Marktzusammenfassung

In Bezug auf die US -Aktien, obwohl Tesla, Apple und Google in diesem Jahr bei den „Big Seven“ -Teilen eine schlechte Leistung erzielt haben, haben Nvidia, Meta und andere Aktien stark abgewickelt, und der Gesamtmarkt hat weiterhin neue Höchststände erreicht.Die Chip -Aktien verzeichneten jedoch am Freitag einen starken Rückzug, wobei die NVDA in mehr als neun Monaten -5,6%den größten Eintägigkeitsrückgang verzeichnete. Der Markt scheint eine Tendenz zu sein, Gewinne zu erzielen.

Da AI derzeit die positive Stimmung des gesamten Marktes dominiert, führen Chip -Aktien den gesamten Markt für Risikovermögen an, und die NVDA übernimmt die Führung, sodass wir den Fortschritt dieser Aktie genau beachten müssen.Natürlich ist es schwierig, die Grundlagen des Unternehmens zu erledigen.

• Das Angebot holt die Nachfrage ein.Die Nvidia -Chip -Lieferzeit wurde von bis zu 11 Monaten bis zu 3 Monaten verkürzt, was auf ein verbessertes Angebot hinweist, was sich auf das Umsatzwachstum auswirken kann.

• Sich intensiverer Wettbewerb gegenübersehen.Da AMD nicht nur schrittweise Fortschritte erzielt, sondern vor allem die Hauptkunden von NVIDIA, einschließlich Cloud -Service -Anbietern und Tesla, entwerfen unabhängige KI -Chips.

• Technischer Rückruf.Angetrieben von technologischen Aktien haben der Nasdaq und der S & P -Index enorme Gewinne erzielt, und der Markt hat Angst vor Höhen.Wenn die Fed unerwartete Bewegungen unternimmt, kann dies zu einem starken Rückgang der technologischen Aktien führen.

• Zu viel profitable Ordnung.Da der Aktienkurs einseitig gestiegen ist, können einige profitable Anleger nach dem bevorstehenden GTC -Treffen Gewinne erzielen und den Aktienkurs zurückziehen.

BTC und Gold haben letzte Woche beide neue Rekordhochs gestellt.Bei der jüngsten Erhöhung der Bitcoin- und Goldpreise ist die Interpretation des traditionellen Rahmens offensichtlich nicht ausreichend, die US -amerikanischen Staatsanleihenzinsen und der US -Dollar -Wechselkurs sind nur geringfügig zurückgegangen, und es gibt kein offensichtliches Anzeichen für ein Risikoabweichungsstimmung.Die Logik von Alternativen zu bestehenden Fiat -Währungssystemen dominiert diese alternativen Investitionsmärkte.

Die gemischten Nicht-Farm-Daten am Freitag reichten nicht aus, um zu viele Markterwartungen zu verändern, aber im Allgemeinen wurde sie als ein Gefälligkeitssignal verstanden, das die erwartete Zeit des Marktes für die Fed-Ratenkürzung verbesserte.Die Zinsmarktrendite sank leicht und die Aktien stiegen zuerst und dann.Goldman Sachs ist der Ansicht, dass dieser Rückzug angesichts der positiven Beschäftigungsdaten und Zinssenkungen eine gute Kaufmöglichkeit ist.Die Verlangsamung des Lohnwachstums sollte an diesem Dienstag ein positives Signal für die CPI -Daten sein.

Kryptowährung

BTC ETF fast mit GLD verbunden

Spot Bitcoin ETFs, die kürzlich in den USA in den USA aufgeführt sind, haben letzte Woche weiterhin Bitcoin absorbiert. Derzeit hielt er etwa 4% von 21 Millionen Bitcoins im Wert von 54,6 Milliarden US -Dollar, fast 56 Milliarden US -Dollar der größten Gold ETF GLD.

Diese Woche beantragte BlackRock nach einer öffentlichen Anmeldung bei der SEC einen zusätzlichen Spot Bitcoin ETF -Engagement für den 18 -Milliarden -Dollar -Global Allocation Fund seiner AMU und den 36,7 -Milliarden -Dollar -Fonds in Höhe von 36,7 Milliarden US -Dollar.

