jakiro
1. Introduction: Le tournant clé de la nouvelle politique de la SEC et du paysage réglementaire Defi
La finance décentralisée (DEFI) s’est développée rapidement depuis 2018 et est devenue l’un des principaux piliers du système mondial d’actifs cryptographiques. Grâce à un accord financier ouvert et sans droit, Defi fournit de riches fonctions financières, notamment le trading d’actifs, les prêts, les dérivés, les staboins, la gestion des actifs, etc.Il s’appuie sur des contrats intelligents, un règlement en chaîne, des oracles décentralisés et des mécanismes de gouvernance au niveau technique, réalisant la simulation en profondeur et la reconstruction de la structure financière traditionnelle.Surtout depuis « Defi Summer » en 2020, le volume total de verrouillage du protocole Defi (TVL) a dépassé 180 milliards de dollars américains, marquant que l’évolutivité et la reconnaissance du marché dans ce domaine ont atteint un niveau sans précédent.
Cependant, l’expansion rapide dans ce domaine continue d’être accompagnée de problèmes tels que le flou à l’échelle, les risques systémiques et le vide réglementaire.Sous la direction de Gary Gensler, ancien président de la Securities and Exchange Commission (SEC), les régulateurs américains ont adopté une stratégie réglementaire d’application de la loi plus stricte et centralisée pour l’industrie globale de la cryptographie. Parmi eux, les protocoles Defi, les plates-formes Dex, les structures de gouvernance DAO, etc.ont été incluses dans la portée des éventuelles transactions en valeurs mobilières illégales, des courtiers non enregistrés ou des agents de compensation. De 2022 à 2024, UNISWAP Labs, Coinbase, Kraken, Balancer Labs et d’autres projets ont été étudiés et appliqués par la SEC ou le CFTC sous différentes formes.Dans le même temps, le manque à long terme de critères pour déterminer « s’il est entièrement décentralisé », « s’il y a des comportements de financement publics » et « s’il constitue une plate-forme de négociation de titres », a fait que l’industrie de la déviation entière tombe dans de multiples difficultés telles que l’évolution technologique restreinte, la réduction des investissements en capital et le fait de laisser les développeurs dans une incertitude de la politique.
Ce contexte réglementaire a subi des changements importants au deuxième trimestre de 2025. Début juin, Paul Atkins, le nouveau président de la SEC, a proposé la voie pour réglementer activement DeFI pour la première fois lors d’une audience de fintech du Congrès, et a clarifié trois directions politiques: d’abord, établir une « exonération d’innovation » dans les accords avec un degré élevé de décentralisation, et a suspendu certaines obligations d’inscription dans un scope pilote spécifique; Deuxièmement, promouvoir le «cadre de catégorisation fonctionnelle» pour classer la supervision en fonction de la logique métier de l’accord et des opérations sur la chaîne, plutôt que de l’identifier comme une plate-forme de valeurs mobilières avec une taille unique «s’il faut utiliser des jetons»; Troisièmement, incorporez la structure de gouvernance DAO et le projet réel des actifs sur chaîne (RWA) dans le bac à sable réglementaire financier ouvert et se connectez avec les prototypes technologiques en développement rapide avec des outils réglementaires à faible risque et traçables.Ce changement de politique fait écho au livre blanc sur les risques systémiques des actifs numériques émis par la Commission de réglementation financière du Département du Trésor américain (FSOC) en mai de la même année. Ce dernier a proposé pour la première fois pour la première fois pour passer un bac à sable réglementaire et un mécanisme de test fonctionnel afin d’éviter « d’étouffer l’innovation » tout en protégeant les droits et les intérêts des investisseurs.
