هل سيكون الترميز أكثر تأثيرًا من الذكاء الاصطناعي؟

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">المؤلف:<سبان ليف = "">فابيان فان كليف<سبان ليف = "">(<سبان ليف = "">شركة التمويل الرقمي العالمية<سبان ليف = "">محلل)

<ب>يتطور الترميز بسرعة.<ب>بلاك روك<ب>وقال الرئيس التنفيذي إنها قد تتفوق على الذكاء الاصطناعي من حيث الأهمية.<ب>أنت<ب>ما رأيك في هذا الاتجاه؟

نعم، يظهر الترميز بسرعة كقوة تحويلية في مجال التمويل.وفقًا لأبحاث الصناعة من 21.co، سينمو سوق الأصول الرمزية من 8.6 مليار دولار أمريكي في عام 2023 إلى أكثر من 23 مليار دولار أمريكي بحلول منتصف عام 2025. تشير التوقعات إلى أن الحجم الإجمالي لترميز الأصول عبر السندات والصناديق والعقارات والأسواق الخاصة يمكن أن يصل إلى تريليونات الدولارات خلال العقد المقبل.قال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، إن الترميز قد يكون أكثر تأثيرًا من الذكاء الاصطناعي، مما يسلط الضوء أيضًا على أهمية هذا الاتجاه.إن الترميز يعيد تشكيل الكيفية التي نعبر بها عن القيمة وننقلها، تماما كما أعادت الإنترنت تشكيل تبادل المعلومات.إذا كانت البنية التحتية جاهزة، فمن المتوقع أن يكون للترميز تأثير عميق على المشهد المالي العالمي.

<ب>ما هي سيناريوهات التطبيق الرئيسية الحالية والتحديات التي تواجه الأصول المرمزة؟

اليوم، تتركز سيناريوهات التطبيق الأكثر نشاطًا للترميز في مجال الأدوات المالية حيث تعد الكفاءة والسيولة أمرًا بالغ الأهمية.تعتبر صناديق وسندات سوق المال الرمزية مثالًا رئيسيًا على ذلك.تعمل صناديق سوق المال وصناديق السندات الحكومية المرمزة بالفعل على العديد من سلاسل الكتل، مما يتيح تسوية المعاملات شبه الفورية والاستفادة من العملات المستقرة لاشتراكات الصناديق واستردادها، مما يؤدي إلى إنشاء سير عمل جديد لإدارة النقد.كما تتطور سيناريوهات تطبيق الأصول الحقيقية مثل الديون السيادية والعقارات والائتمان الخاص.وتتمثل مزايا هذه المجالات في ملكية الأصول القابلة للتقسيم والأسواق المفتوحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتي يمكن أن تفتح قنوات الاستثمار وتحسن السيولة للأصول غير السائلة تقليديا.

ومع ذلك، لا تزال هناك بعض التحديات التي يتعين التغلب عليها.وفي حين أن الأطر التنظيمية والقانونية تتحسن بشكل مطرد، فإن التقدم يختلف باختلاف الولايات القضائية، مما قد يخلق بعض عدم اليقين.لدى البلدان تعريفات مختلفة لحفظ الأصول الرقمية، أو اختلافات في التعرف على سجلات blockchain، مما يعني أنه قد يتم التعامل مع الأصول المرمزة بشكل مختلف في مناطق مختلفة.من منظور التكنولوجيا، تظل قابلية التشغيل البيني وأمن الأصول على رأس الأولويات، على الرغم من أن العديد من تحديات التشغيل البيني أثبتت قابليتها للحل.لقد نجحت عمليات النقل عبر الأنظمة الأساسية بالفعل في بيئة الحماية الصناعية في تقرير صندوق سوق المال المرمز (TMMF) للتمويل الرقمي العالمي (GDF).بشكل عام، يعمل الترميز بالفعل على خلق قيمة في مجالات الخدمات المالية الرئيسية مثل إدارة الصناديق وأسواق السندات، ولكن التوسع في الاعتماد على نطاق أوسع سيتطلب مزيدًا من مواءمة القواعد وتحديثات أوسع للبنية التحتية المؤسسية الحالية لمواجهة هذه التحديات.

