fenêtres politiques
La montée en puissance de tout système de paiement à grande échelle est inséparable à partir de supports de transmission de valeur efficaces et stables et d’infrastructures sous-jacentes puissantes.Dans le système PayFi, les stablecoins sont non seulement des outils de paiement, mais également des ponts clés reliant les finances traditionnelles et le monde en chaîne, et sont également la condition préalable de base pour réaliser les fonctions de paiement quotidiennes.
3.1.1 L’échelle de la croissance explosive de l’utilisation des stablescoin
En juin 2025, les stablescoins mondiaux (devises tokenisés) ont dépassé 240 milliards de dollars de circulation, USDT et USDC dominant.Le nombre d’utilisateurs de stablescoin continue de croître, avec des adresses actives mensuelles supérieures à 35 millions, presque doublées par rapport à 2023. En 2025, le numéro de paiement quotidien moyen de stablescoins en chaîne a dépassé 40 millions, et des écoles stables conformes telles que USDC, USDT et PYUSD deviennent les options de paiement de défaut pour les entrepris et les utilisateurs.Les géants de paiement traditionnels tels que Visa et PayPal ont été connectés au système de règlement sur chaîne, améliorant encore l’acceptation des marchands hors chaîne pour les stablecoins et la formation d’une véritable boucle fermée de flux de capitaux.
Figure 4: Transactions quotidiennes de stablecoins
Au 25 juin 2025, le volume total des transactions de stablecoin cette année a approché 20,5 billions de dollars américains, approchant de 31,1 billions de dollars du volume des transactions en année complète en 2024, ce qui est beaucoup plus élevé que le volume total en 2023 (environ 10 billions de dollars américains).Il convient de noter que bien que la valeur marchande de l’USDC soit inférieure à l’USDT, elle représente une proportion plus élevée de transactions de transfert sur chaîne (54,5% contre 37%), ce qui indique que l’USDC est plus couramment utilisé dans les exigences de paiement à grande fréquence et à grande valeur, en particulier les exigences de l’utilisation de PayFi.
Figure 5: Volume de trading mensuel de stablescoins
Selon les données d’Artemis (volume de trading ajusté en moyenne de 30 jours, excluant l’activité MEV et le règlement interne de l’échange centralisé), le volume de trading de stablecoin augmente de façon exponentielle depuis la mi-2020. Il a continué d’augmenter depuis 2022, en hausse d’environ 2,5 à 3 fois d’octobre 2022 à la mi-2024.Le volume des transactions à stablage ajusté a considérablement dépassé les systèmes de remises PayPal et transfrontaliers, dépassant les visas à plusieurs reprises et même approchant le volume de transaction ACH, devenant le deuxième système de paiement le plus important (par volume de transaction) après ACH.
Figure 6: Volume de trading de stablecoin vs d’autres systèmes financiers Volume de trading
À l’heure actuelle, la couche de devises de PayFi Dapp est principalement construite sur USDC et prend en charge PYUSD et USDP. À l’avenir, PayFI prévoit d’intégrer davantage les stablescoins non USD tels que USDT, USDM, Eurc, XSGD, Gyen, HKDR, etc.pour améliorer l’accessibilité des paiements transfrontaliers et étendre la portée de l’application des transactions internationales et du règlement de la monnaie fiatrice.
Les fournisseurs d’infrastructures tels que Portal et Perena se concentrent sur la gestion des actifs des stablecoins.Portal vise à connecter les finances traditionnelles avec la finance décentralisée, fournissant aux utilisateurs un support de transaction stablecoin efficace et sécurisé.
3.1.2 La fenêtre pour la politique de réglementation mondiale de la stablecoin est publiée
En tant que milieu de paiement de base de PayFI, la conformité et la réglementation claire des stablescoins sont les principales conditions préalables pour sa mise en œuvre à grande échelle.Avec l’avancement accéléré des demandes de stablecoin, les principaux régulateurs mondiaux font activement la promotion de la recherche et de la législation du cadre opérationnel.