2. Évolution du chemin régulateur américain: logique de transformation de « par défaut illégal » à « adaptation fonctionnelle »
L’évolution réglementaire américaine de la finance décentralisée (DEFI) n’est pas seulement un microcosme de son cadre de conformité financière qui répond aux technologies émergentes, mais aussi un reflet profond du mécanisme de compromis entre « l’innovation financière » et la « prévention des risques ». L’attitude politique actuelle de la SEC envers Defi n’est pas un incident isolé, mais un produit de l’évolution progressive de plusieurs jeux interinstitutions et de la logique réglementaire au cours des cinq dernières années.Comprendre sa fondation transformationnelle nécessite une épine dorsale des racines des attitudes réglementaires au début de la montée en puissance, des boucles de rétroaction des principaux événements d’application de la loi et des tensions systématiques dans l’application des lois aux niveaux fédéral et étatique.
Étant donné que l’écosystème Defi a progressivement pris forme en 2019, la logique réglementaire principale de la SEC s’est appuyée sur le cadre de jugement des valeurs mobilières de Howey Test en 1946, c’est-à-dire tout arrangement contractuel impliquant des investissements en capital, des entreprises communes, des attentes à profit et en s’appuyant sur les efforts des autres pour obtenir des bénéfices peut être considéré comme des transactions de titres et incluses dans la lunette de supervision.En vertu de cette norme, la grande majorité des jetons émis par les protocoles Defi (en particulier avec les poids de gouvernance ou les pouvoirs de distribution des bénéfices) sont présumés être des titres non enregistrés, posant des risques potentiels de conformité.En outre, en vertu des dispositions de la Securities Exchange Act et de la loi sur les sociétés d’investissement, tout acte de contrepartie, de liquidation, de détention ou de recommandation d’actifs numériques sans exemption explicite peut constituer un acte illégal d’un courtier en valeurs mobilières non enregistré ou d’une agence de liquidation.
En 2021 et 2022, la SEC a pris une série de mesures de grande envergure.Les cas représentatifs comprennent si les laboratoires uniswap sont étudiés pour constituer un « opérateur de plate-forme de valeurs mobilières non enregistré », des accords tels que l’équilibreur et les allégations dydx sont confrontées à une « promotion marketing illégale ». Même les accords de confidentialité tels que Tornado Cash ont été inclus dans la liste des sanctions par l’Office of Foreign Assets Control (OFAC) du ministère des Finances, montrant que les autorités réglementaires ont adopté une stratégie d’application de la loi de la couverture large, de fortes répressions et des frontières floues dans le domaine Defi.Le ton réglementaire de cette étape peut être résumé comme une «présomption d’illégalité», c’est-à-dire que la partie du projet doit prouver que la conception de son accord ne constitue pas des transactions en valeurs mobilières ou n’est pas soumise à la juridiction américaine, sinon elle risquera de risquer des risques.
Cependant, cette stratégie réglementaire de « les forces de l’ordre d’abord et des règles de retard » ont rapidement rencontré des défis aux niveaux législatif et judiciaire.Premièrement, les résultats de nombreux cas de litige ont progressivement exposé les limites des jugements réglementaires applicables dans des conditions décentralisées.Par exemple, la Cour américaine a statué dans Sec c. Ripple que XRP ne constitue pas des titres dans certaines transactions de marché secondaire, affaiblissant efficacement la position de la SEC sur « tous les jetons sont des titres ».Pendant ce temps, le différend juridique en cours entre Coinbase et la SEC a fait de la « clarté réglementaire » la question fondamentale de l’industrie et du Congrès qui fait pression pour une législation sur la cryptographie.Deuxièmement, la SEC fait face à des difficultés fondamentales dans l’application de structures juridiques telles que DAO.Étant donné que les opérations de DAO ne disposent pas d’une entité juridique ou d’un centre bénéficiaire au sens traditionnel, son mécanisme d’autonomie en chaîne est difficile à classer comme la logique traditionnelle des titres de « produire des rendements des efforts des autres ».De même, les autorités réglementaires manquent également d’outils juridiques suffisants pour mettre en œuvre des assignations, des amendes ou des injonctions efficaces sur le DAO, créant ainsi un dilemme inactif pour que les forces de l’ordre soient mises en œuvre.
