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Hinweis: Jeder hat immer gesagt, dass er in letzter Zeit Stablecoins sind. Bitchain Vision hat zuvor die Diskussionen über Stablecoins von Regierungsführern, Unternehmern, Ökonomen, nationalen Think Tanks, Wertpapierfirmen und anderen Chinesen zusammengefasst, siehe „Wie wird China mit der Schockwelle von US -Dollar Stablecoin umgehen?”.
Am 19. Mai leitete Morgan Stanley China Chief Economist Xing Ziqiang auch den Forschungsbericht „Stablecoins und RMB Internationalization?“.Schauen wir uns an, wie ausländische Wertpapierunternehmen Stablecoins betrachten und wie sich die Internationalisierung von RMB auswirkt.
Der vollständige Text lautet wie folgt:
Wir glauben, dass Chinas jüngstes neues Interesse an Stablecoins auf Bedenken zurückzuführen ist, dass die US -amerikanischen Stablecoin -Gesetzgebung die Dominanz des Dollars erweitern könnte.Die People’s Bank of China nutzt Hongkong als Teststelle für zukünftige Zahlungsalternativen.Die Tokenisierung allein kann die RMB -internationale Nicht -Arbeit nicht in die häusliche Reform liegen.
Warum achtet Peking jetzt auf Stablecoins?
Der US -Senat verabschiedete den Geniegesetz, der erfordert, dass die Dollar Stablecoins vollständig unterstützt werden müssen, was einen Wendepunkt markiert.Wenn die Rechnung im Haus vergeht, wird sie im Wesentlichen die durch den Dollar verankerten Stablecoin (derzeit 99% des Stablecoin -Marktes) in synthetische Dollars verwandeln und sie tief in das globale Zahlungssystem einbetten, wodurch die Nachfrage nach US -amerikanischen Staatsanleihen erhöht wird.
Unserer Meinung nach ist dies keine Herausforderung für die Dominanz des US -Dollars – aber eine weitere Stärkung der Dominanz des US -Dollars.Stabile Münzen sind keine neuen Währungen, sondern neue Verteilungskanäle für bestehende Währungen.Sie erweitern den Einfluss des Dollars auf Kryptowährungen, Web3 und Schwellenländer durch kostengünstige, fast sofortige Siedlung.
Für China dürfte die Ignorierung dieses Trends hinter dem Wettbewerb um digitale Infrastruktur zurückbleiben, zumal Stablecoins zunehmend als Umgehung traditioneller Bankennetzwerkmechanismen dient.
Die Wende der Volksbank von China – vom Verbot bis zur Blaupause
Der Handel mit Kryptowährungen wird seit September 2021 auf dem chinesischen Festland aufgrund der Bedenken der Aufsichtsbehörden hinsichtlich finanzieller Stabilitätsrisiken als illegal.Die Rede des Gouverneurs der Zentralbank, Pan Gongsheng, im Lujiazu -Forum in dieser Woche sandte jedoch ein Signal für eine politische Verschiebung: Er forderte den Bau eines multipolaren globalen Geldsystems und versprach, die Sicherheit internationaler Transaktionen zu gewährleisten.Mit der Verbesserung der Effizienz und der Reife der Technologie wurden digitale RMB und Stablecoins als praktikable Alternativen zur grenzüberschreitenden Siedlung vorgeschlagen.Präsident Pan wies ausdrücklich darauf hin, dass die digitale Technologie die Schwächen herkömmlicher grenzüberschreitender Zahlungssysteme enthüllt, die ineffizient und anfällig für geopolitische Risiken sind.
RMB Stablecoin – Prospekte und Einschränkungen
Gegenwärtig beruht die Siedlung grenzüberschreitender digitaler RMB hauptsächlich auf dem M Bridge-Projekt, einer von der Bank for International Siedlements (BIS) entwickelten digitalen Bankplattform für die digitale Bank.Das Projekt ist jedoch immer noch gering. Nur fünf Zentralbanken nehmen teil, und die Bank für internationale Siedlungen zog sich im Oktober 2024 zurück, was die Expansion in Zukunft verlangsamen kann.Theoretisch hat das RMB Stablecoin die Eigenschaften der Dezentralisierung, des einfachen Zugangs und der hohen Effizienz und ist eine gute Ergänzung zu grenzüberschreitenden Transaktionen.Inländische Verbote, Kapitalkontrollen und mangelnde globale Anerkennung unter der Dominanz des US -Dollar Stablecoin begrenzen jedoch die Entwicklung des RMB Stablecoin.