Diese Nachrichten zeigen, dass ein neuer Trend gerade begonnen hat, dh die Zuteilung des passiven Vermögensmanagements.Diese Vermögensverwaltungspläne werden BTC als alternatives Vermögenswert in das Portfolio bereitstellen, und eine beträchtliche Anzahl von Vermögensverwaltungen wird eine feste Strategie für proportionale Zuordnungen wie ein festes AUM -Verhältnis von 1% anwenden und die Beteiligungen reduzieren, wenn sie das Portfolio jedes Quartal überschreiten. Weniger als nur Ihre Beteiligungen erhöhen.

Nach unseren Schätzungen beträgt die Gesamtgröße von Open-End-Fonds mit potenziell konfigurierbarem BTC 9,7 Billionen US-Dollar.

Wenn wir davon ausgehen, dass das Angebot und die Nachfrage des bestehenden BTC -Marktes ausgeglichen sind und die Übertragung der bestehenden Aktien nicht berücksichtigen und nur den Teil des globalen institutionellen Managements [neu] Kapitalallokationsteil auf den BTC -Markt betrachten, nehmen konservativ an, dass 0,5% von 0,5% von Die neu hinzugefügte Zuordnung entspricht dem Kapitalfluss jeder neuen Ausgabe in diesem Jahr kann sie auch 174.000 US -Dollar erreichen.

Der 10x-Forschungsgründer und CEO Markus Thielen hat am Samstag eine Nachricht veröffentlicht, um die kurzfristigen Risiken zu erinnern.Der US -ETF -Verkehr ist nicht mehr der Haupttreiber von Bitcoin.

Eine Woche mit Makroereignissen

Die globalen Zentralbanken stehen derzeit kurz vor dem Warten:

Die EZB und die Kanada der Bank von Kanada haben im März eine Warte-and-See-Haltung eingenommen, in der die Datenabhängigkeit betont.Die EZB erwartet, dass sowohl das Wachstum im Jahr 2024 als auch die Kerninflation im Jahr 2025 senken.

Es wird erwartet, dass die meisten großen Zentralbanken bis Mitte 2024 mit der Senkung der Zinssätze beginnen, wobei die globalen politischen Zinssätze um durchschnittlich 1,4 Prozentpunkte sinken.

Die Europa -Ratensenkungen können schneller sein als die Vereinigten Staaten:

Nach historischen Umständen senken die Zentralbanken der Industrieländer die Zinssätze in der Regel dreimal hintereinander während der weichen Landung und verlangsamen sich dann.Zinsenkürzungen beschleunigen tendenziell, wenn die Inflation unter dem Ziel liegt und die Wirtschaftstätigkeit verschlechtert oder die Zinssätze weit über dem neutralen Niveau liegen.

Beschäftigungs- und Einkommenswachstum:

Die US -amerikanische Beschäftigung stieg im Februar um 275.000 und übertraf die erwarteten 200.000 erheblich.Obwohl die Zahl der Arbeitsplätze im Februar optimistisch erscheint, zeigt die Schwäche der Haushaltsumfrage und der Anstieg der Arbeitslosenquote eine gewisse potenzielle Instabilität auf dem Arbeitsmarkt.Das Lohnwachstum war niedriger als erwartet, wobei der durchschnittliche Stundenlohn (AHE) um 0,14% monatlich auf 0,2% gegenüber dem erwarteten Quartal ging.Die Arbeitslosenquote stieg um 0,2 Prozentpunkte auf 3,9%und höher als erwartet 3,7%.Diese Unterdaten können ein positives Signal für die Steuerung der Inflation sein, können aber auch den Verbraucherausgaben unter Druck setzen.

Die Gewinnmargen werden voraussichtlich im Jahr 2024 hoch bleiben:

Laut der jüngsten Prognose von Goldman Sachs gingen die Gewinne des nichtfinanziellen Unternehmens von 17% des BIP im Jahr 2022 auf durchschnittlich 16% im Durchschnitt im Jahr 2023 zurück, sind jedoch im vierten Quartal 2019 immer noch mehr als 13%.Es wird erwartet, dass die nichtfinanzielle Gewinnspanne der gesamten Wirtschaft im Jahr 2024 leicht auf 16,3% steigen wird.