Il est dans le contexte de l’accumulation progressive de consensus institutionnel selon lequel la SEC a apporté des ajustements stratégiques après les changements de personnel au début de 2025. Le nouveau président Paul Atkins a longtemps préconisé l’utilisation de la « neutralité technologique » comme la base de régulation, soulignant que la conformité financière devrait concevoir des frontières régulatrices en fonction des fonctions plutôt que de la mise en œuvre de la technologie.En vertu de sa présidence, la SEC a établi un « groupe de recherche sur la stratégie Defi » à l’intérieur et a organisé conjointement un « forum d’interaction des finances numériques » avec le ministère des Finances pour construire un système de classification des risques et d’évaluation de la gouvernance pour les principaux protocoles Defi par la modélisation des données, les tests de protocole, le suivi en tête et d’autres moyens.Cette méthode réglementaire axée sur la technologie et au risque représente la transition de la logique traditionnelle de la loi sur les valeurs mobilières à la «réglementation fonctionnellement adaptative», c’est-à-dire que les fonctions financières réelles et les modèles comportementaux du protocole Defi sont utilisés comme base de la conception des politiques, afin d’atteindre une combinaison organique des exigences de conformité et de la flexibilité technique.
Il convient de souligner que la SEC n’a pas abandonné ses revendications réglementaires dans le domaine Defi, mais essaie de construire une stratégie réglementaire plus résiliente et itérable. Par exemple, pour les projets Defi avec des composants centralisés évidents (tels que le fonctionnement de l’interface frontale, le contrôle multi-signature de gouvernance et l’autorité de mise à niveau de l’accord), ils seront tenus de remplir leurs obligations d’enregistrement et de divulgation;Pour les protocoles hautement décentralisés et purement exécutés, un mécanisme d’exemption de «test technique + audit de gouvernance» peut être introduit. En outre, en guidant les parties du projet pour entrer volontairement dans le bac à sable réglementaire, la SEC prévoit de cultiver une « zone moyenne » de l’écosystème de défi conforme tout en garantissant la stabilité du marché et les droits et intérêts des utilisateurs pour éviter les pertes de déversement causées par des politiques uniques-taille.
Dans l’ensemble, la voie réglementaire des DEFI américaine évolue progressivement de la forte application solide de la suppression des lois et des forces de l’ordre à la négociation institutionnelle, à l’identification fonctionnelle et aux orientations des risques.Ce changement reflète non seulement une compréhension approfondie de l’hétérogénéité technologique, mais représente également la tentative des régulateurs d’introduire de nouveaux paradigmes de gouvernance face aux systèmes financiers ouverts.Dans la mise en œuvre future des politiques, la façon d’atteindre un équilibre dynamique entre la protection des intérêts des investisseurs, la garantie de la stabilité du système et la promotion du développement technologique deviendra le principal défi de la durabilité du système réglementaire Defi aux États-Unis et même du monde.
3. Trois codes de richesse majeurs: réévaluation de la valeur sous logique institutionnelle
Avec la mise en œuvre officielle de la nouvelle politique réglementaire de la SEC, l’attitude globale de l’environnement réglementaire américain à l’égard des finances décentralisées a subi un changement substantiel, de « l’application d’après-la loi » à la « pré-conformité », puis à « l’adaptation fonctionnelle », apportant des incitations institutionnelles positives à long terme au secteur DeFI.Dans le contexte de la clarification progressive du nouveau cadre réglementaire, les acteurs du marché ont commencé à réévaluer la valeur sous-jacente du protocole Defi, et plusieurs pistes et projets qui ont été initialement supprimés par « l’incertitude de conformité » ont commencé à montrer un potentiel de réévaluation et une valeur d’allocation importants.À partir de la logique institutionnelle, la principale ligne de réévaluation de la valeur actuelle dans le champ Defi est principalement concentrée dans trois directions principales: la prime institutionnelle de la structure intermédiaire conforme, la position stratégique des infrastructures de liquidité sur chaîne et l’espace de reconstruction de crédit des protocoles de modèle de revenu élevé. Ces trois lignes principales constituent le point de départ clé de la prochaine série de «code de richesse» de Defi.
