jakiro
Quelle:Trendforschung
Da die ETH in diese Runde des Aufwärtszyklus, jede kurzfristige Anpassung der Schwankung, wird der Markt begonnen, die Daten des ETH-Teilens zu verbreiten. Aus der Sicht des Angebots- und Nachfrage-Verhältnisses ist die Nachfrage jedoch weitaus größer als das Angebot an de-geplantem, und wir glauben, dass die langfristige, vollständige Situation nicht nachhaltig ist. Seit die von Sharplink vertretene Finanzkompaniengesellschaft zu kaufen begann, hat die US -amerikanische Aktiengesellschaft, die ETH hält, ETH in Höhe von fast 20 Milliarden US -Dollar, was 3,39% des gesamten Angebots ausmacht.Unter ihnen ist Bitmine immer noch 75% davon entfernt, sein Ziel von 5% der gesamten ETH zu erreichen.Die weitere Umsetzung kryptofreundlicher Richtlinien in der Zukunft und der langfristigen ETH-Wert von Wall Street hat einen Konsens erzielt.Der „Rush-up“ der ETH hat gerade erst begonnen. Mit dem Zinsenzyklus des Zinssenkungen werden wir das langfristige ETH-Kursziel erhöhen und glauben, dass der ETH-Marktwert BTC in 1-2 Bullen- und Bärenzyklen übertreffen wird.
1. Un nicht gebackene Daten
Da das Hauptnetzwerk von Ethereum Pectra (Prag+Electra) im Mai 2025 wirksam wurde, wird die theoretische Ausstiegsrate des Versprechens entsprechend der ETH-Menge bewertet und auf 256 ETH/EPOCH (1 Epoch ~ 6,4 Minuten) stark versetzt.Konvertieren Sie die theoretische Obergrenze in den Tag, dh 256 × (1440 ÷ 6,4) = 256 × 225 = 57.600 ETH/DAY.
Seit dem 18. Juli befindet sich die Zeit des ETH -Hauptnetzwerks in einer Warteschlange. Derzeit (24. August) warten 873.849 ETH -ETH -Wartungen, die 15 Tage und 4 Stunden dauern, um zu verdauen.
Die Anzahl der ETH -verschmutzten Zusagen in einer Woche ist eine Obergrenze, wobei die maximale ETH 57.600*7 = 403.200 ETH beträgt. Letzte Woche kaufte die Eth Treasure Company 531.400 Stück. Während das Schatzunternehmen im Kaufstaat blieb, kann es vollständig verdaut werden, auch wenn 100% des verblüfften Verpfändungsteils in den Kreislauf eingetreten sind.Wir glauben, dass der Netzwerkwert von ETH derzeit vom Markt nicht vollständig anerkannt wird und die ETH -ETH nicht vollständig in den Umlauf kommt.Da der Konsens weiter geformt wird, wird sich auch das Ziel im Volllastzustand verbessern.
Einfach ausgedrückt: Depending repräsentiert nicht die vollständige Marktversorgungssituation.Obwohl der Gesamtbetrag des Abschieds eine gewisse negative Korrelation als den Preis von ETHs zeigt, glauben wir, dass das Angebot in diesem Teil die ETH nicht in einen Markt dominieren wird, vom Anstieg zum Sturz.
2. Analyse der Nachfrage von Finanzunternehmen und ETFs
Seit Juni 2025 haben ETH Treasury -Unternehmen, die von Sharplink vertreten sindSchreiben Sie am Vorabend des Anstiegs, warum sind wir optimistisch in Bezug auf ETH》, 《Der Sturm kommt und der Markt wird die ETH fördern, um die Wertschöpfung zu realisieren》).Der Eintritt der von der Caikuan Company vertretenen Einkaufsmacht auf institutioneller Ebene hat die dominierende Kraft von ETH-Preisschwankungen grundlegend verändert.
