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autor:Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Recientemente, Donald Trump ha abierto la puerta a billones de dólares en nuevas inversiones de ahorradores estadounidenses retirados para la industria de capital privado y criptomonedas, lo que podría remodelar el futuro financiero de 90 millones de estadounidenses y acelerar el crecimiento para las empresas de gestión de activos y los grupos de divisas.
Pero el orden que permite que el plan de ahorro 401K invierta en una variedad de activos alternativos también coloca a los jubilados estadounidenses en nuevos riesgos.
La medida se produce después de un fuerte cabildeo de grupos de capital privado como Apollo Global Management y BlackRock Group, que cree que unirse al plan de jubilación es una forma de atraer cientos de miles de millones de dólares en activos lucrativos.
Se espera que la medida permita a los fondos de pensiones invertir en una variedad de inversiones no listadas, desde adquisiciones corporativas y préstamos privados hasta transacciones de infraestructura. Esto puede ponerlos a costos más altos y una menor transparencia.De los $ 9 billones de activos mantenidos en estos planes 401K, algunos pueden dirigirse a activos que son difíciles de valorar y vender, a diferencia de las acciones y bonos tradicionales que actualmente constituyen la gran mayoría de los planes de jubilación.
«La puerta a las inversiones alternativas es más abierta que nunca», dijo Sean McGee, jefe de Global Asset Management de KPMG Audit Division, y agregó: «Muchos líderes verán esto como una oportunidad para un modelo de negocio».
Benjamin Sflyn, Director de Política de Valores en Better Markets, advirtió que la medida fue algo «malo» para los titulares de planes 401K. «Los inversores minoristas enfrentarán un tipo de activo completamente diferente que no necesariamente se dan cuenta», dijo.
El grupo de adquisición ha estado trabajando duro para vender billones de dólares en inversiones y traer rendimientos a los inversores. Esto llevó a los fondos de pensiones y fundaciones a retirarse de la industria, eliminando importantes fuentes de efectivo.Los grandes grupos de capital privado como BlackRock, en cambio, imponen su crecimiento futuro en la gestión de los ahorros de jubilados e individuos ricos.
Wall Street convenció con éxito a Trump de firmar la orden, que proporcionaría importantes salvaguardas políticas y legales para la industria, ya que esperan convencer a los gerentes del programa 401K para que incluyan sus fondos en sus planes de inversión.Según sus revelaciones financieras, Apollo, Carlyle y BlackRock realizaron fuertes actividades de cabildeo.
Otros grupos, como BlackRock, trabajan a través de asociaciones de la industria.
Algunos de los líderes más influyentes de la industria, incluido el jefe de Apolo, Mark Rowan, apoyaron públicamente el esfuerzo.
Luo Wen y sus compañeros declararon públicamente que los depositantes 401K que no ingresan al mercado de capital privado perderán el potencial de diversificación y altos rendimientos.
«Básicamente estamos apostando por el sistema de jubilación de NVIDIA», dijo Rowan en febrero, refiriéndose a la alta concentración de 401K ahorros en fondos índices dominados por algunas acciones tecnológicas.Esta semana, reiteró su llamado a la inversión privada al abrir el mercado 401k, calificándolo de «sentido común».
Según personas familiarizadas con el asunto, la Asociación de Alternativas de Contribución Definida, un poderoso grupo de lobby favorecido por muchos grupos de capital privado grandes, incluso afirmó en Washington que el plan 401K podría deberse a la falta de proporcionarSe demandaron mayores retornos a la transacción.
El CEO de Carlyle, Harvey Schwartz, dijo que la orden «estaba muy atrasada» porque «los clientes ricos han podido ingresar durante mucho tiempo a este campo».
BlackRock dijo que agregar inversión privada a los planes de jubilación «garantizaría que millones de estadounidenses construyan carteras más fuertes y diversas».
En la Casa Blanca, la Comisión Nacional de Consejo Económico de Trump actúa como enlaces entre la industria del capital privado y el presidente, según un funcionario.La Oficina del Jefe Adjunto de Gabinete, Stephen Miller, ayudó a redactar la orden.