<ب>كيف يؤثر الترميز على الدولار الأمريكي وأسواق العملات الأجنبية التقليدية؟

يعمل الترميز على طمس الخطوط الفاصلة بين العملات التقليدية وتحويلات القيمة، ويقع الدولار الأمريكي في مركز هذا التحول.يتم دعم معظم العملات المستقرة بشكل صريح بالدولار الأمريكي وأذون الخزانة قصيرة الأجل، مما يزيد من تعزيز دولرة المدفوعات عبر الحدود.بحلول عام 2025، زادت احتياطيات العملات المستقرة الرئيسية بالدولار الأمريكي (المحتفظ بها بشكل أساسي في شكل سندات خزانة أمريكية) إلى حجم كبير لدرجة أن مصدري العملات المستقرة يحتفظون بشكل جماعي بسندات خزانة أمريكية أكثر من بعض البلدان، مثل النرويج والمكسيك وأستراليا.

بالنسبة لسوق الصرف الأجنبي التقليدي، فإن تطبيق الترميز على نطاق واسع يجلب الفرص والتحديات.فمن ناحية، يمكن لظهور العملات الرقمية، وخاصة العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي والعملة الرقمية للبنك المركزي بالجملة (CBDC) ذات الشعبية المتزايدة، أن يجعل معاملات الصرف الأجنبي أسرع وأكثر كفاءة.ويتضمن ذلك تسوية المعاملات عبر العملات على مدار الساعة وشبه الفورية دون الحاجة إلى الاعتماد على البنوك المراسلة.

ومع ذلك، يظل التنظيم عاملاً رئيسياً في هذه التطورات المختلفة، وتريد الحكومات التأكد من إمكانية الوثوق بالعملات المستقرة في الأسواق المختلفة قبل أن تتمكن من العمل كعملات حقًا.في الولايات المتحدة، يوفر قانون GENIUS الذي تم إقراره مؤخرًا إرشادات واضحة مطلوبة بشدة للعملات المستقرة للدفع المدعومة بالدولار الأمريكي من خلال توضيح متطلبات الاحتياطي والاسترداد، والتي نتوقع أن تزيد الثقة في الاستخدام واسع النطاق للدولار المميز.

بشكل عام، من غير المتوقع أن يحل الترميز محل العملات التقليدية تمامًا، ولكنه قد يؤدي إلى بقاء تأثير الدولار قويًا أو حتى التوسع بشكل أكبر في سوق الصرف الأجنبي.وقد تتم التسوية في الوقت الفعلي، وسوف تحتاج الأسواق إلى التكيف مع نظام حيث يمكن للعملات السيادية وإصداراتها الرقمية من التدفق بحرية عبر الشبكات المترابطة.

<ب>ماذا سيحدث إذا استخدمت كل شركة أو مؤسسة المحافظ الرقمية لتخزين الأصول الرمزية؟

إذا كان لدى كل شركة في المستقبل محفظة رقمية لتخزين الأصول الرمزية، فسنرى مشهدًا ماليًا مختلفًا تمامًا وأكثر ترابطًا وملاءمة فورية ولا مركزية. وفي هذه الحالة، سيصبح دور الأمناء ومقدمي المحفظة حاسماً.سيتحول أمناء الحفظ من أمناء بسيطين إلى البنية التحتية الحيوية ومقدمي الخدمات الأساسية، مما يضمن الأمن والامتثال وقابلية التشغيل البيني للمحافظ والأصول الموجودة بداخلها.

من الناحية العملية، يعني الاستخدام الواسع النطاق للمحافظ الرقمية أن القيمة يمكن أن تتدفق بحرية عبر الويب مثل البريد الإلكتروني.يمكن إكمال التسوية في الوقت الفعلي، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الطرف المقابل ويحرر رأس المال.يمكن لأمناء الخزانة في الشركات التعامل مع الأصول (مثل السندات أو الفواتير الرمزية) مباشرة، أو إجراء معاملات نظير إلى نظير أو أنشطة الإقراض بأقل قدر من الاحتكاك.ويتطلب ذلك بروتوكولًا موحدًا، وإطارًا موحدًا للهوية الرقمية، ووضعًا قانونيًا واضحًا للمعاملات عبر السلسلة.

