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Autor: Victor Ramírez, Matías Andrade y Tanay Ved Fuente: Coinmetrics Traducción: Good Ouba, Bit Chain Vision World World
Puntos en este artículo:
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En los últimos años, la valoración completamente diluida (FDV) de cada proyecto fue muy diferente: la mediana en 2020 fue de $ 140 millones (protocolo defi), que se elevó en 2021 a 1.400 millones de dólares (NFT, juego), disminuyó en 2022 disminuyó ( L2 es de 800 millones de dólares estadounidenses), de 2023 y 2024 a $ 2.4 mil millones y $ 1 mil millones, principalmente que implica el reemplazo del proyecto Layer 1 y el proyecto Solana.
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FDV ignora el impacto en el mercado a corto plazo, por lo que la circulación (es decir, el suministro público) también es importante.FDV alto, tokens de baja circulación, como World Coin ($ 800 millones y US $ 34 mil millones) pueden engañar la valoración real.
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Para promover la adopción del acuerdo, las aerdrops se distribuyen a los tokens, y el receptor a menudo se vende rápidamente.Aunque al principio era rentable, la mayoría de los airdrops depreciados durante mucho tiempo, Bonk fue una excepción (aproximadamente 8 veces el rendimiento).
introducción
Uno de los temas más comúnmente discutidos en el campo de las criptomonedas es la economía de tokens, que es un sistema que se distribuye a los tokens.Token Economics representa un poder equilibrado, que no solo debe apaciguar a diferentes intereses, sino que también garantiza el valor actual y futuro del proyecto.
Los proyectos cifrados utilizan varios programas de economía de tokens para motivar ciertos comportamientos en sus respectivos ecosistemas.Algunas fichas están desbloqueadas para el público.Para motivar el desarrollo del proyecto,Puede bloquear algunos tokens para los primeros inversores y miembros del equipo, generalmente bloqueados a un ritmo preferencial antes de ingresar transacciones de mercado abierto.Algunos proyectos incluso usan Airdrops para recompensar al usuario en función del comportamiento clave del usuario.
En este artículo, exploraremos los diferentes factores de la economía del token del proyecto y su impacto en la valoración del token y las actividades en la cadena.
Comprender la valoración completamente diluida (FDV)
Para comprender las ligeras diferencias en los tokens, explicaremos algunos indicadores de valoración de uso común.Valor comercialEs el valor de mercado de activos calculado solo con el suministro de circulación, excluyendo el suministro que se asignará a los primeros inversores, contribuyentes y distribución futura.El valor de mercado de la circulación se mide por la visión del mercado de la valoración del token actual.Suministro de libre circulaciónEs un tokens comercial en el mercado abierto.La valoración completa de la dilución (FDV) se refiere al valor del activo de todas las tokes cuando circula, por lo que se llama «dilución completa».FDV es un indicador de medición para la valoración futura de los tokens.
FDV de emisión de tokensPuede reflejarse hasta cierto puntoSe espera que el mercado sea el valor futuro del proyecto actual.La siguiente figura es el FDV de varias criptomonedas.
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Los FDV medios lanzados en 2020 ($ 140 millones), pero los protocolos azules de chip, como Uniswap, AAVE y una famosa capa 1 como Solana y Avalanche, que nacieron en Defi Summer.El valor medio del FDV en el momento de la 2021 se subió a 1.400 millones de dólares estadounidenses, principalmente proyectos de NFT y juegos como Gods University, Guard Guild Games y Flow.El FDV disminuyó en el 2022 fue principalmente la liberación de Apecoin y las primeras generaciones de la capa 2, como el optimismo.En 2023 y 2024, el FDV se recuperó a US $ 2.4 mil millones y US $ 1 mil millones, principalmente la nueva ola de proyectos L1 como Aptos y Sui, así como el surgimiento de proyectos de Solana como Júpiter y Jito.
No todos los FDV son igualmente importantes
Aunque el FDV es muy útil en términos de medir el valor a largo plazo, no tiene en cuenta los desarrollos del mercado a corto plazo que pueden provocar liquidez y shock de suministro.Por lo tanto, es importante conectar el FDV con su circulación o el suministro que el público puede utilizar.
En comparación con el suministro total, los tokens de circulación grandes como Bitcoin tienen una liquidez considerable.En comparación con el suministro total, los tokens de baja circulación significan que la mayoría de sus FDV no son de la liquidez.Por lo tanto, el FDV alto y los tokens de bajo circulación pueden significar inflación e ilusorio de su valoración total.Uno de los ejemplos extremos de FDV alto y tokens de baja circulación es World Coin, que tiene un valor de mercado de aproximadamente 800 millones de dólares estadounidenses, pero FDV es de aproximadamente 34 mil millones de dólares estadounidenses -50 veces la diferencia.