1. Die Betriebslogik des Finanzministeriums – Das Wachstum des Finanzministeriums ist die Prämie
Die Marktprämie (MNAV) von Treasury -Unternehmen der Kryptowährung ergibt sich aus der Anerkennung des Wachstumspotenzials des Kaufvermögens durch die Anleger.DAT -Unternehmen erhöhen ihre Beteiligung an Krypto -Vermögenswerten durch Finanzierung (zusätzliche Ausgabe oder Schulden der Aktie) und bilden einen Schwungrad -Effekt: mehr Krypto -Vermögen → Bilanzausdehnung → Anstieg der Aktienkurs → Weitere Finanzierungsfähigkeiten → Weitere Erhöhung der Beteiligungen.Dieser Zyklus verstärkt die optimistischen Erwartungen des Marktes an Münzhortenaktien und fördert MNAV -Prämien.Dieser Schwungrad-Effekt wird durch den Erfolg von Mikrostrategieunternehmen bestätigt, und die ETH hat einige Merkmale, die besser für die Vermögenswerte im Finanzministerium geeignet sind als BTC.
2. Was sind die Unterschiede zwischen ETH -Finanzministerien – Vermögenswerte haben ihr eigenes Einkommen?
Im Gegensatz zum Kauf von BTC wird ETH als größtes Defi -Netzwerk in der Krypto -Welt auf natürliche Weise Renditen in Skala -Beständen erzielen.
(1) Verpfändung Einkommen: Ethereum hat sich seit seiner „Fusion“ im Jahr 2022 in den POS-Mechanismus verlagert und ETH-Interessen-generierende Vermögensattribute verleiht.Gleichzeitig unterstützt sein Ökosystem Aktivitäten wie Defi und RWA.Diese Eigenschaften bieten eine stabile Cashflow -Quelle für DAT und bilden die Grundlage für „Cashflow -Prämie“.Ab August 2025 erreichte das Gesamtversprechen von Ethereum 36 Millionen ETH und machte 30% des Gesamtangebots aus, wobei eine durchschnittliche jährliche Rendite von rund 2,95% (die tatsächliche Rendite von etwa 1,5% -2,15% beträgt).1,5% risikofreie Rendite, ähnlich dem Cashflow traditioneller Anleihen.
(2) Liquiditätseinkommen: Erreichen Sie zusätzliches Einkommen durch Liquidität im Ethereum -Ökosystem durch Liquidität.Im Jahr 2025 wird das Ethereum Defi Protocol TVL ungefähr 120 Milliarden US -Dollar betragen, und die annualisierte Liquiditätsabbau liegt normalerweise zwischen 2 und 10%.Unter der Annahme, dass Münzbestände über das Defi -Protokoll Liquidität liefern, wird konservativ geschätzt, dass eine annualisierte Rendite von 3,5%.Umfassende Versprechensergebnisse (1,5%) und Liquiditätsergebnisse (3,5%) und Coin -Aktien können ein annualisiertes Cashflow -Einkommen von etwa 5%erzielen.Unter Verwendung des DCF -Modells (Discounted Cash Flow) unter der Annahme, dass der Abzinsungssatz 5%beträgt, beträgt die Cashflow -Prämie 1 -fache MNAV, dh das Gesamtmultizenmultipler beträgt das 2 -fache.
. Im Jahr 2025 erwartet Ethereum eine Netto -Netto -ETH -Netto (jährliche Inflationsrate beträgt etwa 0,6%), jedoch mit der Zerstörung des Netzwerks. Wenn die ETH in Zukunft eine Nettodefinition erreicht, kann der ETH -Preis nur über den Cashflow -Renditen von Münzbeständen steigen, was die MNAV -Prämie indirekt erhöht.
3. Das Kaufvolumen der Finanzkompanie hat gerade erst begonnen
ETH Treasury-Unternehmen mit BMNR und SBET haben hohe Kaufkosten und ausreichende Backup-Bemühungen.Das allgemeine Kaufvolumen der traditionellen Finanzierung befindet sich noch in der Startphase.Nach Angaben, die von Embers zusammengefasst sind, hat Bitmine (BMNR) ab dem 9. Juli 1.523.373 ETH reserviert, wob Wenn die Ethereum -Preise weiter steigen, steigen die Haltekosten der beiden Unternehmen entsprechend.