Chinas Makropolitikziele und -positionen:

Makroökonomische Ziele: Auf dem nationalen Volkskongress legten die politischen Entscheidungsträger ein BIP -Wachstumsziel von 2024 von 5%fest, was mit breiten Erwartungen übereinstimmt.

Haushaltspolitik: Chinas offizielles Haushaltsdefizitziel ist auf 3,0% des BIP festgelegt (im Vergleich zu 3,8% im Jahr 2023), und die erste Reaktion des Marktes ist von dieser Zahl zu enttäuschen, stellt jedoch fest, dass diese offizielle Zahl möglicherweise nicht vollständig widerspiegelt Die tatsächliche finanzielle Unterstützung der Regierung für die Wirtschaft.Unter Berücksichtigung größerer steuerlicher Aktivitäten und politischer Maßnahmen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf Anleihenausgabe, Ausgaben für bestimmte Projekte, staatlich garantierte Kredite usw., werden diese möglicherweise nicht direkt im Standard-Fiskaldefizit-Verhältnis des Fiskaldefizits widerspiegelt.Goldman Sachs erwartet, dass dieser implizite Stimulus mindestens zusätzliche 0,7%aufweisen wird.

Geld- und Immobilienpolitik: Obwohl keine wichtigen neuen Maßnahmen angekündigt wurden, unterstützt Chinas geld- und Immobilienpolitikpolitik immer noch und es gibt neue Aussagen und neue Vorschläge wie eine sicher im Zusammenhang mit kommerziellen Wohnungen und den diversifizierten und verbesserten Wohnbedürfnissen usw., usw.

Wirtschaftsdaten: Als Schwerpunkt der Wirtschaftsstrategie der Regierung stieg die Exporte Chinas von Januar bis Februar um 7,1%, weit höher als erwartet. 3,5%erhöht.Der Fertigungsindex (PMI) im Februar war ebenfalls etwas besser als erwartet.

Asiatische und aufstrebende Marktwirtschaften Daten:

Inflationsdaten in Asien stiegen im Allgemeinen im Februar die Erwartungen:

-Der südkoreanische CPI stieg gegenüber dem Vorjahr um 30 Basispunkte auf 3,1%.

-Taiwans CPI stieg gegenüber dem Vorjahr um 130 Basispunkte auf 3,1%.

-Der Philippinen-CPI stieg gegenüber dem Vorjahr um 60 Basispunkte auf 3,4%;

-Der CPI in Indonesien stieg gegenüber dem Vorjahr um 20 Basispunkte auf 2,8%.

-CPI in Tokio, Japan, stieg gegenüber dem Vorjahr um 80 Basispunkte auf 2,6%.

-Die CPI in Thailand stieg um 30 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr auf -0,8%.

Die Herstellung von PMI -Leistung ist anders:

– PMI steigt in China, Indien, den Philippinen und Australien;

– PMI -Rückgänge in Südkorea, Japan, Taiwan, Thailand und Indonesien;

– PMI in anderen Regionen ist im Allgemeinen stabil.

Mittel und Positionen

• Die Zuflüsse von Technologieaktien wurden in zwei aufeinanderfolgenden Monaten eingesetzt.

• Bitcoin- und Gold -Futures von Rekordhochs, während die ETH etwas minderwertig war;

• Wachstums- und Impulsaktien sind in einem stark überkauften Zustand;

• Die chinesische Börse floss kurz für eine Woche und ging dann wieder scharf ein;

• Nasdaq Speculative Longs fielen seit letztem Herbst auf den niedrigsten Fall;

Als die Renditen der Sekundärmarkt zurückgingen, stiegen sowohl die Gold- als auch die Bitcoin -Preise Rekordhochs, und Gold- und Bitcoin -Futures -Positionen stiegen erheblich.Gold Open Contracts sind in den letzten zwei Wochen um 20 bis 98 Milliarden US -Dollar gestiegen, aber der kontinuierliche Abfluss von Gold -ETFs bleibt unverändert, wobei die GLD -Bestände im gleichen Zeitraum aus 11,8 Tonnen fließen, was darauf hinweist, dass Käufer keine Investoren auf dem Finanzmarkt sind aber Zentralbanken und physische Objekte.

