jakiro
المؤلف: يي تشن، وول ستريت نيوز
قادت العملات المشفرة مثل بيتكوين انتعاشًا في الأصول عالية المخاطر يوم الثلاثاء، خلف محور رئيسي من شركة إدارة الأصول العالمية العملاقة فانجارد جروب.
بعد أن شهدت انخفاض يوم الاثنين، استعادت عملة البيتكوين بقوة علامة 90 ألف دولار يوم الثلاثاء، مع زيادة في يوم واحد بأكثر من 6٪، وعادت إيثريوم إلى ما يزيد عن 3000 دولار.وفي الوقت نفسه، ألمح ترامب إلى أن مستشاره الاقتصادي كيفن هاسيت هو مرشح محتمل لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الأمر الذي تزامن مع استقرار مزادات السندات اليابانية، مما ضغط على عوائد السندات الأمريكية ومؤشر الدولار الأمريكي لينخفض قليلا.وانحسرت حدة القلق بشأن السيولة في السوق، مما عزز انتعاشًا كبيرًا في الأصول ذات المخاطر العالمية.
أكدت مجموعة Vanguard Group يوم الثلاثاء أنه يمكن للعملاء الآن شراء صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة التابعة لجهات خارجية وصناديق الاستثمار المشتركة مثل BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF من خلال منصة الوساطة الخاصة بها.هذه هي المرة الأولى التي يفتح فيها عملاق إدارة الأصول هذا، والمعروف بفلسفته الاستثمارية المحافظة، قنوات استثمار في العملات المشفرة أمام عملاء الوساطة الذين يديرون أنفسهم والذين يبلغ عددهم 8 ملايين.
وأشار إريك بالتشوناس، محلل بلومبرج، إلى أن هذا يعد “تأثيرًا طليعيًا” نموذجيًا. في أول يوم تداول بعد التحول الرائد، ارتفعت عملة البيتكوين بشكل حاد على الفور أثناء افتتاح الأسهم الأمريكية. تجاوز حجم تداول IBIT الخاص بشركة BlackRock مليار دولار خلال 30 دقيقة من الافتتاح، مما يدل على أنه حتى المستثمرين المحافظين يريدون “إضافة بعض التحفيز” إلى محافظهم الاستثمارية.
رفضت شركة Vanguard في السابق بشدة الانخراط في مجال العملات المشفرة، معتقدة أن الأصول الرقمية مضاربة للغاية ومتقلبة ولا تتفق مع فلسفتها الأساسية المتمثلة في المحافظ الاستثمارية المتوازنة طويلة الأجل.ويعكس التحول اليوم استمرار ضغوط الطلب على التجزئة والمؤسسات، فضلا عن المخاوف بشأن فقدان الفرص في الأسواق سريعة النمو.
وفي الوقت الذي حققت فيه شركة BlackRock نجاحاً كبيراً من خلال صندوق Bitcoin ETF الخاص بها، فإن الرواد المتمسكين بـ “مبدأ Borg” سيخففون قبضتهم على فئة الأصول الناشئة هذه، والتي سيكون لها تأثير عميق على تدفق الأموال في المستقبل.
تغييرات كبيرة في مجموعة الطليعة: من “المقاومة” إلى “الانفتاح”
وتنبع القوة الدافعة الأساسية لهذا الانعكاس في معنويات السوق من التغير في موقف بايونير، ثاني أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم.وأكدت بلومبرج أنه اعتبارًا من يوم الثلاثاء، ستسمح Vanguard للعملاء الذين لديهم حسابات وساطة بشراء وتداول صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة التي تحتوي في المقام الأول على العملات المشفرة، مثل IBIT الخاص بشركة BlackRock.
كان القرار بمثابة حل وسط واضح.منذ أن وافقت الولايات المتحدة على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في يناير 2024، حظرت فانجارد تداول مثل هذه المنتجات على منصتها على أساس أن “الأصول الرقمية شديدة التقلب، ومضاربة للغاية، وغير مناسبة للمحافظ الاستثمارية طويلة الأجل”.ومع ذلك، مع جذب صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين لأصول بمليارات الدولارات، ووقوف IBIT الخاص بشركة BlackRock عند 70 مليار دولار حتى بعد التراجع، فإن الطلب المستمر من العملاء، سواء من الأفراد أو المؤسسات، أجبر Vanguard على تغيير موقفها.
بالإضافة إلى ذلك، كان الرئيس التنفيذي الحالي لشركة Vanguard، سالم رامجي، مديرًا تنفيذيًا سابقًا لشركة BlackRock ومدافعًا طويل الأمد عن تقنية blockchain. ويعتبر تعيينه أيضاً أحد العوامل الداخلية لهذا التحول في السياسة.قال أندرو كادجيسكي، المدير التنفيذي لشركة فانجارد، إن العملة المشفرة المتداولة في البورصة صمدت أمام اختبار تقلبات السوق وأن عملية الإدارة قد نضجت.