Aus der Sicht der zukünftigen Finanzierungsfähigkeiten:
BMNR: Laut Prospectus Supplement, das am 12. August 2025 veröffentlicht wurde, hat BMNR den Gesamtauszugsautomaten in Höhe von 24,5 Milliarden US -Dollar erhöht und wird voraussichtlich rund 4,45 Milliarden US -Dollar durch den Geldautomatenmechanismus aufnehmen. Dies hält ungefähr 1,52 Millionen ETH, und theoretisch gibt es immer noch ungefähr 18 Mrd. USD, die 20 Milliarde US -Dollar verfügbar sind.Wenn der ETH -Preis auf 4.700 US -Dollar pro Münze berechnet wird, kann BMNR seine Beteiligungen um ca. 4,26 Millionen ETH erhöhen, wodurch die potenzielle Gesamtkapitalisierung auf fast 5,78 Millionen ETH nahezu 5% des Gesamtbetrags führt.
SBET: Sharplink hat durch ATM -Finanzierung (kumulativ ca. 1,2 Milliarden US -Dollar) schnell rund 740.760 ETH angesammelt und Direktverträge registriert. Nach der Anpassung wurde die ATM -Obergrenze von der anfänglichen Menge auf maximal 6 Milliarden US -Dollar erhöht.Darüber hinaus wird erwartet, dass über gezielte Aktienausstellungen und andere Methoden rund 600 Millionen US -Dollar rund 600 Millionen US -Dollar erhalten.Unter der Annahme, dass die Finanzierung zum Kauf von ETH verwendet wird, basierend auf den ETH -Kosten, wird geschätzt, dass der verbleibende Geldautomatenbetrag mit 851.000 ETH gekauft werden kann.
Gegenwärtig hat die US -amerikanische Aktiengesellschaft, die ETH hält, eine ETH in Höhe von fast 20 Milliarden US -Dollar gehalten, was 3,39% des gesamten Angebots ausmacht, von denen Bitmine immer noch 75% davon entfernt ist, ihr Ziel von 5% der gesamten ETH zu erreichen.
Mittel für tägliche Geldautomaten verfügbar:
MicroStrategy ist ein Vertreter für Bitcoin Treasury -Strategien, und sein Handelsvolumen variiert erheblich in Bullen- und Bärenmärkten.
MicroStrategy hat im Jahr 2020 eine Bitcoin Treasury-Strategie umgesetzt.Während des Bullenmarktes 2020-2021 ist der Aktienkurs von 13 USD auf den höchsten auf 540 US-Dollar gestiegen, wobei das tägliche Handelsvolumen erheblich zugenommen hat, aber stark von Marktaktivitäten und BTC-Preisen betroffen ist.Nach den jüngsten Aktienkursen und dem durchschnittlichen Handelsvolumen beträgt das tägliche Handelsvolumen ca. 3,5 Mrd. USD auf 7 Milliarden US -Dollar.
Während des Bärenmarktes 2022 sank der Preis für Bitcoin von 69.000 USD auf 16.000 US -Dollar, der Aktienkurs von MicroStrategy halbierte sich erheblich, und das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen sank auf 200 Mio. USD auf 500 Mio. USD.
Im Vergleich zu ETH -DAT -Unternehmen können ähnliche Situationen auftreten:
Das aktuelle Handelsvolumen von Bitmine hat 2 Milliarden US -Dollar pro Tag erreicht und maximal 6 Milliarden US -Dollar erreicht, was dem letzten Bullenmarkt von Microstrategy nahe oder überschreitet und vom Markt hohe Aufmerksamkeit auf sich gezogen hat.SBET hat derzeit ein großes tägliches Handelsvolumen mit durchschnittlich 50 Millionen Aktien und ein tägliches Handelsvolumen von rund 1 Milliarde US -Dollar. Wenn der Markt in einen Bärenmarkt eingeht, kann das Handelsvolumen von DAT auf 100 bis 500 Millionen US-Dollar pro Tag schrumpfen, ähnlich wie die Leistung von MicroStrategy im Jahr 2022. Unter der Annahme, dass 10% -20% des täglichen Handelsvolumens in Geldautomaten umgewandelt werden können, können im Fall des aktuellen Handelsvolumens jede Woche eine ETH-Kauf von ETH-Kauf von 2 USD in Höhe von 2 US-Dollar in Höhe von 2 US-Dollar erhalten. Laut ATM -Decke wird es voraussichtlich 3 Monate dauern.
