موسوعة ذهبية | ما هو التخفيف الكمي؟كيف تعمل؟

المصدر: Cointelegraph ؛ التجميع: Baishui ، رؤية Baitchain

1. تفسير التخفيف الكمي (QE)

يعد التخفيف الكمي (QE) أداة سياسة نقدية غير تقليدية تستخدمها البنوك المركزية ، خاصةً عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة بالفعل ولا يمكن تقليلها.

أصبحت شائعة خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، عندما لم تكن الأدوات النقدية التقليدية مثل خفض أسعار الفائدة كافية لتحفيز النمو الاقتصادي.

الهدف الرئيسي من التخفيف الكمي هو تعزيز الاقتصاد من خلال زيادة عرض النقود.تتمثل طريقة التنفيذ في تشجيع البنوك على زيادة الإقراض وتقليل تكاليف الاقتراض للمستهلكين والمؤسسات.عندما يقوم البنك المركزي بتنفيذ سياسات التخفيف الكمي ، فإنه سيشتري سندات حكومية أو أوراق مالية أخرى من السوق وضخ النقد في النظام المالي.

على الرغم من أن الناس يقولون أحيانًا أن التخفيف الكمي يشبه “طباعة أموال” ، إلا أنه يختلف عن صنع عملات مادية جديدة.بدلاً من ذلك ، فإنه يزيد من عدد العملات الرقمية في الاقتصاد ، أي الرصيد في حساب مصرفي. هذه ليست عملة مشفرة.إنها عملة منتظمة أنشأها البنك المركزي ، والتي تستخدمها البنوك لزيادة الإقراض ، مما يساعد على تحفيز الإنفاق والاستثمار.

سيؤدي التخفيف الكمي أيضًا إلى رفع أسعار الأصول مثل الأسهم والسندات ، حيث أن الأموال الإضافية التي تسعى للحصول على عوائد ستزيد الطلب.خلال جائحة Covid-19 ، استخدمت الحكومات أيضًا سياسات تخفيف كمية للحفاظ على الاستقرار الاقتصادي ودعم نمو.

اثنين،كيف تعمل سياسة التخفيف الكمي؟

لفهم كيفية عمل التخفيف الكمي وراء الكواليس ، من المهم فهم الآليات التقدمية التي تدفع هذه السياسة.

لا يعمل التخفيف الكمي مع إجراء واحد – إنه يعمل من خلال سلسلة من الأحداث التي تبدأ بالبنك المركزي وتؤثر في النهاية على الأنشطة الاقتصادية اليومية.عادة ما تكون هذه العملية على النحو التالي:

• شراء الأصول: تشتري البنوك المركزية الأوراق المالية الحكومية ، مثل سندات الخزانة ، من البنوك والمؤسسات المالية.

• زيادة عرض النقود: هذه المشتريات تجعل النظام المالي سائل.

• انخفاض أسعار الفائدة: مع وجود المزيد من النقود في متناول اليد ، فإن البنوك ستخفض أسعار الفائدة وتجعل القروض أرخص.

تعزيز القروض والإنفاق: القروض الأرخص تعني المزيد من الاستثمار في الأعمال والإنفاق الاستهلاكي ، المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي.

ثلاثة،ممارسة التخفيف الكمي: الحالات التاريخية

التخفيف الكمي ليس مجرد نظرية – لقد استخدمها البنوك المركزية الكبرى خلال المصاعب الاقتصادية.

فيما يلي بعض الأمثلة في العالم الحقيقي:

الولايات المتحدة (2008-2014 ؛ 2020): الأزمة المالية العالمية

بعد انهيار سوق العقارات في عام 2008 ، انخفض الاقتصاد الأمريكي في ركود عميق.يمكن أن تكون التدابير التالية مفيدة:

• قدم الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من سياسات التخفيف الكمي (QE1 ، QE2 ، QE3).

• اشترت تريليونات الدولارات من السندات الحكومية والأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري.

• هذا يساعد على خفض أسعار الفائدة ، ودعم القروض وزيادة أسواق الأسهم.

عندما تسبب جائحة Covid-19 في إغلاق الاقتصاد العالمي ، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي بسرعة:

• إنه يعيد إنتاجية التخفيف الكمي ، وشراء 120 مليار دولار من السندات شهريًا في أوقات الذروة.

• والغرض من ذلك هو الحفاظ على انخفاض تكاليف الاقتراض ودعم الشركات والأسر.

