jakiro
في عام 2025 ، بلغ حجم سوق أصول العالم الحقيقي (RWA) حوالي 300 مليار دولار ، وبعض التوقعات تشير إلى أن السوق قد يصل إلى 30 تريليون دولار بحلول عام 2034.
هذا الزخم مدفوع بشكل رئيسي بواسطة stablecoins.سجل STABLECOIN SUPPER STABLECOIN وحده رقمًا قياسيًا قدره 165 مليار دولار هذا الأسبوع.
ولكن في ظل الوضع الحالي لرسوم المناولة العالية ، يمكن لمعامل الاحتكاك المرتفع وتجربة المستخدم الخرقاء ، أن يحمل البنية التحتية لـ blockchain مثل هذا الطلب الضخم؟
على الرغم من التقدم الكبير في مجال RWA المميز ، يدرك مبتكرات التشفير بوضوح أن الأنظمة غير الملحومة حقًا لا تزال هدفًا محمولًا.
وقال إيشواري غوبتا ، رئيس المدفوعات العالمية في Polygon Labs: “لا يزال الأمر متطورًا”.
يعتقد Aishwary ، الذي لديه خلفية في American Express Web2 Management وإدارة الصناديق (الذي كان مسؤولاً عن “تدفقات رأس المال عبر الحدود”) ، أن المشكلة ليست التكنولوجيا نفسها ، وأن التكنولوجيا الأساسية تتطور بسرعة.
أكد Aishwary أن تحديات التوسع القديم تتلاشى بسرعة ، ولكن يتم استبدالها بسرعة بعقبات جديدة ، مثل الحواجز التنظيمية واختناقات السيولة.
أربع سنوات من التغييرات العظيمة: من المعضلة إلى الفجر
انضم Aishwary في عام 2021 باعتباره “أول موظف بدوام كامل في أعمال Polygon Defi.”ومقارنة حالة تطوير المدفوعات المميزة في الماضي والماضي ، قال إن الفرق يشبه النهار والليل. وفقًا لتذكره ، كانت رسوم المناولة أعلى قبل أربع سنوات وكانت تجربة دخول المستخدم أسوأ.
“قبل أربع سنوات ، كان على المستخدمين دفع رسوم دخول على السلسلة بنسبة 5 ٪ أو حتى 10 ٪.
أشار Aishwary إلى أن القضية الأساسية هي أن هيكل التكلفة يتأثر بتشوع أنماط السوق واللوائح الإقليمية: “واحد فقط أو مؤسسات في سوق معين مرخصة أو في صندوق رمل سيولة.هناك عدد قليل جدًا من المشاركين الذين يُسمح لهم بالفعل بتشغيل الودائع والسحب ، لذلك سترى العديد من سلوكيات التحكيم … إن النقل على السلسلة بقيمة مليار دولار هو واحد فقط من التكلفة ، ويكذب عنق الزجاجة الحقيقي في التحكيم التنظيمي.“
التوضيح التنظيمي: من يقود مسابقة الرمز المميز؟
إذا استفادت المصدرون من StableCoin ومقدمو RWA من المراجحة التنظيمية ، إلى أين يذهبون؟ ما هي المناطق التي تضع الأساس لتفشي تريليون دولار ، وتتبنى حقًا التكنولوجيا وتعزيزها بكل قوتها؟
يشير Aishwary إلى أربع مناطق أساسية: الولايات المتحدة وسنغافورة وأوروبا والشرق الأوسط. “هذه هي الأسواق الرئيسية التي نرى قبولًا كبيرًا.”
وقال إن الولايات المتحدة تنتقل من تأخر طويل الأجل إلى منصب رائد ، وذلك بفضل زيادة الشفافية التنظيمية.
كما قال الرئيس التنفيذي لشركة Bitmex ستيفان لوتز قبل بضعة أسابيع ، حولت إدارة ترامب الوضع بين عشية وضحاها من خلال قانون العبقري ، الذي يحدد معايير واضحة لإصدار Stablecoin وتمنح المصدرين الأمريكيين يقينًا طويلًا.
سنغافورة هي رائدة أخرى في RWA المميز (وخاصة stablecoins).
أنشأ قانون خدمات الدفع والخدمات المالية والأسواق نظام ترخيص واضح لمقدمي خدمات الرمز المميز الرقمي ، والتي يتم تنظيمها بدقة من قبل السلطة النقدية في سنغافورة والامتثال لمعايير التمويل الدولية ذات الصلة.
اختارت جميع الشركات الكبيرة مثل NIUM و Zodia Custody و Crypto.com سنغافورة لقنوات الدفع المبتكرة والأطر التنظيمية.
“بالإضافة إلى حقل الدفع بالدولار الأمريكي ، يحتل حجم التداول في سنغافورة المرتبة الثانية.”
تعتبر أوروبا من قبل Aishwary مثالًا نموذجيًا على “مستقر ولكنه بطيء”.على الرغم من أن لوائح MICA (تنظيم سوق أصول التشفير) لا تزال بحاجة إلى تعديلها ، إلا أنه يعتقد أنها فعلت “الكثير من العناية الواجبة” لمصدري Stablecoin ، وشركات قائمة مثل Bitstamp و Fireblocks قدمت خدمات دفع الأصول الرقمية المنظمة بموجب نظام MICA.
الشرق الأوسط لم يتخلف عن الركب.مع أخذ أبو ظبي كمثال ، أوضح المنظمون متطلبات البنوك لإصدار stablecoins ووضع إرشادات واضحة لإدارة الاحتياطي والامتثال.