Premièrement, comme la SEC met l’accent sur la logique réglementaire « axée sur la fonction » et propose d’inclure certains opérations frontales et les accords de couche de service dans l’exemption d’enregistrement ou le mécanisme de test de bac à sable réglementaire, les intermédiaires de conformité sur la chaîne deviennent une nouvelle dépression de valeur.Contrairement à la poursuite ultime de la « dé-médiation » dans l’écosystème de défi préalable, la réglementation et le marché actuels ont créé des demandes structurelles de « services intermédiaires conformes », en particulier dans les nœuds clés tels que la vérification d’identité (KYC), la chaîne anti-monnaie sur la chaîne (AML), la divulgation des risques, la gouvernance des accords et la détention, les parties du projet avec une structure de gouvernance d’entreprise claire deviendront les licences nécessaires.Cette tendance permettra des protocoles DID, des prestataires de services gardiens conformes et des plateformes d’exploitation frontale avec une transparence de gouvernance élevée pour obtenir une tolérance et une faveur politiques plus élevées par les investisseurs, favorisant ainsi la transformation de son système d’évaluation des « attributs d’outils techniques » à « l’infrastructure institutionnelle ».Il convient de souligner que les modules de « chaîne de conformité » qui se développent rapidement dans certaines solutions de couche
Deuxièmement, en tant que moteur d’allocation de ressources sous-jacents de l’écosystème Defi, l’infrastructure de liquidité sur chaîne a repris le soutien à l’évaluation stratégique en raison de la clarté du système.Bien que les plates-formes d’agrégation de liquidité représentées par des protocoles de trading décentralisés tels que UNISWAP, Curve et Balancer aient été confrontés à de multiples défis tels que l’épuisement des liquidités, la nouvelle politique des incitations, les plateformes avec la neutocolaire du protocole, le premier choix de la nette pour les fundages, la forte composibilité et le gouvernement se répercuteront.Surtout en vertu du principe de «séparation du protocole et de la supervision frontale», le protocole AMM sous-jacent, en tant qu’outil d’exécution de code sur chaîne, atténuera considérablement ses risques juridiques. Combinées à l’enrichissement continu de RWA (actifs réels) et des ponts d’actifs sur chaîne, la profondeur des transactions en chaîne et l’efficacité du capital devraient être systématiquement réparées.En outre, l’infrastructure d’oracle et d’alimentation des prix en chaîne représentée par ChainLink est devenue le «nœud neutre contrôlable du risque» dans le déploiement de DeFI au niveau institutionnel, car il ne constitue pas un intermédiaire financier direct dans la classification réglementaire, et présente des responsabilités importantes pour la liquidité du système et la découverte des prix dans le cadre de la conformité.
Encore une fois, le protocole Defi avec des rendements endogènes élevés et des flux de trésorerie stables inaugurera un cycle de récupération du crédit après la libération de la pression institutionnelle, redevenant au centre des fonds des risques.Dans les premiers cycles de développement Defi, des accords de prêt tels que Compound, Aave et Makerdao sont devenus la base de crédit de l’ensemble de l’écosystème avec leurs modèles hypothécaires robustes et leurs mécanismes de compensation.Cependant, à mesure que la crise du crédit crypto se propage entre 2022 et 2023, les actifs et les passifs des protocoles Defi sont sous pression pour se liquider, et des incidents fréquents tels que les doyens de la stable et la liquidité se produisent. En outre, les problèmes de sécurité de la sécurité des actifs causés par la zone gris de la réglementation ont fait de ces protocoles, des risques structurels de confiance du marché affaiblis et des prix de jeton lents.De nos jours, après la supervision, la supervision a progressivement clarifié et construit un chemin de reconnaissance systématique pour les revenus du protocole, le modèle de gouvernance et les mécanismes d’audit, ces protocoles ont le potentiel de devenir un « transporteur de flux de trésorerie stable en chaîne » avec leur modèle de revenu réel quantifiable et vérifiable et un faible levier d’exploitation.Surtout sous l’évolution du modèle Defit Stablecoin à « Multi-Collatealisation + Real Asset Ancrage », des stablescoins en chaîne représentés par Dai, Gho et Susd créeront un douves institutionnelles contre les stabléatines centralisées (telles que l’USDC, USDT) dans le cadre d’un positionnement réglementaire plus clair, améliorant leur attrait systématique dans l’allocation du fonds institutionnel.