Au niveau international, des agences de standard telles que la Commission financière de stabilité (FSB) et la Basel Banking Regulatory Commission (BCBS) ont proposé une série de principes de réglementation mondiale.Par exemple, les recommandations de la politique mondiale des dispositions de stablecoin émise par FSB clarifient les exigences de base pour les étages en mécanisme de rédemption, la structure de la gouvernance, la gestion des liquidités, etc.BCBS établit des normes réglementaires prudentes pour les actifs cryptographiques détenus par les banques (y compris les stalins).Les pièces de monnaie stables qui remplissent certaines conditions peuvent être classées comme «principaux actifs cryptographiques 1B» et bénéficier des exigences de capital relativement lâche.Cette norme exige que les étalines doivent être pleinement soutenues par des actifs de réserve liquide de haute qualité pour assurer une capacité de rachat suffisante même dans des environnements de marché extrêmes.
En termes de supervision régionale, Hong Kong a officiellement adopté la « facture de stablecoin » le 21 mai 2025, établissant un système de licence d’émission de stablecoin de monnaie fiduciaire.Cela marque le cadre réglementaire de Hong Kong de prévenir les risques à encourager l’innovation et fournira des conseils opérationnels clairs pour des projets de conformité tels que PayFI.
Dans l’UE, la Crypto Asset Market Supervision Act (MICA) est entrée en vigueur en 2024, fixant des exigences réglementaires complètes pour l’émission, les réserves, la gouvernance et la transparence des stablecoins.La mise en œuvre du MICA offre des garanties de conformité pour les applications de stablecoin dans l’UE et devrait favoriser l’expansion rapide de PayFI sur le marché européen.
Les États-Unis ont également adopté la loi sur le génie le 17 juin 2025 avec un vote de 63:30.Il s’agit du premier projet de loi aux États-Unis à établir un cadre réglementaire fédéral pour les étages, combler l’écart précédent dans le cadre réglementaire des stablecoins, la publication d’un fort signal de conformité et le nettoyage des obstacles politiques pour que les institutions financières grand public entrent dans le domaine de la stablecoin.
À mesure que l’environnement réglementaire mûrit progressivement, les entreprises liées à PayFi (telles que l’échange de stablecoin, la passerelle de paiement décentralisée et les services de transfert sur chaîne) obtiendront progressivement un cadre d’octroi de licences et un support de conformité clair.Cela réduira considérablement les risques opérationnels, invitera davantage d’institutions agréées et de grandes plateformes technologiques pour rejoindre l’écosystème, promouvant ainsi PayFI pour accélérer ses progrès vers les systèmes de paiement grand public.
3.2 Perouilles technologiques et amélioration de l’expérience utilisateur
Semblable à Defi, l’explosion de PayFI nécessite également des percées techniques et une optimisation ultime de l’expérience utilisateur pour être conduite ensemble.De nouveaux paradigmes tels que des chaînes haute performance, des abstractions de compte et des protocoles d’interopérabilité ont ouvert de nouvelles possibilités pour les paiements Web3.
3.2.1 Percée d’évolutivité
● Au cours des dernières années, Ethereum La couche 2 et les chaînes publiques émergentes ont fait des progrès significatifs dans le débit des transactions et l’optimisation des frais.Ces réseaux L2 ont porté un grand nombre d’activités Defi, et la maturité de leur infrastructure a jeté une base solide pour les demandes PAYFI à haute fréquence et à faible coût.À l’exception des plants de Tron et Ethereum, les frais de gaz moyen pour les autres réseaux L2 traditionnels sont bien inférieurs à 1 $, ce qui réduit considérablement les coûts de transaction des utilisateurs.
Figure 7: Frais de gaz quotidiens moyens pour la chaîne
● Rollup-as-a-Service (tel que Conduit, Altlayer) simplifie le processus de déploiement Rollup et facilite les applications de paiement personnalisées pour fonctionner sur la chaîne exclusive.