Hongkong – Strategische „Sandbox“
Hong Kong is the first jurisdiction in the world to pass stablecoin legislation, and the law will take effect from August 1. The Stable Coin Act requires stablecoins to be supported by 100% high-quality reserves and are pegged to the corresponding currencies (whether it is the US dollar, Hong Kong dollar or offshore RMB) – which actually paves the first legal path for offshore RMB Stablecoins.Nach der Gesetzgebung wird Hongkong Stablecoins zunächst an den US -Dollar und Hongkong -Dollar für den Aufbau von Technologie- und Market -Trust fördern und dann Stablecoins an die Offshore -RMB beauftragt.Offshore RMB-Liquiditätspool (ca. 1 Billion Yuan) in Hongkongs Tiefkreis-RMB-Liquiditätspool (ca. 1 Billionen Yuan) und die Offshore-RMB Stablecoins überprüft die praktischen Anwendungsszenarien der grenzüberschreitenden Siedlung, ohne gegen die Kapitalkontrollen des Festlandes zu verstoßen oder die finanzielle Stabilität von Onshore zu beeinflussen.Die Zunahme des Offshore -RMB -Gebrauchs wird auch die Nachfrage nach RMB -Vermögenswerten (z.
Stablecoins sind Tools, keine Strategien
Es sollte klar sein, dass der Aufstieg von Stablecoins nicht die Gründung eines neuen „Super Souvereign“ internationalen Währungssystems bedeutet. Tatsächlich sind Stablecoins nur eine Erweiterung der Fiat-Währungen im Rahmen bestehender Vorschriften zur Förderung grenzüberschreitender Transaktionen. In diesem Sinne glauben wir, dass die Entwicklung von RMB Stablecoin als potenzielle Komponente der grenzüberschreitenden RMB-Siedlungsinfrastruktur Chinas angesehen werden sollte, zu der auch das RMB-SWAP-Protokoll, das RMB-grenzüberschreitende Zahlungssystem (CIPS) und das globale RMB Clearing Service-Netzwerk gehören.
Die Infrastrukturkonstruktion ist noch nicht alles, die Internationalisierung des RMB ist immer noch ein langwieriger Krieg
Obwohl Peking den Bau der grenzüberschreitenden Siedlungsinfrastruktur beschleunigt, hat sich die Internationalisierung des RMB in den letzten drei Jahren zurückgezogen.Bis Ende 2024 ist der Anteil der RMB an globalen Reservewährungen von 2,8% zu Beginn von 2022 auf 2,2% gesunken. Dies liegt hauptsächlich daran, dass der Markt befürchtet ist, dass Chinas „Drei-D-Herausforderungen“ (Schulden, Deflation und Demografie) zu schwächenden Kapitalströmen geführt haben und das Wachstum der Verwendung des RMB im Handel ausgleichen.
Dies bedeutet, dass der Schlüssel zur Verbesserung der globalen Nutzung des RMB das globale Vertrauen in das Wirtschaftspotenzial Chinas liegt.Zu diesem Zweck sind wir der Ansicht, dass entscheidende strukturelle Maßnahmen erforderlich sind, um die wirtschaftliche Ausbalkung zu erreichen und den Deflationszyklus durch den Verbrauch zu brechen, einschließlich der sozialen Reform der Sozialhilfe, der Umschuldung, der Steuerreform und eines regulatorischen Umfelds, das das Wachstum fördert.All dies sind schwierige Reformen und können nur Schritt für Schritt gefördert werden (siehe „Ist China Rebalancing?“ Am 28. Mai 2025), was bedeutet, dass der Weg zur Internationalisierung des RMB lang und voller Wendungen sein kann.