Il convient de noter que la logique commune derrière ces trois principales lignes est le processus de rééquilibrage visant à transformer le « dividende cognitif politique » introduit par la nouvelle politique SEC dans le « poids des prix du capital boursier ».Le système d’évaluation des déficiences antérieurs reposait fortement sur l’élan et les attentes spéculatifs, et manquait de douves institutionnelles stables et de soutien fondamental, entraînant sa forte vulnérabilité dans la période contrecyclique du marché.Maintenant, une fois les risques réglementaires atténués et que les chemins juridiques sont confirmés, l’accord DeFI peut établir un mécanisme d’ancrage d’évaluation pour le capital institutionnel par des revenus réels en chaîne, des capacités de service de conformité et des seuils de participation systématiques.L’établissement de ce mécanisme donne non seulement au protocole DeFI la capacité de reconstruire le « modèle de rendement à risque », mais signifie également que DeFI aura pour la première fois la logique de tarification du crédit des sociétés financières, créant une condition préalable au système pour accéder au système financier traditionnel, aux canaux d’accueil RWA et à l’émission d’obligations.
4. Market Echo: de TVL en évolution à la réévaluation des prix des actifs
La publication de la nouvelle politique réglementaire SEC envoie non seulement un signal positif d’acceptation prudente et de supervision fonctionnelle dans le champ Defi au niveau de la politique, mais déclenche rapidement une réaction en chaîne au niveau du marché, formant un mécanisme de rétroaction positif efficace des « attentes institutionnelles – rendement du capital – réévaluation des actifs ».La réflexion la plus directe est le rebond significatif du volume total de verrouillage de Defi (TVL).Dans une semaine après la publication de la nouvelle politique, selon le suivi de plates-formes de données grand public telles que Defillama, Defi TVL sur la chaîne Ethereum est rapidement passé d’environ 46 milliards de dollars à près de 54 milliards de dollars, avec une augmentation d’une semaine de plus de 17% Lido, Synthetix, etc.ont augmenté simultanément, et des indicateurs tels que l’activité de transaction sur chaîne, l’utilisation du gaz et le volume de transaction DEX ont également rebondi en plein essor.Cette réponse du marché à large spectre montre que des signaux clairs au niveau réglementaire ont effectivement atténué les préoccupations des investisseurs institutionnels et de détail concernant les risques juridiques potentiels de DEFI à court terme, favorisant ainsi les fonds en vente libre pour rentrer dans le secteur et former une injection structurelle de liquidité incrémentale.
Poussée par le rendement rapide des fonds, les multiples actifs DeFI principaux ont connu une réévaluation des prix. Prenant des jetons UNI, AAVE, MKR et d’autres jetons de gouvernance, dans les exemples d’une semaine après la mise en œuvre de la nouvelle politique, l’augmentation moyenne des prix se situait entre 25% et 60%, dépassant de loin l’augmentation de la BTC et de l’ETH au cours de la même période.Ce tour de rebond de prix n’est pas simplement motivé par les émotions, mais reflète le nouveau cycle de modélisation d’évaluation du marché des futures capacités de flux de trésorerie et de la légitimité institutionnelle du protocole Defi.Auparavant, en raison de l’incertitude de conformité, le système d’évaluation des jetons de gouvernance Defi a souvent reçu une remise importante par le marché, et les revenus réels de l’accord, la valeur des droits de gouvernance et l’espace de croissance future ne se reflétaient pas efficacement dans la valeur marchande.À l’heure actuelle, avec la voie institutionnelle et la tolérance des politiques progressives à la légitimité opérationnelle, le marché a commencé à réévaluer le protocole Defi basé sur des indicateurs financiers traditionnels tels que le protocole Profit Multiple (P / E), l’unité d’évaluation TVL (TVL multiple) et le modèle de croissance des utilisateurs actifs en chaîne.Cette méthodologie de retour à l’évaluation améliore non seulement l’attractivité des investissements des actifs Defi comme un « actif de trésorerie », mais marque également le début de l’évolution du marché Defi vers une étape de tarification en capital plus mature et quantifiable.