● Les blockchains modulaires (comme Celestia) réalisent la séparation de la couche d’exécution, de la couche de consensus et de la couche de données, fournissant une prise en charge architecturale plus flexible pour les applications de paiement à grande échelle.
3.2.2 Mise à niveau d’expérience du portefeuille
● Abstraction du compte (AA): prend en charge les fonctions telles que le paiement du gaz, la récupération sociale, le contrôle multi-signal et la clé de session, réduisant considérablement le seuil pour que les utilisateurs puissent entrer.Le lancement par UniSWAP des portefeuilles intelligents AA est exactement ce que cette tendance représente.
● Technologie de portefeuille et de MPC intégré: les utilisateurs peuvent effectuer le paiement sans quitter l’interface de l’application, en tenant compte de la commodité et de la gestion des actifs.
● Conception de l’interface Web2: les applications PayFi évoluent vers « l’utilisation sans comprendre la blockchain », avec des processus de paiement simplifiés, des chemins intelligents et des expériences qui approchent WeChat Pay ou Apple Pay.
3.2.3 Interopérabilité transversale: briser l’île de liquidité
● La maturité des protocoles transversaux tels que IBC et CCIP permet à la valeur de s’écouler librement entre plusieurs chaînes;
● La normalisation des actifs transversaux favorise l’unification des scénarios de paiement;
● Les utilisateurs peuvent changer d’environnements de paiement sans aucun sens entre différentes chaînes publiques ou la couche 2, améliorant considérablement l’expérience de paiement et l’efficacité du capital.
3.3 Intégration Web2 et adoption grand public des utilisateurs
Pour vraiment inaugurer « Payfi Summer », PayFi doit sortir du cercle natif crypté, intégrer profondément le monde Web2 et obtenir une connexion et une interaction approfondies avec les utilisateurs grand public.
3.3.1 L’entrée stratégique des géants de paiement traditionnels
● PayPal présente Pyusd: PayPal a émis le stablecoin officiel pyusd et prévoit de l’intégrer profondément dans le réseau de paiement mondial, y compris Venmo et Hyperwallet, couvrant 200 000 marchands pour les paiements transfrontaliers et B2B.
● Stripe coopère avec Bridge: en 2024, Stripe acquise Bridge, une plate-forme de paiement de stablecoin, et le volume des transactions a atteint le niveau de 5 milliards de dollars, indiquant son investissement de l’entreprise dans les paiements de stablecoin.
● Visa et MasterCard prennent progressivement des dispositions: Visa prend en charge les banques pour émettre des stablescoins via la plate-forme VTAP; Et MasterCard coopère avec Fiserv pour promouvoir l’intégration et l’utilisation de Fiusd, couvrant 150 millions de marchands à travers le monde.
Avec leur énorme base d’utilisateurs, son réseau marchand mature et leur expérience de conformité, ces géants de paiement traditionnels accéléreront considérablement la pénétration de PayFi sur les marchés traditionnels.
3.3.2 Participation approfondie des banques et des institutions financières
● Fiserv, Circle et PayPal Collaborate: cette année, Fiserv a lancé conjointement le programme FIUSD avec Solana, Circle et PayPal, fournissant des services de stablecoin à plus de 3 000 banques régionales et à leurs millions de marchands.
● Plusieurs banques (telles que Bank of America, Standard Chartered et Revolut) développent leur propre émission ou coopérative de stablescoins pour promouvoir l’intégration supplémentaire de l’infrastructure de paiement sur chaîne et des finances traditionnelles.
La participation de ces institutions financières élargit non seulement le canal de la monnaie Fiat, mais améliore également la conformité Payfi et l’accès à la commodité.