Die CME -Bitcoin -Verträge stiegen in der vergangenen Woche um 1,7 Mrd. USD auf 10,37 Milliarden US -Dollar und um rund 5 Milliarden US -Dollar auf 32,36 Milliarden US -Dollar, wobei beide weiterhin neue Rekordhochs festlegen.

Die in BTC abgebauten Bestände, einschließlich Kryptowährungsaustauschkontrakte, betragen jedoch nur 460.000, was im November 2022 um fast 50% höher als die 678.000 ist kehrte jedoch zu ihren vorherigen Extremniveaus zurück:

Die CME -Bestände der Ethereum -ETH haben letzte Woche ebenfalls ein Rekordhoch erreicht, was darauf hinweist, dass die Wall Street -Fonds tatsächlich daran interessiert sind, am Spiel des nächsten physischen ETF teilzunehmen.Das Ausmaß des neuen Hochhochs ist jedoch viel schlechter als das von BTC.

Nach Anlegertyp haben Netto -Shorts und Net Longs in der vergangenen Woche Rekordhochs erreicht:

Laut Goldman Sachs PB Statistics erlebte der US -Aktienmarkt in der zweiten Woche in Folge einen Nettokauf, wobei ein langes Kaufvolumen mit einem Verhältnis von etwa 1,6 zu 1 über dem Leerverkaufsvolumen liegt.Die Branchen mit den meisten Nettokäufen sind Kommunikationsdienste, Industrie, Versorgungsunternehmen und Immobilien.Die Branchen mit den meisten Nettoverkäufen sind Energie, Gesundheitswesen, Diskretionsprodukte und Materialien.Die Kommunikationsdienste verzeichneten in der vergangenen Woche ihren größten nominalen Nettokauf seit mehr als fünf Monaten +1,2 Standardabweichung.

Die Impulsbestand arbeitet weiterhin stark, und die Menschen haben besorgt, dass der Bestand mit starker Dynamik sinken wird, aber der Markt zeigt immer noch Vertrauen in langfristige Themen wie künstliche Intelligenz, verbesserte Unternehmensgewinne, reduzierte Bedenken hinsichtlich der Rezession und Kryptowährungen trafen neue Höhen.Der von Goldman Sachs gezählte Momentum -Faktor ist in diesem Jahr um mehr als 20% gestiegen und stellte einen Rekord für die besten Ergebnisse im gleichen Zeitraum der Geschichte auf.Nach dem Relativstärke -Indikator (RSI) zu urteilen, sind die US -Aktien in den Dynamik in ein schwerwiegendes überkauftes Gebiet eingetreten, das höher als das historische Quantilniveau von 99%.

Aus der Sicht der langen und kurzen Positionen haben Hedgefonds eine starke Präferenz für Impulsfaktoren und Wachstumsaktien, und der Grad des überfüllten Handels hat ein Rekordhoch erreicht:

Große Wachstumspositionen sind 2009 in das 96 -Perzentil der Geschichte eingetreten:

Laut dem statistischen EPFR-Kaliber gingen die Fonds stark in Geldfonds, Anleihenfonds und Aktienfonds investieren, die in Kryptowährungsfonds und aus Technologie- und Energiefonds einfließen.

Der Tech-Fonds verfließt einen Rekord von 4,4 Milliarden US-Dollar und beendet zwei Monate Zuflüsse

Die chinesischen Aktien stiegen letzte Woche nach einer kurzen Woche der Abflüsse in Höhe von 3,8 Milliarden US -Dollar weiter

Die Positionen subjektiver Anleger bleiben im Grunde unverändert, während die Positionen von systemischen Anlegern leicht gesunken sind:

CTA -Fondspositionen blieben letzte Woche im historischen 90 Perzentil flach

Net Long Nasdaq -Futures fielen in der dritten Woche in Folge bis zum Niveau des letzten Herbstes:

Der Leerverkauf von Hedgefonds ist hauptsächlich auf die Abkürzung zurückzuführen, und das aktuelle Abkürzungsniveau liegt in den letzten drei Jahren nahezu höchstes Level:

Die Auswirkungen der Wahl

Dies fällt natürlich mit dem Halbzyklus in den letzten drei Präsidentschaftswahlen zusammen. Bei den US -Wahlen 2012, 2016 und 2020 betrug die durchschnittliche Rendite von Bitcoin in diesen Jahren 192%und Bitcoin stieg jedes Jahr mehr als 100%.Basierend auf 192%beginnen wir mit 40.000 US -Dollar in diesem Jahr, und Bitcoin kann bis Ende des Jahres 125.000 US -Dollar erreichen.