Un asesor principal dijo que el interés del gobierno en las criptomonedas jugó un papel en la presentación de la orden al escritorio del presidente, señalando su popularidad en la Casa Blanca.
Trump ha hecho de la desregulación de los activos digitales un problema central en su administración y cree que la industria lo ha ayudado a ganar las elecciones presidenciales de 2024. Las entidades controladas por la familia Trump también han invertido recientemente miles de millones de dólares en criptomonedas.
A algunos en la industria de capital privado les preocupa que el orden vinculara sus fondos a criptomonedas más nuevas y especulativas, especialmente porque el plan 401K sufre una terrible pérdida de las inversiones de activos digitales.Pero según personas familiarizadas con el asunto, piensan que es una compensación aceptable.
Si bien no existe una disposición explícita para la prohibición de invertir en activos alternativos, los administradores de planes 401K han sido cautelosos acerca de invertir en estos activos.La mayoría de los gerentes están preocupados por enfrentar las demandas de los empleados por invertir en estos fondos, tanto por las altas tarifas de estos fondos como por la mayor apalancamiento adoptada por muchas estrategias.
«Estos costos de litigio son altos, hay muchos casos de liquidación, pero hay muy pocos casos de demandantes que ganan en la corte», dijo Rajib Chanda, socio de Simpson Thacher & amp; Bartlett. Agregó que esta preocupación «tiene un gran efecto escalofriante independientemente de la base del litigio».
Trump ordenó a las agencias de administración que facilitaran los gerentes de programas 401K para que sea más fácil proporcionar inversión privada, incluyendo en parte unir cláusulas destinadas a frenar litigios contra estrategias de inversión privada.
«El único interés especial que guía las decisiones del presidente Trump es el mejor interés del pueblo estadounidense», dijo el secretario de prensa de la Casa Blanca, Kush Desay.
«La Orden Ejecutiva Histórica del Presidente cumple su promesa de enriquecer a Estados Unidos nuevamente democratizando, modernizando y expandiendo las opciones de inversión de jubilación para los estadounidenses comunes».
El enfoque ahora se centra en el Departamento de Trabajo, que supervisa y hace cumplir la ley de 1974, que establece estándares para empresas que proporcionan beneficios de 401k.
Las compañías de gestión de activos están corriendo para preparar productos 401K para dar la bienvenida a la orientación del Ministerio de Trabajo que se espera que se publique en los próximos seis meses.Muchas compañías han anunciado asociaciones que ofrecerán inversiones privadas en fondos de fecha objetivo, con profesionales que seleccionan activos para décadas de planes de jubilación.Estos fondos serán una combinación de inversiones en acciones y bonos que cotizan en bolsa, así como activos privados más opacos.
Otros ofrecen canales de inversión privados más directamente, pero requieren que las empresas brinden servicios de asesoramiento a 401k participantes que desean invertir.
Empower, el segundo mayor proveedor de planes de jubilación en los Estados Unidos, dijo en mayo que trabajará con Apollo, Goldman Sachs Asset Management and Partners Group para proporcionar canales de inversión de activos privados para los planes de jubilación.
Un mes después, BlackRock Group dijo que proporcionaría un fondo de fecha objetivo para el proveedor de inversión 401K Great Gray Trust con una inversión pública y privada mixta.Además, BlackRock Group está desarrollando su propio fondo de fecha objetivo que contiene activos privados.
Han surgido otras asociaciones.BlackRock Group ha establecido una «alianza estratégica» con Vanguard y Wellington Management para crear un fondo mixto público-privado para jubilados, mientras que KKR y Capital Group están explorando la creación de carteras modelo y fondos de fecha objetivo en todo el sector público-privado.
Michael Pedroni, un ex funcionario del Tesoro y ahora grupo de consultoría de políticas operativas Highland Global, dijo que la «gran pregunta» sobre cuántas tarifas adicionales están dispuestas a pagar las familias estadounidenses por el acceso a activos privados, no se resuelve, que son más caras de identificar y administrar y, por lo tanto, más caras.
«En la actualidad, los estadounidenses están acostumbrados a pagar de 30 a 50 puntos básicos por sus 401k. Si la tarifa sube a 80 puntos básicos, ¿están dispuestos a pagar?»