3.3.3 La tokenisation des actifs entraîne la demande de paiement
À mesure que les actifs physiques tels que l’immobilier, les obligations et les actions accélèrent la tokenisation, la demande de participations et de transactions en chaîne a augmenté.Cela amplifie directement le besoin de systèmes de paiement et de règlement efficaces et programmables.Actuellement, la valeur totale de la RWA sur chaîne (actifs réels) a dépassé 24,5 milliards de dollars américains et le nombre total de détenteurs d’actifs a dépassé 200 000. Au niveau de la demande pratique, PayPal a coopéré avec EY (EY) pour utiliser PYUSD pour effectuer un règlement de niveau B2B;Et après le pont de Stripe acquis, son service de paiement de stablecoin a été lancé dans plus de 70 pays à travers le monde, visant à répondre aux besoins transfrontaliers de transaction des marchands mondiaux.
Figure 8: Valeur RWA totale sur la chaîne
Cette série de phénomènes montre que lorsque les actifs sont mis sur la chaîne, le mécanisme de paiement de base doit être mis à niveau pour s’adapter à de nouveaux scénarios d’utilisation et aux besoins à grande échelle.PayFi a un avantage naturel dans cette tendance et peut fournir une infrastructure de paiement basée sur le protocole.
3.4 Incitations économiques et effets de réseau
Les incitations économiques sont le principal moteur de l’explosion de Defi Summer.Si PayFi veut démarrer rapidement et froidement l’effet du réseau, des conceptions d’incitation similaires sont également indispensables.
3.4.1 Chemin de capture des revenus en paiement
Dans le système de paiement traditionnel, les utilisateurs ne sont souvent que des «porteurs de coûts»;Pendant que dans le modèle PayFi, les stablecoins détenus par les utilisateurs peuvent générer des rendements avant le paiement, améliorant efficacement l’efficacité des fonds et la rétention.
Selon le rapport de Gate Research Institute, « Gate Research Institute: Analyse approfondie de la stratégie de revenu Stablecoin Alpha: Capture Logic and High-Yield Operation », au T2 2025, la valeur marchande totale des «écoles de rendement» telles que Susde, Usdy, SUSDS et USDL ont dépassé 11% US), les principales sources de revenu de revenu RWA (2% -8%), et l’arbitrage neutre du marché (5% -20% +) et d’autres stratégies:
● Susde (Ethena) génère un rendement annualisé d’environ 7,39% grâce à une couverture contractuelle perpétuelle, qui peut atteindre 9% -11% après avoir ajouté AirDrop ENA;
● USDS (Sky Protocol) obtient une récompense maximale de 14,91% par le biais du mécanisme d’épargne SSR et de la mise en vedette du ciel, et la stratégie combinée de billets aériens SparkFi améliore encore les rendements;
● USDY (ONDO Finance) est soutenu par des obligations américaines à court terme, avec un APY de base d’environ 4,29%, et le revenu total grâce à des stratégies de prêt de déménagement et de renouvellement peut atteindre 12% à 17%.
Figure 9: La plage de rendement des stablescoins de rendement
Ce type de stablescoins «d’intérêt sur l’utilisation» fournit des incitations économiques claires aux utilisateurs de PayFI et améliore efficacement leur volonté de les utiliser; Les revenus cumulatifs de la distribution ont dépassé 600 millions de dollars américains.Les scénarios typiques d’utilisation des revenus sont: Une fois que les utilisateurs ont lié un portefeuille PayFi sur une plate-forme de commerce électronique, ils peuvent en gage la réserve de stable au pool de liquidités à l’avance, et les revenus intradays s’accumuleront automatiquement;Lors du paiement, l’accord débloquera immédiatement les fonds et terminera la déduction, garantissant que le revenu ne sera pas interrompu.Ce mécanisme de «payer tout en suscitant des intérêts» devient un nouveau paradigme pour la circulation des stablescoin.