اليابان (2001-2006 و 2013-الحاضر): محاربة الانكماش

تواجه اليابان مشاكل في انخفاض التضخم ونمو ضعيف لسنوات عديدة.قال بنك اليابان (BOJ):

• بدأت سياسات التخفيف الكمية قبل معظم البلدان الأخرى.

• تم شراء عدد كبير من السندات الحكومية ، والتي شملت فيما بعد الأسهم وصناديق الاستثمار العقاري.

منطقة اليورو (2015-2022): استرداد أزمة ما بعد المدين

بعد اليونان ، عانت إيطاليا وإسبانيا من أزمة ديون ، قدم البنك المركزي الأوروبي (ECB) تخفيفًا كميًا:

• يشتري البنك المركزي الأوروبي السندات الحكومية من بلدان منطقة اليورو لخفض تكاليف الاقتراض.

• هذا يوفر الدعم للاقتصادات الأضعف ، بهدف منع الانكماش (انخفاض في السعر).

أربعة ،كيف يؤثر التخفيف الكمي على سوق العملة المشفرة

لا تؤثر سياسات التخفيف الكمي على الأسواق المالية التقليدية فحسب ، بل تؤثر أيضًا على أسواق العملة المشفرة.

عندما يقوم البنك المركزي بضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد ، فإن بعض الأموال تتدفق إلى أصول بديلة مثل Bitcoin و Altcoins ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعاره.نظرًا لأن المزيد من الأموال متاحة للاستثمار ، فإن زيادة السيولة غالبًا ما تؤدي إلى زيادة أسعار جميع الأصول ، بما في ذلك العملات المشفرة.

بالإضافة إلى ذلك ، قد تنخفض عملات FIAT بسبب زيادة عرض النقود أثناء التخفيف الكمي ، مما تسبب في طلب بعض المستثمرين العملات المشفرة للتحوط من مخاطر التضخم أو انخفاض العملة.غالبًا ما يُنظر إلى البيتكوين ، على وجه الخصوص ، على أنه متجر ذو قيمة مماثلة للذهب.

على سبيل المثال ، خلال جائحة Covid-19 في عام 2020 ، أدخلت الاحتياطي الفيدرالي سياسات التخفيف الكمي الجذري.في نفس الوقت:

في مارس 2020 ، كانت Bitcoin تداول أقل من 5000 دولار.

بحلول نهاية عام 2021 ، ارتفع هذا السعر إلى أكثر من 60،000 دولار.

تشمل العوامل الرئيسية في ارتفاع البيتكوين أثناء التخفيف الكمي زيادة مخاوف التضخم وانخفاض أسعار الفائدة التي تدفع المستثمرين إلى التحول إلى أصول بديلة.من بينها ، قد يكون أحد السائقين الرئيسيين هو البحث عن تخزين القيمة خارج التمويل التقليدي.لذلك ، يمكن أن يعزز التخفيف الكمي بشكل غير مباشر ازدهار سوق العملة المشفرة من خلال التأثير على معنويات المستثمرين والسيولة.

من ناحية أخرى: بعد نهاية التخفيف الكمي ، قد تتأثر العملات المشفرة.

عندما ينهي البنك المركزي التخفيف الكمي أو يبدأ المدى (سياسة الاستدامة) ، سترتفع السيولة وترتفع تكاليف الاقتراض.هذا يمكن أن يؤدي إلى رد اتصال للأصول المحفوفة بالمخاطر ، بما في ذلك العملات المشفرة.

على سبيل المثال ، في عام 2022 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحديد سياسات التقشف للتعامل مع التضخم.انخفض سعر البيتكوين من حوالي 47000 دولار في مارس إلى أقل من 17000 دولار في ديسمبر – ربما بسبب تحول المستثمرين إلى الأصول الأكثر أمانًا وتراجع شهية المخاطر بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.

خمسة،التخفيف الكمي (QE) والتشديد الكمي (QT): الاختلافات الرئيسية

التخفيف الكمي (QE) والتقشف الكمي (QT) هما السياسات النقدية المعاكسة التي اعتمدتها البنوك المركزية.

تشير سياسة التخفيف الكمي إلى توسيع نطاق العرض النقدي من خلال شراء الأصول مثل السندات الحكومية ، وبالتالي ضخ النقد في الاقتصاد لتحفيز النمو الاقتصادي.الغرض الرئيسي منه هو خفض أسعار الفائدة وتشجيع القروض عندما يكون الاقتصاد في ورطة.