ومع ذلك، حافظت شركة Vanguard على بعض القيود: فقد أوضحت الشركة أنها ليس لديها حاليًا أي خطط لإطلاق منتجاتها الاستثمارية في العملات المشفرة، ولا تزال منتجات العملات المشفرة ذات الرافعة المالية والعكسية مستبعدة من المنصة.
يواجه صراع البطلين من أجل الهيمنة تعديلاً وزاريًا
لقد أدت خطوة بايونير مرة أخرى إلى تسليط الضوء على “معركة البطلين” التي دامت ثلاثين عامًا بينها وبين شركة بلاك روك. وبحسب كتاب “الدرس الأول في الاستثمار العالمي لمؤسسة التدريب الأوروبية”، فإن الشركتين تمثلان مفاهيم استثمارية ونماذج أعمال مختلفة تماماً.
يمثل BlackRock “المهارة”.وُلد المؤسس لاري فينك كأحد كبار متداولي السندات، وكان الهدف الأصلي لشركة BlackRock هو “إجراء معاملات أفضل”.وتكمن قدرتها التنافسية الأساسية في نظامها القوي للتحكم في المخاطر “علاء الدين” ومجموعة كاملة من أنظمة المنتجات.لدى iShares، وهي شركة تابعة لشركة BlackRock، أكثر من 400 صندوق استثمار متداول تغطي أصولًا مختلفة حول العالم.بالنسبة لشركة BlackRock، تعد صناديق الاستثمار المتداولة أدوات لتلبية احتياجات التداول للعملاء وبناء المحافظ، لذلك فهي لا تستبعد أي فئة من الأصول.سواء كانت تروج للاستثمارات البيئية والاجتماعية والحوكمة لتجنب “مخاطر المناخ” أو تأخذ زمام المبادرة في إطلاق صندوق استثمار متداول للبيتكوين (تجاوز حجم IBIT 10 مليار دولار أمريكي في غضون 7 أسابيع من إدراجها، وهو ما لم يتجاوز توقعات بايونير بكثير فحسب، بل حطم أيضًا الرقم القياسي لمدة 3 سنوات لصندوق استثمار متداول للذهب)، تلتزم BlackRock دائمًا بكونها أفضل “بائع مجرفة” في السوق.
يلتزم الرواد بـ “الطاو”.على الرغم من وفاة المؤسس جون بوجل، إلا أن فلسفته لا تزال هي روح شركة Vanguard: أفضل خيار طويل الأجل للمستثمرين هو الاحتفاظ بمؤشر يغطي مجموعة واسعة من الأسواق، ومهمة Vanguard هي تقليل التكاليف.بفضل هيكل “الملكية المشتركة” الفريد من نوعه، فإن رسوم Pioneer منخفضة للغاية. لديها فقط أكثر من 80 صندوق استثمار متداول، مع التركيز بشكل أساسي على المؤشرات ذات القاعدة العريضة مثل VOO وVTI.وتتكون قاعدة عملائها بشكل أساسي من المستثمرين على المدى الطويل ومستشاري الاستثمار الذين لديهم حساسية تجاه الأسعار.
تتجلى الاختلافات بين الشركتين في صندوق Bitcoin ETF الفوري.قدمت شركة بلاك روك طلبًا في وقت مبكر من يونيو 2023. وبعد سبعة أسابيع من إدراجها، تجاوز حجم أصول صندوق IBIT ETF الخاص بها 10 مليارات دولار أمريكي، مسجلاً رقمًا قياسيًا أسرع بثلاث سنوات من صندوق الذهب ETF GLD.وسمحت شركة Vanguard للعملاء فقط بتداول منتجات العملات المشفرة التابعة لجهات خارجية حتى هذا الأسبوع.
السوق حقيقي.مع استمرار حصة Vanguard في سوق صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة في الاقتراب أو حتى تجاوز BlackRock، أصبحت صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة متغيرًا رئيسيًا.في مواجهة الميزة الضخمة التي تتمتع بها شركة BlackRock في مجال الأصول المشفرة والطلب القوي من العملاء على المخصصات المتنوعة، اختارت Pioneer أخيرًا الاسترخاء في قنوات التداول.
على الرغم من أن تعديل سياسة العملة المشفرة لشركة Pioneer قد طال انتظاره، إلا أنه لا يمكن الاستهانة بالطلب المحتمل من عملائها الذين يديرون أنفسهم والذين يبلغ عددهم 8 ملايين عميل.وقد لا يؤثر هذا التغيير على تدفقات رأس المال القصيرة الأجل فحسب، بل قد يعيد تشكيل المشهد التنافسي الطويل الأجل بين العملاقين.