Figure 10: Émission de revenus cumulatives des étages de revenu
De plus, pour promouvoir l’accès aux marchands, plusieurs accords offrent des incitations par le biais de subventions, de cashbacks et de paramètres aériens:
● Checkout.com + Lien de liaison USDC: Checkout.com, un service de règlement USDC lancé en coopération avec Fireblocks, a aidé les commerçants à effectuer un volume de transaction de plus de 300 millions de dollars US pendant la période pilote, en soutenant « 24/7 » sans interruption (y compris les week-ends et les vacances), améliorant considérablement l’efficacité du flux de capital.
● Flexa Network: fournit un mécanisme de cashback de transaction pour les commerçants et améliore la motivation de la participation via le modèle hypothécaire AMP.
En outre, le protocole PayFI explore activement le modèle « Pay-to-Great », en utilisant la version de jeton pour stimuler l’activité de transaction précoce, répétant la logique de démarrage à froid vérifié par « l’exploitation des transactions ».
En termes d’incitations des développeurs, certains protocoles introduisent des mécanismes de distribution d’API et de remise des données:
● Superfluid + Safary: chaque transaction de paiement du flux est combinée pour obtenir une part de revenus de 0,1% -0,3%;
● PayMagic SDK: ouvre l’interface de reflux des données de trafic et de paiement, prend en charge la fonction de partage des bénéfices et a été intégrée par des centaines de plug-ins de portefeuille.
Cette série de mécanismes favorise conjointement la construction d’une infrastructure de paiement modulaire et composable et construit un cycle positif d’écosystèmes de développement avec une attractivité continue.
3.4.2 Réduire les coûts et améliorer l’efficacité: avantages directs des marchands et des utilisateurs
Le protocole PayFI présente des avantages importants par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles en termes de structure des coûts et d’efficacité de règlement, et est particulièrement adapté aux scénarios de transaction à grande valeur à haute fréquence tels que le micro-paiement et le règlement transfrontalier.
Figure 11: Frais de règlement et cycles pour différents canaux de paiement
Par exemple: dans la coopération pilote entre Celo et Payu en Amérique latine, les marchands de commerce électronique ont économisé plus de 60% des frais de manipulation par le biais de paiements de stablecoin, et le cycle de règlement a été raccourci à l’arrivée en temps réel.De plus, les frais de paiement par lots moyens d’Arbitrum sont inférieurs à 0,02 $ par transaction, ce qui est très adapté aux besoins de paiement de distribution tels que les alliances publicitaires et la pige.
La logique d’incitation économique de PayFi consiste à construire un volant de croissance durable: High-Yield → Growing → User → Accès du commerçant → Activité du réseau → Écologie du développeur → Incitation continue → Amélioration des effets du réseau.En concevant un système d’incitation tridimensionnel pour les utilisateurs, les commerçants et les développeurs, PayFI tire parti de l’effet de croissance du réseau maximum avec des coûts d’incitation extrêmement faibles, devenant le pilier principal du nouveau cycle d’infrastructure économique sur la chaîne.
4. Analyse comparative: Payfi et Defi Summer – Différents chemins vers « Summer »
La clarté progressive du cadre réglementaire a éliminé les obstacles à l’entrée des institutions financières et des géants de paiement. La maturité des technologies sous-jacentes a considérablement réduit le seuil d’entrée entre les utilisateurs et les commerçants, et l’intégration profonde de Web2 a provoqué des millions d’utilisateurs potentiels.Ces interactions clés du catalyseur forment un volant puissant qui entraîne la montée en puissance de Payfi.Alors que les conditions continuent de mûrir, le soi-disant «l’été Payfi» peut venir naturellement et devenir un nœud de saut important pour que le monde Web3 se connecte à l’économie réelle.
Bien que PayFi et Defi représentent tous deux la vague de l’innovation financière de la blockchain, ils ont des différences significatives dans leur montée en contexte, leurs forces motrices internes, son environnement de marché et leur base d’utilisateurs.Grâce à une analyse comparative, nous pouvons plus clairement saisir la voie de développement de Payfi, le potentiel et les limites et juger s’il a le potentiel de marché pour allumer Defi l’été.