Non seulement cela, les données sur la chaîne montrent également une tendance changeante dans la structure de distribution des fonds.Après la publication de la nouvelle politique, le nombre de transactions de dépôt sur chaîne, le nombre d’utilisateurs et le volume de transactions moyens de plusieurs protocoles ont tous augmenté de manière significative, en particulier dans les protocoles avec une intégration élevée avec la RWA (comme l’érable finance, la finance de l’ONDO, la centrifugeuse), la proportion de portefeuilles institutionnels a augmenté rapidement.Prenez ondo à titre d’exemple. Le trésor américain à court terme a été lancé, l’échelle d’émission a augmenté de plus de 40% depuis la publication du New Deal, indiquant que certains fonds institutionnels recherchant des chemins de conformité utilisent la plate-forme Defi pour allouer des actifs à revenu fixe sur chaîne.Pendant ce temps, les entrées d’étalons sur les échanges centralisés ont montré une tendance à la baisse, tandis que les entrées de stablage nettes dans les protocoles Defi ont commencé à rebondir, un changement qui montre que la confiance des investisseurs dans la sécurité des actifs en chaîne se rétablit.La tendance du système financier décentralisé qui regorge du pouvoir de tarification des fonds a commencé à émerger. TVL n’est plus seulement un indicateur de trafic à court terme pour un comportement spéculatif, mais s’est progressivement transformé en une palette météorologique pour l’allocation d’actifs et la fiducie de fonds.
Il convient de noter que bien que le marché résonne actuellement considérablement, la réévaluation des prix des actifs est toujours à l’étape initiale, et l’espace pour réaliser que la prime institutionnelle est loin d’être achevée.Par rapport aux actifs financiers traditionnels, les protocoles Defi sont toujours confrontés à des coûts d’essais et d’erreurs réglementaires plus élevés, aux problèmes d’efficacité de la gouvernance et aux difficultés d’audit des données sur la chaîne, ce qui a permis de maintenir une certaine attitude prudente après les virages sur les préférences du risque.Mais c’est cette situation résonnante de « Réparation des attentes de la valeur des risques institutionnelles » qui a ouvert un espace pour l’évaluation pour se développer à nouveau pour le marché à moyen terme du secteur Defi à l’avenir.Le P / S actuel (ratio de ventes de marché) de plusieurs accords de tête est encore bien inférieur au niveau à mi-parcours du marché haussier de 2021, et dans la prémisse que le revenu réel continue de croître, la certitude réglementaire permettra à son centre d’évaluation de gagner des mouvements à la hausse. Dans le même temps, la réévaluation des prix des actifs sera également transmise aux mécanismes de conception et de distribution de jetons.Par exemple, certains protocoles redémarrent les rachats de jetons de gouvernance, augmentant la proportion de dividendes excédentaires en accord ou promouvant la réforme du modèle de mise en œuvre qui est lié aux revenus de l’accord, incorporant davantage la «capture de valeur» dans la logique des prix du marché.
5. Perspectives futures: reconstruction institutionnelle et nouveau cycle de défi
Pour l’avenir, la nouvelle politique de la SEC n’est pas seulement un ajustement de la politique au niveau de la conformité, mais aussi un tournant clé pour l’industrie Defi pour évoluer vers la reconstruction institutionnalisée et un développement durable et sain.Cette politique clarifie les frontières réglementaires et les règles de fonctionnement du marché, jetant les bases de l’industrie Defi pour passer d’une étape de « croissance sauvage » à un marché mature avec « conforme et ordonné ».Dans ce contexte, DeFI est non seulement confronté à une réduction significative des risques de conformité, mais aussi à inaugurer une nouvelle étape de développement de la découverte de valeur, de l’innovation commerciale et de l’expansion écologique.