4. Die langfristige Leistung von ETFs bleibt stark
Als passiver Fonds, der bei großem Maßstab und kostengünstig Erfolg erzielt hat, sind ETFs die erste Wahl für die traditionelle groß angelegte Fondsallokation geworden.Vom 16. Mai bis 15. August stellte der ETF ETF einen Rekord von 14 aufeinanderfolgenden Wochen mit Nettozuflüssen mit maximal 2,85 Milliarden US -Dollar in einer Woche, wobei der Nettovermögenswert 5,38% des gesamten Angebots ausmacht.Unter ihnen wurden in den letzten 14 Wochen 19,2 Milliarden im Wert von 68%ETH angesammelt, und die umfassenden Kaufkosten werden auf rund 3.600 US -Dollar geschätzt.
BlackRocks ETHA ist der größte ETF, der etwa 2,93% der Token hält und derzeit einen Marktwert von 17,2 Milliarden US -Dollar hat. Seit April 2025 befindet sich ETHA jede Woche in einem Nettozufluss mit Nettozuflüssen von rund 8 Milliarden US -Dollar und einem maximalen Nettozufluss von 2,32 Milliarden US -Dollar.
Derzeit beträgt das Umfang globaler Gold -ETFs (Total ETFs/ETPs an verschiedenen Orten) 386 Milliarden US -Dollar, Bitcoin 179,5 Milliarden US -Dollar, während Ethereum nur 32,6 Milliarden US -Dollar beträgt.Wenn die Ethereum -Erzählung nachhaltig ist, wird sie einen Anteil von 140 Milliarden US -Dollar erfordern, um die aktuelle Bitcoin -ETF -Skala zu binden.
5. Der Markttrend verlagert sich von BTC zum ETH -Handel
Nach den Vertragsbeständen und dem Handelsvolumen hat sich BTC erheblich abgekühlt und die Fonds in konzentrierter Weise in die ETH gefallen.Anfang Mai machte der Anteil der BTC -Vertragsbestände 73%aus, aber derzeit nur 55%. Der Anteil der ETH -Bestände stieg von 27% auf 45%.
In Bezug auf das Vertragshandelsvolumen ist der Anteil des Handelsvolumens von BTC von 61% Anfang Mai auf 31% gesunken.Der Anteil des Handelsvolumens der ETH ist von 35% Anfang Mai auf 68% gestiegen, und der Anteil hat weiter gestiegen.
Nach dem jüngsten Verhalten von Riesenwalen in der Kette gibt es derzeit ein Windablenkverhalten in der Kette, die BTC verkauft und ETH kauft.Nach Angaben von @ai_9684xtPA -Daten wurde ab dem 20. August ein schläfriger BTC -Ancient Giant Wal einen Teil seiner BTC verkauft und 71.108 ETH (im Wert von ca. 304 Millionen US -Dollar) mit einem durchschnittlichen Preis von ca. 4.284 US -Dollar pro ETH ausgetauscht. Die Gesamtbestände stiegen später auf 105.599 ETH (im Wert von rund 495 Millionen US -Dollar). Gleichzeitig wurde ETH Long Order auf Hyperliquid gebaut und am 25. August 269.485 ETH (im Wert von 1,25 Milliarden US -Dollar) an die ETH -Beacon -Kette zugesagt, wodurch die Bestände der Ethereum Foundation (231.000 Stücke) direkt übertrifft.
Während des Zeitraums von 25 Jahren 2025 erhöhte der Onkain-Ethereum-Wal (Brieftaschen, der 10.000 bis 100.000 ETH) im zweiten Quartal von 2025 an 200.000 ETH (515 Millionen US-Dollar) erhöhte, während der Gesamtbetrag der ETH von Super Whale (der über 100.000 ETH über 100.000 ETH in Höhe von über 100.000 ETH in Höhe von über 100.000 ETH-ETH-ETH) im Oktober 2024 auf 41,06 Mio., 9,02 bis 37 Mio., im Oktober 2024, auf dem 37.56.