Figure 12: Defi Summer vs Payfi Summer
4.1 similitudes entre la trajectoire de croissance et le cycle d’innovation
Payfi et Defi Summer montrent plusieurs points communs dans leur chemin de développement, qui peut annoncer une logique évolutive similaire:
● Explosion de l’innovation axée sur la technologie: L’arrivée des deux « étés » est inséparable de la maturité des technologies sous-jacentes. Defi Summer s’appuie sur la programmabilité des contrats intelligents Ethereum, le mécanisme AMM et l’émergence des premiers oracles; Payfi Summer repose sur l’émission de conformité de stablescoins, les capacités d’expansion efficaces de la couche 2 et la progression de la technologie d’interopérabilité transversale pour promouvoir la mise en œuvre des expériences de paiement à haute fréquence et à petite valeur.
● L’évolution des nouvelles primitives financières: Defi Summer a donné naissance à une série de nouvelles primitives financières telles que les fermes de revenu, les prêts flash et les bassins de prêt décentralisés.PayFi développe également ses primitives uniques, telles que les paiements en streaming, le règlement programmable, les systèmes d’identité et de réputation en chaîne, qui sont des innovations que les paiements traditionnels ne peuvent pas correspondre.
● « Expérience » dans les premiers stades: avant l’adoption à grande échelle, Defi et PayFI ont passé une phase expérimentale dominée par les développeurs crypto-natifs et les premiers adoptants.PayFi est maintenant dans une étape similaire, avec diverses solutions de paiement innovantes émergeant les unes après les autres, mais elle n’a pas encore été pleinement popularisée.
● La puissance potentielle de l’effet du réseau: le protocole PayFi qui attire avec succès les premiers utilisateurs attirera théoriquement plus d’utilisateurs en réduisant les coûts, en améliorant l’efficacité et en fournissant des incitations, en formant un effet réseau fort, tout comme le protocole Defi.
● Défis pour le système existant: Defi défis principalement des défis de prêt centralisé et des transactions d’actifs, tandis que PayFI est plus axé sur les infrastructures et essaie de remplacer la compensation interbancée et les systèmes de paiement global.
4.2 Différences clés entre la dynamique du marché, les utilisateurs et la structure du capital
Bien que PayFi et Defi ont certaines points communs dans leurs voies de développement, ils présentent une différenciation fondamentale dans des variables clés telles que la nature des forces motrices, la structure des utilisateurs cibles et le modèle de soutien au capital, qui détermine leurs rythmes évolutifs respectifs et leurs limites de croissance.
Conducteur: orientation spéculative vs traction pratique
● Defi Speculating D’abord, la praticité suit: l’explosion de Defi Summer repose principalement sur des rendements élevés de l’exploitation de liquidité et un mécanisme d’incitation spéculatif solide entraîné par les tocks de token de gouvernance. Ce n’est qu’après que la base d’utilisateurs et le bassin d’actifs se sont progressivement réglés, Defi a progressivement montré sa valeur financière sous-jacente dans les champs de correspondance, de prêt et de compensation des transactions.
● Payfi vient en premier et les incitations sont complétées: la force motrice principale de PayFI est de résoudre les points de douleur réels du système de paiement traditionnel, en se concentrant sur la réduction des coûts de transaction, en accélérant la vitesse de règlement et en améliorant l’accessibilité mondiale.Les besoins des utilisateurs sont essentiellement orientés vers «utiliser la valeur» et ont des caractéristiques rigides, donc leur chemin de croissance est plus stable et durable, bien qu’il manque de style Defi-style
«L’effet de richesse» qui explose à court terme, mais a une base solide pour l’expansion à long terme.Bien que certains protocoles Payfi conçoivent également des incitations à jetons pour promouvoir l’adoption précoce, la proportion globale de mécanismes d’incitation est bien inférieure à celle de DeFI et se concentrer davantage sur les conseils auxiliaires.Par conséquent, la croissance des utilisateurs de PayFI dépend davantage de l’utilité réelle et de l’expérience utilisateur du produit lui-même, plutôt que du boom spéculatif motivé par le capital.