Tout d’abord, à partir de la logique institutionnelle, la reconstruction institutionnalisée de DeFI aura un impact profond sur son paradigme de conception et son modèle commercial.Les protocoles Defi traditionnels se concentrent principalement sur l’exécution automatisée du «code est la loi» et envisagent rarement la compatibilité avec le système juridique réel, provoquant des zones grises légales potentielles et des risques opérationnels.Grâce à la clarification et au raffinement des exigences de conformité, la nouvelle politique SEC invite les projets Defi pour concevoir un système à double identité qui a à la fois des avantages techniques et des attributs de conformité.Par exemple, l’équilibre entre la vérification de l’identité de conformité (KYC / AML) et l’anonymat en chaîne, la responsabilité juridique de la gouvernance du protocole et le mécanisme de déclaration des données de conformité sont devenus des questions importantes dans la conception des protocoles Defi à l’avenir.En intégrant les mécanismes de conformité dans les contrats intelligents et les cadres de gouvernance, Defi formera progressivement un nouveau paradigme de « conformité intégrée », réalisant l’intégration profonde de la technologie et des lois, réduisant ainsi l’incertitude et les pénalités potentielles provoquées par les conflits réglementaires.
Deuxièmement, la reconstruction institutionnelle favorisera inévitablement la diversification et l’approfondissement des modèles commerciaux Defi.Dans le passé, l’écosystème Defi a trop relevé des incitations à court terme telles que l’exploitation de liquidité et les frais de transaction, ce qui rend difficile la création de flux de trésorerie et de rentabilité stables.Sous la direction de la nouvelle politique, la partie du projet accordera plus d’attention à la construction d’un modèle de profit durable, comme la formation progressive d’une boucle fermée de rendements comparable aux actifs financiers traditionnels grâce à un partage de revenu au niveau du protocole, des services de gestion d’actifs, des obligations conformes et une émission collatérale, et RWA (actif réel-world) sur la chaîne.En particulier dans l’intégration RWA, les signaux de conformité ont considérablement amélioré la confiance des institutions dans les produits Defi, permettant des types d’actifs diversifiés, notamment le financement de la chaîne d’approvisionnement, la titrisation des actifs immobiliers, le financement des factures, etc.pour entrer dans l’écosystème sur chaîne. À l’avenir, Defi ne sera plus un lieu de négociation purement décentralisé, mais deviendra également une infrastructure financière institutionnalisée pour l’émission et la gestion des actifs en chaîne.
Troisièmement, la reconstruction institutionnelle du mécanisme de gouvernance deviendra également la force motrice principale de DeFI afin de progresser vers un nouveau cycle.Dans le passé, la gouvernance Defi se comptait principalement sur le vote en jetons, qui a eu des problèmes tels que la décentralisation excessive du pouvoir de gouvernance, le faible taux de participation et l’efficacité de la gouvernance faible, et manquait de lien avec le système juridique traditionnel.Les normes de gouvernance proposées par la nouvelle politique de la SEC invitent le concepteur de l’accord à explorer des cadres de gouvernance plus efficaces, tels que l’amélioration de la légitimité et de l’exécution de la gouvernance par l’enregistrement de l’identité juridique du DAO, la confirmation juridique du comportement de gouvernance et l’introduction de mécanismes de supervision de la conformité multipartite.À l’avenir, la gouvernance DeFI peut adopter un modèle de gouvernance hybride, combinant le vote en chaîne, les accords hors chaîne et les cadres juridiques pour former un système de prise de décision transparent, conforme et efficace.Cela aide non seulement à atténuer les risques de concentration et de manipulation de pouvoir dans le processus de gouvernance, mais aussi améliore la confiance de l’accord dans les régulateurs externes et les investisseurs, devenant une pierre angulaire importante du développement durable de Defi.