رأس المال الخمول مربح إلى الأبد
بالنظر إلى أن Aishwary ذكر قانون Genius ، سألنا عن آرائه بشروط حظر إصدار StableCoin من دفع أي شكل من أشكال الفائدة أو الدخل.
“المشكلة هي أن رأس المال الخمول في البنوك يمكنه الحصول على بعض الاهتمام على الأقل (وإن لم يكن مرتفعًا ، ولكن لا يزال لديه أرباح).إذا كان بإمكان الدولار الأمريكي على السلسلة أن يوفر عوائد أعلى من خارج السلسلة ، فسيكون المستخدمون على استعداد بشكل طبيعي للاحتفاظ بالأموال على السلسلة ، مما يؤثر فعليًا على تدفق رأس مال البنك بأكمله.“
في الواقع ، تسعى المؤسسات المالية التقليدية وشركات إدارة الأصول الأصلية إلى عوائد المنتجات على السلسلة بشكل متزايد ، مثل سندات الخزانة الأمريكية المميزة ، والائتمان الخاص وصناديق سوق المال المنظمة.
اعتبارًا من منتصف عام 2015 ، تجاوز حجم ديون الخزانة المميز (AUM) 7.4 مليار دولار أمريكيوتخصص المؤسسات الكبرى مثل Goldman Sachs وبنك نيويورك ميلون والأوراق المالية أموالاً لهذه المنتجات للحصول على عوائد أعلى والتسوية الفورية ومزايا الرهن العقاري المرنة ، وغالبًا ما يكون أدائها أفضل من الأدوات المصرفية التقليدية خارج السلسلة.
اتجاهات RWA خارج العملات المعدنية المستقرة
نحن نحول الموضوع من stablecoins إلى اتجاهات أخرى في RWA المميز.على الرغم من أن الأسهم المميزة أصبحت الموضوع الساخن للتبادلات المركزية مثل Kraken و Coinbase ، بالإضافة إلى منصات Defi مثل Synthetix وبروتوكول المرآة ، فإن Aishwary يحتفظ بالهدوء:
“كل شخص يتابع أسهم رمزية ويعتقد أنه أفضل اتجاه ، لكن Polygon حاول أن يتم ربط الأسهم قبل عام ونصف ، ولا يعمل هناك أي طلب كاف”.
لماذا لا يوجد القليل من الاهتمام؟وأوضح: “ما لم تتيت من مناطق معينة ولم تتمكن من الوصول إلى أسهم Apple ،خلاف ذلك ، فإن المستخدمين في أي منطقة حول العالم (بما في ذلك الهند ودبي) قد عقدوا بالفعل أسهم Apple من خلال الحسابات المصرفية ، ولم يصل الرمز المميز إلى أشخاص يفتقرون حقًا إلى قنوات الوصول.“
بالإضافة إلى ذلك ، لا تزال السيولة دون حل.”المشكلات الحالية مع السيولة على السلسلة كبيرة ، وعدم كفاية السيولة تجعل المستخدمين في كثير من الأحيان يحصل على عروض أسعار أو أسعار صرف أدنى.”هذا ليس اختراقًا يتوقعه الكثير من الناس.
السلعة وغير stablecoins غير المستخدمة
اتجاهان رئيسيان في إمكانات Aishwary الحقيقية في عالم العملة المميز هما: غير stablecoins غير المعتادة والسلع الرمزية ، والتي لم يتم الاهتمام بها تمامًا.”
“يمثل Polygon 50 ٪ -60 ٪ من إجمالي حصة السوق من stablecoins غير USD ولا يزال ينمو بسرعة.نحن نوسع هذا المجال بقوة.رمز السلع (مثل الذهب والفضة) مهم بنفس القدر ، بهدف تحسين إمكانية الوصول والتجارة.”
على الصعيد العالمي ، شكلت stablecoins غير USD حوالي 30 ٪ من حجم المعاملة للقنوات النشطة عبر الحدود خارج الولايات المتحدة.
بلغ حجم السوق العالمي للسلع المميزة حوالي 25 مليار دولار أمريكي في عام 2024 ، منها الرموز الذهبية تبلغ قيمتها حوالي 1.7 مليار دولار أمريكي ، ونمت حصة الرموز النفطية والفضية والزراعية بشكل مطرد بشكل مطرد.
“على الرغم من أن هذه السلع أو الأصول قد وضعت على السلسلة ، إلا أنها لم تتطور بعد لتصبح نظامًا بيئيًا مستقلًا.هذا رابط مفقود في الوقت الحالي.”
الطريق إلى 30 تريليون دولار
مع انتقال RWA المميز نحو مستوى تريليون مستوى ، يجدر الانتباه إلى كيفية تطور هيكل السوق. على خلفية الحكومات العالمية التي تسارع إلى تخزين الأصول الصلبة ، بلغت أسعار الذهب رقما قياسيا في الاحتياطيات الاستراتيجية ، ومن المنطقي متابعة تطوير الذهب المميز.
في غضون بضع سنوات فقط ،تطورت الرمز المميز من طيار إثبات المفهوم إلى بنية تحتية عالميةومليارات الدولارات تتدفق إلى أصول واقعية متنوعة عبر القارات.
إن مفتاح المستقبل ليس فقط توسيع السعة والحواجز التنظيمية الواضحة ، ولكن أيضًا كيف يمكن للصناعة فتح القيمة والتطبيق العملي الجديد وتجاوز التغييرات التي تم إطلاقها بواسطة StableCoins.