Structure de l’utilisateur: Consommation native cryptée vs masse
● Le principal groupe d’utilisateurs de Defi Summer est les participants crypto-natifs, y compris les commerçants professionnels, les agriculteurs Defi et les spéculateurs à haut risque. Ces utilisateurs ont généralement de solides capacités techniques et une sensibilisation à la blockchain.
● Payfi s’adresse à un groupe grand public plus large, dont des centaines de millions de consommateurs ordinaires, de petites et moyennes entreprises, de marchands individuels transfrontaliers et même de personnes non bancarisées.Ces utilisateurs sont sensibles aux seuils techniques, ont une tolérance à faible risque et ont des exigences extrêmement élevées pour la sécurité et l’expérience utilisateur.Par conséquent, le protocole PayFI doit réduire considérablement la complexité des interactions sur chaîne et fournir une expérience transparente près de WEB2.Ses scénarios de service sont également plus diversifiés, des envois de fonds transfrontaliers, des paiements de salaire en chaîne et de la consommation quotidienne à des scénarios financiers moyens et grands tels que le règlement en vrac, le financement de la chaîne d’approvisionnement et la compensation des actifs tokenisés.
Structure du capital: liquidité « monnaie chaude » par rapport au capital stratégique
● La structure du capital de Defi est principalement basée sur « l’argent chaud » avec une fréquence élevée et à l’extérieur, principalement des investisseurs de détail et des fonds crypto-natifs.Sa logique d’investissement se concentre sur les opportunités d’arbitrage et les rendements élevés. Ses entrées de capitaux sont rapides et les sorties sont également rapides. Le cycle d’investissement est court et l’objectif est l’arbitrage et la capture de valeur.
● PayFI est dominé par le capital stratégique à long terme, y compris les établissements d’investissement Web2, les fonds de conformité et même les organisations multilatérales et les banques de développement régionales (comme le pilote de l’IFC et la Banque asiatique de développement pour l’ARF).Ce type de capital accorde plus d’attention à la construction des infrastructures et aux scénarios d’utilisation réels et accepte des cycles de retour plus longs. L’entrée stratégique des institutions de paiement telles que Visa et PayPal fournit non seulement un soutien financier, mais ouvre également les canaux de conformité et les écosystèmes commerciaux réels pour PayFI, améliorant considérablement son potentiel de vulgarisation.
4.3 L’effet à double tranchant de l’environnement réglementaire
La réglementation a un impact très différent sur Defi Summer et Payfi, qui est plus une épée à double tranchant à Payfi.
● Defi Summer: Grow dans un vide réglementaire ou un flou.En 2020, la plupart des régulateurs avaient une connaissance limitée de DeFI et manquaient d’un cadre réglementaire clair.Ce « vide réglementaire » offre un espace pour l’innovation libre dans les protocoles Defi, mais conduit également à la fréquence des accidents de sécurité et au risque de s’enfuir.
● Payfi: à partir des projecteurs de la supervision.Payfi implique la compensation des paiements, le transfert transfrontalier et l’émission de stablecoin, et se trouve naturellement dans une zone sensible pour une réglementation élevée.Bien que les exigences de conformité entraînent des augmentations de coûts et des seuils d’entrée, ils provoquent également la légitimité, la confiance des utilisateurs et l’approbation institutionnelle, ce qui est propice à la promotion de son intérêt.Par conséquent, PayFi a dès le départ à un examen réglementaire plus stricte et plus avancé que Defi l’été.
○ «Profit»: une réglementation claire peut fournir à PayFi une légalité, une conformité et une confiance du marché, attirer de grandes institutions financières et des entreprises traditionnelles à entrer, accélérant ainsi son intérêt.