3. Die BTC -Chipstruktur ist noch relativ stabil
BTC hat in letzter Zeit aufgrund der Windablenkung von BTC zu ETH relativ schwach durchgeführt.Aus der Sicht von ETFs gibt es einen großen Nettoabfluss; Aus der Perspektive der riesigen Wale in der Kette schien eine große Anzahl von riesigen Walen BTC zu ETH zu wechseln.Nach den vergangenen Erfahrungen mit dem Vierjahreszyklus im Währungskreis wird dieser Bullenmarkt in 2-3 Monaten eine Zeitspanne erreichen, die dem vorherigen Bullenmarkt entspricht.Daher gibt es Bedenken auf dem Markt: Ob BTC kurz vor dem Start eines Bärenmarktes und wenn BTC in einen Bärenmarkt eintritt, wie kann ETH in der Lage sein, zu überleben und aus einem unabhängigen steigenden Markt herauszukommen?
Wir glauben, dass der aktuelle Finanzzyklus in den USA im Vergleich zu den beiden vorherigen Runden von Krypto -Bullenmärkten verlängert wurde, und gleichzeitig ist die Chipstruktur von BTC noch relativ stabil und befindet sich nun in einem volatilen Zustand.
Die folgende Abbildung ist ein schematisches Diagramm der Kostenverteilung von BTC -Chips.Die graue Spalte ist der aktuelle Preis und die Blue Box sind die aktuellen Hauptchipkonzentrationsbereiche, nämlich 93K-98K, 103K-108K und 116K-118K.Die akkumulierte Anzahl von Chips in diesen drei Bereichen ist enorm, und eine große Anzahl von kostengünstigen Chips hat den Umsatz in diesem Bereich abgeschlossen, wodurch relativ starke Unterstützung bildet.
Derzeit befinden sich die Chips von 116 K-118K in einem leicht Verlustzustand, während die Chips in den beiden Reichweiten von 103K-108K in einem Gewinnzustand stehen.Obwohl die BTC -Preisleistung derzeit relativ schwach ist, ist es auf rund 11.000 gesunken, um Unterstützung zu erhalten, und es gibt immer noch zwei größere Unterstützungsbereiche unten, und die Gesamtsituation liegt in einem volatilen Zustand.
Darüber hinaus betragen die derzeit kurzfristigen Haltekosten ca. 108.800.Wenn BTC über dieser Position läuft, sind kurzfristige Inhaber insgesamt immer noch rentabel und es wird keine Panikverkauf geben. Wenn wir auf die Geschichte zurückblicken, können wir feststellen, dass es zu Beginn 2024 einen Rückprall gab, als die Kosten für die Kurzzeitinhaber im Februar 2025 die Kosten für die Kosten für die Kurzzeitinhaber fiel.
Derzeit ist BTC in einer kritischen Position und erholt sich, nachdem er gestern die Kostenlinie erreicht hat.Diese Woche sollten wir genau darauf achten, ob BTC an dieser Position stabilisieren kann.
4. Eine kontinuierliche Verbesserung der Makroumgebung
1. Umformung der Grundbewertungslogik gemäß US -Vorschriften
Im Juli 2025 wurde das Genie Stablecoin -Gesetz offiziell gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzlich gesetzt.Im Vergleich zu BTC verankern Stablecoins den US-Dollar 1: 1, wodurch sie als Schuldenreduzierungswerkzeug besser geeignet ist.Gleichzeitig kann Stablecoins den effizienten Fluss des globalen Kapitals in das US-Dollar-System fördern, den Kauf von US-Finanzministerien und die Liquiditätsinjektion von Onketten-Finanzvermögen unterstützen und die digitale Expansion der US-Dollar-Hegemonie fördern.Derzeit beträgt der Gesamtmarktwert von Stablecoins 275 Milliarden US-Dollar, während BTC 2,2 Billionen US-Dollar beträgt, der globale Bergbaumaschinenwert von BTC auf 15 bis 20 Milliarden, der Marktwert von ETH beträgt 550 Milliarden und der Verpfändungswert 165 Milliarden. In Zukunft wird die Teilnahme des Vermögenswerts in Zukunft in der Teilnahme der BTC -Förderung der BTC -Funktion die Deckung des Vermögenswerts fördern oder ein neues Zahlungssystem aufnehmen, das Ausmaß von Stablecoins auf lange Sicht beschleunigt und wächst schnell auf die Marktgröße von Billionen Dollar.
