jakiro
المؤلف:مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise؛ تم إعداده بواسطة: BitChain Vision
لقد رأيت الكثير من التحليلات الخاطئة لشركة Digital Asset Treasure, Inc. (DAT).على وجه التحديد، أرى الكثير من المفاهيم الخاطئة حول ما إذا كان ينبغي تداولها بسعر أو أعلى أو أقل من قيمة الحيازة (ما يسمى بـ “mNAV”).هذا هو رأيي في الأمر.
عند تقييم شركة DAT، اسأل نفسك أولاً:إذا كان لهذه الشركة حياة ثابتة، فماذا ستكون قيمتها؟
إن قيمة هذا النهج واضحة عند النظر إليها من خلال إطار زمني قصير جدًا.على سبيل المثال: لنفترض أن لديك Bitcoin DAT الذي يعلن عن إغلاقه بعد ظهر اليوم ويقوم بتوزيع Bitcoins على المستثمرين.سيتم تداوله بالقيمة المحددة لعملة البيتكوين الخاصة به (mNAV هو 1.0).
الآن قم بتمديد الإطار الزمني.ماذا لو أعلنت أنها ستغلق بعد عام؟الآن عليك أن تفكر في سبب تداول DAT الخاص بنا أعلى أو أقل من قيمة البيتكوين الخاصة به.دعونا نستعرض هذه الأسباب.
هناك ثلاثة أسباب رئيسية وراء تداول DAT بسعر مخفض: عدم السيولة والرسوم والمخاطر.
- <لي>
<ب>عدم السيولة: لن تشتري Bitcoin بالسعر الكامل اليوم ولن تحصل عليه إلا بعد عام من الآن. لكنك بالتأكيد ستدفع بعض المال.هل ستطلب خصم 5%؟خصم 10%؟سأقبل بالتأكيد خصم 10٪.سيؤدي هذا إلى تقليل قيمة DAT الخاصة بنا؛<لي>
<ب>التكلفة: كل دولار يتم إنفاقه على نفقات التشغيل أو التعويضات التنفيذية يخرج من جيبك.لنفترض أن DAT لمدة 12 شهرًا تمتلك 100 دولار أمريكي من عملة البيتكوين لكل سهم، ولكنها تدفع للمديرين التنفيذيين ما يعادل 10 دولارات أمريكية للسهم الواحد سنويًا.ستصر بالتأكيد على الشراء بنسبة 10% أقل من صافي قيمة الأصول (NAV)؛<لي>
<ب>خطر: أي شركة معرضة لخطر ارتكاب الأخطاء.تحتاج أيضًا إلى أخذ هذا الخطر بعين الاعتبار في سعر السهم.
الآن دعونا نلقي نظرة على سبب تداول DAT بسعر أعلى.في الولايات المتحدة، هناك سبب واحد فقط:إذا كان عدد العملات المشفرة لكل سهم آخذ في الازدياد.لقد لاحظت أن DAT يحقق ذلك بأربع طرق رئيسية.
- <لي>
<ب>إصدار السندات: إذا قمت بإصدار سندات بالدولار الأمريكي واشتريت عملة مشفرة، وارتفعت قيمة العملة المشفرة بالنسبة إلى الدولار الأمريكي، فيمكنك سداد السند وزيادة مقدار العملة المشفرة التي تمتلكها لكل سهم.هذه هي الطريقة المعتادة التي تعمل بها الإستراتيجية على زيادة عدد عملات البيتكوين لكل سهم.(والعكس صحيح إذا انخفض سعر البيتكوين).<لي>
<ب>إقراض العملة المشفرة: إذا قمت بإقراض عملة مشفرة وكسبت دخل الفوائد، فيمكنك زيادة مبلغ العملة المشفرة لكل سهم.<لي>
<ب>استخدم المشتقات: إذا كنت تمتلك عملة مشفرة وتفعل أشياء مثل بيع خيارات الاتصال، فيمكنك تحقيق مكاسب والحصول على المزيد من الأصول.بالطبع، أنت أيضًا تخاطر بخسارة المكاسب الصعودية المحتملة.<لي>
<ب>احصل على العملات المشفرة بأسعار مخفضة:DAT هناك العديد من الطرق للحصول على العملة المشفرة بسعر مخفض.على سبيل المثال:
- <لي>
شراء الأصول المقفلة من الصناديق التي ترغب في بيع أصول محددة ولكنها لا تريد تعطيل السوق؛<لي>
الحصول على تداول DATs الأخرى بأسعار مخفضة؛<لي>
إعادة الشراء إذا تم تداول الأسهم الخاصة بسعر مخفض؛<لي>
احصل على شركة تولد تدفقًا نقديًا واستخدم التدفق النقدي لشراء العملة المشفرة.
أحد التحديات التي تواجه DAT هو،معظم الأسباب التي تجعلهم يتداولون عادة بسعر مخفض مؤكدة، في حين أن معظم الأسباب التي تجعلهم يتداولون بسعر أعلى غير مؤكدة.
لذلك، سيواجه DAT عتبة عالية:سيتم تداول معظم DATs بسعر مخفض، مع وجود عدد قليل فقط من الشركات المتفوقة التي تتداول بعلاوة.
بالعودة إلى مثالنا: إذا كنت تمتلك عملة Bitcoin DAT والتي سيتم تصفيتها خلال 12 شهرًا، فيمكنك:<ب>1) احسب رسومها. 2) إضافة خصم المخاطر. و3) تعويض هذه الخصومات بقدرتك المتوقعة على النمو في القيمة لكل عملة بيتكوين لكل سهم.هذه هي القيمة العادلة الخاصة بك!
ربما تفكر: حسنًا يا مات، لكن DAT ليس لها عمر محدد.أنها تستمر إلى الأبد!
وهذا بلا شك يجعل الوضع أكثر تعقيدا.ولكن في الممارسة العملية، هذا يعني أن جميع العوامل يتم تضخيمها.يمكن أن تتراكم الرسوم والمخاطر بمرور الوقت، لذا انتبه جيدًا لهذه العوامل.وبالمثل، فإن DAT الذي يزيد بشكل مطرد من عدد العملات المشفرة لكل سهم يمكن أن يكون ذا قيمة كبيرة.
عندما نظرت إلى الطرق المختلفة التي يمكن لـ DAT من خلالها زيادة حصتها من العملات المشفرة، وجدت أن كل واحدة منها تستفيد من وفورات الحجم.
سيكون لـ DATs الأكبر حجمًا ميزة على DATs الأصغر في إصدار السندات؛ لديهم المزيد من العملات المشفرة المتاحة للإقراض؛ لديهم إمكانية الوصول إلى أسواق الخيارات الأكثر سيولة؛ ويسهل عليهم الوصول إلى عمليات الاندماج والاستحواذ وغيرها من المعاملات المخفضة.
على مدى الأشهر الستة الماضية، اتبع سعر سهم DAT بشكل عام اتجاهًا ثابتًا.وللمضي قدمًا، أعتقد أن هذا سيتغير وسيظهر المزيد من الاختلافات.سيكون أداء عدد قليل من الشركات جيدًا وستكون أسعار أسهمها مرتفعة؛ في حين أن أداء معظم الشركات سيكون سيئًا وستكون أسعار أسهمها مخفضة..يساعد هذا النمط في تحديد الشركات التي تندرج ضمن الفئة الأولى وأي منها تقع في الفئة الأخيرة.