<ب>كيف يؤثر الترميز على السيولة في الأسواق الثانوية والمستثمرين المؤسسيين؟

من المتوقع أن يؤدي الترميز إلى زيادة السيولة بشكل كبير في الأسواق الثانوية، خاصة بالنسبة للأصول التي كانت تاريخيًا غير سائلة أو معقدة للتداول.من خلال تحويل الأصول إلى رموز رقمية، من الممكن الملكية الجزئية والتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مما يؤدي إلى توسيع مجموعة المشترين والبائعين المحتملين.لقد رأينا هذا في الممارسة العملية.تتم تسوية الأموال وسندات الخزانة المرمزة بشكل فوري تقريبًا، وليس أيامًا كما هو الحال في الأسواق التقليدية، مما يسمح للمستثمرين بإعادة الاستثمار بسرعة أكبر.يُظهر تحليل جديد صادر عن صندوق التنمية العالمي (GDF) أن دورة التسوية لصناديق سوق المال الرمزية (TMMF) لا تستغرق سوى بضع ثوانٍ، مقارنة بدورة التسوية النموذجية التي تتراوح من يوم إلى ثلاثة أيام لصناديق سوق المال التقليدية.

ومع ذلك، هناك بعض التحذيرات. في المراحل المبكرة، قد تكون السيولة في السوق الرمزية مجزأة.توجد حاليًا العديد من الأصول الرمزية على سلاسل بلوكتشين مختلفة أو شبكات مغلقة، مما يقلل من السيولة.وبالإضافة إلى ذلك، فإن السيولة الحقيقية للمؤسسات تعتمد أيضاً على ثقة السوق.تحتاج المؤسسات الكبيرة إلى التأكد من أن هذه الرموز تمثل مصلحة قابلة للتنفيذ في الأصول الأساسية وأن تسوية التسوية مضمونة.ومع ذلك، ينبغي لنا أن نظل متفائلين.ومع انسجام المعايير ونضوج البنية التحتية، سيعمل الترميز على فتح السيولة في كل شيء بدءًا من الأسهم الخاصة وحتى مشاريع البنية التحتية من خلال جعل عملية المعاملات الثانوية أكثر سلاسة.في غضون ذلك، نشجع الصناعة على تطوير معايير مشتركة وحلول تكامل عبر الأنظمة الأساسية لتجنب احتجاز السيولة في blockchain أو ولاية قضائية واحدة.

<ب>بالنسبة للاعبين المؤسسيين، ما هي الاستراتيجيات التي يمكن أن تدفع التبني والسيولة في الأسواق الرمزية؟

يعتمد التبني المؤسسي للأسواق الرمزية في نهاية المطاف على التنظيم والحفظ والبنية التحتية التي تنضج جنبًا إلى جنب. يعد التنسيق التنظيمي أمرًا أساسيًا؛تحتاج المؤسسات إلى تعريفات قانونية متسقة للملكية والحضانة والتسوية وتصنيف الأصول حتى تتمكن من العمل بثقة عبر الحدود.وبخلاف ذلك، لا يمكن للأسواق الرمزية التوسع لأن المؤسسات ستواجه حالة من عدم اليقين بشأن الفعالية القانونية، والاستجابة للمخاطر، والقدرة على التجارة بسلاسة عبر الولايات القضائية.

نموذج الاستضافة يتطور أيضًا بسرعة.وكما هو موضح في تقرير “تفسير حفظ الأصول الرقمية” الذي أصدره الاتحاد العالمي للتمويل الرقمي (GDF) والرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) وشركة ديلويت، فإن معظم أطر الحفظ على المستوى المؤسسي موجودة بالفعل، لا سيما فيما يتعلق بعزل أصول العملاء والإدارة الرئيسية والرقابة التشغيلية.يشير التقرير إلى أن العديد من مبادئ الحفظ التقليدي يمكن ويجب تطبيقها على الأصول الرقمية، ولكن هناك حاجة أيضًا إلى قدرات جديدة لإدارة المخاطر، مثل إدارة المحفظة، وحوكمة شبكة تكنولوجيا دفاتر الأستاذ الموزعة (DLT)، والفصل الفعال بين أصول العملاء والشركات.