Als Hauptinfrastrukturplatz für Stablecoins und Defi profitiert ETH von ETH -Einkäufen für die Sicherheit der Finanzketten -Ketten -Netzwerk einerseits und wird auch vom endogenen Defi -Modell profitieren: Stablecoins geben grundlegende Liquidität ein.Durch die Transaktionsgebühren (Gasgebühren) und den Nachweis des Anteils (POS) des ETH -Netzwerks als Cashflow -Einkommen wurde ein Cashflow Rabatt (DCF) -Modell für eine grobe Bewertungsversuch eingeführt. Unter optimistischen Bedingungen (7% Wachstumsrate, 9% Abzinsungssatz, Hebelfaktor 3) hat der ETH -Marktwert das Potenzial, 3 Billionen US -Dollar zu überschreiten, was den aktuellen BTC -Marktwert überschreitet.
2. Der Zinssenkungszyklus kommt zu
Am 22. August hielt Powell eine Rede beim Treffen von Jackson Hole und sagte, dass die Inflation immer noch hoch ist, aber das Abwärtsbeschäftigungsrisiko steigt.Im Kontext der Politik im „restriktiven“ Bereich wird das Komitee „vorsichtig“ vorankommen und seine politische Position gegebenenfalls anpassen. Analysten glauben im Allgemeinen, dass der im September kürzlich „eine ausgemachten Schlussfolgerung“ betroffene Rate -Kürzung einen doppüren Wendepunkt darstellt. Nach der Veröffentlichung der Rede,
Krypto-bezogene Aktien und ETH-bezogene Ziele stiegen stark, und ETH zog zu Beginn der Woche alle Rückgänge zurück und eilte auf ein Rekordhoch von 4887.
Im vergangenen Zinssenkungen war die Leistung der ETH im Allgemeinen besser als BTC.Nachdem Mitglieder des Parlaments nach ihren Ferien im September zum Kongress zurückkehren, wird die Beförderung der Krypto -Richtlinien schnell gefördert. Die finanziellen Erwartungen der ETH-Boom- und Defi-Boom-Erwartungen wurden noch nicht umgesetzt und bieten ein positives Makroumfeld für den ETH-Markt.
3. Die erste Wahl für die Entwicklung von Stablecoins und RWA
Das Tempo der US -Regierung und der Finanzinstitutionen, die Finanzketten fördern, ist sehr nachhaltig.Derzeit erreicht die Skala von Stablecoins 275 Milliarden US -Dollar und die RWA -Skala 26,4 Milliarden US -Dollar.Unter diesen betreiben 50%+ der Stablecoins im Ethereum -Netzwerk, RWA macht 53,4%Ethereum aus, und der gesamte Defi TVL1611, 60%+ wird auf der ETH eingesetzt. 95% der Ryder Buidl -Fonds werden in Ethereum eingesetzt, und 80% der Verbrennungs -Tokenisierungsanteil werden in Ethereum eingesetzt.
In diesem Artikel haben wir einige Daten mit klarem quantitativem und großem Maßstab zur Analyse verfolgt.Insgesamt ändern die jüngsten störungsseitigen Daten nicht den Aufwärtstrend der ETH. Die vorhersehbare Obergrenze von Neukaufmengen sowohl von Finanzunternehmen als auch von ETFs auf der Nachfrage ist weit davon entfernt, zu erreichen, und die Kosten für Baustellen sind relativ hoch.Mit den grundlegenden finanziellen Logikänderungen im Rahmen der US -Vorschriften verfügt die ETH auch über Vermögenswerte, die die Preiserhöhungen mit dem internen und externen Wachstum fördern.Mit der Verbesserung der Makroumgebung und der weiteren Entwicklung von Richtlinien wird der langfristige ETH-Marktwert BTC übertreffen.
