jakiro
Auteur: Research GraysCale; Compilation: Alman @ Bitchain Vision
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Le secteur des crypto-monnaies est un cadre propriétaire développé en partenariat avec l’indice FTSE Russell pour organiser le marché des actifs numériques et mesurer les rendements. Au deuxième trimestre de 2025, les rendements des prix et les changements dans les indicateurs fondamentaux de chaque secteur de crypto-monnaie ont été effectués d’une manière différente.
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Nous avons récemment lancé le secteur de la crypto AI, qui contient 24 actifs et a une valeur marchande totale de 15 milliards de dollars américains.Selon la méthode de l’indice, le secteur a augmenté de 10% au deuxième trimestre.
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Nous avons mis à jour la liste des 20 jetons de Grayscale Research.La liste des 20 premiers couvre des actifs diversifiés dans l’espace de crypto-monnaie, qui, selon nous, a un grand potentiel au cours du prochain trimestre.Les nouveaux actifs ajoutés ce trimestre incluent Avalanche (AVAX) et Morpho (Morpho).Tous les actifs de notre liste de jetons Top 20 ont une volatilité élevée des prix et doivent être considérés comme des actifs à haut risque.
Chaque actif d’une crypto-monnaie a un certain lien avec la technologie de la blockchain et partage la même structure de marché de base, mais le point commun est limité à cela.La classe Asset couvre une grande variété de technologies logicielles, appliquées en financement de consommation, en intelligence artificielle (IA), en médias et en divertissement.Pour clarifier les données, GraysCale Research utilise une taxonomie et une série d’index propriétaires développées en collaboration avec FTSE / Russell, appelée « secteur des crypto-monnaies » (secteurs crypto, voir figure 1).Depuis le dernier ajustement, le cadre du secteur des crypto-monnaies couvre désormais six segments de marché différents, y compris le secteur de la crypto-monnaie d’IA à discuter ci-dessous.Ils contiennent 261 jetons avec une valeur marchande totale de 3 billions de dollars américains.
Graphique 1: Le cadre des secteurs crypto aide à organiser les marchés des actifs numériques
Le taux de retour au deuxième trimestre de 2025 a été mitigé, à la fois avec l’annonce tarifaire de la «Journée de libération» et les opérations militaires des États-Unis au Moyen-Orient. Notre composite composite FTSE / Grayscale pondéré par la capitalisation boursière Indice total de marché total du marché est resté largement inchangé ce trimestre (figure 2).L’indice de l’industrie de la crypto-monnaie devise a bien fonctionné à mesure que les prix du bitcoin ont augmenté de 30% au cours de cette période.L’indice de l’industrie de la crypto-monnaie FTSE / GraysCale Finance et l’indice de la crypto-monnaie de l’intelligence artificielle de l’intelligence artificielle FTSE / GRAYSECHED ont également connu une légère augmentation.En revanche, l’indice de l’industrie de la consommation de la consommation et de la culture FTSE / GRYSECALS et la culture a chuté en raison de la faiblesse de certaines pièces MEME et des jetons liés au jeu. L’indice FTSE / Grayscale Utilities & Services Cryptocurrency Industry a également chuté, reflétant la faiblesse générale de ses actions constituantes.
Figure 2: Les rendements de diverses crypto-monnaies au T2 2025 sont inégaux
La blockchain n’est pas une entreprise, mais son activité économique et sa santé financière peuvent être mesurées de manière similaire.Les trois indicateurs les plus importants de l’activité sur chaîne sont les utilisateurs, les transactions et les frais de transaction.Étant donné que les blockchains sont anonymes, les analystes utilisent souvent des « adresses actives » (l’adresse de blockchain avec au moins une transaction) comme indicateur alternatif imparfait du nombre d’utilisateurs.
Semblable aux rendements des prix des jetons, les indicateurs de la santé financière de la blockchain au deuxième trimestre de 2025 sont également mitigés.D’une part, le nombre moyen de transactions traités par des plateformes de contrat intelligentes a grimpé à plus de 130 millions, soit environ 1 500 transactions par seconde; Les volumes de transaction ont augmenté de près de 30% par rapport à l’année dernière (figure 3).D’un autre côté, les frais de transaction payés par les utilisateurs ont abandonné à tous les niveaux.Cela reflète dans une certaine mesure le refroidissement supplémentaire de l’activité de trading Memecoin sur Solana, qui est la principale source de frais de transaction au cours des trimestres précédents.Sur la base de la blockchain impliquée dans cette analyse, les frais de transaction réels pour la plate-forme de contrat intelligent sont d’environ 0,03 USD (soit 3 cents par transaction).Malgré la baisse des coûts de la couche de demande sur une base d’un trimestre sur un trimestre, les taux de croissance annualisés au cours des quatre derniers trimestres ont atteint entre 5 milliards et 10 milliards de dollars.
Figure 3: Frais de transaction en baisse dans l’industrie de la crypto-monnaie
Le mois dernier, nous avons lancé le secteur de la crypto-monnaie AI, un changement qui a été officiellement inclus dans les index de la série de secteur de crypto-monnaie FTSE / Graycale dans les derniers ajustements d’index.Le secteur de la crypto-monnaie AI contient actuellement 24 jetons avec une capitalisation boursière totale d’environ 15 milliards de dollars, contre environ 5 milliards de dollars en 2023, mais représente encore moins de 1% de la capitalisation boursière de Bitcoin (figure 4).L’actif le plus précieux du secteur des crypto-monnaies d’IA est Bittensor, une plate-forme conçue pour inciter le développement d’IA décentralisé.