Trump leitet derzeit die Umfragen und wenn Siege Siege, umfassen mögliche Geld- und Wirtschaftspolitik:

• Es gab keine letzte groß angelegte Steuerreform

• Betonen Sie „Protektionismus“, erhöhen Sie die Zölle und erweitern Sie den Handelskrieg (schlechter Aktienmarkt).

• Entspannungsregulierung in den Finanz- und Umweltsektoren (zugute kommt dem Aktienmarkt)

• Trump kann Druck auf die Fed ausüben, um niedrige Zinssätze zu halten, nachdem er gewählt wurde (was dem Aktienmarkt zugute kommt)

• Die Fed hofft, eine Rezession zu verhindern, indem sie vor den Wahlen politisch zurückhaltend bleibt (Vorteile der Aktienmärkte)

• Achten Sie mehr auf die Unterdrückung der Inflation als die Gewährleistung der Beschäftigung (zugute kommen dem Anleihenmarkt).

In der Geschichte führten Biden und Trump während der Wahlperiode das beste Vermögen durch, und BTC stieg nicht in der BTC in der Bidenzeit und in der Trump -Zeit um 1900%. Die Renditen der asiatischen Aktienmärkte und Anleihen waren während der Verwaltung der beiden Präsidenten fast gleich:

Marktgefühl

Die Investor Survey Stimmung stieg auf ein 11-wöchiges Hoch, ein Zehntel der Geschichte.

Institutionelle Perspektive

[GS: Das Rückkaufvolumen wird voraussichtlich in diesem und nächsten Jahr erheblich zunehmen.]

Derzeit überschreitet der Umfang des Unternehmensrückkaufs die Skala der neu ausgegebenen Unternehmensfinanzierung bei weitem.Goldman Sachs Report geht davon aus, dass das Maßstab der von börsennotierten US-Unternehmen im Jahr 2024 implementierten Aktienrückkäufe 925 Milliarden US-Dollar erreichen wird, eine Steigerung von 13%gegenüber dem Vorjahr.Mit Blick auf 2025 erwartet Goldman Sachs erwartet, dass die Rückkaufskala auf 1,075 Billionen US-Dollar erhöht wird, eine Steigerung von 16%gegenüber dem Vorjahr.Der Rückkauf ist immer noch eine der wichtigsten Unterstützungskräfte für den US -Aktienmarkt.

[JPM: Das Bitcoin -Konfigurationsverhältnis ist bereits höher als Gold?】

JPMorgan erwähnte in einem Bericht letzte Woche, dass nur 7% oder 230 Milliarden US -Dollar Gold in 3,3 Billionen US -Dollar im ETF -Format investiert werden.Wenn der Bitcoin -ETF 230 Milliarden erreichen kann, kann der Marktwert von Bitcoin von 1,3 Billionen US -Dollar auf 3,3 Billionen US -Dollar steigen.

In Anbetracht der Tatsache, dass die Bitcoin -Volatilität das 3,7 -fache des Goldes beträgt, sollte Bitcoin einen niedrigeren Anteil seines Portfolios ausmachen.Verwenden Sie einfach 3,3 Billionen US -Dollar/3,7 = 0,9 Billionen US -Dollar, was dem Preis für Bitcoin entspricht, beträgt 45.000 USD.Der aktuelle Preis von mehr als 60.000 bedeutet also, dass die implizite Allokation von Bitcoin in unserem Portfolio die von Gold überschritten hat.

Noch unter Verwendung des sogenannten „Vol-Verhältnisses“ (Volatilitätsquote), wobei der Marktwert von Gold-ETFs durch die Volatilitätsquote von 230 Milliarden US-Dollar = 62 Milliarden US-Dollar geteilt wird.Der Autor ist der Ansicht, dass dies ein Ziel -Management -Ziel ist, das Bitcoin -ETFs konservativ erreichen können.Es hat jetzt 52 Milliarden erreicht.