○ «Disad»: une réglementation trop stricte, à la traîne ou fragmentée peut étouffer l’innovation, augmenter les coûts de conformité pour les services PayFi et limiter ses fonctionnalités décentralisées.
PayFi ne reproduira probablement pas la croissance explosive de Defi été entraîné par des rendements spéculatifs élevés.Son évolution ressemble plus à la construction des infrastructures Internet précoce. Lorsque les utilisateurs peuvent effectuer des paiements à faible coût et à haute fréquence, la compensation, la réception des revenus et la distribution de fonds sans détecter l’existence de la blockchain, c’est le véritable moment « d’été » de Payfi.
5. Conclusion
Le fait que PayFi puisse inaugurer son «été» dépend de la possibilité de résoudre de réels problèmes et des conditions pour atteindre une croissance à grande échelle.Contrairement à Defi Summer, qui repose sur des rendements élevés et des incitations spéculatives, PayFi met l’accent sur l’aspect pratique et la durabilité et s’engage à améliorer l’efficacité des paiements, à réduire les coûts, à accélérer la vitesse de règlement grâce à la technologie de la blockchain et à étendre l’accessibilité des services financiers mondiaux.
Payfi cible les points de douleur structurels du système de paiement traditionnel, avec un large potentiel de marché, et ses utilisateurs cibles couvrent les consommateurs ordinaires, les petites et moyennes entreprises et les personnes non bancarisées.Avec la maturité des technologies telles que la couche 2, la communication transversale, l’abstraction des comptes et d’autres technologies, l’expérience de paiement en chaîne a été considérablement optimisée.Dans le même temps, la réglementation de la stablecoin est progressivement devenue claire, ce qui a ouvert une voie de conformité claire pour Payfi, attirant des géants traditionnels tels que Visa et PayPal pour prendre activement des dispositions.
En le combinant avec RWA (comme les obligations américaines), PayFi introduit un revenu hors chaîne dans le système de paiement pour réaliser l’unité de liquidité et de rentabilité du capital.Ce modèle composé de «paiement + financement» améliore non seulement l’adhérence des utilisateurs, mais crée également des conditions plus attrayantes pour la participation institutionnelle.
Dans le même temps, PayFi a la possibilité d’apprendre du cycle de surchauffe Defi, de prendre des dispositions plus tôt dans l’audit de la sécurité, le contrôle des risques, l’éducation des utilisateurs, etc., et d’établir un mécanisme de confiance plus stable. Mais les défis existent toujours: le règlement lié aux paiements transfrontaliers et aux étages est toujours incertain;La volatilité des actifs cryptographiques peut affecter la confiance des utilisateurs; Les opérations de portefeuille sont complexes et les coûts d’éducation sont toujours le seuil d’entrée pour les utilisateurs ordinaires; L’écologie monopole et fermée des institutions de paiement traditionnelles constitue également une forte concurrence.
Le chemin de développement de PayFi peut être différent de l’éclosion rapide de DeFI, mais élargira régulièrement sa portée de l’application par une pénétration progressive des envois de fonds transfrontaliers, des établissements d’entreprise, des finances de la chaîne d’approvisionnement et d’autres scénarios de besoins urgents.Son modèle de gains repose sur des rendements solides soutenus par des actifs réels plutôt que sur des incitations simplement sur la chaîne.Dans le même temps, la collaboration approfondie entre le processus de conformité et les institutions centralisées aidera également à connecter les finances traditionnelles avec l’infrastructure Web3.
Dans l’ensemble, PayFI est peu susceptible de répéter le fanatisme spéculatif de DeFI Summer, mais plus susceptible d’être une infrastructure de paiement innovée par la demande réelle, soutenue par l’évolution technologique et catalysée par le pouvoir institutionnel.Son « été » peut se dérouler de manière modérée et durable, remodelant profondément le paysage de paiement mondial et jetant une base solide pour le lien entre Web3 et l’économie réelle.