Figure 4: Le chiffrement de l’intelligence artificielle a 24 actifs et une capitalisation boursière de 15 milliards de dollars
Top 20 jetons pour la recherche en niveaux de gris
L’équipe de recherche en niveaux de gris analyse des centaines d’actifs numériques chaque trimestre pour fournir une référence au processus de rééquilibrage de la série d’index de l’industrie de la crypto-monnaie FTSE / Graycale.Sur la base de ce processus, l’équipe de recherche en niveaux de gris générera une liste des actifs pour le top 20 de l’industrie des crypto-monnaies.Cette liste couvre un portefeuille diversifié d’actifs dans l’industrie des crypto-monnaies qui, selon nous, ont un grand potentiel au cours du prochain trimestre (figure 5).Notre approche couvre une gamme de facteurs, notamment la croissance / l’adoption du réseau, les catalyseurs à venir, la durabilité fondamentale, l’évaluation des jetons, l’inflation d’approvisionnement en jetons et les risques potentiels de la queue.
Au cours du dernier trimestre, l’objectif des marchés des crypto-monnaies a inclus la stagflation et d’autres risques macroéconomiques (qui peuvent être favorables au bitcoin), ainsi que les progrès américains dans la réglementation des stalins et des structures de marché (qui semblent également soutenir Ethereum et les actifs liés au défi).Ces thèmes et les progrès de l’intelligence artificielle décentralisée se reflètent entièrement dans la liste des 20 premiers.
Par conséquent, nous n’avons apporté que deux changements ce trimestre qui sont plus pertinents pour les principes fondamentaux d’un accord spécifique que d’ajouter de nouveaux sujets.Plus précisément, nous ajouterons:
1. Avalanche (Avax):Avalanche est une blockchain de plate-forme de contrat intelligente bien connu – actuellement classée sixième de sa crypto-monnaie par valeur marchande.Il s’agit d’un segment hautement compétitif, avec de nombreux projets de haute qualité travaillant pour créer la meilleure plate-forme pour les utilisateurs et les développeurs.En fait, il est difficile de déterminer quelle plate-forme obtiendra l’effet de réseau le plus durable en fonction de la technologie seule.Par conséquent, la recherche en niveaux de gris met l’accent sur les tendances d’adoption de facto.Récemment, Avalanche a connu une augmentation du volume des transactions (et les utilisateurs et les frais ont également augmenté), qui est hors de place avec son écosystème (qui peut être lié à l’ajout du jeu vidéo MapleStory et du volume de transaction StableCoin associé).Bien que nous ne sachions pas si la croissance de l’activité se poursuivra, cette croissance de l’adoption organique augmente bien pour la position concurrentielle d’Avalanche dans le domaine de la crypto -ryption dans les plates-formes de contrats intelligentes et peut soutenir ses jetons AVAX natifs.
2. Morpho (Morpho):Morpho est un protocole de prêts décentralisé sur mortement caractérisé par une piscine de prêt indépendante qui associe un actif hypothéqué avec un actif de prêt.Morpho est principalement construit sur Ethereum et Base, avec une structure simple, permettant aux utilisateurs de verrouiller les actifs dans des voûtes personnalisables.Morpho a augmenté rapidement au cours de la dernière année, les revenus de frais annuels atteignant environ 100 millions de dollars, et la valeur verrouillée totale (TVL) a plus que doublé à plus de 4 milliards de dollars, et par cette métrique, elle est devenue la deuxième plus grande demande de prêt.Le mois dernier, Morpho a annoncé le lancement de Morpho V2, visant à apporter Defi aux institutions financières traditionnelles.La recherche en niveaux de gris est optimiste quant à l’avenir de l’activité de prêt sur la chaîne, et Morpho semble être en bonne position pour potentiellement obtenir une part de cette croissance (et d’autres accords liés aux prêts, Aave et Maple Finance sur la liste des 20 premières).
Figure 5: Avax et Morpho classés parmi les 20 meilleurs jetons au troisième trimestre 2025
Pour faire de la place pour Avalanche et Morpho, nous supprimerons Lido Dao (LDO) et Optimism (OP) ce trimestre. Les deux projets sont des chefs de file dans leurs domaines respectifs (stimulation et couche 2, respectivement) et sont au cœur de l’écosystème Ethereum.Cependant, si les changements réglementaires américains permettent une utilisation plus large des services de jalonnement (par exemple, dans ETP), le Lido peut faire face à la concurrence pour les frais des prestataires de jalonnement centralisés.La technologie de l’optimisme est largement utilisée par le réseau Ethereum Layer 2, y compris la chaîne de base de Coinbase, Unichain d’UniSwap et le MainNet OP lui-même. Cependant, le revenu des frais généré par les jetons OP est limité.En outre, nous ne savons pas comment la vision de l’optimisme pour la «super chaîne» sera coordonnée avec les propres efforts de la Fondation Ethereum pour améliorer l’interopérabilité, peut-être par le biais de conceptions de rouleaux alternatifs (c.-à-d. Rollups «basées» et «natives»).Le thème d’investissement à long terme de LDO et OP reste le même: Lido fournit des services de mise en œuvre de liquide de base, tandis que l’optimisme mène le chemin d’expansion d’Ethereum.Cependant, nous ne sommes pas sûrs des perspectives à court terme et nous supprimerons donc les deux actifs au cours du prochain trimestre.
Investir dans des classes d’actifs cryptographiques implique des risques, dont certains sont propres aux classes d’actifs cryptographiques, y compris les vulnérabilités de contrat intelligentes et les incertitudes réglementaires.De plus, nos 20 principaux actifs sont très volatils et doivent être considérés comme un risque élevé et ne conviennent donc pas à tous les investisseurs.Compte tenu du risque de cette classe d’actifs, tout investissement dans les actifs numériques doit être pris en compte dans le contexte du portefeuille et les objectifs financiers des investisseurs sont pris en compte.