التخفيف الكمي (QT) هو العملية التي تقلل بها البنوك المركزية من ميزانياتها العمومية.إنه ينطوي على بيع الأصول أو السماح لها النضج ، وبالتالي تقليل عرض النقود.الهدف من التخفيف الكمي هو تهدئة الاقتصاد المحموم ومنع التضخم من الارتفاع بسرعة كبيرة.

الفرق الرئيسي بين التخفيف الكمي (QE) والتشديد الكمي (QT) هو تأثيرها على الميزانية العمومية للبنك المركزي: يوسع التخفيف الكمي في الميزانية العمومية ، في حين أن التشديد الكمي يتقلص الميزانية العمومية.فيما يتعلق بتأثيرات السوق ، غالبًا ما يؤدي التخفيف الكمي إلى زيادة أسعار الأصول ، في حين أن التشديد الكمي يمكن أن يؤدي إلى انخفاض في أسعار الأصول وارتفاع أسعار الفائدة.كلا السياستين سوف تؤثر بشكل كبير على التضخم واستقرار السوق.

هل تخفيض بنك الاحتياطي الفيدرالي في عمليات شراء السندات مثل سياسات التخفيف الكمية؟

لا ، إن التخفيض والتخفيف الكمي ليسا متماثلين – لكنهما مترابطان.

• يشير التخفيف الكمي إلى الاحتياطي الفيدرالي لشراء الأصول بنشاط مثل السندات الحكومية ، وحقن الأموال في الاقتصاد وتقليل أسعار الفائدة.

• يشير التخفيض إلى تباطؤ بنك الاحتياطي الفيدرالي في عمليات شراء الأصول – هذه هي بداية نهاية التخفيف الكمي ، وليس انعكاسًا.

6. هل سيشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي أو يخفف في عام 2025؟

اعتبارًا من أبريل 2025 ، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي وضعًا اقتصاديًا معقدًا يتميز بالضغوط التضخمية المستمرة وبطء النمو الاقتصادي.

استجابة لذلك ، حافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي في حدود 4.25 ٪ -4.50 ٪ ، مما يشير إلى أنه حذر من تعديلات السياسة النقدية.

على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يتحول تمامًا إلى موقف فضفاض ، إلا أنه بدأ يتباطأ تخفيفه الكمي.على وجه التحديد ، ابتداءً من أبريل ، خفض الاحتياطي الفيدرالي من الإصدار الشهري لسندات الخزانة الأمريكية من 25 مليار دولار إلى 5 مليارات دولار ، مع الاستمرار في السماح 35 مليار دولار في الأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري إلى النضج دون إعادة الاستثمار.

في المستقبل ، تتوقع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تخفيض أسعارين في وقت لاحق في عام 2025 ، اعتمادًا على الوضع الاقتصادي.تعكس هذه التوقعات محاولة الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق التوازن بين المهمة المزدوجة المتمثلة في التحكم في التضخم ودعم العمالة في سياق العديد من أوجه عدم اليقين ، بما في ذلك تأثير سياسات التعريفة الأخيرة.

7. إيجابيات وسلبيات التخفيف الكمي

يمكن أن يؤدي التخفيف الكمي إلى تعزيز النمو ويقلل من تكاليف الاقتراض ، ولكن الإفراط في الاستخدام قد يؤدي إلى تفاقم التضخم ، وفقاعات الأصول وتحديات السياسة طويلة الأجل.

ميزة

• يساعد التخفيف الكمي على تعزيز النشاط الاقتصادي من خلال زيادة عرض النقود وتشجيع الإقراض والاستثمار.

• من خلال شراء السندات الحكومية ، يقلل التخفيف الكمي من أسعار الفائدة ، مما يجعل تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين أقل.

• عن طريق حقن السيولة في الاقتصاد ، يساعد التخفيف الكمي على تحفيز الطلب ودعم استقرار أسعار ومنع الانكماش.

عيب

• يمكن أن تؤدي الزيادة المفرطة في عرض النقود إلى انخفاض قيمة العملة وزيادة التضخم.

• ستؤدي السياسة النقدية الفضفاضة إلى رفع أسعار الأصول ، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الأسهم أو السندات أو العقارات.

• زاد التخفيف الكمي من الديون الوطنية ، مما يجعل من الصعب على البنوك المركزية إدارة التضخم أو أسعار الفائدة في المستقبل.

أخيرًا ، لا يزال التخفيف الكمي أداة قوية ولكنها ذات حدين: يمكن أن تستقر الاقتصادات في الأزمات ، ولكنها تحمل أيضًا مخاطر طويلة الأجل يجب إدارتها بعناية لتجنب تكرار نفس الأخطاء.