تعتبر معالجة رأس المال أحد الاعتبارات المهمة الأخرى.تشير معاملة رأس المال إلى الطريقة التي يتم بها تصنيف تعرضات الأصول الرمزية ضمن الأطر التنظيمية التحوطية (مثل معايير الأصول المشفرة للجنة بازل)، والتي تحدد مقدار رأس المال التنظيمي الذي تحتاج البنوك إلى الاحتفاظ به.وقد سلطت المراجعات الأخيرة لمعايير بازل الضوء بشكل أكبر على التمييز بين الأصول التقليدية المرمزة والأصول المشفرة عالية المخاطر.وبموجب هذا الإطار، ينبغي تصنيف الأصول المرمزة المحجوزة والمنظمة بالكامل، مثل صناديق سوق المال المرمزة، في المجموعة 1أ، وبالتالي تتمتع بنفس المعاملة الرأسمالية التي تتمتع بها نظيراتها غير المرمزة.

تعد إمكانية التشغيل البيني عامل تمكين رئيسي آخر.يعمل النظام البيئي المجزأ اليوم على إبطاء السيولة، لذا فإن المعايير المشتركة وقنوات التسوية عبر المنصات أمر بالغ الأهمية.أثبتت المشاريع المبكرة مثل Fnality والعديد من المشاريع التجريبية للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) أن التسوية الذرية شبه الفورية يمكن أن تقلل الاحتكاك.يقدم عمل GDF TMMF دليلاً ملموسًا على ذلك.في بيئة اختبار الصناعة، يتم نقل TMMF بين تقنيات دفاتر الأستاذ الموزعة غير المتجانسة (DLT) والأنظمة التقليدية، بما في ذلك Ethereum وCanton وPolygon وHedera وStellar وBesu وشبكات النقد المؤسسية مثل Fnality، مما يدل على أن الأموال الرمزية يمكن أن تتدفق بحرية بين المنصات.تعمل المحاكاة 6 على توسيع ذلك ليشمل قنوات الدفع التقليدية، وربط رسائل SWIFT بسير عمل الضمانات الرمزية وإكمال دورة إعادة شراء ثنائية وثلاثية كاملة في أقل من دقيقة.وتوضح هذه النتائج مجتمعة أن قابلية التشغيل البيني يمكن تحقيقها بالفعل في الممارسة العملية، ويمكن أن تدعم السيولة على نطاق واسع بمجرد تنفيذها في الأسواق.

<ب>التطلع إلى المستقبل،<ب>ما هو التأثير الأكثر تحويلاً للترميز في عام 2026؟

في عام 2026، سيبدأ الترميز في إعادة تشكيل العمليات اليومية للسوق.التحول الأكثر إلحاحًا هو نحو التسوية القابلة للبرمجة، وفي كثير من الحالات حتى التسوية في الوقت الفعلي، المدعومة بالنقد الرمزي أو العملات المستقرة أو العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC).

ونتوقع أيضًا أن يتم قبول الأصول غير السائلة تقليديًا بسهولة أكبر من قبل السوق.وفي مجالات مثل الأسهم الخاصة، والبنية التحتية، والائتمان الخاص، من خلال تمكين الملكية الجزئية للعقارات، سيتمكن المزيد من اللاعبين المؤسسيين من دخول هذه الأسواق وزيادة السيولة.

وفي الوقت نفسه، أصبحت الأطر التنظيمية في الولايات القضائية الرئيسية واضحة على نحو متزايد، مما يوفر للمؤسسات الثقة اللازمة للانتقال من المشاريع التجريبية إلى التكامل الحقيقي.سيقوم أمناء الحفظ بتوسيع دورهم الأصلي في المجال الرقمي، ودعم تشغيل العقود الذكية وتعزيز آليات التعافي.