En general, hemos visto que los estándares de la industria son básicamente del 5 al 15%de los tokens para desbloquear la comunidad, y el suministro restante bloquea al equipo, inversores, fundaciones, donaciones u otros eventos de desbloqueo.Los proyectos publicados antes de 2022 a menudo son tokens más diversificados.
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FDV alto y tokens de bajo circulación han sido criticados por la comunidad cifrada.Un ejemplo histórico es FTX Token FTT.Los tokens emitidos por FDV alto y volumen de baja circulación han sido criticados como una herramienta para que los primeros inversores y otros expertos se enriquecen a expensas de los intereses de los usuarios minoristas.Esto puede contribuir a la transformación del sentimiento del mercado al nihilismo, lo que lleva a una gran cantidad de liquidez minorista que fluye hacia monedas de memes, a menudo proporcionando una mayor parte de suministro al público en los primeros días.
¿Pero es la única razón para el bajo rendimiento de los precios?
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Descubrimos,En términos generales,La circulación durante la distribución no es significativa para la apreciación de los tokens después de un año de emisiónEsenciaEsto es bastante consistente con nuestro descubrimiento anterior, y este último muestra que el impacto repentino del impacto repentino de la libre circulación no tiene un impacto direccional consistente en los precios.
Actividad de Airdrop y Protocolo
Algunos acuerdos usan Airdrops para distribuir tokens a la comunidad y aliviar el riesgo de baja circulación.Los Airdrops son recompensados con los primeros usuarios al dar a los usuarios a los tokens basados en algunos comportamientos esperados.Los primeros usuarios que usan acuerdos de premio Token para Airdrops son específicamente para emitir tokens basados en ciertos comportamientos que pueden promover el desarrollo del acuerdo, similar a las verificaciones de incentivos cifrados en los usuarios tempranos.En el AirDrop anterior de SOTN, descubrimos que la mayoría de las direcciones vendían sus tokens aéreos poco después de recibir los tokens.
Aunque el airdrop proporciona un buen accidente, la mayoría de las aerdrops perderán su valor a largo plazo.
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Tomando el primer día de negociación después de la airdrop como punto de referencia, solo aproximadamente un tercio de los tokens mantuvo su valor después del primer aire.Sostener el retorno mediano de los tokens aéreos es -61%.Sin embargo, algunas aerdrops han apreciado, como Bonk (aproximadamente 8 veces).
Las recompensas de token son solo una forma de comenzar las actividades en línea, pero ¿realmente causarán un uso real?Es difícil medir las actividades económicas reales, porque cada acuerdo tiene diferentes usos e indicadores para medir estos usos.Por ejemplo, tomamos el optimismo como un optimismo como ejemplo, y utilizamos la cantidad de fondos que depositan en la red como indicador de agencia general para medir las actividades del usuarioEsencia
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Vimos que después de la airdrop, aumentó el número de llamadas en la puerta de enlace de optimismo.En el próximo año, el evento disminuyó gradualmente, lo que consistente con la disminución general de las actividades de cifrado.En resumen, el airdrop puede aumentar el monto del acuerdo a corto plazo.Pero aún no se puede observar un crecimiento real y sostenible a largo plazo.
Aunque el airdrop puede motivar el uso temprano del acuerdo, Pero esto no necesariamente conducir a actividades continuas del usuario.毛 毛 毛La apariencia hace que la situación sea más complicadaEsta es una forma de obtener tokens generando actividades adicionales en la cadena.Recientemente, Mao Mao Studio se ha vuelto cada vez más industrializado.Esto ha llevado a la asignación de recompensas al premio a la inversión vacía sin beneficios a largo plazo.PersonaEsencia
Algunos equipos de acuerdo han comenzado a identificar los ataques de Sybil y rechazar las recompensas mediante el desarrollo de varios métodos para combatir los ataques de SybilEsenciaVale la pena señalar que Layerzero está recompensando a una pequeña parte de la distribución de tokens esperado para la recompensa de Sybil por autoinformeEsenciaCon las próximas aerodalámicas a gran escala de Eigenlayer y Layerzero,Si estas aerdrops lograrán los resultados esperados, o si están completamente a la deriva, y los resultados aún no se han observado.
en conclusión
En muchos aspectos, las criptomonedas exponen la motivación de cada participante del mercado desnudo.La economía token puede considerarse como el arte que transforma estas motivaciones en un arte exitoso y sostenible.La distribución del suministro de tokens, el comportamiento de los incentivos y la garantía de un valor a largo plazo son el delicado equilibrio de un tratamiento diferente de cada proyecto.Con el desarrollo de las fuerzas del mercado y el surgimiento de un nuevo elemento, es muy interesante observar cómo los usuarios y los equipos continúan adaptándose.