Quatrièmement, avec l’amélioration du système de conformité et de gouvernance, l’écosystème Defit inaugurera une transformation plus riche des participants et de la structure du capital.La nouvelle politique réduit considérablement le seuil pour que les investisseurs institutionnels et les institutions financières traditionnelles entrent en jeu. Les capitaux traditionnels tels que les grandes sociétés de gestion des actifs, les fonds de retraite, les bureaux familiaux, etc.recherchent activement des solutions d’allocation d’actifs conformes à la chaîne, qui donnera naissance à des produits et services Defi plus personnalisés pour les institutions.Dans le même temps, les marchés de l’assurance, du crédit et des dérivés dans un environnement de conformité inaugureront également la croissance explosive, favorisant la couverture complète des services financiers en chaîne.En outre, la partie du projet optimisera également le modèle économique des jetons, renforcera la rationalité inhérente des jetons en tant qu’outils de gouvernance et les transporteurs de valeur, attire les avoirs à long terme et la valeur des investissements, réduisent les fluctuations spéculatives à court terme et injecte un élan durable dans le développement stable de l’écosystème.
Cinquièmement, l’innovation technologique et l’intégration transversale sont les moteurs de soutien technique et de développement pour la reconstruction institutionnelle Defi.Les besoins en conformité favorisent l’innovation technologique dans les protocoles en matière de protection de la vie privée, d’authentification de l’identité, de sécurité des contrats, etc., et donnent naissance à l’application généralisée des technologies de protection de la vie privée telles que la preuve de connaissances zéro, le chiffrement homomorphe et l’informatique multipartite.Dans le même temps, le protocole transversal et les solutions d’expansion de la couche 2 réaliseront le flux transparent d’actifs et d’informations entre les écosystèmes multi-chaînes, la rupture de l’effet de l’île sur chaîne et l’amélioration de la liquidité globale et de l’expérience utilisateur de Defi.À l’avenir, l’écosystème d’intégration multi-chaînes sous la base de conformité fournira une base solide pour l’innovation commerciale de Defi, favorisera l’intégration profonde de Defi et le système financier traditionnel et réalise une nouvelle forme de finance hybride « sur chaîne + hors chaîne ».
Enfin, il convient de souligner que bien que le processus d’institutionnalisation Defi a ouvert un nouveau chapitre, les défis existent toujours.La stabilité de la mise en œuvre des politiques et la coordination réglementaire internationale, le contrôle des coûts de conformité, l’amélioration de la sensibilisation à la conformité des parties du projet et les capacités techniques et l’équilibre de la protection et de la transparence des utilisateurs sont tous des problèmes clés dans le développement sain de Defi à l’avenir.Toutes les parties de l’industrie doivent travailler ensemble pour promouvoir la formulation des normes et la construction de mécanismes d’auto-discipline, et utiliser des alliances de l’industrie et des institutions d’audit tierces pour former un écosystème de conformité à plusieurs niveaux pour améliorer continuellement le niveau d’institutionnalisation global et la confiance du marché de l’industrie.
6. Conclusion: la richesse de la nouvelle frontière de Defi vient de commencer
En tant que premier plan de l’innovation financière de la blockchain, Defi est dans un nœud critique de reconstruction institutionnelle et de mise à niveau technologique. La nouvelle politique de la SEC lui a apporté un environnement où les normes et les opportunités coexistent, promouvant l’industrie de la croissance sauvage au développement conforme; À l’avenir, avec des percées continues dans la technologie et l’augmentation de l’écologie, DeFI devrait atteindre l’inclusion financière et le remodelage de la valeur, devenant une pierre angulaire importante de l’économie numérique. Cependant, l’industrie doit encore continuer à travailler dans les risques de conformité, la sécurité technique et l’éducation des utilisateurs pour ouvrir vraiment la prospérité à long terme de la nouvelle frontière de la richesse.Avec la nouvelle politique de la SEC, de «l’exemption d’innovation» à la «finance sur la chaîne» peut conduire à une explosion complète, l’été de Defi peut réapparaître et les jetons de premier ordre du secteur Defi peuvent inaugurer une réévaluation de la valeur.
